宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌1.03%报33596.34点，标普500指数跌1.44%报3941.26点，纳指跌2%报11014.89点。迪士尼跌3.8%，波音跌3.61%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌2.56%，脸书跌6.79%，特斯拉跌1.44%。中概股涨跌不一，新濠影汇涨25.57%，图森未来跌19.03%。
经济数据：据中国物流与采购联合会发布，11月份全球制造业PMI为48.7%，较上月下降0.7个百分点，连续6个月环比下降，连续2个月低于50%。
其他信息：澳洲联储加息25个基点至3.1%，为连续第8个月加息，累计加息幅度达到3个百分点，利率水平达到2012年12月以来最高，年度加息幅度则达到1989年以来最大。澳洲联储表示，预计未来一段时间将进一步加息，但并非按照既定路线。
国内宏观：
股票市场：A股低开后震荡上行，上证综指续创反弹新高，午前各指数有所回落，午后呈现窄幅整理模式。白酒引领大消费复苏，半导体、锂电池题材回暖；金融、地产表现低迷，中字头股全线回调，新冠防治概念再度走弱。截至收盘，上证指数涨0.02%报3212.53点，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.68%，科创50指数跌0.05%报，万得全A涨0.14%，万得双创涨0.11%。市场成交额9987.7亿元；北向资金实际净买入5.41亿元，连续6日加仓A股。
经济数据：据中国商业联合会，12月份中国零售业景气指数（CRPI）为48.7%，较上月小幅下降1.1个百分点。12月份零售业景气度预期同比不及往年，环比也继续下降，整体已步入寒冬。
债券市场：现券期货全线走弱，银行间主要利率债收益率普遍明显上行，短券调整幅度更大，3年期进出口行债活跃券“22进出03”收益率上行6.51bp；国债期货全线收跌，10年期和5年期主力合约均跌0.18%；银行间资金面依旧宽松，隔夜回购利率小降在1%上方低位徘徊；地产债涨跌不一，“21碧地03”涨超14%，“21龙湖06”跌24%。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0009，较上一交易日跌448个基点；夜盘23:30收报6.9950。当日人民币兑美元中间价报6.9746，调升638个基点。交易员指出，就短期而言，仍需关注中国经济复苏前景，任何向好消息或都将对人民币构成支撑。
其他信息：我国各地连日来不断提高科学精准防控能力，在核酸检测、就医买药、乘坐公共交通工具、进入公共场所等方面持续优化调整防控措施。针对本轮新冠肺炎疫情传播的特点，国务院联防联控机制组织有关专家解读表示，目前奥密克戎流行株造成的重症病例并不多，九成以上病例都表现为无症状感染或轻症。目前的变异株毒力明显减弱，非常接近季节性流感，是可防、可控、也可治的一个疾病。
股市
昨日三大指数纷纷低开后震荡走强，两市全天成交9982亿，北向资金午后缓慢流出，全天小幅净买入5.41亿元，食品饮料引领大消费复苏，半导体、锂电池产业链回暖，而新冠防治概念跌幅靠前，中字头股全面回调。目前国内疫情仍比较严峻，但优化防疫措施已是大势所趋，近期各地也陆续出台一系列的改进措施，这也是本周权益市场表现较好的原因，但也要注意政策反复的风险，以及放松后可能出现的混乱局面，或者经济恢复弱于预期的风险，总体上优化防疫举措对权益市场是一个利好支撑，但中途也可能由于防疫政策反复出现一定的震荡。在美联储政策方面，在10月美国通胀数据超预期下降后，12月美联储加息50个基点已经是大概率事件，美联储主席鲍威尔近期的讲话也证实了这一点，美联储态度开始偏鸽，美元近期都是弱势回落趋势，降低了全球权益市场的压力。整体上，外围环境对A股市场是有利的，配合权益资产的性价比不断增强，但国内的防疫局面的混乱可能给市场造成一定的扰动，要特别关注即将召开的中央经济工作会议对相关问题的政策定调。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放20亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期800亿元，当日实现780亿元净回笼。月初资金面流动性充裕，央行无需增量操作，但持续维持20亿元投放并不可持续，后续关注月中及MLF续作。
资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘1.0430%，下行3.70bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）涨跌不一，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于1.0260%、1.6033%及1.5999%，均价变化-4.54bp、0.24bp及2.14bp。低位资金利率催生回购需求，银行间质押式回购成交额达到6.2万亿以上。1年国股行存单发行利率持续2.53%高位，主动负债意愿不强资金利率分化持续。
债市层面，北京等地疫情防控放松优化速度持续加快，主要利率债均受基本面改善预期利空影响，中证1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别上行0.90bp、4.19bp及3.26bp。国债期货小幅多开后持续走弱，10年期主力合约跌0.18%、一度跌0.24%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.06%。
11月以来债市的这波大幅下跌后，随着地产政策不断释放、疫情防控优化加速，以及即将到来的重要会议对稳增长部署的预期都在扭转市场看多债市的预期。但回顾来看，至少大跌调整后到现在这段时间内明显体现出了短端调整更多、信用表现更弱的情况。资金利率上，隔夜持续低于1.1%且DR007与7天政策利率利差也在30-40bp，而1年期存单则大幅上行至2.50%后因银行主动负债意愿不强迟迟无法下行；债券品种上，二永、次级债等流动性较弱的品种前期遭遇折价抛售估值杀跌，AAA-二级资本债与AAA存单利差已经上行接近30bp来到年初高位，但10年隐含税率仍然维持4%的较低水平，证明银行在理财赎回后表外资金转换为存款后对于银行自营而言拥有更多利率债的操作空间，帮助国开债-国债利差在牛转熊时仍然保持较低水平，未因国开债更强的交易属性导致其跌幅远远大于国债。这其实能看出一个逻辑，即在前三季度债牛的推动下各类品种估值及利差都被挖掘到极致，而在遭遇极端行情时二永、次级债等品种流动性差、变现能力弱问题被放大，同时相较于自营投资利率债可以计入银行报表中的可供出售金融资产账户估值，但部分金融债由于条款下沉导致其偿付顺序低于普通债券，更多被视为权益持仓。在市场前景不明朗时，对从理财→存款→自营的资金而言，没有增量投资的必要性。不过另一方面来看，至少条款下沉较信用下沉、隐含税率而言重新具备了更高的利差保护，年后债市若继续经历一波基本面及信用面主导的调整后，下半年条款下沉或将成为一种不错的策略。对于银行而言，同业存单和二级资本债是本质不同的融资方式，但其收益率走势相关性比较高（历史97.93%）且平均及中位利差为19bp及17bp。1年存单以近期高点2.55%为例，2.74%以上的二级资本债是有一定投资价值的，但在基本面主导债市走势时仍需观察入场时机。
贵金属
市场消息：
1.美国10月商品和服务贸易逆差扩大至782亿美元，为连续第二个月扩大。当月进口额增长0.6%至3348亿美元，出口下降0.7%至2566亿美元。经济进一步萎缩，加息预期降温，美债收益率回落。
市场表现：
沪金收401.58元人民币/克（-0.25%），纸黄金收398.62元人民币/克（-0.07%），黄金T+D收402.08元人民币/克（-0.10%）。
总体分析：
一方面，通胀出现回落迹象、经济前景不明以及美联储11月会议纪要传递出放缓加息步伐的信号，令市场对美联储持续激进的加息预期大幅放缓，美债收益率、美元指数显著回落，黄金从底部回升。根据美联储及鲍威尔最新讲话，基本可以确定激进式加息阶段已结束，12月加息幅度改为50个基点，之后按照经济韧性与通胀压力一会一议，谨慎操作。另一方面，通胀见顶证据不足、就业数据偏强劲，表明通胀粘性较大、盘踞高位的持续时间较久，美债收益率、美元指数仍有阶段性反弹机会，黄金短期内震荡承压。近期联储官员多次表示，终端利率高于此前9月预期值4.6%，叠加偏强的就业数据和工资增速，预示未来经济软着陆仍有机会，进而表明加息进程只会更久、加息步伐只会更慢。不过，由于当前经济前景、通胀拐点不明，短期仍以经济数据炒作、经济衰退情绪化推进为主，黄金震荡波动。中长期看，全球经济步入衰退，总需求收缩，紧缩政策退出只是时间问题，黄金震荡走强。
风险提示：通胀超预期、美联储加息节奏超预期
黑色金属
行业要闻：1.12月6日，全国主港铁矿石成交115.60万吨，环比增7.8%；237家主流贸易商建材成交13.29万吨，环比减7.8%。
2.据中钢协数据显示，2022年11月下旬，重点钢企粗钢日均产量202.85万吨，环比增长1.32%；钢材库存量1530.39万吨，比上一旬减少199.62万吨，降低11.54%。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3810元/吨，跌10，01合约基差16点。近期宏观层面频传利好，国内防疫政策大幅度优化，市场信心明显恢复，强预期支撑盘面延续反弹。后期来看，关于防疫优化和房地产企稳的强预期将持续提供支撑，但现实供需会进一步走弱，上周库存拐头微增，表需大幅回落，累库的压力将逐渐显现，弱现实进一步加码将压制盘面反弹高度，行情将在弱现实强预期博弈下加剧波动。后期应警惕现货价格大幅下跌风险，目前现货价格仍处高位，后期大概率会下调，盘面会受到拖累下行但有望强于现货，基差维持弱势。策略建议：螺纹进一步上行空间有限，警惕下行风险。中长期宏观利好持续发力，关注反套机会。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价787元/吨，跌2，01合约基差67。近期受到宏观强预期推动，在挤压钢厂利润驱动下，走势强于螺纹。基本面来看，上周铁矿石到港量平稳微增；铁水产量小幅回升；港口库存拐头向下，疏港量和日耗均有所上升。铁矿短期供需有边际转紧迹象。现实压力不大而预期强劲，铁矿石偏强走势延续。后期主要风险在于，终端需求进一步走弱施压成材价格，进而打压铁矿价格，跟随螺纹波动为主，走势强于螺纹。由于钢厂库存极低，关注钢厂补库驱动对铁矿石的支撑。策略建议：短期反弹高度或有限，不过分追高。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国能源信息署（EIA）发布短期能源前景展望报告。受累于大范围的风险厌恶情绪，美国能源信息署(EIA)下调2022年和23年布油价格预期分别至101.48美元和92.36美元，之前分别为102.13美元和95.33美元。2、美国至12月2日当周API汽油库存 593万桶，预期293.7万桶，前值285.4万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货01合约74.25跌2.68美元/桶或3.48%；ICE布油期货02合约79.35跌3.33美元/桶或4.03%。中国INE原油期货主力合约2301跌15.0至555.5元/桶，夜盘跌38.3至517.2元/桶。
总体分析：
虽然OPEC+坚持推进减产，但市场担心美联储仍可能激进加息，且欧美经济明年或陷入衰退，国际油价大幅下挫。目前原油市场强供给逻辑发生些许变化，欧盟对俄制裁软化，短期供给端支撑边际减弱；而市场弱需求预期将持续年内，全球经济增长依然承压，需求预期变动仍是年内主要交易变量，短期美国经济数据反复令美联储加息预期不断证伪反复，进一步加剧市场波动加剧。市场悲观情绪蔓延，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球加息周期延续，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，将表现出结构性特征，年内整体高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提高。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构延续，但月差缩小，反应短期供需压力，目前高波动阶段，投资者区间操作为主。
关注重点：
欧佩克产量政策、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约延续下行趋势，收于2502元/吨，跌幅1.26%；太仓基差收于158点，较前值上涨32点。
综述：
根据隆众数据预测，12月甲醇全球产量或重回年内最高水平，虽然我国西南地区及伊朗地区存在季节性限气停车的现象，但其他主力产区开工较为火热。反观下游需求方面，随着江苏斯尔邦MTO装置于12月3日起停车检修，国内甲醇需求愈发冷清，虽然宏观层面防疫管控放松有利多预期存在，但政策落实到传导至影响终端需求仍有时间差，当前市场整体交投氛围偏弱，昨日甲醇延续跌势。综合而言，现阶段盘面受情绪影响大，预计维持偏弱震荡行情。
数据方面，供给端，上周国内甲醇产量为157.94万吨，装置开工率为74.17%，周度涨幅2.71%，前期煤炭价格连续走低修复了部分甲醇装置亏损，煤头装置恢复重启节奏陆续上演。本周开始重庆卡贝乐及玖源等天然气制甲醇装置受限气影响计划陆续检修，西南地区甲醇整体供应将迎来缩减，但力度似乎不及往年，预计对甲醇价格影响有限；此外，宁夏鲲鹏甲醇新装置正在试车中，预计短期内甲醇供给仍将维持宽松。需求端，上周江浙地区MTO开工率小幅上涨3.65%，该数值带来的需求变动不大。本周来看，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置开始停车检修，甲醛随着天气转冷将步入季节性降负阶段，整体而言甲醇需求仍疲软。库存方面，上周港口大幅累库，主流库区提货较为平稳，在进口及内贸船只补充下库存上升8.03%。
综上，虽然西南地区受限气影响逐渐步入季节性降负检修阶段，但因今年力度似乎较弱预计对市场整体影响有限，甲醇供应端维持宽松预期，而外采甲醇制烯烃装置开工仍在低位且本周迎来江苏斯尔邦停车的进一步打击，整体预计甲醇走势震荡偏弱，后期关注国内疫情管控放松节奏及12月美联储议息决议结果。
农产品
豆粕：
市场消息：
据美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2022年12月1日当周，美国大豆出口检验量为172.18万吨，符合市场预估，对中国的大豆出口检验量为122.7万吨，占出口检验总量的71.26%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1456.5美分/蒲式耳，上涨16.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报449.2美元/短吨，上涨17美元。国内豆粕期货收涨，主力合约报4261元/吨，较上一交易日上涨12元，豆粕张家港现货价格为4890元/吨，较昨日下跌60元。张家港基差收于629点，较上一交易日下跌72。
总体分析：
当前美国大豆收获完成，逐渐转向美豆需求，目前美国国内大豆压榨需求良好，但是存在铁路工人罢工等不确定因素；据AgRural称，尽管截至目前巴西大豆播种进度不及去年同期水平，但基于历史产出水平和播种面积计算，预计巴西2022/23年度大豆作物料丰收，当前天气因素导致阿根廷及巴西南区播种进度较为落后，阿根廷产区天气持续干旱，可能导致阿根廷大豆减产，目前阿根廷大豆种植进度为28%，远落后于上年同期的48%，美豆期价天气升水风险开始累计，当前阿根廷实施的大豆美元汇率政策将刺激出口，大豆到港量预期增加，对大豆市场构成潜在利空影响。上周国内油厂压榨量继续走高，压榨量超过200万吨，近期大豆到港量明显增加，预计本周大豆压榨量仍将维持高位，港口大豆库存缓慢回升，随着大量资金逐渐向远月05合约转移，国内防疫政策优化及“双节”备货需求上升，预期支撑豆粕价格，当前市场呈现近弱远强格局，虽短期供应增加预期落地给豆粕近月及现货带来压力，但目前现货基差仍处于较高水平，后期持续关注国内进口大豆到港、年前备货行情及南美大豆种植进度。
棉花：
市场消息：
截止到2022年12月5日24点，累计公检6039339包，合计1363581.5950吨，同比减少60.16%，新疆棉累计公检量1336145.9599吨，同比减少60.47%。
市场表现：
ICE美棉上涨1.75%收于84.66美分/磅；昨日郑棉2305收于13620元/吨，涨1.41%；中国棉花价格指数3128B较前一日上涨6元/吨，报14911元/吨，基差+1291。
总体分析：
国内基本面来看，新疆籽棉收购进入尾声，随着新疆疫情情况逐渐好转，预计新疆棉运输问题将得到解决，棉花公检速度有望加快，新棉陆续上市，国内棉花供应得到缓解；需求方面，目前纺织企业产销不顺畅，部分中小棉纺织企业现金流紧张，11月下旬以来纺企开机率下降，纺企对后期需求缺乏信心，库存偏高，随用随采，需求较弱。综上，棉花目前基本面仍然偏弱，但上周国内多地调整管控措施，广州各大市场恢复营业，或将带动下游市场流通，市场情绪有所转换，短期需求端恢复压力较大，预计棉价区间震荡。
有色
工业硅：
市场消息：
1.埃肯硅材料（兰州）有限公司扩建项目新增产工业硅3万吨/年，其中，化学级产品拟占90%，冶金级产品拟占10%，新增工业硅生产中，年可回收烟气中的微硅粉1.26万吨。
2.据国际能源网统计，近期共有内蒙古鄂尔多斯市、贵州毕节市、广东肇庆市、云南文山州、宁夏固原市、贵州、广东连山、广东乳源县8地下发“十四五”期间风光项目清单520个，规模共计95.49GW，投资金额合计3051.1873亿元。其中，内蒙古鄂尔多斯市以风光总规模54.07GW（光伏37.49GW+风电16.55GW）排名第一，贵州毕节市以18.97GW（光伏15.31GW+风电3.662GW）排名第二，广东肇庆市以8.53GW（光伏8.53GW）排名第三。
市场表现：
据SMM数据，截止12月6日，华东不通氧553#硅在18600-18900元/吨；通氧553#硅在19100-19500元/吨，下跌200元/吨；421#硅在20500-20600元/吨；521#硅在20200-20400元/吨，下跌100元/吨；3303#硅在20400-20600元/吨。铝合金ADC12在19400-19600元/吨，下跌50元/吨;有机硅DMC在16700-17500元/吨，上涨50元/吨。
总体分析：
昨日工业硅部分牌号价格小幅下调。基本面来看，新疆疫情有好转，疆内各地管控放开，工厂已陆续恢复生产，预期供给量将增加，但受冬季雨雪天气影响，运输受阻，物流成本增加；西南地区预期电价还将上调，工业硅成本持续抬升，企业利润不断压缩，目前西南地区进入季节性减产阶段，部分厂家停产检修，对工业硅价格形成一定的支撑。市场询价较少，持货商不急于出货，供需双方暂时陷入僵持。下游需求低迷，昨日有机硅DMC价格小幅上涨，供需矛盾持续，终端需求仍不乐观，综合成本较高，开工率维持低位，市场成交清淡；铝合金ADC12价格小幅下跌，生产企业成本压力较大，下游接单表现一般，对工业硅按需采购为主。总体上，工业硅库存居高，新疆地区供给陆续释放，主产区供给相对较宽裕，但西南地区成本持续抬升，硅厂利润下降，下游需求受能源危机和经济下滑等多方面的影响，国内铝合金、有机硅领域以及国外出口都较为低迷。整体上工业硅基本面偏弱，后期重点关注疫情及下游需求情况。
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