宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，截至收盘，道指跌0.12%报33553.83点，标普500指数跌0.83%报3958.79点，纳指跌1.54%报11183.66点。赛富时跌4.29%，英特尔跌3.84%%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.85%，特斯拉跌3.86%，脸书跌3.29%。中概股多数下跌，金太阳教育跌24.43%，亚朵跌19.28%。
经济数据：美国10月零售销售环比升1.3%，创今年2月以来最高水平，超过市场预期的1%，前值持平。剔除汽车和汽油后的核心零售销售环比上升0.9%，创今年5月以来最高水平，高于市场预期的0.2%，前值为0.3%。
其他信息：美联储理事沃勒表示，我们看到了一些抑制需求的进展，但还不够；加息50个基点仍将是紧缩政策的体现；最近的数据让我对12月加息50个基点的想法更为放心；我们还有一段路要走，明年还需要提高利率。
国内宏观：
股票市场：A股整体呈现缩量整理态势，地产、券商、中药调整，半导体领衔的赛道股集体不振，AIGC、Web3.0概念闪耀市场。截至收盘，上证指数跌0.45%报3119.98点，深证成指跌1.02%，创业板指跌1.19%，科创50指数跌1.48%，万得全A跌0.66%，万得双创跌0.93%。市场成交额9434.1亿元。北向资金净买入9.98亿元。
经济数据：国家统计局公布10月70城房价数据，新房和二手房价格环比下降城市分别有58个和62个，比上月分别增加4个和1个。各线城市房价环比下降，一线城市二手房价整体环比转跌，新房价格连续2个月环比下跌；二线城市新房和二手房价格环比降幅进一步扩大。中原地产首席分析师张大伟表示，整体看，在政策已经全面宽松的情况下，市场还在寻底过程中。易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，10月份新房价格下跌城市有58个，是今年下跌城市数量最多的一次，也说明市场的压力较大。
债券市场：赎回压力叠加资金利率续升，现券期货再现杀跌。银行间主要利率债收益率普遍大幅上行，短券调整更剧烈全天波动幅度高达15bp；国债期货宽幅震荡全线收跌，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.31%，2年期主力合约跌0.23%；资金面仍未见明显改善，税期影响主要回购利率进一步走升，隔夜再升近9bp来到2.0%关口，而七天和14天资金利率均已升破2%；地产债涨跌不一，“21金科04”涨超27%，“21碧地01”跌超16%。南银理财表示，债券市场经过近期快速下跌，部分品种已经出现一定配置价值；投资者不必对本轮调整过于恐慌。
外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0809，较上一交易日跌474个基点；夜盘23:30收报7.0999。人民币兑美元中间价报7.0363，调升58个基点。央行在货币政策执行报告中表示，将综合施策，稳定预期，增强人民币汇率弹性，坚决平抑汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
其他信息：央行发布第三季度中国货币政策执行报告表示，加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。综合运用多种货币政策工具，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。密切关注主要发达经济体经济走势和货币政策调整的溢出影响，以我为主兼顾内外平衡。
股市
A股三大指数昨日收盘集体下跌，沪深两市合计成交9427亿元，北向资金全天净买入9.98亿元，传媒、商贸零售、社会服务等板块领涨，电力设备、房地产、非银金融板块下跌。权益市场目前吸引力增强，短期来看或有一定的上涨行情，首先，在11月5日国家卫健委否认国家防疫政策方向调整后，前期引发市场反弹的放松管控传言被证伪，但市场随后虽然有回调，上证指数回调1.13%，但回调幅度还是弱于预期，市场情绪并没有因此而迅速崩盘，由于估值低的因素，市场底部还是存在较强的支撑，A股市场处于底部区间。而上周四晚的两条利好消息在一定程度上改变了市场逻辑，引发市场强烈反弹，一是美国通胀超预期的降低，引发市场对美联储放松加息步伐的预期，二是政治局常委会议宣布优化疫情防控的二十条措施，对前期的过度防疫进行了纠偏，极大地提振了市场的信心。权益市场出现牛市的条件，目前虽然还没有完全满足，如放缓加息预期是由通胀数据产生的，美联储的政策态度目前还没有更加明朗，疫情防控二十条只是对前期政策的纠偏，对经济的提振作用仍需持续观察，但这两条信息极大地改变了市场对最重要两个宏观变量的预期，在当前市场已处于底部的情况下，这两条稍小级别的宏观利好信息已能对市场产生较大的促进支持作用，权益市场短期内预计将会有一定的行情机会。可以重点关注疫情复苏产业，特别是上涨相对滞后的行业，如航空机场运输等，同时长期看，芯片、操作系统等国产替代自主可控的领域，锂矿、硅料等下游需求较好的上游资源性行业，新能源等长期看业绩稳定的行业也有较多的机会。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购710亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期80亿元，当日实现630亿元净投放。月中缴准缴税期扰动下，央行再次增量短期流动性投放，但资金利率仍然维持小幅上行趋势。
资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘1.9360%，上行8.30bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）全线上行，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.9386%、2.0150%及2.0661%，分别上行8.93bp、7.21bp及10.24bp，但银行间质押式回购日成交额小幅上行破5万亿元。1年期国股行存单利率自周一大幅上行后持续上行，目前已抬升至2.53%的年内4月初高位水平。
债市层面，资金面压力仍存短端压力持续，70大中城市商品住宅销售价格持续走弱形成利多但发改委11月新闻发布会再次喊话经济回稳各项举措加快落实，赎回压力加大下主要利率债收益率均现上行，1年期、5年期及10年期国债收益率收盘上行7.13bp、4.43bp及1.98bp。国债期货宽幅震荡全线大幅收跌，10年和5年期主力合约均创逾4个月收盘新低，2年期主力合约创近一年收盘新低，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.31%，2年期主力合约跌0.23%。
昨日债市仍然延续弱势空头走势，以10年国债活跃券220019.IB为例，早盘低开下破2.80%后横盘震荡，午后由于存单利率上行加快下收益率再度上行约3.5-4bp至2.85%后回落至2.83%。后市来看，由于基本面仍未企稳回暖、货币政策尚未呈现收紧趋势，与2016年及2020年的两次调整有着根本逻辑的不同，所以债市仍然可以维持本轮剧烈下跌调整不是转向的信号而仅是中期预期转变后的估值合理化的观点。不过短期来看，一方面由于央行周二的投放并未符合市场预期导致资金面仍然偏紧，另一方面虽然债市中长期趋势并未实质转熊但市场对利空敏感、利多钝化的事实导致预期层面已经转熊，短期内调整幅度虽然不会再度扩大但调整可能性仍然存在，但第二次调整可能会集中于信用债品种。具体来看，代表资金面流动性的市场利率DR007（1.94%）及1年期存单利率（2.53%）均已非常接近政策利率（OMO：2.0%，MLF：2.75%），以及代表利率债短端及长端的1年国债及10年国债收益率均分别抬升至了3月末至4月初的水平，而AAA、AA+及AA企业债信用利差则仅走扩至4月末水平，与3月末仍有10bp的走扩空间，后市需要注意信用债利差再度走扩引发利率债跟随的二次调整风险。
贵金属
市场消息：
1. 多位美联储官员的发言为鸽派转向泼冷水，他们均支持继续加息，但不排除12月起放慢步伐。受此影响，黄金震荡整理。
市场表现：
沪金收406.94元人民币/克（0.18%），纸黄金收405.01元人民币/克（-0.34%），黄金T+D收407.90元人民币/克（0.34%）。
总体分析：
当前，市场对美联储持续激进的加息预期与非美经济相对弱势局面支撑美元走强，黄金下跌。一是美国连续两个月通胀数据超预期，不断打破市场“通胀见顶”的预测，显示出通胀的顽固性，尽管10月通胀环比增势放缓，但放缓速度也在放慢，预计最快于明年1季度回落至市场接受水平；二是9月美联储会议以来，联储官员向外传递激进加息及“今明两年”不降息的鹰派信号，不仅彻底扭转市场“年内加息放缓”的预期，也进一步提高政策利率水平目标高度，利率终点将高于此前设定的4.5%；三是非美经济体货币政策收紧节奏慢于美国、经济弱于美国，如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后等。此外，美国中期选举将构成边际扰动因素，一旦民主党丢失两院，不利于通胀治理和2024年竞选，美元、美债收益率或将承压。
然而，通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂，避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀的成因既有需求拉动也有供应链反复断裂造成的成本推动，因此需求侧总量紧缩性政策在抑制地产需求等方面发挥一定成效，但整体效果有限，通胀中枢水平易涨难跌；随着金融条件的持续收紧，需求长期来看受到抑制，商品消费已步入下行通道，服务消费“单腿”修复韧性有限，美国实际利率中长期偏低迷，黄金获得支撑。此外，部分非美国家经济景气度预期回暖，如中国防疫政策优化释放消费空间，居民加杠杆有可能驱动经济企稳，美元向上有限，带动黄金震荡盘整。
风险方面，超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。关注四季度通胀高度与结构的改善，预计未来加息节奏为12月50-75bp、明年2月25bp，重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐，核心在于此次会议前最后一个通胀数据的公布。俄乌局势方面，欧美对俄制裁继续推进，缓和大概率无望，关注欧洲天气，寒冬将增加对天然气的需求，关注中期选举，北约援乌力度受到影响。此外，战争本身对避险情绪的扰动已边际减弱，但仍要警惕超预期热战爆发。中长期来看，美国经济衰退的技术性指标已显，超长激进的全球加息周期破坏消费信心，挫伤消费需求，经济明年中期步入实质性衰退可能性进一步上升，美联储货币政策适时转向鸽派，暂缓加息预期有望升温，将支撑黄金走强。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及美国经济衰退
黑色金属
行业要闻：1.11月16日，全国主港铁矿石成交126.00万吨，环比增16.7%；237家主流贸易商建材成交17.73万吨，环比增5.3%。
2.水利部：今年以来新开工重大水利工程45项，创历史新高。1-10月，落实水利建设投资达1.1万亿元，同比增长53%，1-10月，完成水利建设投资9211亿元，同比增长63%。水利部将继续大力推进水利工程建设，确保全年完成水利建设投资1万亿元以上。
3.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2793元/吨，平均钢坯含税成本3644元/吨，周环比下调16元/吨，与11月16日当前普方坯出厂价格3560元/吨相比，钢厂平均亏损84元/吨，周环比减少86元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3860元/吨，涨40，01合约基差118点。近期宏观情绪持续回暖，美国通胀超预期回落，国内疫情防控政策进一步优化，房地产迎来重大利好政策，市场信心得到极大修复。基本面来看，上周螺纹产量在钢厂亏损之下继续减产，产量小幅下降，库存延续低位去化，表需环比小幅回落，同比增幅明显。钢厂开启减产后，供需矛盾缓解，叠加宏观利好，有延续反弹驱动，但高度或有限，伴随天气转冷，消费继续走弱，价格波动弹性取决于供应，关注钢厂减产力度。定价转向冬储博弈，主要取决于对明年旺季预期，关键指标房地产和疫情，预期转好下冬储价格或有抬升。策略建议：短期宏观风险因素减弱支撑螺纹反弹行情，高度或有限。中长期关注2305合约，可逢低盘面冬储。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价731元/吨，涨14，01合约基差68。受到宏观回暖下市场情绪修复的推动，铁矿跟随螺纹走强。基本面来看，上周铁矿石到港量再度回落，或有季节性下降压力；近期钢厂因亏损检修减产，叠加即将进入采暖季，钢厂将持续限产，铁水产量连续4周下降，降幅有所扩大；港口库存小幅累积，疏港量和日耗持续下降。供需双弱下铁矿石维持紧平衡格局，主要驱动在需求端，跟随螺纹波动为主，由于钢厂库存极低，关注钢厂补库操作下对铁矿石的支撑，波动弹性大于螺纹。策略建议：短期跟随螺纹反弹，高度或有限。警惕宏观风险反复。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、EIA报告显示，11月11日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少540.0万桶至4.35亿桶，降幅1.23%，市场预期为-44万桶，前值392.5万桶。战略石油储备（SPR）库存减少410.0万桶至3.921亿桶，降幅1.03%。精炼厂设备利用率录得92.9%，预期92.6%，前值92.1%。汽油库存录得增加220.7万桶，预期为增加31万桶，前值-90万桶。
2、美联储将需要在未来的会议上坚持加息美国10月零售销售数据表明，第四季度初，消费者没有捂紧钱包，零售销售的强劲势头超出了汽车和汽油等预期来源。机构经济的一个模型表明，消费者很有可能在2023年年初开始节俭，但10月零售数据的韧性意味着，美联储将需要在未来的会议上坚持加息。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约85.59跌1.33美元/桶或1.53%；ICE布油期货01合约92.86跌1.00美元/桶或1.06%。中国INE原油期货主力合约2301跌12至641.9元/桶，夜盘跌5.4至636.5元/桶。
总体分析：
虽然美国商业原油库存下降，但经济前景依然令市场担忧，且俄罗斯到匈牙利的输油管道恢复运行，国际油价下跌。目前原油市场依然处于强供给与弱需求博弈共振，欧佩克减产于11月执行，关注减产幅度；市场弱需求预期将持续年内，通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动依然是年内主要交易变量，短期美国经济数据反复令美联储加息预期不断证伪，进一步加剧市场波动加剧。后期油价宽幅震荡为主，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球加息周期延续，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，叠加欧佩克减产，将表现出结构性特征，年内整体高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提高。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构坚挺，目前高波动阶段，投资者区间操作为主。
关注重点：
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格7946，+51，国内两油库存62.5万吨，-1.5万吨，现货8080附近，基差+134。
PP:
2301价格7783，+14，现货拉丝7910附近，基差+127。
综述：聚烯烃方面11月供应端仍需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续下降，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比增加，供应压力依旧没有缓解，需求端需要重点关注旺季需求环比走弱以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外临近交割需要关注基差收敛的路径，偏高基差可能对盘面有所支撑。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯11月16日消息，中国甲醇样本生产企业库存53.52万吨，较上周增加2.24万吨；港口库存为54.97万吨，较上周减少0.98万吨。
市场表现：
昨日甲醇主力合约小幅上行，收于2610元/吨，涨幅0.62%；太仓基差收于205点，较前值下行16点。
综述：
Wind数据显示，截至11月15日，天津港动力煤平仓价为1263元/吨，十天内下跌110元/吨，预计本周煤制甲醇装置利润将小幅恢复，但暂时还难以逆转供应端缩减的趋势。下游方面，市场消息称宁波富德60万吨/年DMTO装置预计11月21日开始检修10天，需求端仍存减弱预期。综合而言，甲醇供需两端驱动并不明朗，短期内盘面价格走势主要受情绪的扰动，一方面，现阶段国内疫情防控政策逐步放松，且仍存继续优化的空间；另一方面，美国最新PPI数据暗示通胀正在降温，终端消费需求有望回升，所以近期大宗商品市场情绪整体偏乐观一些。
虽然宏观层面释放一定利好讯息，但甲醇基本面现况仍不容乐观，隆众数据显示，截至11月10日，煤制甲醇周度平均利润为-1118.29元/吨，仍在年内最低点附近徘徊，在装置亏损严重的情况下，供应端趋紧的方向不会改变。具体来看，上周国内甲醇产量为150.50万吨，环比下跌0.39%，11月中下旬宁夏鲲鹏甲醇新装置有望开始外销，短期内或对甲醇生产带来边际增量，但整体趋势仍偏空。需求端来看，鲁西化工上周五如期停车，本周将对需求端造成较大冲击，宁波富德可能于11月21日停车检修，MTO需求后续仍然偏弱；传统下游中，天气转冷，部分传统下游季节性淡季即将上演，市场成交或转向平淡。整体而言，虽然本周市场情绪有所好转，但甲醇需求端收缩趋势难以逆转。库存方面，本周港口窄幅去库，主要原因在于周内部分时间港口封航影响船货整体卸货进度，另外少数船货目前处于卸货状态，尚未全部包含到周期内库存数据内，预计后市港口大概率保持累库节奏。
综上，在利润亏损及冬季限气的大背景下，甲醇供应趋紧的方向难以改变，但同期利润亏损严重下烯烃装置的检修及推迟重启也在上演，所以就供需数据而言，甲醇上下突破均有难度，后期继续关注防疫政策放松及美国加息放缓对情绪面改善的力度。
农产品
市场消息：
1、EIA报告显示，11月11日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少540.0万桶至4.35亿桶，降幅1.23%，市场预期为-44万桶，前值392.5万桶。战略石油储备（SPR）库存减少410.0万桶至3.921亿桶，降幅1.03%。精炼厂设备利用率录得92.9%，预期92.6%，前值92.1%。汽油库存录得增加220.7万桶，预期为增加31万桶，前值-90万桶。
2、美联储将需要在未来的会议上坚持加息美国10月零售销售数据表明，第四季度初，消费者没有捂紧钱包，零售销售的强劲势头超出了汽车和汽油等预期来源。机构经济的一个模型表明，消费者很有可能在2023年年初开始节俭，但10月零售数据的韧性意味着，美联储将需要在未来的会议上坚持加息。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约85.59跌1.33美元/桶或1.53%；ICE布油期货01合约92.86跌1.00美元/桶或1.06%。中国INE原油期货主力合约2301跌12至641.9元/桶，夜盘跌5.4至636.5元/桶。
总体分析：
虽然美国商业原油库存下降，但经济前景依然令市场担忧，且俄罗斯到匈牙利的输油管道恢复运行，国际油价下跌。目前原油市场依然处于强供给与弱需求博弈共振，欧佩克减产于11月执行，关注减产幅度；市场弱需求预期将持续年内，通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动依然是年内主要交易变量，短期美国经济数据反复令美联储加息预期不断证伪，进一步加剧市场波动加剧。后期油价宽幅震荡为主，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球加息周期延续，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，叠加欧佩克减产，将表现出结构性特征，年内整体高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提高。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构坚挺，目前高波动阶段，投资者区间操作为主。
有色
工业硅：
市场消息：
1.11月15日，工信部、国家发改委与生态环境部联合印发《有色金属行业碳达峰实施方案》，利用电解铝、工业硅等有色金属生产用电量大、负荷稳定等特点，支持企业参与以消纳可再生能源为主的微电网建设。
2.中央预决算公开平台发布“财政部关于提前下达2023年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知”，数据显示，风电20.46亿，光伏25.8亿，生物质8425万，合计47.1亿。
市场表现：
据SMM数据，截止11月16日，华东不通氧553#硅在19200-19500元/吨，下跌100元/吨；通氧553#硅在20700-21000元/吨；421#硅在21400-21500元/吨；521#硅在21200-21400元/吨；3303#硅在21400-21600元/吨。铝合金ADC12在19100-19300元/吨;有机硅DMC在17300-18200元/吨。
总体分析：
昨日部分牌号工业硅小幅下跌，其余规格平稳。基本面来看，近期西南地区枯水期到来，电价已上调，新疆地区疫情导致原材料运输存在困难，出货受阻，工业硅整体成本上升，企业利润压缩。厂库和港口库存堆积，部分规格产品厂商让利出售。下游需求表现不乐观，市场中消极情绪不减，单体厂维持低开工率，虽然工业硅价格有所下调，但企业亏损生产的局面难以改善；铝合金ADC12价格持稳，交易价格上涨动力不足，企业利润微薄对工业硅需求减少，按需采购为主；多晶硅价格处于高位，仍是供不应求的市场格局，对工业硅持续保持旺盛需求。总体上，供给端成本上升，库存压力增大，硅厂挺价意愿持续松动，目前供需走势均较弱，后期持续关注疫情及下游需求情况。
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