宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.03%报32529.63点，标普500指数涨1.21%报4072.43点，纳指涨1.08%报12162.59点。耐克涨4.05%，霍尼韦尔国际涨3.69%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.06%，微软涨2.85%，特斯拉涨2.21%。中概股涨跌不一，尚乘数科涨125.95%，每日优鲜跌42.55%。
经济数据：美国经济陷入技术性衰退。美国商务部公布数据显示，受企业和政府支出以及住宅投资下降拖累，美国第二季度GDP年化环比萎缩0.9%，为连续第二季度陷入萎缩，但萎缩幅度小于第一季度的1.6%，此前市场预期二季度将增长0.5%。二季度核心PCE物价指数环比涨幅放缓至4.4%，个人消费指出放缓至1%。美国总统拜登称，随着美联储采取行动压低通胀，经济增长放缓不足为奇。另外，美国劳工部数据显示，上周初请失业金人数为25.6万人，较前一周修正后的26.1万人下降0.5万人。
其他信息：据美国国会预算办公室（CBO）数据，随着应对疫情的刺激支出减少以及财政部收入创纪录，美国联邦预算赤字迈向四年来最小。该机构在其长期展望中表示，在始于10月1日的财政年度中，预算赤字占GDP的比例将降至3.9%。
国内宏观：
股票市场：沪深股市早盘走高，午后权重股乏力令指数承压走弱，中小票活跃度则基本未受影响。全天个股涨多跌少，短线情绪随着两只6连板个股破局而出现回温。截至收盘，上证指数涨0.21%报3282.58点，深证成指涨0.23%，创业板指跌0.31%，科创50涨1.19%；万得全A、万得双创分别涨0.32%、0.52%；大市全天成交1万亿元。
经济数据：上半年我国完成交通固定资产投资16758亿元，同比增长6.7%，其中，公路完成投资12704亿元，同比增长9.7%；水路完成投资739亿元，同比增长4.7%。截至6月底，高速公路和普通国省道新改建工程在建规模达到8.7万公里，在建项目超过2000个，总投资约7.3万亿元。
债券市场：银行间主要利率债尾盘逆转颓势，收益率升幅大幅收窄，5年期国开活跃券220203收益率上行1bp，盘中一度上行3.5bp。国债期货全线收跌，5年期、10年期主力合约跌0.14%。银行间资金面延续宽松，隔夜回购加权利率在1%关口低位徘徊。地产债整体走弱多数下跌，“20金地01”跌超27%。
外汇市场：周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7450，较上一交易日涨119个基点；夜盘收报6.7466，较上一交易日夜盘涨134个基点。人民币兑美元中间价报6.7411，调升320个基点。交易员表示，美元指数暂时调整，利于人民币汇价企稳。考虑到人民币多空因素交织，预计汇价短期仍区间震荡交投。
其他信息：中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，做好下半年经济工作，要全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，用好地方政府专项债券资金，货币政策要保持流动性合理充裕；要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，优化国内产业链布局。
股市
A股三大指数昨日收盘涨跌互现，市场成交额明显放大，重新突破1万亿，北向资金全天净买入27.33亿元。消费电子、芯片半导体、旅游、军工、石化板块涨幅居前，医药、民航、锂电持续低迷。4月底以来市场反弹较大，资金短期有落袋为安的需求，持续上涨的动力不足；此外国内外重大事件频发，宏观因素又成为影响市场的首要因素，国内村镇银行事件、停贷断供事件，给银行与房地产企业带来巨大的负面影响；国际方面，美联储7月加息靴子落地，美国加息周期开始进入下半场，外围市场定价核心将从加息转向衰退。下半年，由于国内的稳增长的政策效果逐渐显现，市场底部存在一定的支撑，A股下探的空间相对有限，市场更多可能维持一个震荡盘整的局面，在此过程中，可关注一些机构性的行业机会，并注意市场风格是否会从成长转向价值，此外随着半年报的逐渐发布，市场将逐渐交易中期业绩逻辑，可对业绩较好的行业股票进行更多关注，此外在宏观事件上可关注7月底的政治局会议与美联储加息。
债市
10年期国债收益率上行1bp至2.7845%，2年期国债收益率上行2.42bp至2.1933%。
昨日债市调整。政治局会议对经济增长要求温和，提到“力争实现最好结果”；会议在基调上没有更大力度刺激的表态，只是维持现有政策力度，可能还是难以扭转市场对于经济相对悲观的预期，对债券仍是偏利多的。
当前国内经济低位回暖，动能偏弱，局部有改善。十大城市商品房成交面积同比降幅缩窄，但还是弱于历史同期，居民购房需求改善有限。乘用车日均批发零售销量同比增速企稳回升，反映需求脉冲兑现后，政策利好仍在持续释放。
政策宽松环境依旧，未有明显收紧迹象。央行逆回购连两日缩至20亿元地量，但丝毫无碍资金面异常宽松态势，在经济下行压力下，市场对宽松预期整体无忧。但过度偏低资金利率及异常泛滥的流动性态势可持续性仍需观察，继续关注月末过后央行态度。
短期来看，经济回升速度慢、高度有限，政策宽松将延续，利好债市。中期来看，实体经济融资需求复苏将带动宽信用，增加债市压力，预计发生在三季度中下旬。此外，海外政策短期掣肘我国宽松政策空间，但预计下半年美联储加息节奏趋缓，国内或再度迎来宽松窗口。
风险提示：基本面超预期，疫情超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收383.18元人民币/克（1.35%），纸黄金收381.21元人民币/克（0.06%），黄金T+D收382.88元人民币/克（0.85%）。
市场消息：
1.美国第二季度GDP折合年率环比萎缩0.9%，为连续第二个季度萎缩，是经济陷入衰退的信号之一。受此影响，美债下跌12bp左右，黄金走强。
总体分析：
当前，美联储激进加息节奏驱动黄金延续趋势性下跌行情。美国6月通胀数据同比增长9.1%，远超经济学家预测的8.8%，市场加息预期升温，叠加鲍威尔此前表示将“无条件加息”，预计美联储超预期加息可能性较大，黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧加剧，支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息150bp，但通胀水平较高，仍超市场预期，通胀压力较大与经济衰退加速到来，美国经济将陷入“滞涨”，黄金有支撑。
短期看，今年年底联邦基金利率将在3.75%左右，政策利率还将抬升150bp，预计未来加息节奏为9月50bp、11月50bp、12月0-25bp。中长期看，经济前景走弱，金价受到良好支撑。消费等先行指标已走弱，经济动能下降，预计年底有较为明显的压力。。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及俄乌冲突
黑色金属
行业要闻：1.本周钢材总库存量1835.99万吨，周环比减少112.39万吨。其中，钢厂库存量514.42万吨，周环比减少54.06万吨；社会库存量1321.57万吨，周环比减少58.33万吨。
2.据Mysteel不完全统计，截至2022年7月，国内有8家钢厂发布钢铁产能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能758万吨，新建炼铁产能575.775万吨；涉及淘汰炼钢产能789万吨，淘汰炼铁产能745.72万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4030元/吨，涨110，10合约基差-28点。美联储加息落地，宏观层面风险暂时放缓。基本面来看，昨日钢联数据偏强，螺纹大幅去库，表需回升，显示需求边际转好，支撑螺纹延续反弹。本周钢厂小幅增产，利润改善下钢厂开始复产，不过目前螺纹周产量仍处于5年来低位水平，周同比降幅超过30%，供应端的大幅下降缓解了供需压力，库存呈现淡季持续去库。后期重点关注需求回暖力度，弱需求下螺纹向上驱动不强，弱势反弹为主。
策略方面，短期螺纹弱势反弹为主，套利策略关注螺纹01-05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价659元/吨，涨40，05合约基差87。近期铁矿强势拉涨主要基于钢厂利润改善后的复产预期，高基差低钢厂库存带动价格走强。基本面来看，铁矿石的供需逻辑已经发生转变，由供需偏紧逐渐转向宽松格局。主流矿山发运和到港量快速恢复至高位水平，预计后期仍有增量；近期钢厂复产预期较强，港口库存增速有所放缓，但后期仍有行政限产预期，铁水产量持续受到抑制，铁矿反弹高度或有限。但短期钢厂库存极低，关注补库需求驱动反弹。策略方面，短期有反弹驱动，中长期逢高偏空思路对待。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存546万吨（-10），调入43.4（-2.7），调出53.4（-0.7）,7月22日沿海八省重点电日耗220.7，库存2818。
总体分析：动力煤坑口价格下调，政策对长协合同签订及兑现监管更加严格，下游采购积极性减弱，市场陷入观望情绪；需求方面，高温来袭，上周起正式进入三伏，夏季用煤高峰旺季特征显现，居民用电有支撑，叠加经济复苏带来的需求增加，由于水电替代作用减弱，终端煤炭消耗增多，库存下降。政策层面保供稳价态度明显，虽然电厂库存下降，但下游对供应问题并不担忧，预计旺季期间市场将保持高位震荡走势，实际交易价格在合理区间的上限附近保持相对稳定的区间运行，大幅上涨和下跌的可能性都不大。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、德国副总理兼经济和气候保护部长罗伯特·哈贝克7月28日谈及德国眼下能源形势，称德国正经历“最严重的能源危机”。哈贝克说，德国接收到的俄罗斯天然气大幅减少，德国企业不得不以更高的价格购买天然气。德国对俄罗斯的能源依赖已经持续多年，德国将在“数年内确保结束这一依赖”。
2、美国至7月22日当周EIA天然气库存增加150亿立方英尺，预期增加220亿立方英尺，前值增加320亿立方英尺。数据公布后，美国天然气期货日内涨幅扩大至1.5%。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约96.42跌0.84美元/桶或0.86%；ICE布油期货09合约107.14涨0.52美元/桶或0.49%。中国INE原油期货主力合约2209涨8.4至674.7元/桶，夜盘涨4.0至678.7元/桶。
总体分析：
美国第二季度GDP数据欠佳，市场对经济前景忧虑延续，但欧洲能源供应趋紧，国际油价涨跌互现。目前通胀压力下全球经济增长承压，不断公布的经济数据近一步加剧衰退预期，美联储加息75bp落地，鸽派信号提振股市，但经济下行压力下中期承压。此外，拜登拜访中东收效甚微，供给端支撑仍在，但边际减弱，前期突发事件缓和后加剧短期供给压力，中期风险溢价依然存在。市场短期仍以需求预期变动为主导，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位将带来全球通胀压力，叠加疫情的持续存在，美联储后期紧缩步伐或加快，全球可能陷入“滞胀”的局面，需求受限，再度负反馈至油价。而在全球博弈中美国作为既得利益者，加息将促进资本回流，美元走强，又从定价角度限制油价高度。原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换，油价走势结构性特点将更为突出，年内整体高油价高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构延续，价差收缩。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑波动率机会。
关注重点：
地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2209价格8059，+147，国内两油库存61万吨，-2.5万吨，现货8020附近，基差-39。
PP:
2209价格8097，+168，现货拉丝8200附近，基差+103。
综述:
聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比上升，净进口方面预计仍维持低位但环比增加，综合看供应端预计环比持平或略减，供应端压力预计不大。需求端需要重点关注价格低位后需求环比改善的情况，整体来看，预计聚烯烃7月自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大。价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，低估值下单边价格阶段性易受成本影响和政策影响。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯7月28日消息，本周中国甲醇产量为142.87万吨，环比下跌4.68%；周度平均产能利用率为70.75%。
2.隆众资讯7月28日报道，本周甲醇制烯烃整体开工率为81.67%，较上周下跌0.13%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-4.75%、+0.02%、-3.85%以及+1.88%。
综述：
昨日甲醇主力合约收于2571元/吨，上涨4.85%；太仓基差收于-16点，盘面强势反弹，基差走阔。昨日美联储加息决议落地，75个基点符合市场预期，盘面短期利空因素出尽，甲醇迎来强势反弹，但终端需求仍不见起色，此轮上涨空间存在制约。现货市场昨日波动趋缓，主产区尝试挺价出货但成交气氛一般，周边地区多维稳报价为主，关中、河南及山西地区现货价上涨30-40元/吨不等。港口报价跟随盘面走强，但高库存给予现货较大压力，华东涨幅不及盘面。
基本面来看，受煤炭成本压力以及焦化减产的影响，山西、山东等地多套装置检修降负，此外，煤头装置在利润不佳情况下临时停车降负情况增多，本周甲醇供应端边际收紧。煤制甲醇装置利润小幅修复（根据现金流成本折算上周煤制甲醇平均利润为-214元/吨），但仍处亏损状态，不排除继续倒闭甲醇供给端收缩的可能。需求端来看，当前沿海地区因为终端需求难以提振导致MTO装置开工下滑，刚需采购甲醇为主，短期内MTO方面暂无明显改善的点，大概率维持现有开工水平，主要关注天津渤化60万吨/年MTO装置能否为甲醇带来一定利好提振；传统下游需求相对偏淡季，且因夏季高温天气的到来，存在进一步走弱的可能。港口方面，本周累库幅度较大，现货端承压，但是本月中上旬伊朗装船进度下降预计会明显改善我国8-9月的进口情况，进口缩量预期或成为后市库存交易的主要逻辑。
综合而言，在8月份进口预期减少以及内地焦化企业限产的利好因素下，甲醇基本面边际略有改善，但需求偏弱仍将限制其上涨空间，短期内预计甲醇将走出一波超跌反弹的行情。
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