宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.02%报33546.32点，标普500指数跌0.31%报3946.56点，纳指跌0.35%报11144.96点。赛富时跌3.43%，迪士尼跌2.57%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.21%，亚马逊跌2.34%，特斯拉跌2.01%。中概股多数上涨，亚朵涨30.99%，高途集团涨20.44%。
经济数据：欧元区10月CPI终值同比升10.6%，较初值10.7%略有下调，但仍是历史新高。CPI环比终值为1.5%，符合预期。能源与食品价格大幅上涨仍然是推高欧元区通胀水平的主要因素。
其他信息：美联储鹰派官员、圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储加息到目前为止对通胀影响有限，“至少”要加息到5%-5.25%才能够遏制住处于40年高位的通胀。
国内宏观：
股票市场：A股早盘震荡走低，沪指一度跌超1%失守3100点，创业板指盘中跌超2%。午后，信创产业链集体发力，科创50率先翻红，沪指跌幅明显缩窄。截至收盘，上证指数跌0.15%报3115.43点，深证成指跌0.13%，创业板指跌0.71%，科创50指数涨0.5%，万得全A跌0.02%，万得双创涨0.18%。市场成交额9138亿元。北向资金实际净买入14.9亿元，连续5个交易日净买入。
经济数据：商务部发布数据显示，1-10月，全国实际使用外资金额10898.6亿元人民币，同比增长14.4%，折合1683.4亿美元，增长17.4%。高技术产业实际使用外资增长31.7%，其中高技术制造业增长57.2%。韩国对华投资额同比翻一番以上，德国对华投资额增95.8%。
债券市场：在遭受踩踏式抛售后，现券期货昨日强势反弹。银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现更好收益率下行超10bp；国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.52%，5年期主力合约涨0.31%；逆回购放量资金供给充裕，主要回购利率应声走低；地产债多数下跌，“20宝龙04”跌超68%，“21金科04”跌超14%。
外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1291，较上一交易日跌482个基点；夜盘23:30收报7.1551。人民币兑美元中间价报7.0655，调贬292个基点。
其他信息：国家新闻出版署披露11月国产网络游戏审批名单，本次共有70款游戏获得版号，涉及多家上市公司。游戏大厂腾讯的《合金弹头：觉醒》和网易的《大话西游：归来》双双获批。此外，完美世界、恺英网络、凤凰传媒、浙数文化、拓维信息、中青宝、巨人网络、心动公司等上市公司均有产品获得版号。昨日A股游戏股大涨，大晟文化、吉比特、完美世界、三七互娱涨停。业内人士指出，随着新一批版号下发，游戏产品陆续上线，将有效带动行业向好发展。
股市
A股三大指数昨日收盘集体下跌，沪深两市合计成交9131亿元，北向资金全天净买入14.09亿元，芯片、电脑硬件、软件、畜禽养殖等涨幅靠前，煤炭、锂电池、光伏、汽车板块回调。权益市场目前吸引力增强，短期来看或有一定的上涨行情，首先，在11月5日国家卫健委否认国家防疫政策方向调整后，前期引发市场反弹的放松管控传言被证伪，但市场随后虽然有回调，上证指数回调1.13%，但回调幅度还是弱于预期，市场情绪并没有因此而迅速崩盘，由于估值低的因素，市场底部还是存在较强的支撑，A股市场处于底部区间。而上周四晚的两条利好消息在一定程度上改变了市场逻辑，引发市场强烈反弹，一是美国通胀超预期的降低，引发市场对美联储放松加息步伐的预期，二是政治局常委会议宣布优化疫情防控的二十条措施，对前期的过度防疫进行了纠偏，极大地提振了市场的信心。权益市场出现牛市的条件，目前虽然还没有完全满足，如放缓加息预期是由通胀数据产生的，美联储的政策态度目前还没有更加明朗，疫情防控二十条只是对前期政策的纠偏，对经济的提振作用仍需持续观察，但这两条信息极大地改变了市场对最重要两个宏观变量的预期，在当前市场已处于底部的情况下，这两条稍小级别的宏观利好信息已能对市场产生较大的促进支持作用，权益市场短期内预计将会有一定的行情机会。可以重点关注疫情复苏产业，特别是上涨相对滞后的行业，如航空机场运输等，同时长期看，芯片、操作系统等国产替代自主可控的领域，锂矿、硅料等下游需求较好的上游资源性行业，新能源等长期看业绩稳定的行业也有较多的机会。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购1320亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期90亿元，当日实现1230亿元净投放。央行再度增量7天投放量，在月中流动性扰动结束后，资金利率也出现不同程度回落，也给予债市压力释放空间。
资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘1.6990%，大幅下行23.70bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）全线下行，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.6648%、1.8630%及2.0139%，分别下行27.38bp、15.20bp及5.22bp，但银行间质押式回购日成交额小幅收窄至4.9万亿元。全国和主要股份行一年期同业存单发行报价集中在2.45%，二级交易受债券弱势拖累，成交收益率依然在2.6%上方，二者利差超过15bp，后者高企能否拉升一级还有待观察。
债市层面，央行增量投放下资金面压力有所缓解，主要利率债收益率均现下行趋势，部分短券收益率表现更好。尾盘受联防联控机制发布会再度谈及疫情防控收益率有所上行，1年期、5年期及10年期国债收益率分别变化1.42bp、-3.78bp及-3.01bp。国债期货全线反弹大幅收涨，10年期主力合约涨0.52%，5年期主力合约涨0.31%，2年期主力合约涨0.16%。
昨日债市迎来了久违的涨势，主要系央行再度加大公开市场投放，月中集中流动性需求缓解下资金面利率出现不同幅度回落，现券与期货同步走强，但涨势依旧无法体现出市场信心的修复。现券方面，以10年活跃券220017.IB为例，开盘收益率小幅上行后午后才出现下行趋势；期货方面，三大主力合约虽均有涨幅，但TS2303仍受资金面压力预期涨幅有限，T合约换月T2303后期货盘面价格年内自3月及7月以来第三次跌破100。虽然市场对此轮调整多归因于“估值高”与“负反馈”的相互作用，认为在基本面偏弱与货币政策易松难紧下地产与疫情政策的放松仍有待落地效果显现，但周三晚间央行发布的三季度货币政策执行报告对这一判断有所颠覆。货币政策执行报告中，提到了通胀长期化、特别关注需求侧变化，删去“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”的表述，对年末流动性环境的表述为“适宜”，宽松程度明显低于“合理充裕略偏高”。这份报告体现出了央行在未来一段时间将秉持“弱总量，重结构”的宽信用推进为主的货币政策方针，同时对经济恢复的表述明显强于二季度，并进一步关注到需求超预期反弹下的通胀压力。总的来看对债市的利空不至于造成短期明显冲击，但却大幅降低了市场对年内及明年上半年降准降息的期待，同时定向政策工具的搭配对宽信用的加速也会不利于债市看多。
贵金属
市场消息：
1. 多位美联储官员的发言为鸽派转向泼冷水，他们均支持继续加息，但不排除12月起放慢步伐。此外，上周美国首次申请失业救济人数意外不增反降，接近历史低位，凸显尽管美联储持续激进加息，国内劳动力市场仍强劲，让着力放缓经济增长、打压通胀的联储更有理由进一步加息。受此影响，黄金震荡下跌。
市场表现：
沪金收407.36元人民币/克（-0.11%），纸黄金收405.29元人民币/克（0.00%），黄金T+D收407.17元人民币/克（0.07%）。
总体分析：
当前，市场对美联储持续激进的加息预期与非美经济相对弱势局面支撑美元走强，黄金下跌。一是美国连续两个月通胀数据超预期，不断打破市场“通胀见顶”的预测，显示出通胀的顽固性，尽管10月通胀环比增势放缓，但放缓速度也在放慢，预计最快于明年1季度回落至市场接受水平；二是9月美联储会议以来，联储官员向外传递激进加息及“今明两年”不降息的鹰派信号，不仅彻底扭转市场“年内加息放缓”的预期，也进一步提高政策利率水平目标高度，利率终点将高于此前设定的4.5%；三是非美经济体货币政策收紧节奏慢于美国、经济弱于美国，如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后等。此外，美国中期选举将构成边际扰动因素，一旦民主党丢失两院，不利于通胀治理和2024年竞选，美元、美债收益率或将承压。
然而，通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂，避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀的成因既有需求拉动也有供应链反复断裂造成的成本推动，因此需求侧总量紧缩性政策在抑制地产需求等方面发挥一定成效，但整体效果有限，通胀中枢水平易涨难跌；随着金融条件的持续收紧，需求长期来看受到抑制，商品消费已步入下行通道，服务消费“单腿”修复韧性有限，美国实际利率中长期偏低迷，黄金获得支撑。此外，部分非美国家经济景气度预期回暖，如中国防疫政策优化释放消费空间，居民加杠杆有可能驱动经济企稳，美元向上有限，带动黄金震荡盘整。
风险方面，超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。关注四季度通胀高度与结构的改善，预计未来加息节奏为12月50-75bp、明年2月25bp，重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐，核心在于此次会议前最后一个通胀数据的公布。俄乌局势方面，欧美对俄制裁继续推进，缓和大概率无望，关注欧洲天气，寒冬将增加对天然气的需求，关注中期选举，北约援乌力度受到影响。此外，战争本身对避险情绪的扰动已边际减弱，但仍要警惕超预期热战爆发。中长期来看，美国经济衰退的技术性指标已显，超长激进的全球加息周期破坏消费信心，挫伤消费需求，经济明年中期步入实质性衰退可能性进一步上升，美联储货币政策适时转向鸽派，暂缓加息预期有望升温，将支撑黄金走强。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及美国经济衰退
黑色金属
行业要闻：1.本周钢材总库存量1314.7万吨，环比降60.97万吨。其中，钢厂库存量429.99万吨，环比降26.53万吨；社会库存量884.71万吨，环比降34.44万吨。
2.本周，Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4035元/吨，周环比增加98元/吨。平均利润为-68元/吨，谷电利润41元/吨，周环比下降32元/吨。
3.统计局：2022年10月全国粗钢产量7975.9万吨，同比增长11.0%；1-10月全国粗钢产量86056.9万吨，同比下降2.2%。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3840元/吨，跌20，01合约基差114点。近期宏观情绪持续回暖，美国通胀超预期回落，国内疫情防控政策进一步优化，房地产迎来重大利好政策，市场信心得到极大修复。基本面来看，本周螺纹产量在钢厂亏损之下继续减产，产量持续下降，库存延续低位去化，表需环比小幅回落，供需维持紧平衡，低库存有支撑。螺纹有延续反弹驱动，但高度或有限，后期消费继续走弱，价格波动弹性取决于供应，关注钢厂减产力度。定价转向冬储博弈，主要取决于对明年旺季预期，关键指标房地产和疫情，预期转好下冬储价格或有抬升。策略建议：短期宏观风险因素减弱支撑螺纹反弹行情，高度或有限。中长期关注2305合约，可逢低盘面冬储。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价738元/吨，涨7，01合约基差69。受到宏观回暖下市场情绪修复的推动，铁矿跟随螺纹走强。基本面来看，上周铁矿石到港量再度回落，或有季节性下降压力；近期钢厂因亏损检修减产，叠加即将进入采暖季，钢厂将持续限产，铁水产量连续4周下降，降幅有所扩大；港口库存小幅累积，疏港量和日耗持续下降。供需双弱下铁矿石维持紧平衡格局，主要驱动在需求端，跟随螺纹波动为主，由于钢厂库存极低，关注钢厂补库驱动对铁矿石的支撑，波动弹性大于螺纹。策略建议：短期跟随螺纹反弹，高度或有限。警惕宏观风险反复。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、尽管欧盟各国对于天然气价格上限的想法仍存分歧，但欧盟委员会已经计划在11月24日后提出关于“天然气价格上限”的具体计划，以遏制俄乌冲突引发的能源危机。
2、石油输出国组织（欧佩克）日前发布月度报告，再次下调了2022年全球原油需求的增长预期，同时进一步下调明年的数字。据了解，这是近半年来欧佩克第五次下调这一预期。该组织给出的理由是，高通胀和加息等经济挑战日益严峻。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约81.64跌3.95美元/桶或4.61%；ICE布油期货01合约89.78跌3.08美元/桶或3.31%。中国INE原油期货主力合约2301跌7.1至634.8元/桶，夜盘跌15至619.8元/桶。
总体分析：
美联储官员发表鹰派言论，呼吁继续提高利率，美元及美债收益率走强，国际油价大幅下挫。目前原油市场依然处于强供给与弱需求博弈共振，欧佩克减产于11月执行，关注减产幅度；市场弱需求预期将持续年内，通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动依然是年内主要交易变量，短期美国经济数据反复令美联储加息预期不断证伪反复，进一步加剧市场波动加剧。后期油价宽幅震荡为主，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球加息周期延续，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，叠加欧佩克减产，将表现出结构性特征，年内整体高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提高。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构坚挺，目前高波动阶段，投资者区间操作为主。
关注重点：
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格7890，-56，国内两油库存61.5万吨，-1万吨，现货8030附近，基差+140。
PP:
2301价格7703，-80，现货拉丝7850附近，基差+147。
综述：聚烯烃方面11月供应端仍需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续下降，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比增加，供应压力依旧没有缓解，需求端需要重点关注旺季需求环比走弱以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外临近交割需要关注基差收敛的路径，偏高基差可能对盘面有所支撑。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯11月17日消息，本周中国甲醇产量为150.73万吨，环比上涨0.18%；周度平均产能利用率为72.71%。
2.隆众资讯11月17日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为52.58%，较上周下跌0.73%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+9.10%、-4.18%、+4.41%以及-1.14%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约大幅回落，收于2541元/吨，跌幅2.64%；太仓基差收于254点，较前值上涨49点。
综述：
11月16日美联储高官再度发表鹰派言论，其表示支持美联储12月继续加息，以抑制（消费者/劳动力）需求， 即便加息50个基点，那也仍将是大幅收紧货币政策。当日夜盘，甲醇等大宗商品应声回落，昨日日内甲醇小幅震荡为主。本周甲醇及下游开工率变化均不大，但煤制甲醇装置利润进一步恶化至-1128.86元/吨，中期来看甲醇供应仍存缩减预期，现阶段甲醇供需两端驱动并不明朗，短期内盘面价格走势主要受情绪的扰动。
基本面来看，本周国内甲醇产量为150.73万吨，环比上涨0.18%，11月中下旬宁夏鲲鹏甲醇新装置有望开始外销，短期内或对甲醇生产带来边际增量，但整体趋势仍偏空。需求端来看，鲁西化工上周五如期停车，本周MTO装置开工率下滑，宁波富德可能于11月21日停车检修，MTO需求后续仍然偏弱；传统下游中，天气转冷，部分传统下游季节性淡季即将上演，市场成交或转向平淡。整体而言，虽然本周市场情绪有所好转，但甲醇需求端收缩趋势难以逆转。库存方面，本周港口窄幅去库，主要原因在于周内部分时间港口封航影响船货整体卸货进度，另外少数船货目前处于卸货状态，尚未全部包含到周期内库存数据内，预计后市港口大概率保持累库节奏。
综上，在利润亏损及冬季限气的大背景下，甲醇供应趋紧的方向难以改变，但同期利润亏损严重下烯烃装置的检修及推迟重启也在上演，所以就供需数据而言，甲醇上下突破均有难度，后期继续关注防疫政策放松及美国加息放缓对情绪面改善的力度。
农产品
市场消息：
1.美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截至11月10日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增303.01万吨，市场预估90-170万吨，其中向中国出口净销售154.24万吨。
2.据巴西全国谷物出口商协会Anec表示，巴西11月大豆出口量预计为230万吨，此前预估为243万吨。巴西最大的农业综合企业集团之一的阿玛吉集团表示，该公司已经预售2022/23年度大豆预期产量的60%，超过大多数农户的平均预售进度。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1417.75美分/蒲式耳，下跌12.5美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报405.8美元/短吨，下跌2美元。国内豆粕期货收跌，主力合约报4143元/吨，较昨日下跌26元，豆粕张家港现货价格为5300元/吨，较昨日下跌100。张家港基差收于1157点，较上一交易日下跌74。
总体分析：
当前美豆收割率达到96%，美国农业部几乎不会再对单产预估进行调整，随着美国本国榨利转好，叠加近期出口短期受阻及工厂收到大量新豆，10月份美国大豆压榨量增加，当前美国国内大豆压榨需求良好，上周美豆出口净销售远超市场预期；巴西2022/23年度大豆播种进度有所放缓，播种进度落后于去年同期水平，气象预测显示本周巴西将出现降雨，或将对播种收尾工作有利；当前受天气因素影响，阿根廷种植进度较慢，阿根廷周末出现降雨，预计对大豆播种有利，当前大豆销售进度迟滞，略微落后去年同期销售进度。随着近期人民币升值导致的盘面利润好转，当前油厂开工率小幅提升，整体处于正常水平附近，本周大豆压榨量有望回升，随着预期到港的后续兑现及国内油厂开机水平的变化，盘面价格或以预售价格下跌的方式进行，当前豆粕产量略有增加，中下游采购意愿有所减弱，当前豆粕现货价格及基差均已开始回落，持续关注现货市场表现、国内进口大豆到港、供应及汇率因素。
有色
工业硅：
市场消息：
1.国家发改委、统计局、能源局联合印发通知明确，新增可再生能源电力消费量不纳入能源消费总量控制。不纳入能源消费总量的可再生能源，现阶段主要包括风电、太阳能发电、水电、生物质发电、地热能发电等可再生能源。
2.统计局：10月，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降城市分别有58个和62个，比上月分别增加4个和1个。一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅与上月相同；二手住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.3%。
市场表现：
据SMM数据，截止11月17日，华东不通氧553#硅在19200-19500元/吨；通氧553#硅在20500-20800元/吨，下跌200元/吨；421#硅在21300-21400元/吨，下跌100元/吨；521#硅在21000-21300元/吨，下跌150元/吨；3303#硅在21300-21500元/吨，下跌100元/吨。铝合金ADC12在19150-19350元/吨，上涨50元/吨;有机硅DMC在17200-18200元/吨，下跌50元/吨。
总体分析：
昨日工业硅整体价格下跌。基本面来看，近期西南地区枯水期到来，电价出现上调，企业计划停炉检修，新疆地区疫情管控有所松动，货物运输逐步好转，有供给量将释放的预期，硅厂让利出货，价格延续弱势。下游需求表现不乐观，市场中消极情绪不减，单体厂维持低开工率，虽然工业硅价格有所下调，但企业亏损生产的局面难以改善；铝合金ADC12价格持稳，交易价格上涨动力不足，企业利润微薄对工业硅需求减少，按需采购为主；多晶硅价格处于高位，仍是供不应求的市场格局，对工业硅持续保持旺盛需求。总体上，供给端成本上升，库存压力增大，硅厂挺价意愿持续松动，目前供需走势均较弱，后期持续关注疫情及下游需求情况。
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