宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌1.4%报33947.1点，标普500指数跌1.79%报3998.84点，纳指跌1.93%报11239.94点。赛富时跌7.4%，迪士尼跌3.5%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌1.86%，特斯拉跌6.37%，亚马逊跌3.31%。中概股涨跌不一，亿航智能涨34.27%，玩美跌19.72%。
经济数据：美国11月ISM非制造业PMI意外上升至56.5，市场预期为由前值54.4下降至53.1。不过，标普全球公布数据显示，美国11月Markit服务业、综合PMI终值均为46.2，均创8月份以来新低，也均连续五个月萎缩。另外，美国10月工厂订单环比升1%，预期升0.7%，前值升0.3%。
其他信息：欧元区11月服务业PMI终值48.5，创21个月新低，预期和初值为48.6；综合PMI终值47.8，符合预期和初值。法国11月服务业PMI终值49.3，综合PMI终值48.7，均较初值下调0.1个。德国11月服务业PMI终值46.1，综合PMI终值46.3，此前市场预期均将持平于46.4的初值。
国内宏观：
股票市场：A股大小指数分化，大金融领涨，中字头股再度爆发，大消费整体走强，储能、新冠检测概念遭遇较大调整。截至收盘，上证指数涨1.76%报3211.81点，时隔近3个月重回3200点；深证成指涨0.92%，创业板指跌0.26%，科创50指数跌0.45%，万得全A涨1.23%，万得双创跌0.22%。市场成交额再度突破万亿；北向资金实际净买入58.93亿元，五粮液、迈瑞医疗、伊利股份均获净买入逾5亿元。
经济数据：中国11月财新服务业PMI为46.7，连续三个月低于临界点，且为6月来新低，预期48，前值48.4。11月财新中国综合PMI下降1.3个百分点至47，同样降至6月来最低。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍上行，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行3bp；国债期货小幅收跌；降准实施日银行间市场资金面充盈，隔夜回购利率续降至1.1%下方；地产债普遍大涨再现临停潮，“20旭辉02”涨超43%。
外汇市场：周一人民币兑美元汇率强势上扬，在岸、离岸人民币均一度涨超900个基点，双双收复“7”整数关口。当日在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9561，较上一交易日涨819个基点；夜盘23:30收报6.9605，较上一交易日夜盘涨895个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0384，调升158个基点。分析人士认为，本次人民币强势反弹因受到防疫政策优化、美元指数回落等影响。交易员指出，随着人民币收复7.0关口，预计短期内将较快测试6.8-6.9区间。
其他信息：上海市继续优化调整疫情防控措施，自12月6日零时起，除养老机构、儿童福利机构、医疗机构、学校以及密闭娱乐场所、餐饮服务场所等有特殊防疫要求的场所外，其余公共场所不再查验核酸检测阴性证明；保留全市常态化核酸检测采样点，继续提供免费检测服务，对7天内无核酸检测记录的不再赋黄码。
股市
A股三大指数收盘涨跌互现，市场成交额突破万亿，与上个交易日相比增逾1900亿元，北向资金全天净买入58.93亿元，板块上来看，金融地产等权重板块集体上涨，其中保险强势领涨，中字头股再度爆发，有色、煤炭、钢铁等周期板大涨，大消费活跃，储能、新冠检测概念股大幅回调。目前国内疫情仍比较严峻，但优化防疫措施已是大势所趋，近期各地也陆续出台一系列的改进措施，这也是本周权益市场表现较好的原因，但也要注意政策反复的风险，以及放松后可能出现的混乱局面，或者经济恢复弱于预期的风险，总体上优化防疫举措对权益市场是一个利好支撑，但中途也可能由于防疫政策反复出现一定的震荡。在美联储政策方面，在10月美国通胀数据超预期下降后，12月美联储加息50个基点已经是大概率事件，美联储主席鲍威尔近期的讲话也证实了这一点，美联储态度开始偏鸽，美元近期都是弱势回落趋势，降低了全球权益市场的压力。整体上，外围环境对A股市场是有利的，配合权益资产的性价比不断增强，但国内的防疫局面的混乱可能给市场造成一定的扰动，要特别关注即将召开的中央经济工作会议对相关问题的政策定调。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购投放20亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期550亿元，当日实现530亿元净回笼。12月5日央行年内的第二次降准0.25%落地，释放长期资金约5000亿元，此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本，后续关注12月中旬5000亿元MLF到期续作情况，一定程度上决定了年末资金充裕与否。
资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘1.0800%，下行7.70bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）全线下行，其中DR001、DR007及DR014加权平均分别收盘于1.0714%、1.6009%及1.5785%，均价下行7.55bp、1.80bp及4.76bp。1年期国股行存单利率持续高位2.45%，主要系同业负债意愿不强发行量有限。
债市层面，周末各地疫情防控优化力度加大，主要利率债收益率开盘小幅上行后短券受宽松资金影响而回落，中证1年期、5年期及10年期国债到期收益率分别变化-2.36bp、1.36bp及1.51bp。国债期货低开上行但仍然维持弱势，10年期主力合约跌0.04%、一度跌0.19%，5年期主力合约跌0.08%、一度跌0.13%，2年期主力合约跌0.02%、一度跌0.06%。
前期影响债市走势的关键因素是政策出台及疫情优化。目前来看，这两个因素对于市场而言分歧均已消除。如果说在赎回潮冲击后的一周内在宏观弱、货币宽和信用差的推动下有机构逆势加仓是会捕捉到波段性做多机会，但何时退场则是最重要的问题，所以前期债市在“弱现实，强预期”下形成了“看多容易做多难”的市场逻辑。但抛开经济层面的政策出台以及年末中央经济工作会议、国常会召开等因素不谈，市场对于疫情优化甚至是加速优化形成确定性预期。至少在前三季度坚持动态清零的背景下，疫情扰动加重只会利好债市，但目前国内正在经历范围、力度较4月份更大的疫情冲击，投资者却在无论是舆论引导还是政策实践等多方面的影响下产生了对疫情持续优化的趋势判断。这也导致了前期逆势加仓的投资者预计的仓位时间应该在11月PMI利多出尽时出清，但疫情优化预期的形成却做多行情提前一周终结。另外，信用债来看，上周产业债、城投债以GVN（卖方直接接受买盘，利空）成交的比例自11月抛售潮后年内第二次上升至20%以上，久期较长的金融债及城投债平均成交收益率也创年内新高，主要系赎回潮后临近年末，在债市大趋势不看多时增量资金不足；同时，公募基金作为理财产品的终端，也在提前卖出可能发生折价较大的券种以置换流动性仓位，避免净值过大波动，所以久期长、永续债等品种就成为近期表现较差的标签。相对来看，在12月这段时间，利率债投资者无需关心流动性折价，而更关注大趋势利空情况下是否有波段交易机会，没有此类交易机会或能力时则会提前置换流动性仓位导致买盘及杠杆需求不足；信用债投资者对不同券种的变现速度及质量要求更高，在资金充裕及前期流动性风险释放后对信用风险的担忧小于久期及流动性。
贵金属
市场消息：
1.美国11月ISM非制造业PMI意外不降反升，体现经济仍有韧性，且通胀回落缓慢，强化美联储保持货币紧缩的预期。数据公布后，有“新美联储通讯社”的记者Nick Timiraos发文称，虽然美联储官员暗示12月加息幅度将放缓至50个基点，但薪资压力将促使联储明年让政策利率升破5%，高于投资者目前预期的利率水平。Timiraos的文章被视为确认了美联储更高的利率将持续更久这一趋势。美债收益率、美元指数有所拉升。
市场表现：
沪金收402.28元人民币/克（-1.32%），纸黄金收396.36元人民币/克（-0.47%），黄金T+D收402.97元人民币/克（-0.65%）。
总体分析：
一方面，通胀出现回落迹象、经济前景不明以及美联储11月会议纪要传递出放缓加息步伐的信号，令市场对美联储持续激进的加息预期大幅放缓，美债收益率、美元指数显著回落，黄金从底部回升。根据美联储及鲍威尔最新讲话，基本可以确定激进式加息阶段已结束，12月加息幅度改为50个基点，之后按照经济韧性与通胀压力一会一议，谨慎操作。另一方面，通胀见顶证据不足、就业数据偏强劲，表明通胀粘性较大、盘踞高位的持续时间较久，美债收益率、美元指数仍有阶段性反弹机会，黄金短期内震荡承压。近期联储官员多次表示，终端利率高于此前9月预期值4.6%，叠加偏强的就业数据和工资增速，预示未来经济软着陆仍有机会，进而表明加息进程只会更久、加息步伐只会更慢。不过，由于当前经济前景、通胀拐点不明，短期仍以经济数据炒作、经济衰退情绪化推进为主，黄金震荡波动。中长期看，全球经济步入衰退，总需求收缩，紧缩政策退出只是时间问题，黄金震荡走强。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及美国经济衰退
黑色金属
行业要闻：1.12月5日，全国主港铁矿石成交107.20万吨，环比增13.4%；237家主流贸易商建材成交14.41万吨，环比减5.6%。
2.上周，中国47港铁矿石到港总量2384.8万吨，环比增加36.9万吨；中国45港铁矿石到港总量2318.7万吨，环比增加58.3万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3820元/吨，涨30，01合约基差52点。近期宏观层面频传利好，国内防疫政策大幅度优化，市场信心明显恢复，强预期支撑盘面延续反弹。后期来看，关于防疫优化和房地产企稳的强预期将持续提供支撑，但现实供需会进一步走弱，上周库存拐头微增，表需大幅回落，累库的压力将逐渐显现，弱现实进一步加码将压制盘面反弹高度，行情将在弱现实强预期博弈下加剧波动。后期应警惕现货价格大幅下跌风险，目前现货价格仍处高位，后期大概率会下调，盘面会受到拖累下行但有望强于现货，基差维持弱势。策略建议：螺纹进一步上行空间有限，警惕下行风险。中长期宏观利好持续发力，关注反套机会。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价789元/吨，涨9，01合约基差70。近期受到宏观强预期推动，在挤压钢厂利润驱动下，走势强于螺纹。基本面来看，上周铁矿石到港量平稳微增；铁水产量小幅回升；港口库存拐头向下，疏港量和日耗均有所上升。铁矿短期供需有边际转紧迹象。现实压力不大而预期强劲，铁矿石偏强走势延续。后期主要风险在于，终端需求进一步走弱施压成材价格，进而打压铁矿价格，跟随螺纹波动为主，走势强于螺纹。由于钢厂库存极低，关注钢厂补库驱动对铁矿石的支撑。策略建议：短期反弹高度或有限，不过分追高。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国服务业活动在11月意外回升、就业反弹, 增加了美联储继续激进加息的可能性。
2、OPEC+继续推进减产，且将减产期限延长至2023年底。
3、俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯宁愿减产也不愿在价格上限框架下供应原油。
市场表现：
NYMEX原油期货01合约76.93跌3.05美元/桶或3.80%；ICE布油期货02合约82.68跌2.89美元/桶或3.38%。中国INE原油期货主力合约2301跌7.9至570.5元/桶，夜盘跌27.4至543.1元/桶。
总体分析：
美国部分经济数据表现超预期，美联储激进加息可能性仍存，压制了OPEC+减产及西方对俄制裁带来的利好，国际油价涨后收跌。目前原油市场强供给逻辑发生些许变化，欧盟对俄制裁软化，短期供给变量对价格非常敏感；而市场弱需求预期将持续年内，全球经济增长依然承压，需求预期变动仍是年内主要交易变量，短期美国经济数据反复令美联储加息预期不断证伪反复，进一步加剧市场波动加剧。而库存大幅降低提供短期动能，后期重点关注会议决议，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球加息周期延续，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，叠加欧佩克减产，将表现出结构性特征，年内整体高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提高。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构延续，但月差缩小，反应短期供需压力，目前高波动阶段，投资者区间操作为主。
关注重点：
欧佩克产量政策、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格8129，-11，国内两油库存66万吨，+7万吨，现货8150附近，基差+21。
PP:
2301价格7808，-24，现货拉丝7820附近，基差+12。
综述：聚烯烃方面12月供应端仍需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比持平，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比略增加，供应压力依旧没有缓解，需求端需要重点关注旺季需求环比走弱以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外需要重点关注宏观方面的变化。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2534元/吨，大幅下跌2.31%；太仓基差收于126点，较前值上涨30点。
综述：
随着江苏斯尔邦MTO装置于12月3日起停车检修，甲醇下游需求愈发冷清，虽然宏观层面有利多预期存在，但市场整体交投氛围仍然偏弱，昨日甲醇延续跌势。后市来看，甲醇多空双方均有一定支撑逻辑，首先，甲醇成本端已出现筑底迹象，Wind数据显示，天津港动力煤平仓价自11月28日开始企稳并随后回升超过60元/吨，甲醇下方强支撑或再次上演；此外，随着传统供暖季的到来，西南川渝地区天然气制甲醇装置停车检修预期陆续兑现，国内局部地区将迎来供给收缩，为甲醇带来一定利好作用。综合而言，现阶段盘面受情绪影响大，预计维持偏弱震荡行情。
数据方面，供给端，上周国内甲醇产量为157.94万吨，装置开工率为74.17%，周度涨幅2.71%，前期煤炭价格连续走低修复了部分甲醇装置亏损，煤头装置恢复重启节奏陆续上演。本周开始重庆卡贝乐及玖源等天然气制甲醇装置受限气影响计划陆续检修，西南地区甲醇整体供应将迎来缩减，但力度似乎不及往年，预计对甲醇价格影响有限；此外，宁夏鲲鹏甲醇新装置正在试车中，预计短期内甲醇供给仍将维持宽松。需求端，上周江浙地区MTO开工率小幅上涨3.65%，该数值带来的需求变动不大。本周来看，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置开始停车检修，甲醛随着天气转冷将步入季节性降负阶段，整体而言甲醇需求仍疲软。库存方面，上周港口大幅累库，主流库区提货较为平稳，在进口及内贸船只补充下库存上升8.03%。
综上，虽然西南地区受限气影响逐渐步入季节性降负检修阶段，但因今年力度似乎较弱预计对市场整体影响有限，甲醇供应端维持宽松预期，而外采甲醇制烯烃装置开工仍在低位且本周迎来江苏斯尔邦停车的进一步打击，整体预计甲醇走势震荡偏弱，后期关注国内疫情管控放松节奏及12月美联储议息决议结果。
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据农业咨询公司AgRural周一公布的数据显示，巴西2022/23年度大豆播种进度为预估面积的91%，低于去年94%。
2.据罗萨里奥谷物交易所表示，长期干旱已使阿根廷核心农业区三分之一的早期种植大豆处于正常至较差状态，预计未来几天将出现更多干旱和炎热的天气。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1440美分/蒲式耳，下跌0.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报432.2美元/短吨，上涨7.2美元。国内豆粕期货收跌，主力合约报4249元/吨，较上一交易日下跌32元，豆粕张家港现货价格为4950元/吨，较上一交易日下跌70元。张家港基差收于701点，较上一交易日下跌38。
总体分析：
当前美国大豆收获完成，逐渐转向美豆需求，目前美国国内大豆压榨需求良好，但是存在铁路工人罢工等不确定因素；据AgRural称，尽管截至目前巴西大豆播种进度不及去年同期水平，但基于历史产出水平和播种面积计算，预计巴西2022/23年度大豆作物料丰收，当前天气因素导致阿根廷及巴西南区播种进度较为落后，阿根廷产区天气持续干旱，可能导致阿根廷大豆减产，目前阿根廷大豆种植进度为28%，远落后于上年同期的48%，美豆期价天气升水风险开始累计，当前阿根廷实施的大豆美元汇率政策将刺激出口，大豆到港量预期增加，对大豆市场构成潜在利空影响。上周国内油厂压榨量继续走高，压榨量超过200万吨，近期大豆到港量明显增加，预计本周大豆压榨量仍将维持高位，港口大豆库存缓慢回升，下游消费需求将决定大豆库存累积速度，自三周前开始，部分地区粕价连续大幅下挫，因供应改善承压下跌，当前豆粕现货价格及基差较最高点均已有所回落，但各地区涨跌幅度及现货恢复程度不一，当前市场呈现近强远弱格局，由于即将进入生猪集体出栏季节且气温下降水产饲料需求减弱，未来蛋白粕消费存在弱预期，随着后续预期到港量边际明显好转，蛋白粕价格因此承压，后期持续关注国内进口大豆到港、年前备货行情及南美大豆种植进度。
棉花：
市场消息：
截止到2022年12月4日24点，累计公检5801790包，合计1309999.6042吨，同比减少61.16%，新疆棉累计公检量1283291.0360吨，同比减少61.47%。
市场表现：
ICE美棉上涨0.61%收于83.71美分/磅；昨日郑棉2305收于13455元/吨，涨0.19%；中国棉花价格指数3128B较前一日下跌37元/吨，报14905元/吨，基差+1457。
总体分析：
国内基本面来看，随着新疆疫情情况逐渐好转，预计新疆棉运输问题将得到解决，棉花公检速度有望加快，新棉陆续上市，国内棉花供应得到缓解；需求方面，目前纺织企业产销不顺畅，部分中小棉纺织企业现金流紧张，11月下旬以来纺企开机率下降，纺企对后期需求缺乏信心，库存偏高，随用随采，或将提前放假，需求走弱。综上，棉花目前基本面仍然偏弱，但上周国内多地调整管控措施，广州各大市场恢复营业，或将带动下游市场流通，短期需求端恢复压力较大，棉价上行阻力较强，预计棉价区间震荡。
有色
工业硅：
市场消息：
1.隆基绿能于12月1日发布公告称，与大全能源签订长期多晶硅料采购协议，约定采购量25.128万吨，具体订单按月议价，按当前市场均价302元/kg预估，总金额不含税约671.56亿元。。
2.近日，深圳能源披露一则投资公告称，旗下全资子公司深能北方能源控股有限公司的全资子公司深能疏勒新能源开发有限公司，拟投资建设深圳能源疏勒县200万千瓦光储一体化项目一期工程(50万千瓦)，项目总投资为33.53亿元。
市场表现：
据SMM数据，截止12月5日，华东不通氧553#硅在18600-18900元/吨；通氧553#硅在19300-19700元/吨；421#硅在20500-20600元/吨；521#硅在20300-20500元/吨；3303#硅在20400-20600元/吨。铝合金ADC12在19450-19650元/吨，上涨100元/吨;有机硅DMC在16600-17500元/吨。
总体分析：
昨日工业硅整体价格保持稳定。基本面来看，新疆疫情有好转，疆内各地管控放开，工厂已陆续恢复生产，预期供给量将增加，但受冬季雨雪天气影响，运输受阻，物流成本增加；云南地区持续限电，企业开工率走低，四川地区进入枯水期，预期电价还将上调，西南地区工业硅成本抬升，利润不断压缩，部分企业已停炉减产。近日持货商不急于出货，表现出较强的挺价意愿，企业报价基本稳定。下游需求低迷，有机硅DMC价格持续低位，近期工业硅价格弱势助力有机硅综合成本松动，但难以扭转单体企业亏损的局面；铝合金ADC12价格小幅上涨，生产企业成本压力较大，下游接单表现一般，对工业硅按需采购为主。总体上，工业硅库存居高，新疆地区供给陆续释放，主产区供给相对较宽裕，但西南地区成本持续抬升，硅厂利润下降，下游需求受能源危机和经济下滑等多方面的影响，国内铝合金、有机硅领域以及国外出口都较为低迷。整体上工业硅基本面偏弱，后期重点关注疫情及下游需求情况。
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