宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨3.7%报33715.37点，标普500指数涨5.54%报3956.37点，纳指涨7.35%报11114.15点。赛富时涨9.99%，苹果涨8.9%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨8.76%，亚马逊涨12.18%，特斯拉涨7.39%。中概股普涨，万国数据涨20.35%，水滴公司涨19.12%。
经济数据：美国劳工部数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，为今年2月以来首次低于8%，低于市场预期7.9%，较前值8.2%明显回落；环比涨幅回落至0.4%，同样低于市场预期的0.6%。10月核心CPI同比上涨6.3%，环比上涨0.3%，也均低于市场预期。据芝商所“美联储观察”工具显示，数据发布后，交易员认为美联储12月加息50个基点的可能性升至80.6%，加息75个基点的概率降至不足20%。
其他信息：英国央行：宣布以需求为导向的临时国债购买解禁计划；在年底前开始解除计划是合适的；从11月29日起将向有兴趣的买家提供国债；解除计划不会以固定的速度进行；将在11月21日开始的一周内公布更多操作细节。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数低位震荡，上证指数跌0.39%报3036.13点，深证成指跌1.33%，创业板指跌1.76%，三大指数在6连阳后又集体连跌3日；万得全A、万得双创分别跌0.72%、1.37%；万得全A全天成交8436亿元，环比略增。赛道股连续第三日回撤且幅度逐渐加大；消费电子继续下滑，歌尔股份连续2日一字跌停，封单仍有近280万手。供销社概念股高度活跃，Web3.0概念卷土重来。
经济数据：据央行统计，中国10月M2同比增11.8%，连续两个月增速放缓，低于市场预期的12%，但仍比上年同期高3.1个百分点。新增人民币贷款6152亿元，社会融资规模增量为9079亿元，均较9月显著回落，符合季节性规律，但回落幅度超出市场普遍预期。分析人士指出，前期多项稳增长政策密集出台，对信用形成一定支撑。但在总体需求依然偏弱的情况下，预计未来逆周期政策需进一步加力显效，为实体经济提供更有力支持。
债券市场：现券期货震荡偏弱，银行间主要利率债收益率普遍上行，短券表现更弱收益率上行3bp左右；国债期货窄幅震荡小幅收跌；资金缓和不明显未脱紧平衡，主要回购利率继续小幅爬升；地产债涨跌不一，“21金科04”涨超68%，“20金科02”跌超64%。
外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2474，较上一交易日跌94个基点；夜盘23:30收报7.1840。人民币兑美元中间价报7.2422，调贬233个基点。
其他信息：中共中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。会议强调，要完整、准确、全面贯彻落实党中央决策部署，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚定不移落实“外防输入、内防反弹”总策略，坚定不移贯彻“动态清零”总方针，按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。
股市
A股三大指数昨日收盘集体下跌，沪深两市合计成交8428亿元，增加超600亿元，北向资金全天净卖出7.57亿元，连续4日净卖出，能源、军工、芯片、消费电子等走低，供销社、抗疫、旅游板块受益表现活跃。当前权益市场的吸引力增强，估值等再一次回落到较低水平，在不发生其他恶性事件之前，向下是有一定的底部支撑，但短期内A股市场难以出现大的行情机会。经济复苏进度低于预期，经济当前是回稳向上态势，没有进入上行轨道，出台更多政策刺激手段的预期降低，防疫政策短期内不会改变，权益市场反转缺乏宏观基本面的支持，同时近期市场流动性也没有放松的迹象，因此虽然A股指数向下的空间有限，权益市场的胜率提高，但考虑到时间价值等因素，权益市场更多是震荡行情，短期难以有大级别的机会，对权益市场仍要谨慎参与，可以低仓位逐步逢低做多，警惕投资者情绪反复造成的市场波动。
未来，市场大级别的行情机会，一是要看中央层面的防疫政策有实质性的改变，二是要看美联储实质性放缓加息进程直至停止加息，三是国内经济能否恢复到一个上行轨道或有更多政策刺激手段，预计这些情况最快也是明年春季出现，在此之前，市场更多是结构性行情机会，可重点的行业有：一是锂矿、硅料等下游需求较好的上游资源性行业，但要时刻注意原材料降价对市场的影响；二是国产替代自主可控的领域，如芯片、国产操作系统、国防军工等，二十大后安全的重要性再次提高，国产替代的紧迫性更强，近期火热的信创等热点概念即是一定程度的反映，但目前这些行业交易拥挤度已较高，可在行情回调时更多关注；三是新能源等业绩稳定，长期看基本面较好的行业。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购90亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期70亿元，当日实现20亿元净投放。前期为对冲月末流动性需求及资金面利率上行增量操作的逆回购到期基本结束，昨日再次迎来净投放，资金面利率上行幅度减弱但仍维持较高水平，债市短端压力仍在。
资金层面，SHIBOR（隔夜）收盘1.8260%，上行1.80bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）全线上行，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.8135%、1.8861%及1.8713%，分别上行1.66bp、3.44bp及7.06bp。
债市层面，昨日利率债整体走弱但波动幅度不大，民企融资支持政策利空影响持续，美国通胀数据及中国信贷数据公布在即市场交易情绪偏弱，利率债早盘国债及国开债走势分化，国债相对买盘更多。国债1年期、5年期及10年期国债收益率收盘分别上行3.24bp、0.79bp及0.75bp。国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。美国10月CPI同比涨幅显著低于预期，美国资本市场迎来一定程度利好，10年中美利差小幅收窄。
近期债市表现承压明显，利空成色边际显现，但10月社融数据再次超季节性回落，佐证政策工具缺失下社会信贷需求仍然较弱的事实，同时美国通胀回落幅度高于预期，外部压力边际减弱。具体来看，近期债市承压主要系以下三个原因：1、隐含税率收窄指示牛转熊。昨日盘面走势再度出现10年国债及10年国开债的收益率分化，国债活跃券220019.IB开盘迅速下行后卖盘压力提升，而国开债活跃券220215.IB开盘即上行后震荡回落午后冲高，隐含税率自低点3.78%持续回升，利率债配置需求恢复压制交易做多；2、支持民企融资专项推进宽信用。周二晚间银行间交易商协会发文支持包括地产在内的民企发债融资约2500亿元，由央行再贷款提供资金支持，后续可视情况进一步扩容；此消息一方面体现了央行计划以专向融资推进宽信用从而进一步全面宽货币政策可能性下降，另一方面民企尤其是房企融资得到一定支持后若后续配合进一步扩容形成社融增量及供给压力会形成信用面利空；3、资金利率居高不下，债市供需边际失衡。本周无缴准缴税及跨月扰动，但隔夜利率持续维持1.8%以上，1年期国股行存单利率上破2.3%。随着宽信用逐步推进，一方面基本面恢复企稳下机构风险偏好提升，另一方面银行流动性收缩后负债成本必然逐步提升。第一点直接会导致机构信用下沉偏好提高；第二点会导致机构资金欠配压力减轻，对利率债资产需求边际减弱。同时由于信用利差历史低位，过度下沉放大信用风险敞口同时没有较厚利差保护，可能导致债券资产整体由需求过剩转为供给过剩。
贵金属
市场消息：
1.美国10月CPI远低于预期，12月加息预期放缓，美债收益率、美元大幅走低，黄金快速拉升。
市场表现：
沪金收409.36元人民币/克（1.56%），纸黄金收405.59元人民币/克（0.18%），黄金T+D收410.10元人民币/克（1.89%）。
总体分析：
当前，市场对美联储持续激进的加息预期与非美经济相对弱势局面支撑美元走强，黄金下跌。一是美国连续两个月通胀数据超预期，不断打破市场“通胀见顶”的预测，显示出通胀的顽固性；二是9月美联储会议以来，联储官员向外传递激进加息及“今明两年”不降息的鹰派信号，不仅彻底扭转市场“年内加息放缓”的预期，也进一步提高政策利率水平目标高度；三是非美经济体货币政策收紧节奏慢于美国、经济弱于美国，如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后等。
然而，通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂，避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀的成因既有需求拉动也有供应链反复断裂造成的成本推动，因此需求侧总量紧缩性政策在抑制地产需求等方面发挥一定成效，但整体效果有限，通胀中枢水平易涨难跌；随着金融条件的持续收紧，需求长期来看受到抑制，商品消费已步入下行通道，服务消费“单腿”修复韧性有限，美国实际利率中长期偏低迷，黄金获得支撑。此外，部分非美国家经济景气度预期回暖，如中国防疫政策调整释放消费空间，居民加杠杆有可能驱动经济企稳，美元向上有限，带动黄金震荡反弹。
风险方面，超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。关注四季度通胀高度与结构的改善，预计未来加息节奏为12月50-75bp、明年2月25bp，重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐。俄乌局势方面，欧美对俄制裁继续推进，缓和大概率无望，关注欧洲天气，寒冬将增加对天然气的需求，欧洲将面临救通胀问题。此外，战争本身对避险情绪的扰动已边际减弱，但仍要警惕超预期热战爆发。中长期来看，美国经济衰退的技术性指标已显，超长激进的全球加息周期破坏消费信心，挫伤消费需求，经济明年中期步入实质性衰退可能性进一步上升，美联储货币政策适时转向鸽派，暂缓加息预期有望升温，将支撑黄金走强。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及美国经济衰退
黑色金属
行业要闻：1.11月10日，全国主港铁矿石成交89.00万吨，环比减17.8%；237家主流贸易商建材成交14.46万吨，环比减6%。
2.本周五大品种钢材产量940.41万吨，周环比减少18.22万吨。其中，螺纹钢和线材产量合计414.04万吨，周环比减少11.23万吨。
3.本周钢材总库存量1376.21万吨，周环比减少42.89万吨。其中，钢材社会库存量919.69万吨，周环比减少38.06万吨；钢厂库存量456.52万吨，周环比减少4.83万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3750元/吨，跌30，01合约基差212点。近期螺纹超跌后延续反弹，受市场情绪影响较大。国际方面交易通胀-加息-衰退逻辑主线未变，昨夜美国通胀数据超预期回落，美元暴跌，美股及大宗商品狂欢；国内主要变量是疫情防控，近期公布经济数据进一步走弱，经济下行压力加大，社融数据不及预期，市场信心未见修复。基本面来看，伴随天气转冷，消费进入淡季，价格波动取决于供应，近日钢厂检修停产增多，对价格有支撑，关注钢厂减产力度。本周螺纹产量延续小降，库存继续去化，表需小幅回落，供需双弱格局下，上下驱动均不强。后期定价转向冬储博弈，年内市场悲观情绪较浓，预计冬储较为谨慎，现货价格或有较大下行空间，螺纹偏空思路对待，弱势震荡为主。主要风险：关注疫情反复及限产政策。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价675元/吨，跌12，01合约基差58。近期铁矿超跌反弹，跟随螺纹波动为主，受制于钢厂减产，反弹高度有限。基本面来看，即将进入采暖季，钢厂执行常态化限产的概率较大，叠加钢厂亏损，预计铁水产量仍有下降空间。发运和到港量维持正常偏低水平，国产矿产量维持低位，供需格局延续紧平衡，边际转松，预计港口库存将持续小幅累积。铁矿区间波动为主，上下空间均有限，驱动来自需求端，由于钢厂采取低库存策略，厂库极低，一旦钢价企稳，钢厂补库将驱动铁矿向上弹性大于螺纹。策略建议：跟随螺纹波动为主。主要风险，关注宏观因素扰动及限产政策。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国能源署（EIA）发布的月度报告显示，美国2023年原油产量预计将为1231万桶/天，为连续第五次向下修正。而此前EIA曾预计明年原油产量将超过2019年创纪录的1231.5万桶/日。
2、美国10月未季调CPI年率录得7.7%，低于预期的8%，时隔7个月再度回落至8%以下，为2022年1月以来最小增幅；季调核心CPI年率录得6.3%，低于预期的6.50%。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约86.47涨0.64美元/桶或0.74%；ICE布油期货01合约93.67涨1.02美元/桶或1.10%。中国INE原油期货主力合约2212跌22.1至679元/桶，夜盘跌3.6至675.4元/桶。
总体分析：
美国经济数据显示通胀有放缓迹象，美联储12月加息力度或有减弱，国际油价反弹。目前原油市场强供给与弱需求博弈共振，欧佩克减产于11月执行，关注减产幅度，而美国可能释放战略原油储备以应对供给变动；此外市场弱需求预期将持续年内，通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动依然是年内主要交易变量，短期美联储鸽派预期或有增强，关注持续性。后期油价宽幅震荡为主，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球步入加息周期，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，叠加欧佩克减产，将表现出结构性特征，年内整体高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提高。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构坚挺，目前高波动阶段，投资者区间操作为主。
关注重点：
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格7661，-161，国内两油库存63万吨，-2万吨，现货7850附近，基差+190。
PP:
2301价格7549，-120，现货拉丝7829附近，基差+280。
综述：聚烯烃方面11月供应端仍需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续下降，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比增加，供应压力依旧没有缓解，需求端需要重点关注旺季需求环比走弱以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外临近交割需要关注基差收敛的路径，偏高基差可能对盘面有所支撑。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯11月10日消息，本周中国甲醇产量为150.50万吨，环比下跌0.40%；周度平均产能利用率为72.74%。
2.隆众资讯11月10日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为53.31%，较上周持平；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-0.50%、-0.19%、+1.11%以及+5.64%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约延续下行，收于2472元/吨，跌幅2.56%；太仓基差收于223点，较前值上涨20点。
综述：
昨日内地市场延续弱势，山东鲁西30万吨/年MTO装置停车检修约20天，市场整体成交氛围一般。当前甲醇上下游停开车消息并存，包括湖北盈德、内蒙古博源、青海中浩等甲醇装置均已于10月底停车检修，而山西华昱这两日则有重启预期，整体看下游需求仍然欠佳，局部企业出货价格延续下调。现货市场昨日受疫情影响，河南地区车辆运输困难，成交重心下移40-50元/吨不等，山西、华东及华南地区因需求不佳价格下行20-60元/吨不等。
基本面来看，截至11月10日，煤制甲醇周度亏损较上周小幅收窄，但仍高达-1118.29元/吨，预计甲醇装置停车降负节奏仍将延续。需求端来看，本周江浙地区MTO开工率为53.31%，环比持平；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-0.50%、-0.19%、+1.11%以及+5.64%。截至数据统计时，鲁西化工还未停工，所以本周江浙地区MTO装置开工率无明显变化，预计下周数据将有所体现；传统需求方面，天气转冷，板材用量逐步减少，本周甲醇开工小幅下跌，整体来看，甲醇需求端存在收缩预期。库存方面，本周港口大幅累库，库存环比增加6.05万吨，随着甲醇供应的陆续跟进，华东港口期现货双双下行，港口基差较前期也开始出现松动，预计接下来内地库存变化不大，而港口大概率维持累库节奏。
综合而言，现阶段甲醇供需两端均处于逐步收缩状态，区别在于二者节奏或幅度存在一定差异，供需面的驱动仍有待进一步追踪，但就成本端而言，伴随着动力煤库存达近五年最高点，动力煤价格出现一定松动，甲醇价格重心或随成本有所下移。
农产品
市场消息：
1.据美国农业部周三公布的11月供需报告显示，美国2022/23年度大豆播种、收割面积及出口预估值与10月持平，单产预估上调至50.2蒲式耳/英亩，产量预估较上月上调0.33亿蒲，11月产量预估43.46亿蒲式耳，对阿根廷2022/23年度大豆产量调低至4950万吨，巴西大豆产量预测值维持1.52亿吨不变，中国2022/23年度大豆进口预期值维持9800万吨不变；据美国农业部网站11月9日消息称，民间出口商报告向中国出口销售26.4万吨大豆，2022/23市场年度交付；美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截至11月3日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增75.59万吨。
2.巴西国家商品供应公司Conab将巴西2022/23年度大豆产量预估上调至1.5354亿吨，此前预测为1.5235亿吨，种植面积预计同比增长4.2%，至4324万公顷；巴西地理与统计研究所IBGE报告称，巴西2022年上半年的粮食储存能力为1.88亿吨，较2021年下半年增佳3%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1422.25美分/蒲式耳，下跌29.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报404.3美元/短吨，下跌13.4美元。国内豆粕期货收涨，主力合约报4297元/吨，上涨37元，豆粕张家港现货价格为5740元/吨，与昨日持平。张家港基差收于1443点，较昨日下跌37。
总体分析：
本次供需报告中，美豆因单产上调使得产量有所增加，但当前产量预估仍比去年的产量44.65亿蒲减少2.67%，压榨量小幅调高，其增加不及产量增量，出口预估与上月预估持平，故11月预估期末库存有所上调，但仍处于七年最低水平，美豆库存依旧维持供应紧张态势；巴西2022/23年度大豆产量继续保持增产预期，当前巴西粮食储存能力有所增加，但仍无法满足产量增速，大豆和玉米的产量预计分别增长17.3%和12%；当前因全球价格高企及压榨利润较差对中国需求有所抑制，国内大豆进口量如市场预期大幅下滑，10月大豆进口量为2014年以来同期最低水平，上周国内大豆压榨量小幅下滑，豆粕库存继续下降。后续须持续关注国内进口大豆到港、供应及汇率因素。
有色
工业硅：
市场消息：
1.10月工业硅全国总产量共计29.15万吨，环比增加16.4%，同比增加16.4%。
2.第五届中国国际进口博览会上，协鑫科技联席CEO兰天石预计，未来两年以内，多晶硅的价格会下降到每吨10万元左右，在未来5-10年左右，光伏将成为发电成本最低的一种方式，光伏会为零碳时代的到来做好电力保障。
市场表现：
据SMM数据，截止11月10日，华东不通氧553#硅在19500-19800元/吨；通氧553#硅在20700-21000元/吨；421#硅在21600-21800元/吨；521#硅在21200-21400元/吨；3303#硅在21700-21900元/吨。铝合金ADC12在19000-19200元/吨;有机硅DMC在17300-18200元/吨。
总体分析：
昨日工业硅市场价格平稳。基本面来看，近期西南地区枯水期到来，本月电价将上调，新疆地区疫情仍影响货物运输，出货受阻，厂库库存压力较大，部分硅厂或计划减产，工业硅整体成本上升，现货商报价消极，上周价格稍松动后，硅厂大幅让利意愿减弱，目前市场交易双方更多保持观望。下游需求表现不乐观，有机硅DMC价格持续弱势，市场中消极情绪不减，单体厂减产现象延续，企业亏损生产的局面难以改善；铝合金ADC12价格稳定，成本倒挂现象仍在，市场成交低迷。总体上，供需双方再次陷入僵持阶段，迫于成本压力供给端挺价意愿增强，但需求增量空间有限，后期重点关注主产区供给情况。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
