宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.63%报33536.7点，标普500指数跌0.89%报3957.25点，纳指跌1.12%报11196.22点。沃尔玛跌2.95%，家得宝跌2.56%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌1.43%，特斯拉跌2.56%，亚马逊跌2.28%。中概股多数上涨，名创优品涨29.42%，叮咚买菜涨16.1%。
经济数据：欧佩克再度下调石油需求展望，为今年4月以来第五次下调。欧佩克预期，2022年全球石油需求将增加255万桶/日，较此前减少10万桶/日。2023年全球石油需求增长预测较此前下调10万桶/日至220万桶/日。
其他信息：美联储理事布雷纳德表示，美联储目前的确很关注核心通胀率数据。恰当的做法是尽快放缓加息步伐。紧缩政策的实施需要时间，因此把加息步伐调整到更谨慎的速度是有意义的。迅速收紧政策会导致经济出现溢出效应。
国内宏观：
股票市场：人民币汇率大反弹叠加金融支持房地产16条，提振A股早盘冲高，金融、地产闪耀A股市场，助力沪指一度重返3100点。午后煤炭、白酒、汽车进一步走弱，沪指承压翻绿。截至收盘，上证指数跌0.13%报3083.4点，深证成指跌0.24%，创业板指跌1.25%。市场成交额10680亿元。北向资金实际净买入166亿元，创年内新高，单日净买入额已能跻身历史前十；贵州茅台、美的集团、招商银行分别获净买入20.43亿元、12.57亿元、8.48亿元。
经济数据：国家能源局发布数据显示，1-10月，全社会用电量累计71760亿千瓦时，同比增长3.8%。其中，10月份，全社会用电量6834亿千瓦时，同比增长2.2%。
债券市场：银行间主要利率债收益率大幅上行，短券调整更剧烈，收益率上行近20bp；国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.66%，5年期主力合约跌0.46%；地产债逆势大涨再现临停潮，“21碧地01”涨近58%，“21碧地04”涨近55%；隔夜回购利率续降但供给不稳定，关注今日MLF续做情况。
外汇市场：人民币对美元继续强势拉升，周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0378，较上一交易日涨728个基点；夜盘23:30收报7.0710。人民币兑美元中间价调升1008点至7.0899，调升幅度创2005年7月22日以来最大。
其他信息：据新华社，国家领导人同美国总统拜登在巴厘岛举行会晤。两国元首就中美关系中的战略性问题以及重大全球和地区问题坦诚深入交换了看法。国家领导人指出，打贸易战、科技战，人为“筑墙设垒”，强推“脱钩断链”，完全违反市场经济原则，破坏国际贸易规则，只会损人不利己。两国元首同意两国财金团队就宏观经济政策、经贸等问题开展对话协调。
股市
A股三大指数昨日收盘集体下跌，沪深两市合计成交1.07万亿元，与上个交易日相比减少近1500亿元。北向资金全天再度单边净买入166.02亿元，医药生物、银行、房地产等板块领，机场、旅游大幅回撤。权益市场目前吸引力增强，短期来看或有一定的上涨行情，首先，在11月5日国家卫健委否认国家防疫政策方向调整后，前期引发市场反弹的放松管控传言被证伪，但市场随后虽然有回调，上证指数回调1.13%，但回调幅度还是弱于预期，市场情绪并没有因此而迅速崩盘，由于估值低的因素，市场底部还是存在较强的支撑，A股市场处于底部区间。而上周四晚的两条利好消息在一定程度上改变了市场逻辑，引发市场强烈反弹，一是美国通胀超预期的降低，引发市场对美联储放松加息步伐的预期，二是政治局常委会议宣布优化疫情防控的二十条措施，对前期的过度防疫进行了纠偏，极大地提振了市场的信心。权益市场出现牛市的条件，目前虽然还没有完全满足，如放缓加息预期是由通胀数据产生的，美联储的政策态度目前还没有更加明朗，疫情防控二十条只是对前期政策的纠偏，对经济的提振作用仍需持续观察，但这两条信息极大地改变了市场对最重要两个宏观变量的预期，在当前市场已处于底部的情况下，这两条稍小级别的宏观利好信息已能对市场产生较大的促进支持作用，权益市场短期内预计将会有一定的行情机会。可以重点关注疫情复苏产业，特别是上涨相对滞后的行业，如航空机场运输等，同时长期看，芯片、操作系统等国产替代自主可控的领域，锂矿、硅料等下游需求较好的上游资源性行业，新能源等长期看业绩稳定的行业也有较多的机会。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购50亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期20亿元，当日实现30亿元净投放。进入月中，临近1万亿MLF到期，央行并未通过大幅增量7天逆回购或14天逆回购提前对冲流动性冲击，考虑到MLF-存单利差已收窄至45bp，央行可能会直接采取等量平价续作，但不排除降准置换的可能性。
资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘1.6460%，下行5.80bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）涨跌不一，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.6544%、1.8403%及1.8478%，分别变化-4.12bp、1.83bp及2.16bp。回购定盘利率（FR）小幅下行，其中FR001、FR007及FR014分别报价于1.69%、1.85%及1.87%，分别下行-6.00bp、0.00bp及-3.00bp。1年期国股行同业存单发行报价早盘高开至2.4%，开盘即上行10bp。
债市层面，基于疫情防控政策优化、金融稳地产16条政策出台利空，巨量MLF到期的流动性担忧，主要利率债交易情绪普遍悲观，国债1年期、5年期及10年期国债收益率收盘大幅上行16.34bp、10.28bp及9.99bp，收于2.0759%、2.6383%及2.8348%。国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.66%，5年期主力合约跌0.46%，2年期主力合约跌0.17%。
近期债市利空频出终结了持续近一个月的窄幅波动，形成了以资金面流动性趋紧为主要矛盾，以地产和疫情政策利空为扰动的收益率上行走势。期限利差方面，10-1Y国债利差自11月初的93bp高位持续收窄至82bp，体现出流动性收紧下短端承压更为明显。虽然中长期来看，目前至明年上半年债市在资金面利率低位不再、基本面修复预期形成、宽信用结构改善的共同作用下难以形成做多动力，收益率曲线或将维持熊平态势；但是目前阶段的利空更多来自于政策预期而非实际数据支撑，预期形成下的空头氛围浓厚叠加宏观流动性收紧、临近年末机构赎回压力增加等问题导致近期债市出现调整，核心问题在于流动性补充。目前10年国债活跃券220019.IB定价中枢上移至2.83%的年内高位水平，仅次于8月降息前的1年期MLF利率压力位，理性来看反而估值较前期更为合理，情绪扰动利空释放后，关注央行的增量流动性投放及10月的经济数据公布能否释放一轮短暂的多头修复行情。
贵金属
市场消息：
沪金收406.48元人民币/克（0.15%），纸黄金收402.81元人民币/克（0.00%），黄金T+D收406.3元人民币/克（1.00%）。
总体分析：
当前，市场对美联储持续激进的加息预期与非美经济相对弱势局面支撑美元走强，黄金下跌。一是美国连续两个月通胀数据超预期，不断打破市场“通胀见顶”的预测，显示出通胀的顽固性，尽管10月通胀环比增势放缓，但放缓速度也在放慢，预计最快于明年1季度回落至市场接受水平；二是9月美联储会议以来，联储官员向外传递激进加息及“今明两年”不降息的鹰派信号，不仅彻底扭转市场“年内加息放缓”的预期，也进一步提高政策利率水平目标高度，利率终点将高于此前设定的4.5%；三是非美经济体货币政策收紧节奏慢于美国、经济弱于美国，如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后等。此外，美国中期选举将构成边际扰动因素，一旦民主党丢失两院，不利于通胀治理和2024年竞选，美元、美债收益率或将承压。
然而，通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂，避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀的成因既有需求拉动也有供应链反复断裂造成的成本推动，因此需求侧总量紧缩性政策在抑制地产需求等方面发挥一定成效，但整体效果有限，通胀中枢水平易涨难跌；随着金融条件的持续收紧，需求长期来看受到抑制，商品消费已步入下行通道，服务消费“单腿”修复韧性有限，美国实际利率中长期偏低迷，黄金获得支撑。此外，部分非美国家经济景气度预期回暖，如中国防疫政策优化释放消费空间，居民加杠杆有可能驱动经济企稳，美元向上有限，带动黄金震荡盘整。
风险方面，超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。关注四季度通胀高度与结构的改善，预计未来加息节奏为12月50-75bp、明年2月25bp，重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐，核心在于此次会议前最后一个通胀数据的公布。俄乌局势方面，欧美对俄制裁继续推进，缓和大概率无望，关注欧洲天气，寒冬将增加对天然气的需求，关注中期选举，北约援乌力度受到影响。此外，战争本身对避险情绪的扰动已边际减弱，但仍要警惕超预期热战爆发。中长期来看，美国经济衰退的技术性指标已显，超长激进的全球加息周期破坏消费信心，挫伤消费需求，经济明年中期步入实质性衰退可能性进一步上升，美联储货币政策适时转向鸽派，暂缓加息预期有望升温，将支撑黄金走强。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及美国经济衰退
黑色金属
行业要闻：1.11月14日，全国主港铁矿石成交81.50万吨，环比减24.5%；237家主流贸易商建材成交17.04万吨，环比减13.1%。
2.上周，中国47港铁矿石到港总量2652.5万吨，环比增加321.2万吨；中国45港到港总量2558.9万吨，环比增加284.0万吨。
3.上周，澳洲巴西19港铁矿发运总量2358.7万吨，环比减少266.2万吨。澳洲发运量1724.8万吨，环比减少312.9万吨。巴西发运量633.9万吨，环比增加46.7万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3800元/吨，涨10，01合约基差152点。近期宏观层面短期出现多重利好，美国通胀超预期回落，国内疫情防控政策进一步优化，房地产迎来重大利好政策，市场信心明显受到提振，美元走弱，人民币汇率大涨，大宗商品走强。基本面来看，上周螺纹产量在钢厂亏损之下继续减产，产量小幅下降，库存延续低位去化，表需环比小幅回落，同比增幅明显。钢厂开启减产后，供需矛盾缓解，叠加宏观利好，有延续反弹驱动，但高度或有限。伴随天气转冷，消费继续走弱，价格波动弹性取决于供应，关注钢厂减产力度。定价转向冬储博弈，主要取决于对明年旺季预期，关键指标房地产和疫情，预期大幅转好下冬储价格或有抬升。策略建议：短期宏观风险因素减弱支撑螺纹反弹行情，高度或有限。中长期关注2305合约，可逢低盘面冬储。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价710元/吨，涨5，01合约基差70。受到宏观回暖下市场情绪修复的推动，铁矿跟随螺纹走强。基本面来看，上周铁矿石到港量再度回落，或有季节性下降压力；近期钢厂因亏损检修减产，叠加即将进入采暖季，钢厂将持续限产，铁水产量连续4周下降，降幅有所扩大；港口库存小幅累积，疏港量和日耗持续下降。供需双弱下铁矿石维持紧平衡格局，主要驱动在需求端，跟随螺纹波动为主，由于钢厂库存极低，关注钢厂补库操作下对铁矿石的支撑，波动弹性大于螺纹。策略建议：短期跟随螺纹反弹，高度或有限。警惕宏观风险反复。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、11月14日，OPEC在月报中再度下调了对全球石油需求的预期。OPEC预测，2022年全球石油需求将增加255万桶/日，较此前预测下调了10万桶/日。值得注意的是，这是今年4月以来OPEC第五次下调2022年全年石油需求预期。此外，OPEC预测，2023年全球石油需求将增加224万桶/日，同样较此前预测下调了10万桶/日。2、美国财长耶伦：欧洲能源危机可能会引发经济衰退；明年欧洲能源危机可能加剧；我和法国财长勒梅尔重申了对俄罗斯石油价格上限的承诺，并将在未来几周决定油价水平。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约85.87跌3.09美元/桶或3.47%；ICE布油期货01合约93.14跌2.85美元/桶或2.97%。中国INE原油期货主力合约2301涨3.9至672.1元/桶，夜盘跌17.6至654.5元/桶。
总体分析：
OPEC下调全球原油需求预测，美联储官员表示并未软化抗通胀努力、美元走强，国际油价下跌。目前原油市场依然处于强供给与弱需求博弈共振，欧佩克减产于11月执行，关注减产幅度，而美国可能释放战略原油储备以应对供给变动；此外市场弱需求预期将持续年内，通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动依然是年内主要交易变量，短期美联储鸽派预期或有增强，但国际机构下调原油需求预期，关注持续性。后期油价宽幅震荡为主，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球步入加息周期，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，叠加欧佩克减产，将表现出结构性特征，年内整体高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提高。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构坚挺，目前高波动阶段，投资者区间操作为主。
关注重点：
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
甲醇：
综述：
昨日甲醇主力合约震荡为主，收于2570元/吨，较前值仅下跌11月/吨；太仓基差收于220点，与前值基本持平。近一周甲醇供需两端均有缩量，基本面驱动并不明朗，宏观氛围是主导甲醇价格走势的主要因素。11月10日晚间，美国劳工部发布10月通胀数据，CPI同比与环比增速双双超预期回落，美联储加息步伐有望放缓，随即大宗商品出现普涨行情。隔日国务院公布优化疫情防控工作的二十条措施，同时强调尽可能减少对经济社会发展和民生服务保障的影响，社会面需求存在好转预期，甲醇于上周五延续上涨行情。
虽然宏观层面于上周尾迎来利好刺激，但甲醇基本面现况仍不容乐观，隆众数据显示，截至11月10日，煤制甲醇周度平均利润为-1118.29元/吨，仍在年内最低点附近徘徊，在装置亏损严重的情况下，预计供应端趋紧的方向不会改变。具体来看，上周国内甲醇产量为150.50万吨，环比下跌0.39%，11月中下旬宁夏鲲鹏甲醇新装置有望开始外销，短期内或对甲醇生产带来边际增量，但整体趋势仍偏空。需求端来看，上周江浙地区MTO开工率为53.31%，环比持平，截至数据统计时，鲁西化工还未停工，所以开工率无明显变化，但烯烃端预期的检修及推迟重启仍将对需求端造成较大冲击；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-0.50%、-0.19%、+1.11%以及+5.64%，天气转冷，部分传统下游季节性淡季即将上演，市场成交或转向平淡。整体而言，虽然本周市场情绪有所好转，但甲醇需求端收缩趋势难以逆转。库存方面，上周港口大幅累库，库存环比增加6.05万吨，进口船货卸货速度维持良好，沿海地区甲醇供应陆续跟进，港口期现货双双下行，太仓基差较前期也开始出现松动，预计后市港口大概率维持累库节奏。
综合而言，在成本支撑及冬季限气的大背景下，甲醇供应趋紧的方向难以改变，但同期利润亏损严重下烯烃装置的检修及推迟重启也在上演，所以就供需数据而言，甲醇上下突破均有难度，后期关注防疫政策放松及美国加息放缓对情绪面改善的力度。
农产品
市场消息：
据咨询公司Safras & Mercado一项调查显示，截至11月11日，巴西2022/23年度大豆种植率为67.3%，去年同期为77.6%，近五年均值为67.1%
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1442美分/蒲式耳，下跌9.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报406.3美元/短吨，下跌1.3美元。国内豆粕期货收跌，主力合约报4297元/吨，下跌71元，豆粕张家港现货价格为5540元/吨，较上一交易日下跌140。张家港基差收于1377点，较上一交易日下跌69。
总体分析：
本次供需报告中，美豆因单产上调使得产量有所增加，但当前产量预估仍比去年的产量44.65亿蒲减少2.67%，压榨量小幅调高，11月预估期末库存虽有所上调，但仍处于七年最低水平，美豆整体依旧维持供应紧张态势，当前密西西比河运输影响已经逐渐消退，随着美国本国榨利转好，因近期出口短期受阻及工厂收到大量新豆，10月份美国大豆压榨量可能升至所有月份的第四高点；巴西2022/23年度大豆播种进度有所放缓，整体进度仍好于五年均值水平，丰产预期不变。随着近期大豆陆续到港及人民币升值导致的盘面利润好转，当前油厂开工率小幅提升，整体处于正常水平附近，本周大豆压榨量有望回升，随着预期到港的后续兑现，盘面价格或以预售价格下跌的方式进行，当前现货市场供应紧张改善需要时间，持续关注现货市场表现、国内进口大豆到港、供应及汇率因素。
有色
工业硅：
市场消息：
1.11月11日广期所发〔2022〕197号发布关于《关于工业硅期货和工业硅期权合约及相关规则公开征求意见的公告》，广期所正在稳步推进工业硅期货和工业硅期权上市工作。
2.11月10日，大全能源表示，公司目前已在内蒙古投建新的生产基地，该基地规划有20万吨高纯多晶硅项目、30万吨工业硅项目、2.1万吨半导体硅项目及20万吨有机硅项目。其中，一期10万吨多晶硅扩产项目预计2023年二季度投产，一期1000吨半导体项目预计2023年3季度投产。
3.近日特变电工40万吨/年工业硅项目环评公示：特变电工建设年产40万吨高纯工业硅，配置32台33000kVA矿热炉。每期建成10万吨纯工业硅，配置8台33000kVA矿热炉。主要建设内容为矿热炉车间、循环水泵房、除尘系统、余热锅炉、制氧站、空压站、机修间、化验室、办公生活楼等。
市场表现：
据SMM数据，截止11月14日，华东不通氧553#硅在19400-19700元/吨，下跌100元/吨；通氧553#硅在20700-21000元/吨；421#硅在21400-21600元/吨，下跌200元/吨；521#硅在21200-21400元/吨；3303#硅在21500-21700元/吨，下跌200元/吨。铝合金ADC12在19100-19300元/吨;有机硅DMC在17200-18200元/吨。
总体分析：
昨日部分冶金级工业硅小幅下跌。基本面来看，近期西南地区枯水期到来，电价已上调，新疆地区疫情仍影响货物运输，出货受阻，工业硅整体成本上升，企业利润压缩。厂库和港口库存堆积，部分规格产品报价松动，近期各主产区均有停炉检修计划。下游需求表现不乐观，有机硅DMC价格持续弱势，市场中消极情绪不减，单体厂减产现象延续，企业亏损生产的局面难以改善；铝合金ADC12价格稳定，企业利润微薄对工业硅需求减少，按需采购为主。总体上，供给端成本上升，库存压力增大，硅厂挺价意愿有所减弱，目前供需走势均较弱，后期重点关注疫情及房地产新政策出台对终端需求是否形成实质性利好。
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