宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.18%报34098.1点，标普500指数涨1.36%报4003.58点，自9月以来首次收于4000点关口上方，纳指涨1.36%报11174.41点。英特尔涨3.04%，赛富时涨2.98%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.32%，谷歌涨1.52%，特斯拉涨1.22%。中概股多数下跌，玩美跌41.63%，诺亚财富跌17.11%。
经济数据：经合组织发布经济展望报告，预计全球经济2022年增速为3.1%，2023年放缓至2.2%，2024年增长2.7%。其中，预计美国经济今年将增长1.8%，明年增速将放缓至0.5%；欧元区经济今年将增长3.3%，明年增速将放缓至0.5%。
其他信息：美联储梅斯特表示，恢复物价稳定是美联储的首要任务，将使用所有工具来实现这一目标；劳动力需求仍旧超过供给；在多数行业，工资增长仍落后于通胀的上升；通胀预期仍旧锚定。
国内宏观：
股票市场：A股午前强势出击，大金融、大基建中路推进，沪指一举收复3100点，午后股指惯性冲高回落。截至收盘，上证指数涨0.13%报3088.94点，深证成指跌1.18%，创业板指跌1.83%。市场成交额8854.5亿元，北向资金实际净卖出7.59亿元。“中字头”股票掀涨停潮，教育、保险、工程建设、银行等涨幅居前，医药、疫苗及新冠检测板块跌幅居前。鼎泰高科、矩阵股份正式挂牌上市，A股上市公司数量已达5000家，总市值约80万亿元。
经济数据：央行上海总部：10月末，长三角地区人民币贷款余额54.79万亿元，同比增长14.3%，增速比上月末低0.2个百分点；10月份，长三角地区人民币贷款增加1601亿元，同比少增454亿元。
债券市场：银行间主要利率债走势分化，长券走弱短券续强；国债期货窄幅震荡多数小幅收涨。资金面宽松，隔夜回购加权平均利率跌破1%关口，七天和14天资金因需求不多而利率变动有限。地产债多数下跌，远洋控股债涨势较好，“19龙湖04”跌超32%，“18远洋01”涨超17%。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1384，较上一交易日涨246个基点；夜盘23:30收报7.1410。人民币兑美元中间价报7.1667，调贬411个基点。交易员指出，市场短期等待美联储纪要，希望从中找到未来升息节奏的线索，国内方面则关注经济复苏表现。人民币汇价短期或总体呈现震荡格局，可能利于结汇。
其他信息：上海市进一步加强来沪返沪人员健康管理，来沪返沪人员抵沪不满5天者，不得进入餐饮、超市等公共场所。北京市明确，从11月24日起，进入商场超市、餐饮饭店、景区景点等公共场所，乘坐公共交通工具，查验48小时内核酸检测阴性证明。
股市
A股三大指数昨日收盘涨跌互现，A股成交额8846亿元，北向资金尾盘有所回流，全天小幅净卖出7.59亿元，大基建央企、电信股爆发，教育、港口、石油、白酒等板块活跃，抗疫、供销社、WEB3.0、预制菜等题材全面回调，新能源、芯片等赛道股低迷。近期A股市场上涨动能减弱，主要原因或许与防疫与美联储加息出现反复有关，首先“二十条”出台后，防疫政策出现了一定程度的放松，权益市场也出现了一定的反弹，但从最新的情况看，各地政府与居民对“二十条”的理解认识上存在一定的偏差与混乱，此外国内确证病例近几天出现大幅增长，一定程度上压制了防疫政策改进带来的效果；其次，美国通胀数据超预期下降后，市场增加了对美联储减缓加息节奏的预期，但近两天美联储一些官员开始进行预期管理，通过偏鹰讲话等降低市场的预期，阻止了美元的大幅连续贬值。因此，虽然防疫政策调整、美联储加息放缓是大概率事件，但在这个过程中，执行情况与市场预期的波动等仍会对市场造成一定的干扰。
在影响权益市场的几个关键因素中，流动性虽然近期有所收紧、市场利率虽然出现一定的上行，但在国内经济没有完全企稳前，预计货币环境仍会保持适度宽松，在较长期的时间范围看，流动性对权益市场还没有产生较大的影响；从量价关系看，目前A股市场的估值偏低，市场成交量也开始放大，显示投资者情绪开始恢复，权益市场的吸引力增加；从企业盈利上看，由于未来防疫政策的改善是大概率事件，经济或许也将逐渐恢复，因此强预期也增加了权益资产的吸引力。因此，在不出现黑天鹅事件的情况下，权益市场目前可以逐步多配。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购20亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期1720亿元，当日实现1700亿元净回笼。隔夜利率盘中跌破1%，央行再度回归20亿元投放量，超短期资金利率在赎回潮结束后显著回落。
资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘0.8710%，下行26.80bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）涨跌不一，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于0.8705%、1.6201%及2.0301%，分别变化-20.71bp、-2.15bp及3.12bp。昨日DR001加权平均利率盘中一度跌至0.8667%创2021年1月4日以来新低。1年期国股行存单利率再度上行至2.55%，资金利率内部出现明显分化。
债市层面，资金利率持续低位，银行间主要利率债走势分化，长券走弱短券续强，1年期、5年期及10年期国债收益率分别变化-0.76bp、0.55bp及0.50bp。国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.07%，但10年期主力合约跌0.02%，
本轮债市在地产及疫情政策集中发布后，导致预期层面的转向出现的赎回潮，随着债市收益率的连续企稳及隔夜资金利率跌破1%，宣告基本已经结束。对于资金面而言，一方面此轮固收类理财投资群体遭受到超预期回撤，恰好此类群体对投资理财有着极低的风险偏好，导致本次赎回后大部分资金并不会流入股市或其他资产，反而以存款及货基形式持有，导致银行低成本负债得到较大补充。另一方面，机构投资者由于对后市的谨慎以及年末赎回需要主动去杠杆，同时现券走弱叠加前期资金偏紧回购加杠杆需求走弱均导致资金需求大幅回落。对于债市而言，赎回的资金仍然有配置需求，但考虑到临近年末各类主体现金需求提高，中长期市场并不看好债市，所以仅在短期内资金利率低位会维持一段时间同时对债市短端有一定支撑作用。后市来看，临近年末赎回及提现需求增加，央行预计会提高逆回购投放以平抑资金面趋紧的压力，如果央行投放不及预期，同业存单量先于价会再次提高资金利率，所以这不足以给予债市看多的空间。
贵金属
市场消息：
沪金收404.26元人民币/克（-0.12%），纸黄金收399.93元人民币/克（-0.05%），黄金T+D收404.32元人民币/克（0.00%）。
总体分析：
当前，市场对美联储持续激进的加息预期与非美经济相对弱势局面支撑美元走强，黄金下跌。一是美国连续两个月通胀数据超预期，不断打破市场“通胀见顶”的预测，显示出通胀的顽固性，尽管10月通胀环比增势放缓，但放缓速度也在放慢，预计最快于明年1季度回落至市场接受水平；二是9月美联储会议以来，联储官员向外传递激进加息及“今明两年”不降息的鹰派信号，不仅彻底扭转市场“年内加息放缓”的预期，也进一步提高政策利率水平目标高度，利率终点将高于此前设定的4.5%；三是非美经济体货币政策收紧节奏慢于美国、经济弱于美国，如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后等。此外，美国中期选举将构成边际扰动因素，一旦民主党丢失两院，不利于通胀治理和2024年竞选，美元、美债收益率或将承压。
然而，通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂，避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀的成因既有需求拉动也有供应链反复断裂造成的成本推动，因此需求侧总量紧缩性政策在抑制地产需求等方面发挥一定成效，但整体效果有限，通胀中枢水平易涨难跌；随着金融条件的持续收紧，需求长期来看受到抑制，商品消费已步入下行通道，服务消费“单腿”修复韧性有限，美国实际利率中长期偏低迷，黄金获得支撑。此外，部分非美国家经济景气度预期回暖，如中国防疫政策优化释放消费空间，居民加杠杆有可能驱动经济企稳，美元向上有限，带动黄金震荡盘整。
风险方面，超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。关注四季度通胀高度与结构的改善，预计未来加息节奏为12月50-75bp、明年2月25bp，重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐，核心在于此次会议前最后一个通胀数据的公布。俄乌局势方面，欧美对俄制裁继续推进，缓和大概率无望，关注欧洲天气，寒冬将增加对天然气的需求，关注中期选举，北约援乌力度受到影响。此外，战争本身对避险情绪的扰动已边际减弱，但仍要警惕超预期热战爆发。中长期来看，美国经济衰退的技术性指标已显，超长激进的全球加息周期破坏消费信心，挫伤消费需求，经济明年中期步入实质性衰退可能性进一步上升，美联储货币政策适时转向鸽派，暂缓加息预期有望升温，将支撑黄金走强。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及美国经济衰退
黑色金属
行业要闻：1.11月22日，全国主港铁矿石成交98.50万吨，环比增15.6%；237家主流贸易商建材成交13.64万吨，环比减10.6%。
2.交通运输部数据显示，2022年1-10月我国公路水路交通固定资产投资超24665亿元，同比增长9.5%。其中公路建投资达23369亿元，同比增长9.6%。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3790元/吨，稳，01合约基差113点。近期宏观层面多反复，扰动进一步加大，特别是国内防疫政策对市场情绪影响极大，近期国内疫情形势严峻，防疫政策趋严，市场情绪再度转弱。螺纹压力渐显，乐观情绪驱动转弱后，仍要看供需情况，供应决定下方支撑，上周螺纹产量继续小幅下降，库存延续低位去化，低产量低库存决定了价格向上弹性较大；而需求决定上行高度，目前终端消费已经进入淡季，将延续弱势并有进一步下降压力。目前冬储态度普遍较为谨慎，处于高位的现货价格仍有下行压力。策略建议：短期弱势震荡为主，中长期宏观利好预期持续发力，建议关注2305合约，可逢低盘面冬储。主要风险：疫情反复。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价723元/吨，跌17，01合约基差68。印度下调铁矿出口关税，对全球供应有一定补充，但整体影响有限，或对近期强劲反弹形成压力。基本面来看，上周铁矿石发运量增加，到港量下降，供应处于正常波动区间；铁水产量连续5周下降，上周降幅有所收窄；港口库存持续累积，疏港量和日耗持续下降。供需双弱下铁矿石维持紧平衡格局，主要驱动在需求端，跟随螺纹波动为主，由于钢厂库存极低，关注钢厂补库驱动对铁矿石的支撑，波动弹性大于螺纹。策略建议：国内疫情再度严峻，铁矿承压调整。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、据媒体援引一份文件草案显示，欧盟在针对俄罗斯石油出口价格上限的制裁建议中软化立场，欧盟料将推迟全面实施对俄制裁的时间、并软化关键性的船运条款。
2、美国至11月18日当周API汽油库存 -44.8万桶，预期120万桶，前值169.2万桶。市场表现：
NYMEX原油期货换月01合约80.95涨0.91美元/桶或1.13%；ICE布油期货01合约88.36涨0.91美元/桶或1.04%。中国INE原油期货主力合约2301跌12.5至587.7元/桶，夜盘涨17.6至605.3元/桶。
总体分析：
沙特坚定OPEC+减产立场带来利好，阿联酋也否认增产传闻，国际油价上涨。目前原油市场依然处于强供给与弱需求博弈共振，欧佩克减产于11月执行，昨日市场增产传闻一度令油价暴跌，目前沙特坚定减产表态，可见短期供给变量对价格非常敏感；而市场弱需求预期将持续年内，通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动依然是年内主要交易变量，短期美国经济数据反复令美联储加息预期不断证伪反复，进一步加剧市场波动加剧。后期油价宽幅震荡为主，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球加息周期延续，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，叠加欧佩克减产，将表现出结构性特征，年内整体高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提高。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构延续，但月差缩小，反应短期供需压力，目前高波动阶段，投资者区间操作为主。
关注重点：
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格7799，+11，国内两油库存66万吨，+0.5万吨，现货8010附近，基差+211。
PP:
2301价格7571，-5，现货拉丝7720附近，基差+149。
综述：聚烯烃方面11月供应端仍需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续下降，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比增加，供应压力依旧没有缓解，需求端需要重点关注旺季需求环比走弱以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外临近交割需要关注基差收敛的路径，偏高基差可能对盘面有所支撑。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约小幅震荡，收于2542元/吨，较前值上涨10元/吨；太仓基差收于253点，与前值持平。
综述：
国家卫健委最新数据显示，截至11月21日，全国新增本土无症状感染者25754例，国内疫情防控压力仍然较大，前期市场炒作疫情管控放松情绪逐渐淡化，终端需求再次遇冷。除此之外，Wind数据显示天津港动力煤平仓价近一周下跌超100点，甲醇成本端支撑持续偏弱。数据来看，上周国内甲醇产量为150.73万吨，环比上涨0.18%，11月中下旬宁夏鲲鹏甲醇新装置有望开始外销，短期内或对甲醇生产带来边际增量，但整体趋势仍偏空。需求端来看，沿海地区MTO装置受经济性因素影响，上周开工多数维持在7-8成，由于装置利润长时间难以好转，宁波富德可能于11月21日停车检修，MTO需求后续不排除进一步降负甚至停车的可能；传统下游中，天气转冷，板材需求减少将对甲醛开工支撑减弱；醋酸、氯化物装置运行相对稳定，传统下游市场成交或转向平淡。整体而言，甲醇需求端收缩趋势难以逆转。库存方面，上周港口窄幅去库，主要由于周内部分时间港口封航影响船货整体卸货进度，另外少数船货目前处于卸货状态，尚未全部包含到当周库存数据内，后期宁波烯烃装置有检修消息，南京、连云港烯烃装置在目前利润环境下也存检修可能，结合到港量逐渐恢复，港口中期累库的预期没有改变。
综上，当前甲醇供需两端同时存在缩量的预期，但鉴于甲醇重启与投产计划，不排除自有煤与外采煤制甲醇装置进一步分化的可能，终端需求方面未出现实质性好转迹象，所以就基本面数据而言，预计本周甲醇维持区间震荡行情，后期继续关注防疫政策放松及美国加息放缓对情绪面改善的力度。
农产品
市场消息：
1.美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2022年11月17日当周，美豆出口检验量为232.9万吨，其中对中国的大豆出口检验量为174.8万吨，占出口检验总量的75.1%，
2.据农业咨询机构AgRural周一公布的报告显示，巴西大豆播种进度触及80%，较上周为69%，去年同期约为86%；咨询机构Safras & Mercado调查显示，截至上周五，巴西2022/23年度大豆播种进度为76.7%，上周为67.3%，去年同期为84.2%，五年均值为77%；Anec周二预计巴西11月大豆出口将达到226.8万吨，前一周预估值为233.9万吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1432.5美分/蒲式耳，下跌3.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报405.7美元/短吨，下跌2.5美元。国内豆粕期货收涨，主力合约报4168元/吨，较昨日上涨29元，豆粕张家港现货价格为5270元/吨，较昨日下跌20元。张家港基差收于1102点，较昨日下跌49。
总体分析：
当前美豆收割率达到96%，市场对美豆产量调整的关注下降，逐渐转向美豆需求，10月份美国国内大豆压榨需求良好，本周出口检验数据符合市场预期，较前一周有所改善；巴西2022/23年度大豆播种较为顺利，播种进度较上周大幅提升，但仍落后于去年同期，在主要种植区播种基本已经结束，虽上周降雨增加，但不规律的降雨令田间作业较为谨慎，或导致作物的重新播种，进一步增加农户成本，出口方面据巴西全国谷物出口商协会Anec表示，巴西11月大豆出口预计值进一步下降；阿根廷大豆行业正为重启优惠汇率作准备，政府可能于下周宣布消息，或为12月指定新的大豆美元计划，据阿根廷经济部长表示，9月政府推动大豆出口为该国带来约81.6亿美元的硬通货储备，最新数据显示当前阿根廷央行储备较低，目前阿根廷农民基本停止销售大豆，对大豆出口存在抑制作用，据当地机构预估汇率计划重启可能仅为市场提供400-500万吨左右大豆，对大豆市场构成潜在利空影响。上周国内油厂开机率基本持平，压榨量较前一周略增，近期大豆到港量快速回升，预计本周压榨量将大幅增加，自上周开始，部分地区粕价连续大幅下挫，当前豆粕现货价格及基差均已开始回落，但各地区涨跌幅度及现货恢复程度不一，持续关注现货市场表现、国内进口大豆到港、供应及汇率因素。
有色
工业硅：
市场消息：
1.新疆其亚硅业有限公司年产40万吨金属硅项目拟报批公示，分两期建设，一期、二期分别建设年产20万吨金属硅装置，各配置16台33000kVA高纯硅矿热炉，另配套建设40万吨硅粉加工车间。
2.海关总署：2022年10月，中国进口多晶硅9557吨，同比增加8.9%；1-10月累计进口73588吨，同比减少-25.6%。
市场表现：
据SMM数据，截止11月22日，华东不通氧553#硅在19100-19300元/吨；通氧553#硅在20300-20500元/吨；421#硅在20900-21000元/吨，下跌100元/吨；521#硅在20700-20800元/吨，下跌150元/吨；3303#硅在20900-21100元/吨，下跌100元/吨。铝合金ADC12在19250-19450元/吨;有机硅DMC在17000-18200元/吨。
总体分析：
昨日工业硅整体价格延续跌势。基本面来看，新疆地区由于疫情仍扰动工业硅正常生产，库存高企，货物运输不畅影响供给量；西南地区枯水期临近电价将迎来新一波上调，存在成本持续抬升的预期，部分企业因高成本压力计划停炉检修，减产现象明显。为了扭转市场成交清淡的局面以及加速释放库存量，供应商继续让利出货，工业硅成交价格弱势走低。下游需求表现不乐观，有机硅市场中消极情绪不减，单体厂维持低开工率，有机硅企业亏损生产的局面延续；铝合金ADC12价格暂稳，交易价格上涨动力不足，企业利润微薄对工业硅需求减少，按需采购为主。总体上，供给端硅厂挺价意愿持续松动，目前供需走势均较弱，后期重点关注疫情及下游需求情况。
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