宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收涨，美联储如期加息75个基点。道指涨1%报30668.53点，标普500指数涨1.46%报3789.99点，纳指涨2.5%报11099.16点。波音涨9.45%，微软涨2.97%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨3.19%，特斯拉涨5.48%，亚马逊涨5.24%。中概股多数上涨，中阳金融涨41%，知乎涨13.17%。

经济数据：美国5月零售销售环比降0.3%，创去年12月以来新低，预期升0.2%，前值自升0.9%修正至升0.7%；核心零售销售环比升0.5%，预期升0.8%，前值自升0.6%修正至升0.4%。

其他信息：美联储公布最新利率决议，将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，为1994年来最大幅度的加息。美联储声明表示，高度关注通胀风险，“坚决承诺”将通胀率恢复到2%，并重申认为持续加息是适当的。FOMC委员们以10-1的投票结果通过此次的利率决定。投反对票者是美联储乔治。FOMC最新经济预期上调了通胀预期，下调经济增长预期。其2022、2023、2024年底PCE通胀预期中值分别为5.2%、2.6%、2.2%（3月预期分别为4.3%、2.7%、2.3%）。2022、2023、2024年底GDP增速预期中值分别为1.7%、1.7%、1.9%（3月预期分别为2.8%、2.2%、2%）。美联储预计在2024年开始降息。

国内宏观：

股票市场：A股三大指数冲高回落，上证指数收复3300关口，收盘涨0.5%报3305.41点；创业板指涨1.05%报2575.09点，深证成指涨0.95%报12137.76点；大市成交1.3万亿元。盘面上，“牛市旗手”非银金融板块大涨，但券商股尾盘跳水，中国人寿封涨停板，长城证券、光大证券、红塔证券录得连板，中信建投、国金证券、财达证券等炸板。地产、家电、建材、建筑、教育板块造好。长安汽车、长城汽车创阶段新高后倒跌，汽车板块承压。油气、煤炭、化肥农药、石化板块尾盘跳水。

经济数据：中国经济运行5月份“成绩单”出炉，主要经济指标边际改善，国民经济呈现恢复势头。数据显示，5月份工业增加值从上月同比下降2.9%转为增长0.7%，装备制造业回升明显；服务业生产指数降幅收窄至5.1%，现代服务业保持增长；市场销售有所恢复，社会消费品零售降幅缩窄4.4个百分点至6.7%；固定资产投资增长6.2%，高技术产业投资增长较快；城镇调查失业率降至5.9%，就业情况有所好转。房地产市场仍处于下行态势，前5个月房地产开发投资、房屋新开工面积、商品房销售均进一步下滑。国家统计局表示，综合来看，如果疫情能够得到有效控制，各项稳增长措施落地见效，在各方面共同努力下，二季度经济有望实现合理增长。

债券市场：债市弱势震荡，银行间主要利率债收益率集体上行，10年国债收益率上行1个基点；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.1%。地产债涨跌不一，“21碧地01”涨超14%，“19远洋02”跌超12%。交易员表示，基本面初步企稳回暖，但后续复苏之路料仍曲折，MLF等量平价续做也不意味着宽松货币政策基调有所改变，市场情绪依旧相对平稳。

外汇市场：周三人民币兑美元中间价报6.7518，调贬36个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7195，较上一交易日涨163个基点。交易员表示，市场对美联储大幅升息的预期仍对美元指数构成支撑，但中国经济表现向好及北向资金令市场情绪稳定，人民币反弹。

其他信息：国务院常务会议部署支持民间投资和推进一举多得项目的措施，更好扩大有效投资、带动消费和就业。会议决定，允许中小微企业缓缴3个月职工医保单位缴费，规模约1500亿元，加力支持纾困和稳岗。会议还决定，以交通物流、水电气暖、金融、地方财经、行业协会商会和中介机构等为重点，开展涉企违规收费专项整治，同时部署缓缴行政事业性收费。会议指出，要抓住时间窗口，注重区间调控，既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来，着力保市场主体保就业稳物价，稳住宏观经济大盘。

股市

昨日A股三大指数盘中集体走强，指数创近期新高，但尾盘均有所回落，市场成交额明显放大，两市合计成交达1.3万亿元，北向资金再度单边净买入133.59亿元。行业涨跌互现，金融地产等权重板块集体大涨，保险强势领涨，券商尾盘回落，基建、水泥、生物医药、家电板块涨幅居前；汽车、煤炭、石油天然气等行业跌幅居前。4月底以来的这波反弹，主要是在国内经济增长目标得到确认、稳增长力度加大、国内疫情局面缓和的情况下出现的超跌反弹，目前虽然各项政策在密集出台，但是经济还没有走出困境，引发本轮熊市最主要的经济衰退问题没有得到根本解决。6月份，美联储启动缩表计划，且最新数据表明美国通胀水平持续保持高位无法降低，美联储后期或采取更加激进的加息策略，市场或更多关注全球流动性问题，全球风险资产又迎来一段时间的承压期，此外A股市场自4月底以来反弹较多，也有短期调整的需求，这些都可能造成市场上的资金选择获利了结，A股短期内波动可能会加大，但由于国内的稳增长政策在不断出台，市场存在一定的支撑，A股下探的空间或相对有限，市场更多可能维持一个震荡盘整的局面，在此过程中，可把握一些结构性的行业机会，并关注市场风格是否会出现从成长股到价值股的转变。

债市

昨日受到海外通胀超预期、美债收益率大幅走高影响，同时叠加5月经济数据反映复苏有限，债市弱势震荡，国债收益率上升幅度走扩。10年期国债收益率上行0.77bp至2.7777%，2年期国债收益率上行1.01bp至2.2454%。

当前国内经济低位回暖，复苏偏弱，预计货币政策维持宽松的时间延长，支撑债市走强，但空间有限。5月制造业和非制造业商务活动PMI均较上月有所反弹，体现重点领域生产及产业链恢复正在兑现政策效果。高频数据方面，地产销售、基建施工水平仍低于历史同期，十大城市地产销售面积偏弱，但同比降幅逐步缩窄，沥青开工率和水泥发运率低位震荡。信贷方面，5月社融数据超预期改善，政府债和票据融资贡献较大，整体反映出企业融资需求偏弱和被动储蓄增加的基本面，居民和企业加杠杆意愿有限，仍需政策端发力。往后看，全面复工复产有望带动经济底部回升，叠加政策端发力，推动经济预期扭转，但考虑到基本面恢复较慢且不确定性较大，政策将进一步维持宽松、发力效果有待评估，长端利率再创年内新高的可能性有限。短端利率受实体融资需求有限、6月财政留抵退税，资金面整体宽松。此外，海外通胀压力再度走强，或缩窄国内政策窗口时间。

风险提示：基本面超预期，疫情超预期，美联储政策超预期

贵金属

市场表现：

沪金收395.58元人民币/克（0.24%），纸黄金收395.91元人民币/克（0.58%），黄金T+D收395.05元人民币/克（0.24%）。

小结：

昨日美联储加息75bp落地，较3月进一步下调经济增速、上调失业率和联邦基金利率。具体看来：2022、2023、2024年底GDP增速预期中值分别为1.7%，1.7%，1.9%，3月预期分别为2.8%，2.2%，2%；2022、2023、2024年底失业率预期中值分别为3.7%，3.9%，4.1%，3月预期分别为3.5%，3.5%，3.6%；2022、2023、2024年底PCE通胀预期中值分别为5.2%，2.6%，2.2%，3月预期分别为4.3%，2.7%，2.3%；2022、2023、2024年底核心PCE通胀预期中值分别为4.3%，2.7%，2.3%，3月预期分别为4.1%，2.6%，2.3%；2022、2023、2024年底联邦基金利率预期中值分别为3.4%，3.8%，3.4%，3月预期分别为1.9%，2.8%，2.8%。本次会议整体较为中性，符合市场预期，黄金回吐近几日以来跌幅。与会官员以10-1通过此次利率决定，反映出当前联储激进加息对抗通胀的决心。鲍威尔在会后表示加息75个基点的举措预计不会成为常态，下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点，显示出从目前通胀水平和政策工具来看，75bp属于较为激进的加息举措，美联储可能想通过几次激进加息快速压制通胀，使通胀回落。

往后看，市场和美联储此前对通胀过于乐观，5月CPI数据公布后，通胀“见顶论”破灭，短期内市场会修正乐观预期，预期美联储会加快加息节奏，7月会议加息75bp可能性提高，黄金下行趋势将进一步延续。但如果通胀仍居高不下，黄金或有阶段性小幅反弹。中期来看，年内滞涨风险加大，紧缩货币政策将在通胀水平明显降低后暂停，预计年底，黄金有所上行。长期看，随着疫情风险对经济的影响趋缓，供应链改善，经济走出“滞涨”格局，实际利率上行，黄金承压下跌。

重点关注：

通胀、美联储货币政策及俄乌冲突

黑色金属

行业要闻：1.本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3535元/吨，平均钢坯含税成本4508元/吨，周环比上调67元/吨，与6月15日当前普方坯出厂价格4380元/吨相比，钢厂平均毛利润亏损128元/吨。

2.5月，中国粗钢日均产量311.65万吨，环比增长0.8%；生铁日均产量259.65万吨，环比增长1.5%；钢材日均产量395.52万吨，环比增长3.3%，均创年内新高。

螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4680元/吨，跌40，10合约基差133点。近期螺纹基本面和宏观层面利空共振，螺纹大幅承压。美国通胀再度爆表，美联储加息75基点落地，全球货币政策延续收紧，引发全球经济衰退预期；国内方面，5月粗钢产量再创年内新高，供应压力加大，房地产数据依然疲软，环比降幅有所收窄。螺纹延续弱现实强预期特征，稳增长政策发力预期仍存。目前已经进入需求的季节性淡季，对于终端需求回暖强度不宜过分乐观，重点关注下游成交情况，螺纹弱势延续。

策略方面：短期弱势震荡为主。

铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价792元/吨，跌15，05合约基差158。近期钢厂限产预期增强，在钢厂亏损之下铁矿高位大幅回落。上周主流矿山发运量环比大增，将带动到港量明显回升，供应将趋于宽松，港口库存继续下降，钢厂库存维持低位，港口疏港量和钢厂日耗维持高位，铁水产量继续攀升，需求依然强劲。但风险在加大，目前终端需求尚未见到明显回暖，钢厂面临亏损，市场上限产预期增强，警惕钢厂减产引发联动下行的负反馈效应。同时在国家保供稳价政策下铁矿价格高位的政策性风险加大。

策略方面，高位承压，跟随螺纹波动为主。铁矿基差维持高位水平，建议关注铁矿09-01正套机会。

煤焦

动力煤：

市场数据：秦皇岛港库存500万吨（-1），调入49.7（+1.8），调出50.7（+3.8）,6月6日沿海八省重点电日耗168.2，库存3056。

市场消息：国家统计局数据显示，5月份，生产原煤3.7亿吨，同比增长10.3%，增速比上月放缓0.4个百分点，日均产量1187万吨。1—5月份，生产原煤18.1亿吨，同比增长10.4%。发电6410亿千瓦时，同比下降3.3%，降幅比上月收窄1.0个百分点，日均发电206.8亿千瓦时。1—5月份，发电3.2万亿千瓦时，同比增长0.5%。

总体分析：上周港口市场煤报价上涨。供应方面，供应依然处于高位，供给端弹性较小；需求方面，下游正处于复工复产初期，日耗恢复不明显，近日沿海八省终端日耗同比下降仍有约11%，但政策上要求不能出现拉闸限电的情况，下游仍保持正常拉运；库存方面，沿海电厂库存同比高出约20%，库存可用天数18.2天，按照目前的沿海电厂库存水平来看，基本无补库压力。随着上海疫情管控逐渐放松，各地稳经济政策实施，各行业开工率都有所回升，工业用电逐渐复苏，且气温升高，居民用电需求支撑加强，煤市或将迎来供需两旺的局面，后市预期向好，但当前煤价仍然较高，预计短期高位震荡。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1.美国能源信息署数据显示，截止6月10日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量9.30326亿桶，比前一周下降576万桶；美国商业原油库存量4.18714亿桶，比前一周增长196万桶；美国汽油库存总量2.17474亿桶，比前一周下降71万桶；馏分油库存量为1.09709亿桶，比前一周增长73万桶。

2.国际能源署周三发布了6月份《石油市场月度报告》，报告预计2023年世界石油日均需求将达到1.016亿桶，将超过大流行前的水平。尽管油价居高不下同时疲软的经济前景正在减缓需求增长，但复苏的中国将推动明年需求增长，预计中国2023年石油日均需求增长将从2022年的180万桶加速到220万桶；与2022年经济合作与发展组织引领的需求增长成鲜明对比，明年非经合组织经济体石油需求增长将占全球石油增长的近80%。

市场表现：

NYMEX原油期货07合约115.31跌3.62美元/桶或3.04%；ICE布油期货08合约118.51跌2.66美元/桶或2.20%。中国INE原油期货主力合约2207涨8.5至773.4元/桶，夜盘跌29.1至744.3元/桶。

总体分析：

美联储宣布近30年来的最大加息力度以对抗通胀，叠加美国商业原油库存连续两周增加，国际油价继续下跌。美联储加息靴子落地，未来经济压力增大，打压原油需求预期，短期调整。而供给端风险溢价仍存，低库存提供强支撑，油价偏强震荡。俄乌局势仍在僵持，目前局势更加复杂，解决时间或将延长，如果欧盟加入对俄罗斯原油制裁，叠加美国NOPEC法案，中东制裁放松等因素，供给端变数将一直存在，风险溢价或长期保持高位；而需求方面，因国内外防疫措施缓和，美国迎来夏季消费高峰，叠加目前持续去库，而高油价下美国抗通胀决心加强，伊朗核谈或有进展，将带来短期波动。而全球加息浪潮下，通胀压力高企，经济下行压力加大，又进一步对油价形成负反馈。短期高油价高波动特征依然延续。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位将带来全球通胀压力，叠加疫情的持续存在，美联储后期紧缩步伐或加快，全球可能陷入“滞胀”的局面，需求受限，再度负反馈至油价。而在全球博弈中美国作为既得利益者，加息将促进资本回流，美元走强，又从定价角度限制油价高度。原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换，油价走势结构性特点将更为突出，年内整体高油价高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险，而原油作为重要品种，战略层面属于多配资产。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构转强，价差大幅偏离合理区间。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑用月差套利机会。

关注重点：

地缘冲突、伊朗核谈进展、库存变化  

甲醇：

综述：

昨日甲醇主力合约一路下行，收于2842元/吨，跌幅3.30%；基差收于-77点，较前值上涨17点，甲醇进入中期累库阶段，现货价格较期货偏弱，基差为负。隆众数据显示，截至6月15日，西北煤制甲醇利润为-674元/吨，利润不佳令甲醇装置临时检修计划增多，部分对冲了本月甲醇产量上涨的预期，盘面利空因素有所减弱。现货市场，昨日河南、山西及山东地区每吨价格走高10-30元/吨不等，煤价偏强及天津新增MTO装置试车成功对现货形成一定支撑，主产区成交尚可，部分周边地区也有所提振。

基本面来看，本周甲醇供给端增量不如预期般强烈，表面原因在于部分煤制甲醇装置临时宣布停车检修或降负生产，但深层次原因或受到煤制甲醇利润为负的影响，后期若利润进一步恶化，不排除本月甲醇产量不增反降的可能。需求端来看，上周MTO开工率为88.03%，环比下跌0.34%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸及氯化物开工率均变化不大。当前新兴下游受到终端需求低迷及高成本的挤压而处境不佳，开工率继续提升期望不高，本周青海盐湖与南京诚志或持续停车，因此本周国内烯烃产能利用率或小幅走低；传统下游短期来看波动不大，大概率继续维持现状，整体看甲醇下游需求改善空间有限。港口方面，近期沿海浮仓水平已较5月中下旬有明显回升，但同期港口地区提货不佳，抑制着库区库存轮转速度，考虑到当前下游买气不佳，预计本周甲醇港口库存将继续累库。

综合而言，在供需宽松及成本支撑双重因素影响下，甲醇基本面难以走出明显的趋势性行情，预计本周甲醇走势以横盘震荡为主。   

免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。