宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.17%报33592.92点，标普500指数涨0.87%报3991.73点，纳指涨1.45%报11358.41点。沃尔玛涨6.57%，耐克涨2.21%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.26%，谷歌涨2.86%，特斯拉涨1.82%。中概股普遍上涨，虎牙直播涨38.7%，腾讯音乐涨30.45%。
经济数据：美国10月PPI升幅同比放缓至8%，环比上升0.2%，均低于市场预期。10月核心PPI同比放缓6.7%，环比降至0，也均低于市场预期。数据再次表明，美国通胀正在显著放缓，美联储可能已无必要继续大幅加息。美联储哈克认为，未来几个月加息步伐将放缓。
其他信息：据央视新闻，当地时间11月15日，多家波兰媒体报道，有导弹在波兰境内爆炸并造成两人死亡。波兰政府发言人米勒表示，由于目前的危机情况，经与总统杜达协商，总理莫拉维茨基已下令紧急召开国家安全及国防事务部长委员会会议，他呼吁不要发布未经核实信息，并表示政府将在会议结束后发表评论。
国内宏观：
股票市场：A股低开高走，市场活跃度升温，上证指数自9月23日以来首次收于3100点之上。半导体产业链掀涨停潮，带动科技股遍地开花；“牛市旗手”回归，券商走强稳定市场。截至收盘，上证指数涨1.64%报3134.08点，深证成指涨2.14%，创业板指涨2.38%，万得全A涨1.97%，万得双创涨2.52%。市场成交额连续3日突破万亿。北向资金实际净买入81.54亿元，连续3日加仓超80亿元；美的集团获净买入8.44亿元，连续六个交易日获增持；歌尔股份获增持5.28亿元。
经济数据：中国10月份主要经济数据出炉，工业增加值单月同比增速、固定资产投资1-10月累计同比增速略放缓，服务生产指数和消费当月同比降幅较大，社会消费品零售总额单月同比时隔5个月后再次转负。另外，房地产市场出现一定积极变化，但是下行态势还在持续。10月份，全国城镇调查失业率为5.5%，与上月持平。展望四季度，稳投资政策持续加力，重大项目加快推进，前10个月新开工项目计划总投资同比增长23.1%，连续两个月加快。统计局表示，10月经济延续恢复态势。随着“二十条措施”有效落实，有利于维护正常生产生活秩序，有利于市场需求恢复和经济循环畅通。
债券市场：连续几日调整后现券期货情绪稍稳，银行间主要利率债收益率走势分化，长券向好短券走弱；国债期货小幅收跌。MLF缩量续做逆回购补位，税期资金面仍未缓解，主要回购利率全线走升，隔夜反弹近20bp。地产债涨跌不一，“21金科04”涨超39%，“20旭辉02”跌超44%。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0335，较上一交易日涨43个基点；夜盘23:30收报7.0445。人民币兑美元中间价调升478个基点，报7.0421，创9月26日以来最高。交易员表示，市场继续消化中国最新经济数据及地产行业新政的影响，人民币震荡交投。
其他信息：文旅部进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具。同时，继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。
股市
A股三大指数昨日收盘集体上涨，沪深两市合计成交1.06万亿元，已连续3日突破万亿，北向资金再度大幅净买入81.54亿元，芯片、消费电子、白酒爆发。权益市场目前吸引力增强，短期来看或有一定的上涨行情，首先，在11月5日国家卫健委否认国家防疫政策方向调整后，前期引发市场反弹的放松管控传言被证伪，但市场随后虽然有回调，上证指数回调1.13%，但回调幅度还是弱于预期，市场情绪并没有因此而迅速崩盘，由于估值低的因素，市场底部还是存在较强的支撑，A股市场处于底部区间。而上周四晚的两条利好消息在一定程度上改变了市场逻辑，引发市场强烈反弹，一是美国通胀超预期的降低，引发市场对美联储放松加息步伐的预期，二是政治局常委会议宣布优化疫情防控的二十条措施，对前期的过度防疫进行了纠偏，极大地提振了市场的信心。权益市场出现牛市的条件，目前虽然还没有完全满足，如放缓加息预期是由通胀数据产生的，美联储的政策态度目前还没有更加明朗，疫情防控二十条只是对前期政策的纠偏，对经济的提振作用仍需持续观察，但这两条信息极大地改变了市场对最重要两个宏观变量的预期，在当前市场已处于底部的情况下，这两条稍小级别的宏观利好信息已能对市场产生较大的促进支持作用，权益市场短期内预计将会有一定的行情机会。可以重点关注疫情复苏产业，特别是上涨相对滞后的行业，如航空机场运输等，同时长期看，芯片、操作系统等国产替代自主可控的领域，锂矿、硅料等下游需求较好的上游资源性行业，新能源等长期看业绩稳定的行业也有较多的机会。
债市
央行层面，为对冲月中缴准缴税高峰流动性需求，公开市场操作7天逆回购1720亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期20亿元，当日实现1700亿元净投放。同时开展8500亿元中期借贷便利（MLF）操作，当日到期10000亿元中期借贷便利（MLF），实现1500亿元净回笼。对此，央行称11月以来已通过抵押补充贷款（PSL）、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。
资金层面，央行投放中声明已充分满足金融机构流动性需求，但资金面利率普遍上行，其中SHIBOR（隔夜）收盘1.8530%，上行20.70bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）全线上行，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.8493%、1.9429%及1.9637%，分别上行19.49bp、10.26bp及11.59bp，但银行间质押式回购日成交额则再次破5万亿元。1年期国股行存单利率自周一大幅上行至2.4671%后昨日触及2.50%的4月初高位。
债市层面，受央行增量投放及10月份经济数据低于预期利好，但资金面利率压力仍存，主要利率债收益率表现不一，国债1年期、5年期及10年期收益率收盘分别变化3.41bp、0.51bp及-1.74bp。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.10%。
昨日债市小幅修复，但修复力度及持续性不容乐观。地产和疫情作为扰动经济基本面与信用面扩张的核心要素，在近期政策密集出台下逐渐使得市场对中期的预期发生了扭转，继而导致债市自2020年7月后首次出现如此回撤。回顾2020年7月，基于当时投资、消费及出口各项指标均处于加速恢复阶段，其中贸易差额同比在7、8月更是实现37%及65%的高增速，疫情扩散并未像如今一样严重，货币政策前期宽松力度较大后进一步宽松预期不强等因素叠加，7月6日10年国债大幅上行9.27bp接近3%，国债期货T2009跌幅超1%，此后又在8月20日大幅跳空低开。相较于20年，此次现券也上行近10bp但国债期货跌幅有限约为0.6%。所以至少市场目前可以达成共识，即目前基本面仍然较弱、疫情影响更严重，政策面央行没有收紧预期，政策频出、利率中枢上移（资金利率、存单利率）对预期及情绪的释放是周一债市大幅走弱的主要原因。而随着10月经济数据再度走弱将市场情绪拉回现实，短期内债市经此大幅调整反而具备了充分的利差保护，目前存单利率的2.46%已经处于年内中高水平，此前压缩较多的短端信用债利差也得到修复，同时利率债市场也切断了9月末至今对利空更为敏感的神经。不过盘中交易来看，220017.IB作为10年国债活跃券，在央行增量投放和经济数据不及预期两大利好下收益率两度探底但均未向下突破2.80%，午后收益率再度下行但也并未触及前低，至少短期2.80%是市场的心理关口，若无进一步利多打开2.80%可以在月中缴税高峰扰动后及月末扰动前逢低减仓。
贵金属
市场消息：
1.美国10月PPI增速不及预期，加息降温，美元、美债收益率短线走低，黄金反弹。
2.地缘政治引发避险情绪升温，黄金、美元双双走强。多家波兰媒体报道称，两枚导弹击中乌克兰附近的波兰村庄，造成2人死亡。波兰政府发言人米勒证实，由于目前的危机情况，经与总统杜达协商，总理莫拉维茨基已下令紧急召开国家安全及国防事务部长委员会会议。与此同时，波兰武装部队目前处于“高度戒备”状态。
市场表现：
沪金收405.70元人民币/克（0.07%），纸黄金收403.42元人民币/克（0.48%），黄金T+D收405.50元人民币/克（0.18%）。
总体分析：
当前，市场对美联储持续激进的加息预期与非美经济相对弱势局面支撑美元走强，黄金下跌。一是美国连续两个月通胀数据超预期，不断打破市场“通胀见顶”的预测，显示出通胀的顽固性，尽管10月通胀环比增势放缓，但放缓速度也在放慢，预计最快于明年1季度回落至市场接受水平；二是9月美联储会议以来，联储官员向外传递激进加息及“今明两年”不降息的鹰派信号，不仅彻底扭转市场“年内加息放缓”的预期，也进一步提高政策利率水平目标高度，利率终点将高于此前设定的4.5%；三是非美经济体货币政策收紧节奏慢于美国、经济弱于美国，如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后等。此外，美国中期选举将构成边际扰动因素，一旦民主党丢失两院，不利于通胀治理和2024年竞选，美元、美债收益率或将承压。
然而，通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂，避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀的成因既有需求拉动也有供应链反复断裂造成的成本推动，因此需求侧总量紧缩性政策在抑制地产需求等方面发挥一定成效，但整体效果有限，通胀中枢水平易涨难跌；随着金融条件的持续收紧，需求长期来看受到抑制，商品消费已步入下行通道，服务消费“单腿”修复韧性有限，美国实际利率中长期偏低迷，黄金获得支撑。此外，部分非美国家经济景气度预期回暖，如中国防疫政策优化释放消费空间，居民加杠杆有可能驱动经济企稳，美元向上有限，带动黄金震荡盘整。
风险方面，超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。关注四季度通胀高度与结构的改善，预计未来加息节奏为12月50-75bp、明年2月25bp，重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐，核心在于此次会议前最后一个通胀数据的公布。俄乌局势方面，欧美对俄制裁继续推进，缓和大概率无望，关注欧洲天气，寒冬将增加对天然气的需求，关注中期选举，北约援乌力度受到影响。此外，战争本身对避险情绪的扰动已边际减弱，但仍要警惕超预期热战爆发。中长期来看，美国经济衰退的技术性指标已显，超长激进的全球加息周期破坏消费信心，挫伤消费需求，经济明年中期步入实质性衰退可能性进一步上升，美联储货币政策适时转向鸽派，暂缓加息预期有望升温，将支撑黄金走强。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及美国经济衰退
黑色金属
行业要闻：1.中国10月粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%；生铁日均产量228.48万吨，环比下降7.3%；钢材日均产量370.48万吨，环比下降4.3%。
2. 11月15日，全国主港铁矿石成交108.00万吨，环比增32.5%；237家主流贸易商建材成交16.84万吨，环比减1.2%。
3.1-10月份，基建投资同比增长8.7%，增速比1-9月提高0.1个百分点；制造业投资同比增长9.7%，比1-9月回落0.4个百分点；房地产开发投资同比下降8.8%，降幅比1-9月扩大0.8个百分点。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3820元/吨，涨20，01合约基差128点。近期宏观层面出现多重利好，美国通胀超预期回落，国内疫情防控政策进一步优化，房地产迎来重大利好政策，市场信心得到极大修复。基本面来看，上周螺纹产量在钢厂亏损之下继续减产，产量小幅下降，库存延续低位去化，表需环比小幅回落，同比增幅明显。钢厂开启减产后，供需矛盾缓解，叠加宏观利好，有延续反弹驱动，但高度或有限。伴随天气转冷，消费继续走弱，价格波动弹性取决于供应，关注钢厂减产力度。定价转向冬储博弈，主要取决于对明年旺季预期，关键指标房地产和疫情，预期大幅转好下冬储价格或有抬升。策略建议：短期宏观风险因素减弱支撑螺纹反弹行情，高度或有限。中长期关注2305合约，可逢低盘面冬储。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价717元/吨，涨7，01合约基差68。受到宏观回暖下市场情绪修复的推动，铁矿跟随螺纹走强。基本面来看，上周铁矿石到港量再度回落，或有季节性下降压力；近期钢厂因亏损检修减产，叠加即将进入采暖季，钢厂将持续限产，铁水产量连续4周下降，降幅有所扩大；港口库存小幅累积，疏港量和日耗持续下降。供需双弱下铁矿石维持紧平衡格局，主要驱动在需求端，跟随螺纹波动为主，由于钢厂库存极低，关注钢厂补库操作下对铁矿石的支撑，波动弹性大于螺纹。策略建议：短期跟随螺纹反弹，高度或有限。警惕宏观风险反复。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、11月16日电，美国至11月11日当周API原油库存减少583.5万桶。
2、国际能源署表示石油市场面临压力，库存处于18年低点。欧盟禁止俄罗斯海运原油及油品出口，意味着有110万桶/日原油及100万桶/日的油品需予以替换。经合组织商业和政府石油库存自2004年以来首次降至40亿桶以下。下调2023年石油需求增长预期，因经济危机和欧洲危机，上调2022年预期。欧佩克10月份的石油产量比石油减产协议允许的水平低320万桶/天，这一差距将在11月份缩小到200万桶/天。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约86.92涨1.05美元/桶或1.22%；ICE布油期货01合约93.86涨0.72美元/桶或0.77%。中国INE原油期货主力合约2301跌18.2至653.9元/桶，夜盘跌5.8至648.1元/桶。
总体分析：
国际能源署上调全球原油需求预测，国际油价上涨，但美元走强抑制涨幅。目前原油市场依然处于强供给与弱需求博弈共振，欧佩克减产于11月执行，关注减产幅度；市场弱需求预期将持续年内，通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动依然是年内主要交易变量，短期美联储鸽派预期或有增强，关注持续性。后期油价宽幅震荡为主，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球步入加息周期，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，叠加欧佩克减产，将表现出结构性特征，年内整体高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提高。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构坚挺，目前高波动阶段，投资者区间操作为主。
关注重点：
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格7895，+18，国内两油库存64万吨，-1.5万吨，现货8050附近，基差+155。
PP:
2301价格7769，-9，现货拉丝7910附近，基差+141。
综述：聚烯烃方面11月供应端仍需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续下降，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比增加，供应压力依旧没有缓解，需求端需要重点关注旺季需求环比走弱以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外临近交割需要关注基差收敛的路径，偏高基差可能对盘面有所支撑。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约小幅上行，收于2594元/吨，涨幅0.93%；太仓基差收于221点，与前值基本持平。
综述：
Wind数据显示，截至11月14日，天津港动力煤平仓价为1285元/吨，十天内下跌100元/吨，预计本周煤制甲醇装置利润将小幅恢复，但暂时还难以逆转供应端缩减的趋势。下游方面，山东鲁西30万吨/年烯烃装置于11月11日停车，需求端同步缩减。综合而言，甲醇供需两端驱动并不明朗，短期内盘面价格走势主要受情绪的扰动。现货市场，下游需求跟进不足，昨日内地表现偏弱，西北、山西、河南及河北地区下跌20-50元/吨不等；港口地区受盘面拉涨带动，上涨20-30元/吨不等。
虽然宏观层面疫情管控放松释放一定利好讯息，但甲醇基本面现况仍不容乐观，隆众数据显示，截至11月10日，煤制甲醇周度平均利润为-1118.29元/吨，仍在年内最低点附近徘徊，在装置亏损严重的情况下，供应端趋紧的方向不会改变。具体来看，上周国内甲醇产量为150.50万吨，环比下跌0.39%，11月中下旬宁夏鲲鹏甲醇新装置有望开始外销，短期内或对甲醇生产带来边际增量，但整体趋势仍偏空。需求端来看，鲁西化工上周五如期停车，本周将对需求端造成较大冲击；传统下游中，天气转冷，部分传统下游季节性淡季即将上演，市场成交或转向平淡。整体而言，虽然本周市场情绪有所好转，但甲醇需求端收缩趋势难以逆转。
综上，在成本支撑及冬季限气的大背景下，甲醇供应趋紧的方向难以改变，但同期利润亏损严重下烯烃装置的检修及推迟重启也在上演，所以就供需数据而言，甲醇上下突破均有难度，后期关注防疫政策放松及美国加息放缓对情绪面改善的力度。
农产品
市场消息：
1.据美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2022年11月10日当周，美国大豆出口检验量为185.78万吨，低于市场预估水平，对中国大陆的大豆出口检验量为127.46万吨，占出口检验总量的68.6%，当前美豆出口检验累计为1469万吨，去年同期为1662万吨，美国农业部在每周作物生长报告中称，截至2022年11月13日当周，美国大豆收割率为96%，低于市场预期97%。
2.巴西对外贸易秘书处Secex公布的出口数据显示，巴西11月前两周大豆出口为101.43万吨，去年巴西大豆11月月度出口量为257.71万吨。农业咨询机构AgRural周一发布报告称，截至上周四，巴西2022/23年度大豆播种进度为69%，落后于往年同期均值水平，主要因中西部地区干热限制大豆播种的收尾工作。
3.据罗萨里奥谷物交易所估计，目前由于核心农业地区降雨量小，当前大豆种植率仅为24%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1456.5美分/蒲式耳，上涨14.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报409.1美元/短吨，上涨2.8美元。国内豆粕期货收跌，主力合约报4149元/吨，下跌14元，豆粕张家港现货价格为5500元/吨，较昨日下跌40。张家港基差收于1351点，较上一交易日下跌26。
总体分析：
当前密西西比河运输影响已经逐渐消退，随着美国本国榨利转好，因近期出口短期受阻及工厂收到大量新豆，10月份美国大豆压榨量可能升至所有月份的第四高点；巴西2022/23年度大豆播种进度有所放缓，播种进度落后于去年同期水平，气象预测显示本周巴西将出现降雨，或将对播种收尾工作有利；当前受天气因素影响，阿根廷种植进度较慢，阿根廷周末出现降雨，预计对大豆播种有利。随着近期人民币升值导致的盘面利润好转，当前油厂开工率小幅提升，整体处于正常水平附近，本周大豆压榨量有望回升，随着预期到港的后续兑现及国内油厂开机水平的变化，盘面价格或以预售价格下跌的方式进行，当前豆粕产量略有增加，但下游饲料需求良好，下游企业处于补库周期，豆粕库存持续下降，当前现货市场供应紧张改善还需要时间，持续关注现货市场表现、国内进口大豆到港、供应及汇率因素。
有色
工业硅：
市场消息：
1.11月14日，国家能源局发布数据：1~10月，全社会用电量累计71760亿千瓦时，同比增长3.8%，10月份，全社会用电量6834亿千瓦时，同比增长2.2%。
2.11月11日，工信部、住建部、交通运输部、农业农村部、国家能源局联合发布了关于开展第三批智能光伏试点示范活动的通知，通知强调要支持培育一批智能光伏示范企业、支持建设一批智能光伏示范项目，优先考虑方向之一就是光储融合。应用新型储能技术及产品提升光伏发电稳定性、电网友好性和消纳能力，包括多能互补、光伏制氢、光伏直流系统、自发自储自用等方向。
市场表现：
据SMM数据，截止11月15日，华东不通氧553#硅在19300-19600元/吨，下跌100元/吨；通氧553#硅在20700-21000元/吨；421#硅在21400-21500元/吨，下跌50元/吨；521#硅在21200-21400元/吨；3303#硅在21400-21600元/吨，下跌100元/吨。铝合金ADC12在19100-19300元/吨;有机硅DMC在17300-18200元/吨，上涨50元/吨。
总体分析：
昨日部分牌号工业硅小幅下跌。基本面来看，近期西南地区枯水期到来，电价已上调，新疆地区疫情导致原材料运输存在困难，出货受阻，工业硅整体成本上升，企业利润压缩。厂库和港口库存堆积，部分规格产品报价松动，近期各主产区均有停炉检修计划。下游需求表现不乐观，有机硅DMC价格小幅上涨，市场中消极情绪不减，单体厂维持低开工率，虽然工业硅价格有所下调，但企业亏损生产的局面难以改善；铝合金ADC12价格稳定，企业利润微薄对工业硅需求减少，按需采购为主；多晶硅价格处于高位，仍是供不应求的市场格局，对工业硅持续保持旺盛需求。总体上，供给端成本上升，库存压力增大，主产区预期将减产，硅厂挺价意愿有所减弱，目前供需走势均较弱，后期持续关注疫情及下游需求情况。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
