宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌1.23%报32396.17点，标普500指数跌0.67%报4091.19点，纳指跌0.16%报12348.76点。卡特彼勒跌5.86%，波音跌3.45%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.52%，微软跌1.15%，特斯拉涨1.11%。中概股逆势大涨，海川证券涨390.63%，尚乘数科涨134.39%。多位美联储官员释放鹰派信号，誓言抗击通胀，令美股走势承压。

经济数据：美国劳工部调查显示，6月份职位空缺数从1130万下降至1070万，创9个月新低，表明在经济压力不断加大的情况下，劳动力需求略有放缓。

其他信息：澳洲联储加息50个基点至1.85%以抑制通胀，为今年以来第四次加息，连续第三个月加息50个基点。澳洲联储预测2022年GDP增长3.25%，CPI上涨7.75%。澳洲联储主席洛威表示，预计未来几个月将采取进一步措施。

国内宏观：

股票市场：A股三大指数全天低开低走，赛道股上下半场各组织一次反扑均被抛压化解，失守沪指3200点。个股全天一片萎靡，近百股跌停，且热门股在收盘前半小时集中出现跌停场面。存量资金则依旧在机器人、光伏、储能等热门板块中闪转腾挪，多个机构抱团股在指数大跌下依旧创下历史新高。截至收盘，上证指数跌2.26%报3186.27点，深证成指跌2.37%，创业板指跌2.02%，科创50跌0.48%，盘中数次翻红；万得全A、万得双创分别跌2.62%、2.48%；大市全天成交1.18万亿。

经济数据：克而瑞地产研究中心发布报告称，全国300城经营性土地6月份总成交建筑面积为7803万平方米，环比下降41%，同比降幅近五成。

债券市场：避险情绪升温以及资金宽松提振，现券期货整体走暖，短端表现更好。银行间主要利率债收益率走势分化，长券偏弱，中短券走强收益率下行2-6bp，1年期农发债活跃券220404收益率下行6bp。主要回购利率延续下行，隔夜回购加权利率再降逾10bp至1.07%附近；地产债整体走弱多数下跌，“18金地04”跌超21%，“21金地01”跌超18%。

外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7580，较上一交易日跌31个基点；夜盘收报6.7500，较上一交易日夜盘涨175个基点。人民币兑美元中间价报6.7462，调升5个基点。交易员表示，市场风险厌恶情绪持续处于高位，美元指数获得提振，人民币汇价受压。

其他信息：【中华人民共和国外交部声明】8月2日，美国国会众议长佩洛西不顾中方强烈反对和严正交涉，窜访中国台湾地区，严重违反一个中国原则和中美三个联合公报规定，严重冲击中美关系政治基础，严重侵犯中国主权和领土完整，严重破坏台海和平稳定，向“台独”分裂势力发出严重错误信号。中方对此坚决反对，严厉谴责，已向美方提出严正交涉和强烈抗议。针对美国会众议长窜访中国台湾地区，中方必将采取一切必要措施，坚决捍卫国家主权和领土完整，由此产生的一切后果必须由美方和“台独”分裂势力负责。

股市

受佩洛西可能访台引发地缘政治局势恶化的影响，昨日A股全线下跌，两市成交1.18万亿，北上资金上午流出较多，但尾盘出现一定的抢筹现象，全天净流出23.11亿元，全市场4400多只个股下跌，跌幅中位数为4.5%，除军工、芯片外，其余行业全部下跌。上半年影响A股市场的主要是宏观因素，如俄乌战争、上海疫情、美联储加息、我国经济增速降低等，但目前，宏观事件的影响逐渐趋弱，上海疫情已经结束，稳增长政策发力下经济也在逐渐好转，美联储7月加息75个BP，美国货币政策预计会逐渐转鸽，宏观环境最恶劣的时刻已经过去，股票市场逐渐与宏观因子脱敏，而更多转向行业与个股的基本面因素，微观因子将逐渐成为主导因素。8月份，上市公司半年报会密集披露，由于二季度我国经济处于谷底，预计许多上市公司的二季报都会出现不同程度的下滑，在当前经济还没有完全恢复常态，经济基础比较薄弱的时刻，市场或将更关心企业的业绩盈利，市场或将从近3个月的成长风格转向价值风格，可对预期业绩较好、盈利确定性较高的行业股票进行更多关注，但从中也要排除一些上半年业绩较好但预计下半年业绩回落较快的行业，如石油煤炭等上游资源型行业。

债市

央行层面，公开市场操作7天逆回购20亿元，执行利率2.10%，7天逆回购到期50亿元，执行利率2.10%，当日净回笼30亿元。维持继上周三开始的缩量20亿元，视为央行对银行体系流动性和债市杠杆的边际调节。

资金层面，SHIBOR（隔夜利率）收盘1.0760%，下行10.1bp。DR利率涨跌不一，其中DR001、DR007及DR014分别收盘于1.0667%、1.3862%及1.3563%，下行10.39bp、4.43bp及11.44bp。资金面依旧宽松，市场利率持续低于政策利率。

利率债层面，1年期、5年期及10年期国债收益率同时下行5.06bp、0.71bp及0.31bp，短端受资金面宽松传导下行更多。国债期货全面收涨，TS、TF及T分别上涨0.08%、0.09%及0.07%，TF价格持续倒挂T。10年期中美利差连续4个交易日保持正值并于今日收于13.10bp，较前一交易日上行4.70bp，系美联储鸽派信号及美欧PMI走弱影响导致美债收益率下行较多。

本周前两个交易日债市走势偏多，资金面利率持续下行，主要沿袭了7月末重要会议未有增量政策下经济的慢修复及制造业PMI再次降至荣枯线之下的利多逻辑。但同时市场预期三季度经济触底反弹，机构欠配压力，央行工作会议中定性稳健货币政策及“猪周期”推动CPI上行压力都会导致债市利率下行有底。另外近期需要关注国际政治层面的潜在冲突对市场风险溢价的推动可能。

贵金属

市场表现：

沪金收386.84元人民币/克（-0.52%），纸黄金收382.26元人民币/克（-1.07%），黄金T+D收386.09元人民币/克（-0.45%）。

市场消息：

1.佩洛西窜访台湾，避险情绪波动较大，黄金宽幅震荡。情绪面释放后，黄金回归到“超预期通胀下的激进加息”与“美联储加息幅度见顶”的博弈上。

2.多名联储官员表示通胀需要几个月时间回落，暗示加息并未结束，打压市场对联储放松加息节奏的乐观预期，黄金下跌。美联储埃文斯：如果通胀没有改善，加息50个基点是9月会议的合理评估；加息75个基点也是可以的；怀疑是否需要加息100个基点；希望FOMC联邦基金利率到2022年年底达到3.25%-3.50%仍然是合理的。

总体分析：

当前，美联储偏激进的加息节奏驱动黄金的趋势性下跌。美国6月通胀数据同比增长9.1%，远超经济学家预测的8.8%，市场加息预期升温，叠加鲍威尔此前表示将“无条件加息”，预计通胀未决，美联储将继续保持激进式加息，黄金短期内承压下跌。

但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧加剧，支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息225bp，但当前通胀水平较高，仍超市场预期。超预期通胀将带来美联储更大幅度的加息，进而破坏需求，加速经济衰退到来，实际利率将走低，黄金有支撑。并且，7月美联储会议偏鸽，利空出尽叠加加息放松，令市场开始交易美联储放缓加息的预期，黄金震荡反弹。但从目前看，这种情绪面引发黄金反弹是暂时性的，因为通胀数据并未改善，美联储激进加息模式并未结束。正如明尼阿波利斯联邦储备银行行长Neil Kashkari表示，市场对美联储将结束加息计划预期有些超前，他表示美联储目前正团结一致，决心让通胀回到2%，要做到这一点，美联储还有很长的路要走。

因此，短期需要关注通胀数据，尤其是7-8月是否有明显改善【1.通胀高度下降，2.通胀结构好转】。随着通胀的改善，美联储可能会下调联邦基金利率目标值至3.75%以下，预计未来加息节奏为9月50bp、11月25-50bp、12月0-25bp。中长期看，经济衰退的技术性指标出现，美联储为实现“软着陆”，将快速退出加息模式，甚至降息，支撑黄金走强。

重点关注：

通胀、美联储货币政策及俄乌冲突

煤焦

动力煤：

市场数据：秦皇岛港库存555万吨（-3），调入45.7（-7.7），调出45.7（-7.7）,7月28日沿海八省重点电日耗223，库存2871.9。

总体分析：动力煤价格延续弱势，在上周的国新办发布会上，国家能源局相关负责人指出：稳定煤炭保供政策，将去冬今春煤炭保供政策统一延续到2023年3月，充分释放先进产能；尽管近期电力负荷创出新高，但全国的电力供需依然平稳有序。下半年供应有保障，贸易商出货情绪增加；需求方面，高温来袭，日耗高位，而工业用电需求支撑较弱，但由于供应充足，库存仅小幅下降。下游对补库问题并不担忧，预计旺季期间市场将保持高位震荡走势，实际交易价格将在合理区间的上限附近保持相对稳定的区间运行，反弹概率较低。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1、石油输出国组织及其盟友（OPEC+）即将召开会议。市场预计该组织不会大幅增加原油产量，这种预期令油价得到支撑。

2、欧佩克+两名代表称，欧佩克+将2022年石油市场过剩预测削减20万桶/日至80万桶/日。

市场表现：

NYMEX原油期货09合约94.42涨0.53美元/桶或0.56%；ICE布油期货10合约100.54涨0.51美元/桶或0.51%。中国INE原油期货主力合约2209跌26.3至673.7元/桶，夜盘涨6.5至680.2元/桶。

总体分析：

市场等待OPEC+新一轮会议，但预计大幅增产出现概率较低，国际油价小幅上涨。目前通胀压力下全球经济增长承压，不断公布的经济数据近一步加剧衰退预期，美联储加息75bp落地，鸽派信号提振股市，中美关系成为短期关注焦点，宏观风险溢价抬头，经济下行压力下中期承压。此外，拜登拜访中东收效甚微，供给端支撑仍在，但边际减弱，前期突发事件缓和后加剧短期供给压力，近期欧佩克会议成为关注点，预计额外增产概率低，中期风险溢价依然存在。市场短期仍以需求预期变动为主导，高波动特征依然延续。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位将带来全球通胀压力，叠加疫情的持续存在，美联储后期紧缩步伐或加快，全球可能陷入“滞胀”的局面，需求受限，再度负反馈至油价。而在全球博弈中美国作为既得利益者，加息将促进资本回流，美元走强，又从定价角度限制油价高度。原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换，油价走势结构性特点将更为突出，年内整体高油价高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构延续，价差收缩。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑波动率机会。

关注重点：

地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化

甲醇：

综述：

昨日甲醇主力合约低开高走，收于2551元/吨，较前值下跌2元/吨；基差收于-6点，期现货接近平水。自美联储加息决议落地后，甲醇如期迎来超跌后的反弹上涨，但不论是情绪面的释放还是宏观层面的短期利好都无法改变甲醇下游需求弱势的格局，终端无法提振注定甲醇本轮上涨空间有限。现货市场，昨日各地均出现不同程度的下跌，其中华东、华南、山西、鲁北地区跌幅较大，约在30-50元/吨不等。主产区部分现货厂商有让利操作，下游逢低买入，刚需采购为主。

基本面来看，隆众数据显示上周国内甲醇装置产能利用率为70.75%，受下游需求不佳的影响，煤制甲醇装置开工率进一步下滑，此外，焦炉气制甲醇装置受限产政策影响开工率也出现下滑。8月国内甲醇装置计划恢复产能较多，但不排除因利润问题导致临时停车降负装置增加，主要还需关注煤制甲醇装置利润亏损对开工率的边际影响。需求端来看，MTO当前受到终端需求低迷及高成本的挤压而处境不佳较为弱势，但沿海地区开工不降反增。后市来看，金九银十逻辑即将上演，或在一定程度上刺激下游MTO需求，短期内预估MTO装置开工小幅上涨。传统下游因夏季高温天气的到来，存在进一步走弱的可能，但鉴于各个下游品种占甲醇需求的比例都较低，其影响相对有限。库存方面，随着8月国内甲醇检修装置的计划回归，内地库存或仍有一定增量空间。对于港口库存而言，由于伊朗地区部分甲醇装置因运力问题停车检修，叠加7月末国际甲醇装置因原料偏紧等原因开工率陡跌，预计港口将迎来去库节奏。

综合而言，在8月份进口预期减少以及内地焦化企业限产的利好因素下，甲醇基本面边际将略有改善，但需求偏弱仍将限制其上涨空间，预计本周甲醇震荡行情为主。

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