宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.07%报31836.74点，标普500指数涨1.63%报3859.11点，纳指涨2.25%报11199.12点。耐克涨4.22%，美国运通涨3.76%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨2.1%，脸书涨6.01%，特斯拉涨5.29%。中概股普遍上涨，房多多涨89.64%，途牛涨13.7%。
经济数据：美国8月S&P/CS20座大城市房价指数同比升13.08%，预期升14.4%，前值升16.06%。美国8月S&P/CS20座大城市房价指数同比升13.08%，预期升14.4%，前值升16.06%。
其他信息：据经济参考报，本周，欧洲央行将再度议息。目前，从已经披露的各类数据表现以及欧洲央行官员的表态来看，市场普遍认为，欧洲央行将继续加息，但欧洲经济下滑趋势已经显现，经济前景堪忧。
国内宏观：
股票市场：A股早盘宽幅震荡，下午盘趋于平静，上证指数收盘跌0.04%报2976.28点，深证成指跌0.51%，创业板指跌0.95%，科创50涨0.19%，录得4连阳；万得全A、万得双创分别跌0.21%、0.58%；两市全天成交8036亿元。盘面上，赛道股仍是指数晴雨表，汽车及光伏新技术方向成为日内最强音，一体化压铸、topcon电池强势领涨；消费蓝筹开始缓跌后指数企稳，医疗、化工、教育、券商跌幅居前。
经济数据：据贝壳财经，温州首套房贷利率开始下调，已有银行率先执行3.8%利率，二套房仍继续执行4.9%的利率。目前已有超过16个城市已加入首套房贷利率降息行列，目前首套房贷利率逐步进入“3时代”。
债券市场：现券期货整体偏弱，银行间主要利率债收益率普遍上行，短券收益率上行明显；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%；逆回购陡然放量资金紧势有增无减，主要回购利率大幅上行；地产债多数下跌，“20时代02”跌超17%，“21碧地02”跌超15%。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.3085，较上一交易日跌475个基点；夜盘收报7.2652。人民币兑美元中间价报7.1668，调贬438个基点，中间价调至2008年2月以来最低。交易员表示，中间价表现和此前不同，对监管层态度的指向意义犹存。而未来跨境资金流入规模增大的可能，或缓解人民币贬值压力。
其他信息：“一行两会一局”同日发声，涉股市、债市、楼市、汇率。央行、外汇局表示，我国贸易顺差有望保持高位，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。推进金融市场高水平双向开放，支持香港国际金融中心持续繁荣发展。证监会表示，要健全资本市场功能，提高直接融资比重。扩大高水平制度型开放，拓宽境外上市融资渠道，加强与香港市场的务实合作。银保监会指出，当前，金融风险整体收敛、金融体系总体稳健。人民币长期走强的趋势不会改变，我国持续的国际收支顺差和巨额的对外投资净资产，为人民币汇率稳定提供了强有力保障。
股市
A股三大指数昨日收盘集体收跌，沪深两市合计成交8029亿元，北向资金全天净买入28.45亿元，光伏、电池、汽车、旅游、机床、军工板块涨幅较大，生物医药、石油化工等板块低迷。A股目前交易情绪偏弱，市场或许难以有大的表现，具体来看，权益市场需要重点关注两方面的因素，一是美联储加息节奏，若美国的通胀、经济增速、联储发言等有利于减缓美联储的加息节奏，则美元指数或许将出现一段时间的震荡调整，这将给全球的风险资产带来一定的喘息时间，上周美联储官员的一些讲话释放了偏鸽信号，对市场有一定的振奋；二是在大会结束后，国内的防疫政策在执行层面是否会出现一定的改进，从而提振市场信心。但由于国际宏观局势混乱恶化，国内对更多稳增长政策措施的预期减弱，权益市场难以有大的表现，市场更多可能进行磨底震荡。
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购2300亿元，中标利率2.00%，7天逆回购到期20亿元，当日实现2280亿元净投放。主要系临近10月末跨月流动性扰动，央行为对冲税期缴款高峰、政府债券发行缴款等因素对流动性的影响，在周一央行7天逆回购小幅增量后银行间市场资金面仍然偏紧下大幅增量公开投放。
资金层面，SHIBOR（隔夜利率）收盘1.7630%，上行36.90bp。银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR）全线上行，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.7899%、1.9195%及2.1311%，分别上行37.51bp、21.18bp及30.91bp。银行间回购定盘利率（FR）FR001、FR007及FR014分别收盘于1.9000%、2.2000%及2.2000%，分别上行42.72bp、49.00bp及34.00bp，显示远期资金面利率上行。
债市层面，主要长端利率债收益率均呈现小幅上行，国债1年期、5年期及10年期国债收益率分别小幅变化-0.11bp、1.52bp及1.23bp。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。10Y中美利差再度突破-150bp高位，离岸人民币盘中一度破7.36的高位，在岸人民币也同步突破了7.30。
昨日债市收益率小幅上行，主要原因有三点：1、隔夜人民币汇率再次出现大幅贬值倾向加剧中美利差对国内资本市场的干扰。离岸及在岸人民币均突破了7.30，离岸人民币盘中一度接近7.36的高位，不过央行、外汇局也是再次联手出台政策将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，便于境内降低跨境融资成本以补充相应流动性；2、周一逆回购增量不足，资金面利率提前抢跑月末。10月缴税在即叠加跨月流动性扰动下，专项债限额以及国债净增额下的利率债发行缴款压力同步提高，资金面利率在两个交易日内宽幅上行对债市也造成了一定影响。后市来看，虽然二十大召开后并未对基本面及信用面造成更多利空，政策面仍然维持降准置换及小概率超预期降息的可能，但9月末面临的流动性紧张及人民币贬值压力再度袭来。更值得关注的时，在德国总理朔尔茨公布访华计划后，某些势力不希望看到中俄德形成战略生态，可能存在蓄意引导国际游资恶性做空我国资产的行为，恒生指数也是再次接近08年10月以来的15000点低位，后市国际游资做空不确定性也是国内股、债、汇市场的一大变数。
贵金属
市场消息：
1.在高利率的压力下，美国楼市持续降温，帮助通胀在明年触顶，进而减弱了美联储在今年11月之后持续大幅鹰派加息的必要性。
市场表现：
沪金收393.82元人民币/克（0.07%），纸黄金收386.23元人民币/克（-0.26%），黄金T+D收393.85元人民币/克（0.09%）。
总体分析：
当前，市场对美联储持续激进的加息预期与非美经济相对弱势局面支撑美元走强，黄金下跌。一是美国连续两个月通胀数据超预期，不断打破市场“通胀见顶”的预测，显示出通胀的顽固性；二是9月美联储会议以来，联储官员向外传递激进加息及“今明两年”不降息的鹰派信号，不仅彻底扭转市场“年内加息放缓”的预期，也进一步提高政策利率水平目标高度；三是非美经济体货币政策收紧节奏慢于美国、经济弱于美国，如欧元区能源短缺冲击、日本持续宽松货币政策、中国处于经济企稳回升节点一再推后等。
然而，通胀持续超预期、国际地缘局势错综复杂，避险情绪将支撑黄金震荡反弹。本轮通胀属于成本推动型通胀，需求侧总量紧缩性政策因药不对症，效果有限，通胀中枢水平易涨难跌；随着金融条件的持续收紧，需求长期来看受到抑制，不利于消费信心回暖，美国实际利率中长期偏低迷，黄金获得支撑。此外，部分非美国家经济景气度预期回暖，如中国防疫政策调整释放消费空间，居民加杠杆有可能驱动经济企稳，美元向上有限，带动黄金震荡反弹。
风险方面，超预期通胀与俄乌冲突仍是短期风险点。关注四季度通胀高度与结构的改善，预计未来加息节奏为11月75bp、12月50-75bp、明年2月25bp，重要观测节点是12月会议是否如期减缓加息步伐。俄乌局势方面，关注欧美对俄制裁加码与俄气被切断风险，今冬明春有望成为顶峰。此外，战争本身对避险情绪的扰动已边际减弱，但仍要警惕超预期热战爆发。中长期来看，美国经济衰退的技术性指标已显，超长激进的全球加息周期破坏消费信心，挫伤消费需求，经济明后年步入实质性衰退可能性进一步上升，美联储货币政策适时转向鸽派，暂缓加息预期有望升温，将支撑黄金走强。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及美国经济衰退
黑色金属
行业要闻：1.10月25日，全国主港铁矿石成交83.00万吨，环比增33.9%；237家主流贸易商建材成交14.44万吨，环比减15.5%。
2.世界钢铁协会数据显示，9月全球粗钢产量同比增3.7%至1.52亿吨，其中，中国粗钢产量增加17.6%至8700万吨。
3.中钢协数据显示，2022年10月中旬，重点钢企粗钢日均产量206.49万吨，环比下降2.03%；钢材库存量1771.84万吨，比上一旬增加140.15万吨，增长8.59%。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3850元/吨，跌30，01合约基差276点。宏观面和基本面均驱动向下，螺纹压力较大。宏观层面交易通胀-加息-衰退逻辑主线未变；国内疫情形势再度严峻，对终端需求回暖形成抑制，市场信心明显缺失。短期看，二十大后，终端需求或有小幅回暖，螺纹低库存、低利润，有一定支撑，但向上需要需求端驱动，需求持续低迷，螺纹持续承压。中长期，需求进入淡季，行情驱动转向冬储博弈，市场悲观情绪较浓，现货价格或有较大下行空间。关注房地产企稳及防疫政策，螺纹偏空思路对待。
铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价710元/吨，跌9，01合约基差109。基本面来看铁矿供需依然偏紧，近期发运量和到港量维持正常偏低水平，低于去年同期，而铁水产量同比维持高位，港口库存延续下降，钢厂库存位于历史低位，日耗处于高位，钢厂补库驱动决定了铁矿向上弹性大于螺纹，挤压钢厂利润仍是主要逻辑，但由于钢厂几无利润，铁矿石向上驱动不强，跟随螺纹弱势波动为主。主要风险：终端需求走弱的负反馈压力。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国至10月21日当周API原油库存增加452万桶，预期增加20万桶，前值减少126.8万桶。
2、10月25日，沙特能源部长表示，目前的危机可能是最严重的能源危机，这不是经济衰退问题，而是经济衰退会有多严重的问题。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约85.32涨0.74美元/桶或0.87%；ICE布油期货12合约93.52涨0.26美元/桶或0.28%。中国INE原油期货主力合约2212涨0.9至670.9元/桶，夜盘涨5.9至676.8元/桶。
总体分析：
俄乌冲突可能升级再度带来供应风险，国际油价上涨，但全球经济前景趋弱抑制了涨幅。目前原油市场强供给与弱需求博弈共振，欧佩克减产将于11月执行，叠加冬季能源危机依然存在，但美国可能释放战略原油储备以应对供给变动；而市场弱需求预期将持续年内，目前国际能源机构下调需求预期，通胀压力下全球经济增长承压，需求预期变动依然是年内主要交易变量，美联储后期加息步伐延续，美元走强，经济将持续承压。后期油价宽幅震荡为主，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，全球通胀压力不减，叠加疫情反复，全球步入加息周期，“滞胀”压力下需求受限，再度负反馈至油价，四季度原油市场过剩压力仍存，而能源危机在冬季或有爆发，叠加欧佩克减产，年内整体高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提高。从近期市场表现看，VIX指数高位，back结构延续，目前高波动阶段，投资者区间操作为主。
关注重点：
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2301价格7685，-67，国内两油库存73万吨，-2万吨，现货7985附近，基差+300。
PP:
2301价格7524，-54，现货拉丝7920附近，基差+400。
综述：聚烯烃方面10月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续下降，随着进口利润的好转净进口方面预计环比继续增加，综合看供应端预计环比增加，供应压力逐步加大，需求端需要重点关注旺季需求持续的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需仍偏弱，向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，低估值下单边价格阶段性易受成本影响和宏观影响。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约持续下跌，收于2588元/吨，跌幅2.23%；太仓基差收于322点，与前值持平。
综述：
昨日甲醇市场延续弱势状态，受疫情管控影响，山东及沿海地区部分下游工厂开工受阻，甲醇整体需求平平，但华东及华南港口因库存紧张现货报价反而表现强劲，拉动基差走高。此外，近期国内贸易物流运力紧张，货物运费快速攀升接近年内高点，部分下游贸易商暂缓采购，倒逼上游厂家降价销售。截至10月25日，Wind数据显示天津港动力煤平仓价仍高达1430元/吨，成本端坚挺对撞甲醇价格重心下移，其利润亏损愈发严重，后续不排除甲醇装置被迫降负停车的可能。
基本面来看，隆众数据显示上周国内甲醇产量为163.21万吨，环比上涨0.10%，随着10月秋季检修的结束以及金九银十带来的需求增量导致本月甲醇恢复重启装置较为集中，叠加新装置投产，甲醇周度产量时隔三月已站稳160万吨水平。需求端来看，上周MTO开工率为81.01%，环比上涨0.15%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-6.53%、+0.73%、+6.88%以及-0.97%。上周常州富德30万吨/年MTO装置恢复重启，市场情绪一度小幅提振，但随着主产区不断下调报价，多头情绪受到打压。库存方面，上周港口库存环比大幅减少14.41万吨，沿海地区现货情况仍较为紧张，根据目前公布的船期信息来看，预计本周开始港船货数量将迎来增长。
综合而言，随着二十大的结束以及国内疫情的改善，下游传统需求预期有所恢复，叠加部分烯烃装置重启将提振港口市场需求，短期内甲醇或呈现港口强内地弱的局面。后期继续关注沿海地区MTO装置恢复状态及煤炭价格变化情况。
农产品
市场消息：
1.美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至10月20日当周，美国大豆出口检验量为288.8万吨，对中国的大豆出口检验量为217.4万吨，占出口检验总量的75.26%；据农业部每周作物生长报告中公布称，截至10月23日当周，美豆收割率为80%，市场预期为77%。
2.巴西对外贸易秘书处Secex公布的出口数据显示，巴西10月前三周大豆出口量为325.22万吨，日均出口量较去年10月整月日均出口量增加41.09%。咨询机构AgRural周一公布的调查报告显示，巴西2022/23年度大豆播种已完成预估面积的34%，去年同期为38%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货收涨，主力合约报1393美分/蒲式耳，上涨20美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报414.6美元/短吨，上涨6.7美元。国内豆粕期货收跌，主力合约报4036元/吨，下跌16元，豆粕张家港现货价格为5430元/吨，与昨日持平。张家港基差收于1394点，较昨日上涨16。
总体分析：
美豆当前收割加速进行，进度远超市场预期，且高于去年同期及近五年均值水平，气象机构预计未来一周中西部地区收割条件仍相对有利，良好的天气有利于田间作业加速进行，随着收割的推进，美国农业部已经停止发布大豆生长评级，同时上周美豆出口检验数量高于市场预估，因通过太平洋西北口岸的装运速度加快，墨西哥湾沿岸的装运量也高于预期，上周美豆出口检验量较去年同期提高12.5%，接近八年来最高单周检验规模，同时上周美国对中国装运的大豆数量大幅飙升；巴西10月大豆出口数据较去年同期提高较多，且播种进度正在稳步进行，预计大豆远期供给增加格局或将实现，后续须持续关注国内进口大豆到港及供应情况。
工业硅
市场消息：
10月24日国家能源局公布数据，截至9月底，全国累计发电装机容量约24.8亿千瓦，同比增长8.1%。其中，风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.9%；太阳能发电装机容量约3.6亿千瓦，同比增长28.8%。1-9月，全国主要发电企业电源工程完成投资3926亿元，同比增长25.1%。其中，太阳能发电1328亿元，同比增长352.6%。电网工程完成投资3154亿元，同比增长9.1%。
2.近日，全球首个超高海拔光伏实证实验基地项目—国家电投兴川实证光伏电站首批发电单元并网发电，标志着该基地正式投产应用。兴川实证光伏电站位于四川省甘孜州乡城县正斗乡顶贡大草原，总装机60万千瓦，全容量并网后年平均发电量约12.68亿千瓦时，相当于每年节约标准煤约39万吨，减少二氧化碳排放约107万吨，并能满足21万人口的全年用电。
市场表现：
据SMM数据，截止10月25日，华东不通氧553#硅在20200-20400元/吨；通氧553#硅在21200-21500元/吨；421#硅在21900-22000元/吨；521#硅在21700-21900元/吨；3303#硅在22000-22200元/吨。铝合金ADC12在19250-19450元/吨;有机硅DMC在17400-18000元/吨。
总体分析：
昨日工业硅价格保持稳定。基本面来看，西南地区随着枯水期即将到来，四川和云南地区厂家更多是囤货惜售，供应有所减少，贸易商低价出货意愿较弱，新疆地区原料生产和货物运输仍受疫情影响，整体报价意愿不高，下游有机硅平均开工负荷下降，产量大幅缩减，企业亏损严重，市场成交清淡。总体上，下游需求表现依然不足，供给端成本对价格形成一定的支撑，短期内工业硅价格难有下调的空间，后期重点关注新疆地区供给情况。
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