宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.31%报32827点，标普500指数涨0.96%报3806.8点，纳指涨0.85%报10564.52点。沃尔格林联合博姿涨4.1%，赛富时涨3.46%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.89%，脸书涨6.53%，特斯拉跌5.01%。中概股涨跌不一，盛美半导体涨27.69%，华迪国际跌91.22%。
经济数据：欧元区11月Sentix投资者信心指数从10月的-38.3升至-30.9，超过市场预期的-35，为3个月来首次回升。市场对指数从-41反弹至-32.3，当前形势指数从-35.5升至1-29.5。
其他信息：欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，只要潜在通胀没有明显见顶，就不应该停止加息。通胀可能在2023年第一季度见顶，并需要2至3年时间才能回到目标水平。
国内宏观：
股票市场：A股全天维持区间震荡，三大指数均录得6连阳。截至收盘，上证指数涨0.23%报3077.82点，深证成指涨0.18%，创业板指涨0.14%，万得全A、万得双创涨跌不一；万得全A全天成交1万亿元，连续两日在万亿上方。盘面上，接连重磅政策支持下的虚拟现实板块一举击败信创、医药等前期热门题材成功上位主线，赛道股局部调整但整体趋势犹在。个股全天涨多跌少，周末卖方已开始集体唱多期待右侧确认。
经济数据：我国外贸继续保持稳定增长。据海关统计，今年前10个月，我国进出口总值34.62万亿元，同比增长9.5%。其中，出口增长13%，进口增长5.2%，出口增速较前三季度有所放缓。10月份，我国进出口总值3.55万亿元，同比增长6.9%。其中，出口增长7%，进口增长6.8%，10月份出口增速较9月份进一步放缓。
债券市场：避险情绪支撑犹在，银行间主要利率债收益率小幅下行，国债期货小幅收涨；银行间资金供给有限，主要回购利率普遍上行，隔夜加权上行逾20bp至1.6%上方；地产债涨跌不一，“22碧地01”跌超39%，“21金科03”涨超71%。
外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2405，较上一交易日涨298个基点；夜盘23:30收报7.2280。人民币兑美元中间价报7.2292，调升263个基点。交易员表示，投资者仍关注经济从疫情中复苏的进程，而美元午后走强对人民币汇价构成部分牵制。上周五公布的非农数据喜忧参半，但不能就此判断美元指数见顶。
其他信息：国家发改委发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，从6个方面出台21项具体举措，加大力度支持民间投资发展，包括支持民间投资参与“十四五”规划102项重大工程等重点建设任务、支持民间投资参与科技创新项目建设、引导民营企业参与重大项目供应链建设等。
股市
A股三大指数昨日收盘集体上涨，A股成交额再度破万亿，北向资金全天净卖出40.32亿元，资源股表现较好，消费、医药、军工、芯片、旅游股回调。当前权益市场的吸引力增强，估值等再一次回落到较低水平，在不发生其他恶性事件之前，向下是有一定的底部支撑，但短期内A股市场难以出现大的行情机会。经济复苏进度低于预期，经济当前是回稳向上态势，没有进入上行轨道，出台更多政策刺激手段的预期降低，防疫政策短期内不会改变，权益市场反转缺乏宏观基本面的支持，同时近期市场流动性也没有放松的迹象，因此虽然A股指数向下的空间有限，权益市场的胜率提高，但考虑到时间价值等因素，权益市场更多是震荡行情，短期难以有大级别的机会，对权益市场仍要谨慎参与，可以低仓位逐步逢低做多，警惕投资者情绪反复造成的市场波动。
未来，市场大级别的行情机会，一是要看中央层面的防疫政策有实质性的改变，二是要看美联储实质性放缓加息进程直至停止加息，三是国内经济能否恢复到一个上行轨道或有更多政策刺激手段，预计这些情况最快也是明年春季出现，在此之前，市场更多是结构性行情机会，可重点的行业有：一是锂矿、硅料等下游需求较好的上游资源性行业，但要时刻注意原材料降价对市场的影响；二是国产替代自主可控的领域，如芯片、国产操作系统、国防军工等，二十大后安全的重要性再次提高，国产替代的紧迫性更强，近期火热的信创等热点概念即是一定程度的反映，但目前这些行业交易拥挤度已较高，可在行情回调时更多关注；三是新能源等业绩稳定，长期看基本面较好的行业。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购20亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期700亿元，当日实现680亿元净回笼。央行昨日自10月21日起首次回归20亿元的单日投放，一方面央行认为跨月扰动结束后银行体系流动性合理充裕，另一方面随着机构资产欠配压力减弱，资金面利率在央行缩量投放下易上难下。
资金层面，SHIBOR（隔夜利率）收盘1.6200%，上行23.40bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）全线上行，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.6241%、1.7403%及1.6789%，分别上行23.40bp、10.32bp及8.32bp。银行间回购定盘利率FR001、FR007及FR014分别收盘于1.7000%、1.7500%及1.7000%，分别上行23.95bp、7.00bp及5.00bp，显示远期资金面利率上行。1年期国股行存单发行利率10月以来持续缓慢上行至2.1220%的7月末水平，银行同业融资成本持续上行，叠加居民存贷差及非银资产负债差收窄下欠配压力减弱。
债市层面，周末国务院联防联控机制会议维持动态清零打破近期市场传闻，10月外贸数据低于预期后主要利率债低开震荡，11点后权益市场表现压制债市，午后因疫情反复避险情绪持续，主要利率债收益率涨跌不一，国债1年期、5年期及10年期国债收益率分别变化-0.55bp、0.35bp及0.24bp。国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.03%。人民币汇率（CNY/CNH）稳定在7.23左右。
纵观全年利率债收益率走势，主要受到以下五点因素共同决定：一是宽信用反复证伪。社融增量波动剧烈，有效信贷需求难现企稳；二是稳增长难以见效。各级会议频繁定调，财政持续加码收效甚微；三是宽货币持续推进。全面降准配合降息，持续引导利率中枢下移；四是政府债供给扰动。广义财政加码基建，专项债券供给形成扰动；五是资金面宽松无虞。宽松政策释放货币，需求转弱银行资金欠配。目前来看，宽信用利空成色仍待观察，稳增长年内尚无增量推出，宽货币降息受汇率掣肘，政府债供给进入尾声，资金面利率上行显著，所以年内债市从多空双方来看处于弱势均衡状态。相对于近期股市超跌后的做多机会出现，对于各类消息的敏感程度及对利多的放大作用都要强于债市，同样波动也会大于债市，这一方面是因为债市估值分位相对较高（沪深300滚动市盈率/10年国债收益率倒数）下投资性价比不及股市，另一方面就是债市交易频率不及股市交易，在利多利空均衡状态下更多是一种“雾中行走”的状态，交易方向不易转变、交易步幅不宜过大，后市应密切关注基本面修复及疫情防控优化，一旦出现利多权益市场的信号出现，债市的投资价值将被大幅压缩。
贵金属
市场消息：
1.欧元区“火车头”德国经济数据超预期，缓和经济衰退压力，美元承压下跌，黄金反弹。德国9月季调后工业产出月率0.6%，预期0.2%，前值-0.80%；德国10月份建筑业采购经理指数报43.8，高于9月份的41.8。
市场表现：
沪金收394.60元人民币/克（0.51%），纸黄金收389.55元人民币/克（-0.26%），黄金T+D收395.25元人民币/克（0.26%）。
总体分析：
当前，市场对美联储持续激进的加息预期与非美经济相对弱势局面支撑美元走强，黄金下跌。一是美国连续两个月通胀数据超预期，不断打破市场“通胀见顶”的预测，显示出通胀的顽固性；二是9月美联储会议以来，联储官员向外传递激进加息及“今明两年”不降息的鹰派信号，不仅彻底扭转市场“年内加息放缓”的预期，也进一步提高政策利率水平目标高度；三是非美经济体货币政策收紧节奏慢于美国、经济弱于美国，如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后等。
然而，通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂，避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀的成因既有需求拉动也有供应链反复断裂造成的成本推动，因此需求侧总量紧缩性政策在抑制地产需求等方面发挥一定成效，但整体效果有限，通胀中枢水平易涨难跌；随着金融条件的持续收紧，需求长期来看受到抑制，商品消费已步入下行通道，服务消费“单腿”修复韧性有限，美国实际利率中长期偏低迷，黄金获得支撑。此外，部分非美国家经济景气度预期回暖，如中国防疫政策调整释放消费空间，居民加杠杆有可能驱动经济企稳，美元向上有限，带动黄金震荡反弹。
风险方面，超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。关注四季度通胀高度与结构的改善，预计未来加息节奏为12月50-75bp、明年2月25bp，重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐。俄乌局势方面，欧美对俄制裁继续推进，缓和大概率无望，关注欧洲天气，寒冬将增加对天然气的需求，欧洲将面临救通胀问题。此外，战争本身对避险情绪的扰动已边际减弱，但仍要警惕超预期热战爆发。中长期来看，美国经济衰退的技术性指标已显，超长激进的全球加息周期破坏消费信心，挫伤消费需求，经济明年中期步入实质性衰退可能性进一步上升，美联储货币政策适时转向鸽派，暂缓加息预期有望升温，将支撑黄金走强。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及美国经济衰退
黑色金属
行业要闻：1.中钢协数据显示，2022年10月下旬，重点钢企粗钢日均产量202.91万吨，环比下降1.73%；钢材库存量1647.34万吨，比上一旬减少124.50万吨，降低7.03%。
2.11月7日，全国主港铁矿石成交72.70万吨，环比减48.6%；237家主流贸易商建材成交16.03万吨，环比减18.8%。
3.上周，中国47港铁矿石到港总量2331.3万吨，环比减少371.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2274.9万吨，环比减少291.8万吨；北方六港铁矿石到港总量为906.1万吨，环比减少421.5万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3760元/吨，跌10，01合约基差225点。近期螺纹小幅反弹，偏弱趋势难改。宏观层面交易通胀-加息-衰退逻辑主线未变，全球需求前景悲观，施压大宗商品；国内主要变量是疫情防控，经济下行压力仍大。基本面来看，伴随天气转冷，消费进入淡季，价格波动取决于供应，近日钢厂检修停产增多，关注钢厂减产力度。上周螺纹产量小降，库存延续去化，表需回升，供需格局改善，短期进一步下行难度较大，存在弱反弹需求。后期定价转向冬储博弈，年内市场悲观情绪较浓，预计冬储较为谨慎，现货价格或有较大下行空间，螺纹偏空思路对待。主要风险：关注房地产及疫情政策。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价667元/吨，跌3，01合约基差71。近期铁矿延续弱势，主要受到终端需求疲软引发钢厂减产的悲观预期驱动。即将进入采暖季，执行常态化限产的概率较大，叠加钢厂亏损，预计铁水产量仍有下降空间，铁矿承压。供需格局将由紧平衡逐渐转松，到港量仍有增量，而铁水产量承压下行，预计港口库存将逐渐累积。由于钢厂采取低库存策略，厂库极低，一旦钢价企稳，钢厂补库，将驱动铁矿向上弹性大于螺纹。策略建议：铁矿跟随螺纹弱势波动为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、国家发改委发布消息，自 11 月 7 日 24 时起，国内汽油价格上调 155 元 / 吨，柴油价格上调 150 元 / 吨。折合升价， 92 号汽油价格上调 0.12 元 / 升， 95 号汽油、 0 号柴油均上调 0.13 元 / 升。2、根据S&P Global Commodity Insights的数据统计，今年第二和第三季度，在美国运营的上市油气公司的净利润总额达到2002.4亿美元，是美国油气行业有纪录以来最赚钱的六个月。美国液化天然气运营商今年盈利有望达到590亿美元，比去年增加了一倍，轻松弥补2013年—2020年间450亿美元的亏损。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约91.79跌0.82美元/桶或0.89%；ICE布油期货01合约97.92跌0.65美元/桶或0.66%。中国INE原油期货主力合约2212涨16至716元/桶，夜盘跌1.1至714.9元/桶。
总体分析：
经济及需求预期依然偏弱，国际油价下跌，但供应趋紧及地缘风险抑制了跌幅。目前原油市场强供给与弱需求博弈共振，欧佩克减产于11月执行，关注减产幅度，而美国可能释放战略原油储备以应对供给变动；此外市场弱需求预期将持续年内，通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动依然是年内主要交易变量。后期油价宽幅震荡为主，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球步入加息周期，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，叠加欧佩克减产，将表现出结构性特征，年内整体高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提高。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构坚挺，目前高波动阶段，投资者区间操作为主。
关注重点：
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格7768，-102，国内两油库存67.5万吨，+5.5万吨，现货7968附近，基差+200。
PP:
2301价格7562，-113，现货拉丝7860附近，基差+300。
综述：聚烯烃方面11月供应端仍需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续下降，随着进口利润的好转净进口方面预计仍能维持，综合看供应端预计环比增加，供应压力依旧没有缓解，需求端需要重点关注旺季需求环比走弱以及低价下需求韧性的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动仍不足，主要是因为供应端看不到收缩以及需求仍偏弱，另外库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，另外临近交割需要关注基差收敛的路径，偏高基差可能对盘面有所支撑。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约开盘一路走跌，收于2585元/吨，跌幅1.07%；太仓基差收于235点，较前值下跌16点。
综述：
上周甲醇供需两端同步减少，基本面驱动尚不明朗，市场主要围绕国内防疫政策松绑及美联储加息放缓的逻辑进行交易，配合技术层面甲醇盘面触及支撑位，从而走出了一波反弹上涨的行情。但是，周六举行的国务院联防联控机制新闻发布会强调坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，市场前期预期落空，昨日甲醇开盘即一路走跌。
基本面来看，隆众数据显示上周国内甲醇产量为151.34万吨，环比下跌5.16%，当前煤制甲醇周度亏损仍高达1166.57元/吨，利润持续恶化将延续甲醇装置停车降负节奏。需求端来看，上周江浙地区MTO开工率为53.31%，环比上涨7.29%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+5.87%、-4.42%、-4.46%以及-6.31%。江浙地区MTO装置开工率上周明显回升主要受到常州富德重启的影响，但港口地区后续仍有鲁西化工等多套装置计划停车；传统需求方面，天气转冷，板材用量将逐步减少，甲醛需求存在季节性减弱预期，整体来看，甲醇需求端存在收缩预期。库存方面，上周港口库存环比增加4.68万吨，该数值在连续10周下跌后终于迎来触底反弹，预计接下来内地库存变化不大，而港口大概率步入累库区间。
综合而言，现阶段甲醇供需两端均处于逐步收缩状态，区别在于二者节奏或幅度存在一定差异，供需面的驱动仍有待进一步追踪，但就成本端而言，伴随着动力煤库存达近五年最高点，动力煤价格出现一定松动，甲醇价格重心或随成本有所下移。
农产品
市场消息：
1.据咨询公司Safras & Mercado一项调查显示，截至11月4日，巴西2022/23年度大豆种植率为55.9%，去年同期为64.4%，近五年均值为54.1%；同时该咨询公司上周五称，巴西大豆的远期销售比例仅相当于预期产量的20.6%，远低于去年的30.6%及历史均值水平34.2%。
2.海关总署数据显示，今年1-10月，中国大豆进口量为7317.7万吨，较2021年同期减少7.4%，进口均价为4429.7元/吨，上涨25.6%，10月大豆进口量为413.6万吨，较去年同期减少19%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收跌，主力合约报1449.75美分/蒲式耳，下跌12.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报418.9美元/短吨，下跌2美元。国内豆粕期货收涨，主力合约报4218元/吨，上涨30元，豆粕张家港现货价格为5690元/吨，较前一交易日上涨50元。张家港基差收于1472点，较昨日上涨20。
总体分析：
近两周美豆出口检验量大增，但上周出口检验数据较前一周有所减少，对中国装运的大豆数量略有降低，目前市场集中关注11月9日美国农业部公布的月度供需报告，分析师们预计本次美国大豆产量将调高至43.22亿蒲，单产预计调高至49.9蒲/英亩；巴西方面，据外电消息，当前预售大豆数量较上月增幅较小，主要原因是农户期待卖出更高价格而惜售，当前南美大豆丰产预期不变；当前因全球价格高企及压榨利润较差对中国需求有所抑制，国内大豆进口量如市场预期大幅下滑，10月大豆进口量为2014年以来同期最低水平。后续须持续关注国内进口大豆到港、供应及汇率因素。
有色
工业硅：
市场消息：
据包头市发改委项目办主任李长青介绍，截至目前，投资88亿元的年产10万吨高纯多晶硅绿色能源循环经济建设项目（一期）、投资45亿元的通威二期5万吨高纯晶硅、投资35亿元的弘元10GW单晶拉晶和20GW切片三期等161个项目已竣工。
市场表现：
据SMM数据，截止11月7日，华东不通氧553#硅在19500-19800元/吨；通氧553#硅在20700-21000元/吨；421#硅在21600-21800元/吨；521#硅在21200-21400元/吨；3303#硅在21700-21900元/吨。铝合金ADC12在19000-19200元/吨，上涨100元/吨;有机硅DMC在17600-18200元/吨，下跌100元/吨。
总体分析：
昨日工业硅市场价格止跌企稳。基本面来看，近期由于西南地区电价上调，成本上升利润下滑，新疆地区疫情仍影响货物运输，厂库库存压力较大，部分硅厂或计划减产，市场交易双方更多保持观望，价格暂企稳，目前成本仍在上涨，厂家利润被压缩。下游需求表现不乐观，有机硅DMC价格小幅下跌，市场中消极的情绪再度袭来，单体厂减产计划延续，企业亏损生产的局面仍难以改善；铝合金ADC12价格小幅上涨，市场成交仍较低迷，企业按需采购。总体上，价格走势偏弱，但受制于成本支撑，短期有机硅价格或趋于稳定，后期重点关注主产区供给情况。
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