宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.02%报33160.83点，标普500指数涨0.56%报3828.11点，纳指涨0.49%报10616.2点。波音涨3.01%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.03%，谷歌涨0.46%，特斯拉跌2.93%。中概股多数下跌，金太阳教育跌24.42%，华迪国际跌17.96%。

经济数据：欧元区9月零售销售同比降0.6%，好于预期的降1.3%。环比则上升升0.4%，为2022年1月以来最高值。

其他信息：日本央行公布10月政策会议意见摘要显示，政策制定者讨论了是否需要警惕长期宽松货币政策的副作用，以及未来退出超低利率的潜在影响。

国内宏观：

股票市场：A股全天缩量回调，三大指数均止步6连阳。截至收盘，上证指数跌0.43%报3064.49点，深证成指跌0.58%，创业板指跌0.91%，万得全A、万得双创分别跌0.4%、0.56%；万得全A全天成交8364亿元，环比收窄近1700亿元。全天个股跌多涨少，但日内仅1股跌停显示情绪上并不悲观，尾盘不少资金已出现回流迹象。

经济数据：国家统计局今日将公布10月份全国CPI和PPI数据，受蔬菜等价格回落及去年基数影响，10月CPI同比涨幅或有所回落。Wind数据统计显示，共有21家机构对10月CPI进行预测，预测平均值为同比上涨2.4%，升幅创5个月最低值；有20家机构对10月PPI进行预测，预测平均值为同比下降1.1%，为2021年以来首次出现同比下滑。

债券市场：资金面波动加大，现券期货短端承压相对明显。银行间主要利率债收益率走势分化，长券下行短券明显上行；国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.1%；资金供给不稳上午偏紧午后转松，主要回购利率延续升势；地产债涨跌不一，“21金科03”涨50%，“21龙湖03”跌超54%。

外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2620，较上一交易日跌215个基点；夜盘23:30收报7.2320。人民币兑美元中间价报7.2150，调升142个基点。交易员表示，投资者仍持续关注经济自疫情中复苏的表现，而这也在影响市场情绪。

其他信息：据新华财经，某系统重要性银行透露，为进一步提振经济，系统重要性银行将在四季度加大对制造业、基础设施领域的贷款投放力度。知情人士称，国家发改委前段时间组织多次会议，要求四季度加大贷款投放力度，预计对GDP全年增速会有显著改善。

股市

A股三大指数昨日收盘集体下跌，沪深两市合计成交8358亿元，北向资金全天净卖出37.94亿元，信创、军工活跃，白酒、芯片科技、消费电子、汽车、旅游板块回调。当前权益市场的吸引力增强，估值等再一次回落到较低水平，在不发生其他恶性事件之前，向下是有一定的底部支撑，但短期内A股市场难以出现大的行情机会。经济复苏进度低于预期，经济当前是回稳向上态势，没有进入上行轨道，出台更多政策刺激手段的预期降低，防疫政策短期内不会改变，权益市场反转缺乏宏观基本面的支持，同时近期市场流动性也没有放松的迹象，因此虽然A股指数向下的空间有限，权益市场的胜率提高，但考虑到时间价值等因素，权益市场更多是震荡行情，短期难以有大级别的机会，对权益市场仍要谨慎参与，可以低仓位逐步逢低做多，警惕投资者情绪反复造成的市场波动。

未来，市场大级别的行情机会，一是要看中央层面的防疫政策有实质性的改变，二是要看美联储实质性放缓加息进程直至停止加息，三是国内经济能否恢复到一个上行轨道或有更多政策刺激手段，预计这些情况最快也是明年春季出现，在此之前，市场更多是结构性行情机会，可重点的行业有：一是锂矿、硅料等下游需求较好的上游资源性行业，但要时刻注意原材料降价对市场的影响；二是国产替代自主可控的领域，如芯片、国产操作系统、国防军工等，二十大后安全的重要性再次提高，国产替代的紧迫性更强，近期火热的信创等热点概念即是一定程度的反映，但目前这些行业交易拥挤度已较高，可在行情回调时更多关注；三是新能源等业绩稳定，长期看基本面较好的行业。

债市

央行层面，公开市场操作7天逆回购20亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期150亿元，当日实现130亿元净回笼。周一缩量20亿元后资金面利率持续上行，但央行并未进行增量操作，资金面利率在央行缩量投放下易上难下。关注央行对11月MLF在缩量续作、平量续作、增投逆回购及降准置换中的抉择。

资金层面，SHIBOR（隔夜利率）收盘1.7560%，上行13.60bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）全线上行，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.7458%、1.8193%及1.7575%，分别上行12.17bp、7.90bp及7.86bp。

债市层面，资金利率上行压制早盘走势，午后受权益市场结束连续涨势、10月乘用车零售环比下降4.3%，自2013年首次出现“金九银十”环比下降的利多支撑长端收益率下行，1年期、5年期及10年期国债收益率收盘分别变化2.06bp、0.73bp及-0.74bp，国开债10年期收益率则上行0.75bp。国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。

后市来看，持续关注本周即将公布的10月经济数据与通胀数据情况，但大概率不会形成利空；同时重点关注10月货币金融数据，虽然总量及结构可能会同步呈现再度走弱，但利空成色主要从人民币贷款对社融当月值的贡献比、中长期贷款对人民币贷款当月值的贡献比及表外融资的恢复情况三点出发，仍然存在一定程度利空可能。

另外今日债市的一个需要关注的盘面信息为利率债走势出现国债与国开债的分化：以10年国债活跃券220019.IB及10年国开债活跃券220215.IB为例，国债开盘收益率高开接近2.71%后在2.705%至2.71%之间反复震荡，午后快速下行；而国开债收益率低开于2.8775%后早盘持续缓慢上行接近2.89%，但午后同步走弱。由于银行、保险及券商自营等配置户的国债利息收入免税，而基金、资管等交易户持有国债及国开债的利息收入和资本利得均免税，所以隐含税率（1-国债收益率/国开债收益率）上升意味着对利率波动更为敏感的国开债遭到抛售，市场对债市有着牛转熊的预期。由于“宽货币+紧信用”下的资产荒，国开债及各类信用债在年内受到交易户追捧，隐含税率目前已跌至历史及年内的最低值3.78%，相对于各类信用利差而言压缩程度很深，所以对市场转向嗅觉也更为灵敏，可以作为机构预期债市可能由牛转熊从而进行交易转配置的信号。

贵金属

市场消息：

1.美国2022年中期选举开启，民调显示共和党选情占优，可能推翻民主党对两院控制。分裂的国会令美元指数承压，黄金反弹。

市场表现：

沪金收401.96元人民币/克（1.83%），纸黄金收398.44元人民币/克（-0.03%），黄金T+D收402.50元人民币/克（1.87%）。

总体分析：

当前，市场对美联储持续激进的加息预期与非美经济相对弱势局面支撑美元走强，黄金下跌。一是美国连续两个月通胀数据超预期，不断打破市场“通胀见顶”的预测，显示出通胀的顽固性；二是9月美联储会议以来，联储官员向外传递激进加息及“今明两年”不降息的鹰派信号，不仅彻底扭转市场“年内加息放缓”的预期，也进一步提高政策利率水平目标高度；三是非美经济体货币政策收紧节奏慢于美国、经济弱于美国，如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后等。

然而，通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂，避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀的成因既有需求拉动也有供应链反复断裂造成的成本推动，因此需求侧总量紧缩性政策在抑制地产需求等方面发挥一定成效，但整体效果有限，通胀中枢水平易涨难跌；随着金融条件的持续收紧，需求长期来看受到抑制，商品消费已步入下行通道，服务消费“单腿”修复韧性有限，美国实际利率中长期偏低迷，黄金获得支撑。此外，部分非美国家经济景气度预期回暖，如中国防疫政策调整释放消费空间，居民加杠杆有可能驱动经济企稳，美元向上有限，带动黄金震荡反弹。

风险方面，超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。关注四季度通胀高度与结构的改善，预计未来加息节奏为12月50-75bp、明年2月25bp，重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐。俄乌局势方面，欧美对俄制裁继续推进，缓和大概率无望，关注欧洲天气，寒冬将增加对天然气的需求，欧洲将面临救通胀问题。此外，战争本身对避险情绪的扰动已边际减弱，但仍要警惕超预期热战爆发。中长期来看，美国经济衰退的技术性指标已显，超长激进的全球加息周期破坏消费信心，挫伤消费需求，经济明年中期步入实质性衰退可能性进一步上升，美联储货币政策适时转向鸽派，暂缓加息预期有望升温，将支撑黄金走强。

重点关注：

通胀、美联储货币政策及美国经济衰退

黑色金属

行业要闻：1.11月8日，全国主港铁矿石成交92.00万吨，环比增26.5%；237家主流贸易商建材成交18.15万吨，环比增13.2%。

2.11月8日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石总量13284.31万吨，环比上周一增加174万吨，47港库存总量13990.31万吨，环比增加160万吨。

3.乘联会数据显示，10月乘用车市场零售达到186.3万辆，同比增长7.2%，环比减少4.4%。为2013年以来首次出现“金九银十”的环比下降特征。

螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3760元/吨，稳，01合约基差189点。近期螺纹延续反弹，受到市场情绪转好提振。国际方面交易通胀-加息-衰退逻辑主线未变，全球需求前景悲观，施压大宗商品；国内主要变量是疫情防控，经济下行压力仍大。基本面来看，伴随天气转冷，消费进入淡季，价格波动取决于供应，近日钢厂检修停产增多，对价格有支撑，关注钢厂减产力度。上周螺纹产量小降，库存延续去化，表需回升，供需格局改善，短期进一步下行难度较大，存在弱反弹需求。后期定价转向冬储博弈，年内市场悲观情绪较浓，预计冬储较为谨慎，现货价格或有较大下行空间，螺纹偏空思路对待，弱势震荡为主。主要风险：关注疫情反复及限产政策。     

铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价682元/吨，涨15，01合约基差69。近期铁矿超跌反弹，跟随螺纹波动为主，受制于钢厂减产，反弹高度有限。基本面来看，即将进入采暖季，钢厂执行常态化限产的概率较大，叠加钢厂亏损，预计铁水产量仍有下降空间。供需格局将由紧平衡逐渐转松，到港量仍有增量，而铁水产量承压下行，预计港口库存将持续累积，铁矿承压弱势运行。由于钢厂采取低库存策略，厂库极低，一旦钢价企稳，钢厂补库，将驱动铁矿向上弹性大于螺纹。策略建议：铁矿跟随螺纹波动为主。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1、媒体周二援引消息人士称，欧盟委员会在周一的研讨会上告知欧盟各国，没有办法按照欧盟领导人在10月20日至21日峰会上的要求制定天然气价格上限。欧盟委员会提议用一个“市场修正机制”来代替天然气价格上限。一些希望设置天然气价格上限的国家威胁要阻止更广泛的能源方案，其中也包括天然气联合采购计划，欧盟各国将在周五展开下一步讨论。

2、美国石油协会公布的数据显示，截至11月4日当周，原油库存大增561.8万桶，汽油库存增加255.3万桶，精炼油库存减少177.3万桶。数据公布后油价走低。

市场表现：

NYMEX原油期货12合约91.79跌0.82美元/桶或0.89%；ICE布油期货01合约97.92跌0.65美元/桶或0.66%。中国INE原油期货主力合约2212涨16至716元/桶，夜盘跌1.1至714.9元/桶。

总体分析：

经济及需求预期依然偏弱，国际油价下跌，但供应趋紧及地缘风险抑制了跌幅。目前原油市场强供给与弱需求博弈共振，欧佩克减产于11月执行，关注减产幅度，而美国可能释放战略原油储备以应对供给变动；此外市场弱需求预期将持续年内，通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动依然是年内主要交易变量。后期油价宽幅震荡为主，高波动特征依然延续。

 从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球步入加息周期，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，叠加欧佩克减产，将表现出结构性特征，年内整体高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提高。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构坚挺，目前高波动阶段，投资者区间操作为主。

关注重点：

地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化 

甲醇：

市场表现：

昨日甲醇主力合约收于2587元/吨，日内仅上涨2元/吨；太仓基差收于228点，较前值下跌7点。

综述：

近期甲醇供需两端同步减少，基本面驱动尚不明朗，昨日横盘震荡为主。随着周六举行的国务院联防联控机制新闻发布会强调坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇后，市场前期防疫管控松绑预期落空，甲醇短期难觅新的发力点。

基本面来看，隆众数据显示上周国内甲醇产量为151.34万吨，环比下跌5.16%，当前煤制甲醇周度亏损仍高达1166.57元/吨，利润持续恶化将延续甲醇装置停车降负节奏。需求端来看，上周江浙地区MTO开工率为53.31%，环比上涨7.29%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+5.87%、-4.42%、-4.46%以及-6.31%。江浙地区MTO装置开工率上周明显回升主要受到常州富德重启的影响，但港口地区后续仍有鲁西化工等多套装置计划停车；传统需求方面，天气转冷，板材用量将逐步减少，甲醛需求存在季节性减弱预期，整体来看，甲醇需求端存在收缩预期。库存方面，上周港口库存环比增加4.68万吨，该数值在连续10周下跌后终于迎来触底反弹，预计接下来内地库存变化不大，而港口大概率步入累库区间。

综合而言，现阶段甲醇供需两端均处于逐步收缩状态，区别在于二者节奏或幅度存在一定差异，供需面的驱动仍有待进一步追踪，但就成本端而言，伴随着动力煤库存达近五年最高点，动力煤价格出现一定松动，甲醇价格重心或随成本有所下移。

农产品

市场消息：

1.据美国农业部周度出口检验报告显示，截至2022年11月3日当周，美豆出口检验量为259万吨，对中国装运大豆数量为184万吨；据每周作物生长报告中公布，截至2022年11月6日当周，美豆收割率为94%。

2.巴西全国谷物出口商协会Anec表示，今年1-10月巴西累计出口大豆达7445万吨，10月当月出口量为356万吨，高于去年同期的298万吨，同时该协会将2022年大豆出口预估上调至7550万吨，2021年全年出口量为8660万吨。

市场表现：

截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1447美分/蒲式耳，下跌2.75美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报419.8美元/短吨，上涨0.9美元。国内豆粕期货收涨，主力合约报4251元/吨，上涨33元，豆粕张家港现货价格为5730元/吨，较前一交易日上涨40元。张家港基差收于1479点，较昨日上涨7。

总体分析：

本周美豆出口检验数据高于市场预估的150-250万吨的水平，较前一周提高0.19%，但比去年同期减少11.01%，上周美国对中国装运的大豆数量连续第二周下滑，比前一周减少11.4%，但当周美国对华大豆出口检验量占比仍高达71%，本周收割率水平符合市场预期，领先五年同期均值水平的86%，目前市场集中关注11月9日美国农业部公布的月度供需报告，分析师们预计本次美国大豆产量将调高至43.22亿蒲，单产预计调高至49.9蒲/英亩；巴西方面，据外电消息，当前预售大豆数量较上月增幅较小，主要原因是农户期待卖出更高价格而惜售，当前南美大豆丰产预期不变；当前因全球价格高企及压榨利润较差对中国需求有所抑制，国内大豆进口量如市场预期大幅下滑，10月大豆进口量为2014年以来同期最低水平，上周国内大豆压榨量小幅下滑，豆粕库存继续下降。后续须持续关注国内进口大豆到港、供应及汇率因素。

有色

工业硅：

市场消息：

1.大全能源再度签订13.7万吨多晶硅销售合同，预计金额约415.11亿元。据统计，大全能源今年以来签订6份重大合同，客户合计采购额达2554.18亿元。

2.“关于完善分时电价机制省政府政策例行吹风会”在南昌召开，据悉，江西将适当扩大电费峰谷价差。即：高峰时段电价上浮50%，低谷电价时段下浮50%，比现行上下浮动幅度扩大了20%。尖峰时段电价在高峰时段电价基础上上浮20%。居民和农业用电价格暂不调整。

市场表现：

据SMM数据，截止11月8日，华东不通氧553#硅在19500-19800元/吨；通氧553#硅在20700-21000元/吨；421#硅在21600-21800元/吨；521#硅在21200-21400元/吨；3303#硅在21700-21900元/吨。铝合金ADC12在19000-19200元/吨;有机硅DMC在17400-18200元/吨，下跌100元/吨。

总体分析：

昨日工业硅市场价格平稳。基本面来看，近期由于西南地区电价上调，枯水期即将到来，新疆地区疫情仍影响货物运输，厂库库存压力较大，部分硅厂或计划减产，整体成本上涨，价格稍松动后，大幅让利意愿减弱，市场交易双方更多保持观望，硅厂价格暂企稳。下游需求表现不乐观，有机硅DMC价格持续下跌，市场中消极的情绪再度袭来，单体厂减产计划延续，企业亏损生产的局面仍难以改善；铝合金ADC12价格价格稳定，市场成交仍较低迷，企业按需采购。总体上，价格走势偏弱，但受制于成本支撑，短期有机硅价格或趋于稳定，后期重点关注主产区供给情况。

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