宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.58%报34005.04点，标普500指数涨1.43%报3990.56点，纳指涨1.26%报11143.74点。波音涨3.72%，微软涨2.89%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.00%，亚马逊涨1.64%，特斯拉跌6.27%。中概股多数下跌，虎牙直播跌16.57%，好未来跌13.84%。
经济数据：联合国贸发会议12日发布的《2022年统计手册》指出，全球实际GDP增速将从2021年的5.7%下降到2022年的3.3%。贸发会议的这份报告显示，2022年，全球商品出口和服务贸易出口的增速都将放缓。商品出口的增速预计将从2021年的26.5%下降到13.8%，服务出口增速则从2021年的17.2%下降至14.6%。
其他信息：美国财长耶伦表示，如无意外，2023年美国通胀将大幅下降。她表示，美国经济有衰退风险，但这肯定不是降低通胀的必要措施。
国内宏观：
股票市场：A股三大股指全天弱势震荡，尾盘跌幅扩大，上证指数收盘跌0.87%，深证成指跌0.89%，创业板指跌0.79%，科创50逆势涨0.29%，万得全A跌0.73%，万得双创涨0.02%。市场全天成交9104亿元，午后缩量较为明显；北向资金单边净卖出43.38亿元，贵州茅台遭净卖出6.92亿元，美的集团获净买入10.44亿元。热钱依旧扎堆抗疫题材，地产股大幅回撤，黄金、煤炭、水泥、铁矿石等资源股齐挫。
经济数据：中国11月金融数据重磅出炉！央行公布数据显示，中国11月新增人民币贷款1.21万亿元，略低于市场预期，企（事）业单位中长期贷款增加7367亿元，同比多增3950亿元，连续四个月同比多增。社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，11月末社会融资规模存量为343.19万亿元，同比增长10%，增速创1年新低。11月末M2同比增12.4%，为2016年4月以来最高。
债券市场：银行间主要利率债走势分化，中长券持稳短券明显走弱，收益率上行3-8bp；国债期货多数小幅收跌。银行间资金供求平衡，隔夜已处低位继续下探动力有限；地产债涨跌不一，“金科优01”跌超21%。
外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9757，较上一交易日跌277个基点；夜盘23:30收报6.9779。人民币兑美元中间价报6.9565，调升23个基点。交易员指出，市场本周重心重回美联储，美元指数走势对人民币的影响程度将增加，关键在于点阵图和终端利率预期。
其他信息：国务院联防联控机制发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》明确，包括互联网医院在内的医疗机构可以通过互联网诊疗平台，为出现新冠肺炎相关症状的患者、符合《新冠病毒感染者居家治疗指南》居家的，在线开具治疗新冠肺炎相关症状的处方，并鼓励委托符合条件的第三方将药品配送到患者家中。
股市
A股三大指数昨日收盘集体下跌，A股成交额9098亿元，北向资金全天单边净卖出43.38亿元，医药、芯片、软件、军工等活跃；有色、煤炭、化工等周期板块集体调整。目前，对国内股市最重要的影响因素是国内疫情的放开，虽然防疫政策的优化会降低经济活动中的摩擦成本，保证经济链条的顺畅运行。但由于此次放开的步伐太大，时间太紧，且处于冬季疾病高发期，以及即将到来的春运大规模流通前，感染人数是否会失去控制、医疗资源是否会遭到挤兑、短期内对企业经营是否会出现大的负面影响，这些问题都不太明朗，因此市场目前也处于观察期，在“新10条”等放开措施宣布后，市场并没有出现大幅上涨。自10月底炒作防疫放松逻辑以来，上证指数已经上涨了10%左右，相对前期已处于一定的高位，此时市场对负面事件更加敏感，即高位利空容易被放大，市场风险偏好会有一定的降低，因此虽然有即将召开的中央经济工作会议的强政策预期、以及美联储放缓加息步伐的利好，但在疫情后果没有清晰之前，需对市场更加谨慎，密切关注防疫局面的边际变化。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放20亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期20亿元，当日实现完全对冲。此外，12日财政部为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，决定发行7500亿元2022年特别国债，由于采取定向发行方式，央行届时会对定向认购机构提供相应流动性支持。
资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘1.0520%，下行1.90bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）涨跌不一，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于1.0444%、1.5776%及1.6906%，均价变化-1.47bp、-15.17bp及3.61bp，银行间质押式回购成交额连续保持在6.4万亿以上，但1年国股行存单发行利率仍在2.60%以上。
债市层面，主要利率债表现不一，短端持续弱势、长端波动不大，10年期活跃券220019.IB开盘报价于2.915%后收益率持续下行，早盘最低触及2.90%，午后小幅升至2.9175%。中证1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化2.25bp、0.56bp及-0.22bp。国债期货高开低走，10年期主力合约涨0.03%、一度涨0.22%，5年期主力合约跌0.02%、一度涨0.13%，2年期主力合约跌0.01%。
昨日公布了11月货币信贷数据，整体来看社会融资延续修复态势，总量上环比多增、同比少增，但结构上人民币贷款及政府债券贡献较多，其中居民户及企业户中长期贷款是主要贡献项，显示出社会有效融资需求正在企稳回升。对债市而言有利空但影响有限，虽然社融数据没有超出预期但有疫情扰动因素存在下也能看出宽信用走在正轨，但表外融资较弱仍然表明地产融资恢复较慢。此外，市场比较关心的7500亿元特别国债发行完毕，整体来看影响较为中性，不应过度解读。其一，此次发行2022年特别国债为2007年12月11日发行的15年期的07特别国债07到期续作，不会改变央行资产负债表，虽然采取定向方式央行会给予相应流动性补充但不直接增加货币投放量；其二，在经济仍然面临较大下行压力时，近期政治局会议提出大力刺激内需，发挥消费的基础作用和投资的关键作用，2023年稳经济决心依然坚定，坚持积极的财政政策需要财政资金充裕合理。2022年已有6支特别国债共计2002.5亿元到期并未续作，考虑到中央财政支出压力仍然较大，续作特别国债是适时正确的；其三，特别国债发行计入政府性基金预算收支，不计入财政赤字，有规定的资金用途，一般也不会对基建投资等狭义财政发力领域提供资金，所以不用解读为稳增长政策财政发力的前置，基建资金仍然以赤字内融资、地方政府专项债以及政策性开发性金融工具为主。我部也曾于2022年第6期《投资月刊》特别国债专题中提到，如若下半年政策底先于经济底出现时，中央财政或将通过定向形式适时续作特别国债，对利率走势影响不大。
贵金属
市场消息：
1. 纽约联储的最新调查显示，美国11月一年期通胀预期下降0.7%至5.20%，创去年8月来新低。
市场表现：
沪金收403元人民币/克（-0.37%），纸黄金收399.89元人民币/克（-0.20%），黄金T+D收403.79元人民币/克（0.10%）。
总体分析：
当前，以美联储为首的各国央行结束激进式加息是黄金回暖的主线。通胀见顶回落、经济前景担忧加剧、美联储11月会议纪要及鲍威尔11月30日的讲话基本宣告美联储为期半年的激进式加息已结束，12月会议将开启温和加息的新阶段，即降低加息幅度至50个基点；同时按照经济韧性与通胀压力一会一议，谨慎操作。基于此，市场对美联储后续再度转鹰的预期逐步降温，风险情绪有所抬升，美债收益率、美元指数大幅回落，金价从底部强势回升，金银比小幅承压。
中长期来看，美国经济放缓、全球经济衰退预期增强，避险情绪升温，叠加明年中期美联储降息预期炒作，黄金具有配置价值。
风险提示：劳动力供给短缺导致工资通胀螺旋上升效应不易消退，通胀粘性较大、盘踞高位较久，进而导致终端利率走高至5%附近，高于此前9月预期值4.6%，美债收益率、美元指数会有阶段性反弹行情，黄金震荡承压。此外，短期内经济前景不明朗，数据炒作与衰退情绪易放大，也会造成金价的高波动。
黑色金属
行业要闻：1.12月12日，全国主港铁矿石成交91.80万吨，环比减1.3%；237家主流贸易商建材成交15.03万吨，环比减19.5%。
2.上周，澳洲巴西19港铁矿发运总量2426.7万吨，环比减少186.5万吨。澳洲发运量1849.6万吨，环比减少73.4万吨，其中澳洲发往中国的量1496.8万吨，环比减少162.0万吨。巴西发运量577.1万吨，环比减少113.2万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3880元/吨，涨30，01合约基差-41点。近期伴随天气进一步转冷，终端需求继续走弱，但宏观暖风频吹，国内防疫政策优化速度超预期，市场信心受到明显提振，强预期主导行情偏强走势。后期来看，关于防疫优化和房地产企稳的强预期将持续提供支撑，但现实供需会进一步走弱，上周数据来看，需求进一步下滑，产量回升，库存累库加快，弱现实进一步加码是主要风险，行情将在弱现实强预期博弈下加剧波动。后期应警惕现货价格下行风险，目前现货价格仍处于3800点以上的高价位，明显抑制冬储，下行风险加大。策略建议：强预期主导，谨慎看待反弹，不过分追高。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价814元/吨，跌11，01合约基差62。主导因素是宏观强预期推动，在挤压钢厂利润驱动下，走势强于螺纹。基本面来看，上周铁矿石发运和到港量小幅回升，铁水产量继续下降，港口库存小幅累积，疏港量大幅回升，铁矿周度供需保持小幅宽松。近期巴西逐渐进入雨季，到港量上行空间有限，钢厂库存极低，关注钢厂补库驱动对铁矿石的提振，铁矿现实压力不大而预期强劲，偏强走势延续。后期主要风险在于，终端需求进一步走弱施压成材价格，进而打压铁矿价格，跟随螺纹波动为主，走势强于螺纹。策略建议：谨慎对待反弹，波动加剧。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、欧盟针对俄油的禁令生效一周后，俄罗斯已几乎不再是欧洲的原油供应国，但俄罗斯海运原油出口量并没有减少，反而略有增加。
2、花旗预计明年全球需求在120万桶/日，但风险偏向下行。OPEC+的举措和美国为补充SPR而进行的购买可能给油价提供“软底”，即70美元。“在深度衰退的情况下，价格可能跌至65美元左右。”
市场表现：
NYMEX原油期货01合约73.17涨2.15美元/桶或3.03%；ICE布油期货02合约77.99涨1.89美元/桶或2.48%。中国INE原油期货主力合约2302跌4.3至508.8元/桶，夜盘涨7.8至516.6元/桶。
总体分析：
需求前景有望改善，俄罗斯表示不排除主动减产的可能性，国际油价连续下跌后终迎反弹。目前原油市场强供给逻辑发生些许变化，欧盟对俄制裁软化，短期供给端支撑边际减弱；而市场弱需求预期将持续年内，全球经济增长依然承压，需求预期变动仍是年内主要交易变量，短期美国经济数据反复令美联储加息预期不断证伪反复，进一步加剧市场波动加剧。短期供需双弱，市场持续下跌后或有修复，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，而能源危机在冬季或有爆发，将表现出结构性特征。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构弱化，逐步向contango转变，月差缩小，反应短期供需压力，目前高波动阶段，谨慎参与。
关注重点：
欧佩克减产执行力、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格8172，+50，国内两油库存66.5万吨，+6万吨，现货8200附近，基差+28。
PP:
2301价格7878，+121，现货拉丝7900附近，基差+22。
综述:聚烯烃方面12月供应端仍需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比上升，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比略增加，供应压力依旧没有缓解，需求端需要重点关注旺季需求环比走弱以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外需要重点关注宏观方面的变化。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2527元/吨，涨幅1.32%；太仓基差收于148点，较前值下跌38点。
综述：
昨日内地局部市场有所反弹，关中、山西、华南及鲁南地区现货上涨10-50元/吨不等，西北及河南地区现货小幅下跌10-25元/吨不等。上周甲醇价格大幅回落，部分贸易商逢低买进，市场心态有所提振，加之港口可流通货源仍然偏紧，甲醇价格反弹上涨。消息面，本周国内各省防疫管控措施基本都已宣告结束，内地物流运力紧张的局面较前期得以改善，近期运费走跌明显，部分下游产品利润边际有所改善，其中，甲醛、MTBE亏损空间有所减小；二甲醚、氯化物利润增加；西北部分MTO企业回归至盈亏线附近，尚不稳定，但沿海MTO企业依旧处于亏损中，短期看需求端出现大幅增量的概率不高，甲醇缺乏强有力的刺激点，叠加内地库存处年内高位水平，上游厂家春节前存在排库需求，甲醇此轮推涨需持谨慎态度。
数据方面，供给端，上周国内甲醇产量为154.91万吨，装置开工率为74.72%，环比下跌1.92%。虽然上周西南地区气头装置受限气影响开工下滑，但内蒙古、陕西等地多数甲醇装置运行稳定，且山西天泽10万吨/年、山西悦安达10万吨/年、内蒙古久泰200万吨/年、安徽碳鑫50万吨/年及同煤60万吨/年等装置皆存在重启计划，叠加宁夏鲲鹏60万吨/年装置预期出产品，整体看内地供应增多减少。需求端，上周江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置开始停车检修，江浙地区MTO装置开工率大幅下跌16.57%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-0.20%、-5.48%、-7.81%以及-0.76%，整体看，板材等传统需求进入季节性淡季而MTO负荷暂无调整预期，甲醇下游维持偏悲观看法。库存方面，上周港口去库3.79%，虽然主流区域提货缩减，但受天气影响，沿海区域部分时间封航拖累船只卸货速度，同时卸货多为终端工厂到货，所以港口整体库存缩减。后市来看，江苏斯尔邦装置停车令沿海需求明显缩量，而同期外盘开工维持高位水平，预计12月到港船货将显著增加，后市累库预期较强。
综合而言，目前甲醇供需矛盾明显，虽然气头装置逐步降负停车，但是供应端整体充裕现象短期或难改，上游节前排库需求仍存，而下游难有明显好转，日线上预计甲醇走势维持震荡行情，后期关注气头装置检修情况及美联储议息决议结果。
农产品
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1460.75美分/蒲式耳，较上一交易日下跌21.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报449.3美元/短吨，较上一交易日下跌21.7美元。国内豆粕期货收跌，主力合约报4377元/吨，较上一交易日下跌67元，豆粕张家港现货价格为4860元/吨，与上一交易日持平，张家港基差收于483点。
总体分析：
当前美国大豆收获完成，逐渐转向美豆需求，目前美国国内大豆压榨需求良好，但是存在铁路工人罢工等不确定因素；据AgRural称，尽管截至目前巴西大豆播种进度不及去年同期水平，但基于历史产出水平和播种面积计算，预计巴西2022/23年度大豆作物料丰收，当前天气因素导致阿根廷及巴西南区播种进度较为落后，阿根廷产区天气持续干旱，可能导致阿根廷大豆减产，美豆期价天气升水风险开始累计，当前阿根廷实施的大豆美元汇率政策将刺激出口，大豆到港量预期增加，对大豆市场构成潜在利空影响。上周国内油厂压榨量继续走高，压榨量超过200万吨，近期大豆到港量明显增加，预计本周大豆压榨量仍将维持高位，港口大豆库存缓慢回升，随着大量资金逐渐向远月05合约转移，国内防疫政策优化及“双节”备货需求上升，预期支撑豆粕价格，当前市场呈现近弱远强格局，虽短期供应增加预期落地给豆粕近月及现货带来压力，但目前现货基差仍处于较高水平，后期持续关注国内进口大豆到港、年前备货行情及南美大豆种植进度。
棉花：
市场消息：
截止到2022年12月11日24点，累计公检7558029包，合计1706052.0608吨，同比减少54.14%，新疆棉累计公检量1674871.9415吨，同比减少54.39%。
市场表现：
ICE美棉下跌2.1%收于79.25美分/磅；昨日郑棉2305收于13795元/吨，上涨0.15%；中国棉花价格指数3128B较前一日上涨44元/吨，报14959元/吨，基差+1164。
总体分析：
国内基本面来看，新疆籽棉收购进入尾声，随着疫情管控松绑，预计新疆棉运输问题将得到解决，棉花公检速度有望加快，新棉陆续上市，国内棉花供应得到缓解；需求方面，目前纺织企业产销不顺畅，部分中小棉纺织企业现金流紧张，11月下旬以来纺企开机率下降，纺企对后期需求缺乏信心，库存偏高，随用随采，需求较弱。综上，棉花目前基本面仍然偏弱，但国内调整管控措施，广州各大市场恢复营业，或将带动下游市场流通，提振市场情绪，短期需求端恢复压力较大，目前处于强预期和弱现实之间的博弈，预计棉价区间震荡，需关注后续需求端恢复情况。
有色
工业硅：
市场消息：
1.埃肯硅材料（兰州）扩建项目环评公示，扩建项目新增产工业硅3万吨/年。其中，化学级产品拟占90%，冶金级产品拟占10%。新增工业硅生产中，年可回收烟气中的微硅粉1.26万吨。
2.在国家“双碳”战略和分布式光伏整县推进政策下，全国676多个县市进入整县屋顶分布式光伏开发试点名单，占全国2835县市区近1/4，分布式光伏迎来发展新格局。当前，已有浙江、江苏、海南、山东、河北、江西等多地正式下发了整县(市、区)屋顶分布式光伏相关政策。
市场表现：
据SMM数据，截止12月8日，华东不通氧553#硅在18600-18700元/吨，下跌50元/吨；通氧553#硅在18900-19300元/吨；421#硅在20200-20300元/吨，下跌100元/吨；521#硅在19700-19800元/吨；3303#硅在20100-20300元/吨。铝合金ADC12在19200-19400元/吨，下跌100元/吨;有机硅DMC在16600-17300元/吨，下跌100元/吨。
总体分析：
昨日工业硅整体价格暂稳。基本面来看，新疆地区陆续恢复正常生产，供应量持续增加，因受冬季天气影响，运输成本有所抬高；西南地区进入枯水期，预期本月电价还将上调，工厂成本增加，利润缩窄，同时因电力检修问题，四川个别企业已全部停炉，但西南地区存在季节性降低开工率的情况，属于市场预期之内。市场询价较少，持货商挺价意愿持续走弱，现货成交价格重心下移。下游需求过于疲软，昨日有机硅DMC价格小幅下跌，供需矛盾持续，终端需求仍不乐观，综合成本较高，企业亏损局面延续，市场成交清淡；铝合金ADC12价格小幅下跌，生产企业成本压力仍较大，下游接单表现一般，对工业硅按需采购为主。综上，工业硅库存居高，新疆地区供给陆续释放，主产区成本均有抬升的趋势，对价格形成一定的支撑，下游铝合金、有机硅领域以及国外出口需求低迷。整体上工业硅基本面偏弱，后期重点关注下游需求情况。
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