宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.5%报30364.83点，标普500指数跌0.38%报3735.48点，纳指涨0.18%报10828.35点。道指和标普500指数录得连续第五日下跌。宝洁公司跌3.11%，可口可乐跌2.74%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.49%，特斯拉涨2.39%，微软涨0.92%。热门中概股多数大涨，新东方涨24.91%，蔚来涨16.54%。

经济数据：美国5月PPI同比增速略有放缓，但仍居高不下。美国劳工部数据显示，美国5月PPI同比增长10.8%，略低于预期与上月修正后10.9%的增幅；环比则上涨0.8%，较上月修正后的0.4%明显加速。

其他信息：澳洲联储主席洛威：目前还不清楚利率需要上调多少，需要更高的利率来降低通货膨胀，预测利率在某个时刻达到2.5%是“合理的”；通胀到圣诞节时可能达到7%，将采取必要措施使通货膨胀回到2-3%的水平，2023年下半年通胀将明显下降。

国内宏观：

股票市场：A股无惧海外市场暴跌，先抑后扬凸显十足韧性，创业板指盘中一度跌超3%。截至收盘，上证指数涨1.02%报3288.91点，创业板指涨0.07%报2548.31点，深证成指涨0.2%报12023.79点；大市成交1.1万亿元。盘面上，券商板块尾盘崛起，中信建投、红塔证券、财达证券、光大证券等涨停，银行、保险板块跟进；汽车板块深V反弹，长安汽车尾盘涨停；石油天然气、煤炭、电力、房地产、养殖、石化、白酒板块纷纷造好。锂电、半导体、军工、光伏午后趁势回弹。北向资金跟随指数“V型”反转，尾盘进场抢筹，全天净买入39.44亿元。外资仍主要以回补大消费仓位为主，贵州茅台获净买入4.56亿元居首，伊利股份获净买入4.37亿元；特变电工、通威股份分获净买入3.58亿和3.53亿元。净卖方面，比亚迪遭大幅净卖出6.29亿元，宁德时代被净卖出3.03亿元。

经济数据：商务部发布数据显示，今年1至5月，全国实际使用外资金额5642亿元人民币，同比增长17.3%，折合877.7亿美元，同比增长22.6%。高技术产业实际使用外资同比增长42.7%，其中高技术制造业增长32.9%，高技术服务业增长45.4%。

债券市场：隔夜美债大幅走弱，中国债市走势则相对平稳，现券收益率窄幅波动，国债期货涨跌不一，资金面整体依然宽松，利率变动有限。地产债多数下跌，“21碧地01”跌近25%，“21融创03”跌近11%。交易员表示，预计6月年中时点叠加季末因素等，MLF如何续做仍是国内债市关注焦点。

外汇市场：周二人民币兑美元中间价报6.7482，调贬300个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7358，较上一交易日跌17个基点。交易员表示，市场预期美联储将升息75个基点，这一转变对美元指数构成明确的支撑，人民币汇价走势受到该因素影响。

其他信息：全国商务系统统筹疫情防控和消费促进工作电视电话会议在京召开。会议要求，稳定汽车家电等大宗消费，加快发展新型消费，优化消费平台载体，创新开展促消费活动，促进消费持续恢复，发挥消费对经济循环的牵引带动作用，为稳住经济大盘提供有力支撑。

股市

昨日A股呈现深V反弹态势，三大指数集体走强，沪深相对强势，市场合计成交1.1万亿元，北向资金日内跟随指数波动，先抑后扬呈V型走势，全天净买入39.44亿元。金融地产等权重板块集体大涨，券商尾盘强势拉升，汽车、石油、煤炭、农业、白酒等板块活跃；芯片半导体、航天军工、教育板块走弱。4月底以来的这波反弹，主要是在国内经济增长目标得到确认、稳增长力度加大、国内疫情局面缓和的情况下出现的超跌反弹，目前虽然各项政策在密集出台，但是经济还没有走出困境，引发本轮熊市最主要的经济衰退问题没有得到根本解决，因此，A股并不存在大幅反弹的可能性。6月份，美联储启动缩表计划，且最新数据表明美国通胀水平持续保持高位无法降低，美联储后期或采取更加激进的加息策略，市场或更多关注全球流动性问题，全球风险资产又迎来一段时间的承压期，此外A股市场自4月底以来反弹较多，也有短期调整的需求，这些都可能造成市场上的资金选择获利了结，A股短期内波动可能会加大，但由于国内的稳增长政策在不断出台，市场存在一定的支撑，A股下探的空间或相对有限，市场更多可能维持一个震荡盘整的局面，在此过程中，可把握一些结构性的行业机会，并关注市场风格是否会出现从成长股到价值股的转变。

债市

昨日受到海外通胀超预期、美债收益率大幅走高影响，同时叠加5月经济数据触底反弹预期，利率小幅抬升。10年期国债收益率上行0.75bp至2.7700%，2年期国债收益率上行0.64bp至2.2353%。

当前国内经济低位回暖，复苏偏弱，预计货币政策维持宽松的时间延长，支撑债市走强，但空间有限。5月制造业和非制造业商务活动PMI均较上月有所反弹，体现重点领域生产及产业链恢复正在兑现政策效果。高频数据方面，地产销售、基建施工水平仍低于历史同期，十大城市地产销售面积偏弱，但同比降幅逐步缩窄，沥青开工率和水泥发运率低位震荡。信贷方面，5月社融数据超预期改善，政府债和票据融资贡献较大，整体反映出企业融资需求偏弱和被动储蓄增加的基本面，居民和企业加杠杆意愿有限，仍需政策端发力。往后看，全面复工复产有望带动经济底部回升，叠加政策端发力，推动经济预期扭转，但考虑到基本面恢复较慢且不确定性较大，政策将进一步维持宽松、发力效果有待评估，长端利率再创年内新高的可能性有限。短端利率受实体融资需求有限、6月财政留抵退税，资金面整体宽松。此外，海外通胀压力再度走强，或缩窄国内政策窗口时间。

风险提示：基本面超预期，疫情超预期，美联储政策超预期

贵金属

市场表现：

沪金收393.82元人民币/克（-1.18%），纸黄金收392.67元人民币/克（-0.04%），黄金T+D收394.50元人民币/克（-0.45%）。

小结：

近期黄金受5月美国超预期通胀数据影响承压下跌，市场预期通胀继续高位震荡，美联储将最快于7月采取激进的收紧政策，2年期与10年期美债收益率高位震荡，较上周五上行30-40bp左右，黄金震荡走低。往后看，市场和美联储此前对通胀过于乐观，5月CPI数据公布后，通胀“见顶论”破灭，短期内市场会修正乐观预期，预期美联储会加快加息节奏，从50bp上升至75bp，预计黄金下行趋势将进一步延续。但如果美联储在6月会议上未对此作出回应，黄金或有阶段性小幅反弹。中期来看，经济衰退压力逐步加大，紧缩货币政策将在通胀水平明显降低后暂停，黄金上行。长期看，随着疫情风险对经济的影响趋缓，供应链改善，经济走出“滞涨”格局，实际利率上行，黄金承压下跌。

重点关注：

通胀、美联储货币政策及俄乌冲突

黑色金属

行业要闻：1.6月6日-12日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1282.7万吨，周环比增加32.3万吨，处于今年以来的偏高水平。

2.6月14日，秦皇岛卢龙地区普方坯价格下调50，执行4380元含税出厂；唐山迁安地区普方坯资源出厂含税4380元锁定，低于此价不再销售。

螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4720元/吨，跌50，10合约基差103点。近期螺纹基本面和宏观层面利空共振，螺纹大幅承压。美国通胀再度爆表，引发货币紧缩加码预期，打压全球资产价格，黑色系品种受到恐慌情绪压制；国内方面，5月社融数据表现强劲，但结构性隐忧仍存，货币宽松但宽信贷不及预期，基建投资在专项债加速发行下受到较强支撑，房地产企稳仍需时间及进一步政策发力。螺纹延续弱现实强预期特征，上周钢联数据显示，螺纹产量回升，下游需求依然疲软，库存去化遇阻，社会库存出现累积，弱现实打压现货价格。目前已经进入需求的季节性淡季，对于终端需求回暖强度不宜过分乐观，重点关注复工复产后的赶工需求释放节奏，关注下游贸易商成交情况。

策略方面：短期弱势震荡为主。

铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价807元/吨，跌3，05合约基差140。近期钢厂限产预期增强，在钢厂利润微薄之下铁矿高位大幅回落。上周主流矿山发运量环比大增，将带动到港量明显回升，供应将趋于宽松，港口库存继续下降，钢厂库存维持低位，港口疏港量和钢厂日耗维持高位，铁水产量继续攀升，需求依然强劲。但风险在加大，目前终端需求尚未见到明显回暖，钢厂利润微薄，警惕钢厂亏损减产引发联动下行的负反馈效应。同时在国家保供稳价政策下铁矿价格高位的政策性风险加大。

策略方面，高位承压，跟随螺纹波动为主。铁矿基差维持高位水平，建议关注铁矿09-01正套机会。

煤焦

动力煤：

市场数据：秦皇岛港库存501万吨（+1），调入47.9（+0.1），调出46.9（+3.1）,6月6日沿海八省重点电日耗168.2，库存3056。

市场消息：据煤炭江湖独家数据显示，从5月1日到6月5日，俄煤出口共流向了36个国家，其中中国到货量最多，为698万吨，占比达23%。韩国排名第二，到货量为381.2万吨，占比12.73%。印度到货量146.52万吨，排名第六位。

总体分析：上周港口市场煤报价上涨。供应方面，供应依然处于高位，供给端弹性较小；需求方面，下游正处于复工复产初期，日耗恢复不明显，近日沿海八省终端日耗同比下降仍有约11%，但政策上要求不能出现拉闸限电的情况，下游仍保持正常拉运；库存方面，沿海电厂库存同比高出约20%，库存可用天数18.2天，按照目前的沿海电厂库存水平来看，基本无补库压力。随着上海疫情管控逐渐放松，各地稳经济政策实施，各行业开工率都有所回升，工业用电逐渐复苏，且气温升高，居民用电需求支撑加强，煤市或将迎来供需两旺的局面，后市预期向好，但当前煤价仍然较高，预计短期高位震荡。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1.香港万得通讯社报道，美国至6月10日当周API原油库存增加73.6万桶，预期减少120万桶，前值增加184.5万桶。

2.新浪报道，埃及苏伊士运河管理局发表声明，宣布对部分船舶驶经该运河产生的通行费实行减免。

市场表现：

NYMEX原油期货07合约118.93跌2.00美元/桶或1.65%；ICE布油期货08合约121.17跌1.10美元/桶或0.90%。中国INE原油期货主力合约2207涨7.9至764.9元/桶，夜盘跌0.7至764.2元/桶。

总体分析：

伊朗核问题协议进展释放积极信号，且市场担忧美联储或增强加息力度，国际油价下跌。近期需求边际好转，而供给端风险溢价仍存，低库存提供强支撑，油价偏强震荡。俄乌局势仍在僵持，目前局势更加复杂，解决时间或将延长，如果欧盟加入对俄罗斯原油制裁，叠加美国NOPEC法案，中东制裁放松等因素，供给端变数将一直存在，风险溢价或长期保持高位；而需求方面，因国内外防疫措施缓和，美国迎来夏季消费高峰，叠加目前持续去库，短期需求端支撑力度较强，而高油价下美国抗通胀决心加强，伊朗核谈或有进展，将带来短期波动。而各机构纷纷下调2022年原油需求预期，且全球加息浪潮下，通胀压力高企，经济下行压力加大，又进一步对油价形成负反馈。短期高油价高波动特征依然延续。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位将带来全球通胀压力，叠加疫情的持续存在，美联储后期紧缩步伐或加快，全球可能陷入“滞胀”的局面，需求受限，再度负反馈至油价。而在全球博弈中美国作为既得利益者，加息将促进资本回流，美元走强，又从定价角度限制油价高度。原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换，油价走势结构性特点将更为突出，年内整体高油价高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险，而原油作为重要品种，战略层面属于多配资产。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构转强，价差大幅偏离合理区间。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑用月差套利机会。

关注重点：

地缘冲突、伊朗核谈进展、库存变化  

LLDPE:

2209价格8959，-23，国内两油库存80万吨，+0.5万吨，现货8865附近，基差-94。

PP:

2209价格8805，-5，现货拉丝8730附近，基差-75。

综述：  

聚烯烃方面6月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，但仍会维持相对高位，净进口方面预计仍维持低位但环比增加，综合看供应端预计环比增加，但供应绝对量预计仍不是太高，需求端需要重点关注疫情结束后需求环比改善的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，低估值下单边价格阶段性易受成本影响和政策影响。  

甲醇：

综述：

昨日甲醇主力合约收于2939元/吨，与前值基本持平，仅下跌2元/吨；基差收于-94点，较前值上涨12点，甲醇进入中期累库阶段，现货价格较期货偏弱，基差为负。隆众数据显示，截至6月14日，西北煤制甲醇利润为-674元/吨，利润不佳令甲醇装置临时检修计划增多，部分对冲了本月甲醇产量上涨的预期，盘面利空因素有所减弱，此外，动力煤价格的强势推动甲醇价格重心同步小幅上移。现货市场，昨日西北、山西及山东地区每吨价格走高20-50元/吨不等，煤价偏强及天津新增MTO装置试车成功对现货形成一定支撑，主产区成交尚可，部分周边地区也有所提振。

基本面来看，本周甲醇供给端增量不如预期般强烈，表面原因在于部分煤制甲醇装置临时宣布停车检修或降负生产，但深层次原因或受到煤制甲醇利润为负的影响，后期若利润进一步恶化，不排除本月甲醇产量不增反降的可能。需求端来看，上周MTO开工率为88.03%，环比下跌0.34%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸及氯化物开工率均变化不大。当前新兴下游受到终端需求低迷及高成本的挤压而处境不佳，开工率继续提升期望不高，本周青海盐湖与南京诚志或持续停车，因此本周国内烯烃产能利用率或小幅走低；传统下游短期来看波动不大，大概率继续维持现状，整体看甲醇下游需求改善空间有限。港口方面，近期沿海浮仓水平已较5月中下旬有明显回升，但同期港口地区提货不佳，抑制着库区库存轮转速度，考虑到当前下游买气不佳，预计本周甲醇港口库存将继续累库。

综合而言，在供需宽松及成本支撑双重因素影响下，甲醇基本面难以走出明显的趋势性行情，预计本周甲醇走势以横盘震荡为主。   

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