宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.15%报31874.84点，标普500指数涨0.59%报3959.9点，纳指涨1.58%报11897.65点。赛富时涨5.05%，迪士尼涨3.73%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.51%，脸书涨4.16%，特斯拉涨0.8%。中概股涨跌不一，蓝帽子涨24.9%，尚乘数科跌16.4%。
经济数据：美国6月成屋销售总数年化512万户，创2020年6月以来新低，预期538万户，前值541万户。美联储正积极加息以对抗通胀，这一举措令房地产市场降温，借贷成本飙升继续侵蚀人们购房负担能力。
其他信息：国际货币基金组织（IMF）将2022年德国经济增长预期下调至1.2%，2023年为0.8%；预计德国2022年通胀率将达7.7%，2023年将达4.8%。
国内宏观：
股票市场：A股缩量反弹上证指数收复3300点，军工、医药板块大涨。截至收盘，上证指数上涨0.77%报3304.72点，深证成指涨0.63%，创业板指涨0.52%，科创50涨1.66%；万得全A、万得双创分别涨0.76%、0.87%。大市连续两日成交额低于万亿，北向资金净买入36.78亿元。隆基绿能获净买入2.24亿元居首，三花智控遭净卖出3.13亿元最多。
经济数据：商务部发布数据显示，上半年，我国企业承接服务外包合同额9875亿元人民币，执行额6454亿元，同比分别增长12.3%和14.3%。其中，承接离岸服务外包合同额5473亿元，执行额3607亿元，同比分别增长10.7%和10.0%。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍下行2bp左右，短券表现略好，10年期国开新券220215上市首日收益率下行9.35bp。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.19%；银行间市场资金面宽松无虞，主要回购利率变动不大。地产债多数下跌，“21融创03”跌超31%，“21融创01”跌超20%。
外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7530，较上一交易日下跌92个基点。人民币兑美元中间价报6.7465，调贬14个基点。交易员表示，市场情绪显著改善，美元回撤，对人民币构成支撑，但购汇需求对人民币构成压制。
其他信息：国务院总理李克强出席世界经济论坛全球企业家视频特别对话会强调，中国将保持宏观政策连续性针对性，继续着力帮扶市场主体纾解困难，留住经济发展的“青山”。宏观政策既精准有力又合理适度，不会为过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来。要坚持实事求是、尽力而为，争取全年经济发展达到较好水平。
股市
A股三大指数昨日收盘集体上涨，两市合计成交9525亿元，北向资金全天净买入36.78亿元。军工、旅游、医美、风电、生物科技、芯片等板块涨幅居前，汽车、农业、煤炭板块回调。4月底以来市场反弹较大，资金短期有落袋为安的需求，持续上涨的动力不足；此外国内外重大事件频发，宏观因素又成为影响市场的首要因素，国内村镇银行事件、停贷断供事件，给银行与房地产企业带来巨大的负面影响；国际方面，美国通胀超预期达到9.1%，美联储加息100个BP的概率增大，拜登的中东访问没有就石油增产达成协议，油价预计会继续维持在高位，全球经济的衰退预期加剧，这些都可能造成市场上的资金选择获利了结，A股短期内波动可能会加大。但由于国内的稳增长政策在不断出台，市场存在一定的支撑，A股下探的空间相对有限，市场更多可能维持一个震荡盘整的局面，在此过程中，可关注一些机构性的行业机会，并注意市场风格是否会从成长转向价值，此外随着半年报的逐渐发布，市场将逐渐交易中期业绩逻辑，可对业绩较好的行业股票进行更多关注，此外在宏观事件上可关注7月底的政治局会议与美联储加息。
债市
昨日资金面宽松，午后总理讲话后市场开始交易国家要放弃GDP增长目标的预期，债市回暖。短期内“以我为主”仍是主基调，受海外波动影响预计有限。 10年期国债收益率下行1.22bp至2.7733%，2年期国债收益率下行0.59bp至2.2270%。
当前国内经济低位回暖，动能偏弱，局部有改善。十大城市商品房成交面积明显下滑，同比增速-30.49%，7月增速进入正常化水平，居民购房需求改善有限。乘用车日均批发零售销量同比增速企稳回升。
政策宽松环境依旧，未有明显收紧迹象。央行在上半年金融统计数据新闻发布会上表示，6月全国银行新发生的存款加权平均利率约2.32%，较利率自律机制实施前下降0.12个百分点，后续将引导金融机构将存款利率下降效果传导至贷款端，进一步降低实际贷款利率。
短期来看，经济回升速度慢、高度有限，政策宽松将延续，利好债市。中期来看，实体经济融资需求复苏将带动宽信用，增加债市压力，预计发生在三季度中下旬。此外，海外政策短期掣肘我国宽松政策空间，但预计下半年美联储加息节奏趋缓，国内或再度迎来宽松窗口。
风险提示：基本面超预期，疫情超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收373.24元人民币/克（-0.26%），纸黄金收368.68元人民币/克（-0.71%），黄金T+D收372.20元人民币/克（-0.07%）。
市场消息：
1.英国6月CPI再度走高，同比增长9.4%，创1982年有数据记录以来新高。同时，英国6月零售物价指数同比升11.8%，前值11.7%。预计欧洲通胀远未见顶，英国央行及欧央行加快加息控制通胀。
2. 欧盟委员会表示今年8月到明年3月，所有欧盟国家的天然气使用量需减少15%，并将于周五讨论减少天然气使用的目标，目标是在7月26日的能源部长会议上批准该目标。据相关官员表示，欧盟的天然气供应停滞可能导致GDP下降1.5％。欧盟经济复苏尚不稳定，叠加偏激进的政策转向，欧元兑美元下跌0.3%，美元指数走强，黄金承压。
3.美国住房市场降温，MBA购买指数和成屋销售明显下滑，预计通胀预期有所改善，黄金下跌。
总体分析：
当前，美联储激进加息节奏驱动黄金延续趋势性下跌行情。美联储6月会议决议一次性将利率提高75bp，为28年来首次；鲍威尔在参加半年度货币政策听证会上表示将“无条件加息”，显示美联储强劲的抗通胀决心。根据联储官员最新表态，今年年底联邦基金利率将在3.75%左右，政策利率还将抬升225bp，黄金短期内承压下跌。
但通胀持续超预期与未来经济衰退担忧加剧，支撑黄金震荡反弹。今年美联储已加息150bp，但通胀水平依然较高，超市场预期，通胀压力较大；联合国、世界银行等机构下调今明两年全球经济增速，叠加超强货币政策加速经济未来放缓，实际利率将下行，黄金有支撑。
短期看，美债收益率将进一步冲高，黄金承压下跌。预计未来加息节奏为7月75-100bp、9月50-75bp、11月25bp、12月0-25bp。中长期看，经济前景走弱，金价受到良好支撑。消费等先行指标已走弱，经济动能下降，预计年底有较为明显的压力。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及俄乌冲突
黑色金属
行业要闻：1.本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2955元/吨，平均钢坯含税成本3853元/吨，周环比下调179元/吨，与7月20日当前普方坯出厂价格3550元/吨相比，钢厂平均亏损303元/吨，周环比减少29元/吨。
2.7月20日，全国主港铁矿石成交58.60万吨，环比增30.2%；237家主流贸易商建材成交15.84万吨，环比增7%。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格3870元/吨，稳，10合约基差40点。近期宏观和基本面利空因素共振，加剧市场恐慌情绪。宏观层面来看，6月美国CPI再创新高，美联储进一步加大加息力度的预期愈发强烈，美指创20年新高，全球进一步交易衰退预期，大宗商品承压；6月房地产数据依然疲软，只有销售降幅小幅收窄，新开工数据继续创最差表现。需求是核心驱动，螺纹持续承压。然而高频数据来看，钢厂因亏损已经连续大幅减产，目前螺纹周产量已经降至春节期间低位水平，同比降幅30%，螺纹供需格局出现边际改善，库存呈现淡季持续去库，螺纹或暂获支撑。后期螺纹走势关注需求表现及限产政策力度。
策略方面，市场悲观情绪阶段性释放之后，螺纹弱势震荡为主。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价581元/吨，涨3，05合约基差130。近期主要驱动是宏观系统性风险加大及钢厂大幅减产需求走弱的双重利空共振。基本面来看，铁矿石的供需逻辑正在发生边际转变，由供需偏紧转向宽松格局，主流矿山发运和到港量逐渐恢复至高位水平，预计后期仍有增量；铁水产量继续下降，后期出台限产政策的概率很大，预计铁矿需求后期会继续走弱，产业链负反馈已经形成并继续发酵；港口库存继续累积，疏港量和钢厂日耗快速下降，需求明显转弱。但钢厂库存极低，警惕钢厂补库对铁矿价格的支撑。
策略方面，谨慎偏空思路对待。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存597万吨（-5），调入50.7（-0.8），调出55.7（+2.2）,7月14日沿海八省重点电日耗222.6，库存2844.3。
总体分析：动力煤报价持续平稳，政策对长协合同签订及兑现监管更加严格，下游采购积极性减弱，市场陷入观望情绪；需求方面，高温来袭，中央气象台连续多日发布高温橙色预警，全国多地最高气温突破历史极值，夏季用煤高峰旺季特征开始显现，叠加经济复苏带来的需求增加，终端煤炭消耗增多，但各大主力电厂和港口库存较高，尽管日耗增加，补库压力不大。政策层面保供稳价态度明显，预计后续市场将保持高位震荡走势，实际交易价格在合理区间的上限附近保持相对稳定的区间运行，大幅上涨和下跌的可能性都不大。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、国际能源署预计，2022年世界能源需求总量将增长2.4%，而2021年则增长了6%。
2、美国至7月15日当周API原油库存186万桶，预期33.3万桶，前值476.2万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货08合约102.26跌1.96美元/桶或1.88%；ICE布油期货09合约106.92跌0.43美元/桶或0.40%。中国INE原油期货主力合约2209跌4.40至662.1元/桶，夜盘涨4.7至666.8元/桶。
总体分析：
虽然美国商业原油库存降幅超预期，但汽油库存大幅增加，国际油价下跌。目前通胀压力下全球经济增长承压，不断公布的经济数据近一步加剧衰退预期，美联储激进加息令市场恐慌，原油上方压力较大。但拜登拜访中东收效甚微，供给端支撑仍在，叠加俄罗斯限制里海管道运输，利比亚停产等因素，供给端变数将一直存在，风险溢价仍保持高位。市场短期演绎需求负反馈逻辑，高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位将带来全球通胀压力，叠加疫情的持续存在，美联储后期紧缩步伐或加快，全球可能陷入“滞胀”的局面，需求受限，再度负反馈至油价。而在全球博弈中美国作为既得利益者，加息将促进资本回流，美元走强，又从定价角度限制油价高度。原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换，油价走势结构性特点将更为突出，年内整体高油价高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构延续，价差收缩。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑月差套利机会。
关注重点：
地缘冲突、伊朗核谈进展、美联储货币政策、库存变化
LLDPE:
2209价格7850，-7，国内两油库存71万吨，-3万吨，现货7900附近，基差+50。
PP:
2209价格7896，-46，现货拉丝7980附近，基差+84。
综述:
聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比上升，净进口方面预计仍维持低位但环比增加，综合看供应端预计环比持平或略减，供应端压力预计不大。需求端需要重点关注价格低位后需求环比改善的情况，整体来看，预计聚烯烃7月自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大。价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，低估值下单边价格阶段性易受成本影响和政策影响。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯7月20日消息，中国甲醇样本生产企业库存40.9万吨，环比下跌0.77万吨；港口库存为96.25万吨，环比增加1.31万吨。
综述：
昨日甲醇主力合约一路上行，收于2435元/吨，涨幅4.10%；太仓基差收于-5点，期现货接近平水状态。自沙特原油增产预期落空后，国际油价再次回到100美元附近，对甲醇盘面价格形成一定支撑，但当前下游需求疲软又无法形成有效提振，甲醇短期内横盘震荡为主。现货市场，昨日华东、华南、山西及鲁南地区价格上涨20-70元/吨不等，港口甲醇价格上涨给予内地一定空间，但主产区部分装置恢复使得上涨力度偏弱。
基本面来看，受到煤头装置利润亏损严重的影响（根据现金流成本折算上周煤制甲醇平均利润为-259.57元/吨），上周国内产量小幅收紧，但整体看现阶段供给端仍较为旺盛，预计三季度我国甲醇供给端都将保持宽松状态，后期需持续关注煤制甲醇装置利润亏损对开工率的边际影响。需求端来看，当前沿海地区因为终端需求难以提振导致MTO装置开工下滑，刚需采购甲醇为主，短期内MTO方面暂无明显改善的点，大概率维持现有开工水平，主要关注天九月津渤化60万吨/年MTO装置能否为甲醇带来一定利好提振；传统下游因夏季高温天气的到来，存在进一步走弱的可能，但鉴于各个下游品种占甲醇需求的比例都较低，其影响有限。港口方面，本周库存环比增加1.31万吨，近几周港口库存周度均值始终在90万吨上方，对现货存在较大压力。近期伊朗地区装船受阻，预计8月港口库存能得到一定缓解。
综合而言，现阶段甲醇自身供应面较为宽裕，而需求边际有所趋弱，基本面偏空，但鉴于宏观层面不确定性较大，不排除原油反弹上涨拉升甲醇的可能，预计甲醇短期内呈横盘震荡行情，关注本月末美联储议息会议对原油价格的影响。
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