宏观经济

国际宏观：

股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌2.79%报30516.74点，标普500指数跌3.88%报3749.63点，跌入熊市，纳指跌4.68%报10809.23点，创2020年10月以来收盘新低。分析人士表示，人们担心的是，通胀正变得太热，央行将不得不以收紧政策的形式给经济浇一盆冷水。波音跌8.75%，赛富时跌6.89%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌4.64%，特斯拉跌7.1%，脸书跌6.44%。中概股普遍下跌，比特矿业跌36.6%，房多多跌29.35%，阿里巴巴跌10.11%。

经济数据：纽约联储公布的月度调查显示，5月份美国消费者对未来12个月的通胀同比增速预期中值回升至6.6%，与3月份的数据并列历史新高；美国家庭对未来12个月的支出增长预期中值飙升至9%，也是纽约联储跟踪该数据以来录得的最高值。

其他信息：欧洲央行管委Kazimir认为，明显有必要在9月份加息50个基点，预计将在秋季达到正利率区间，欧洲央行不会出现“火箭式”加息，夏季开始将逐步收紧利率，第一步预计加息25个基点，负利率一定会在9月成为过去的事。

国内宏观：

股票市场：周一A股震荡下跌，金融、地产等板块走弱，汽车股逆市活跃。截止收盘，上证指数下跌0.89%报3255.55点，深证成指跌0.30%，创业板指跌0.39%，科创50跌1.31%，万得全A跌0.41%。两市成交1.09万亿元，北向资金结束连续10日净买入，大幅净卖出135.19亿元，创近2个月新高。贵州茅台遭净卖出10.6亿元居首，伊利股份获净买入6.05亿元最多。药明康德放量大跌9.56%，沪股通卖出9.69亿元并买入2.34亿元，机构大手笔买入卖出。

经济数据：乘联会表示，5月全国新能源乘用车市场快速恢复正常的火爆状态，当月批发销量达到42.1万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%。5月新能源乘用车零售销量达36万辆，同比增长91.2%，环比增长26.9%。

债券市场：现券期货整体走弱。银行间主要利率债收益率小幅上行1-2bp，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.06%。银行间资金面整体继续宽松，隔夜回购稳定在1.4%，七天显涨势但成交不多。地产债多数下跌，“21宝龙03”跌20%，“21宝龙01”跌近10%，“21远洋01”跌超9%。

外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7341，较上一交易日下跌414个基点。当日人民币兑美元中间价报6.7182，调贬188个基点。

其他信息：人社部、工信部、国资委联合印发《制造业技能根基工程实施方案》，在制造业企业全面推行中国特色企业新型学徒制，聚焦人工智能、工业机器人、机械制造、新能源汽车等重点领域职业工种，促进更多优秀高技能人才脱颖而出。

股市

受美国通胀持续走高、美联储加息概率增大的影响，昨日全球风险资产跌幅较大，A股三大指数也集体收跌，沪深两市成交额再破万亿，合计成交1.09万亿，北向资金全天单边净卖出135.19亿元。汽车、有色金属、农业板块领涨，房地产、基建、保险、银行板块跌幅居前。4月底以来的这波反弹，主要是在国内经济增长目标得到确认、稳增长力度加大、国内疫情局面缓和的情况下出现的超跌反弹，目前虽然各项政策在密集出台，但是经济还没有走出困境，引发本轮熊市最主要的经济衰退问题没有得到根本解决，因此，A股并不存在大幅反弹的可能性。6月份，美联储启动缩表计划，且最新数据表明美国通胀水平持续保持高位无法降低，美联储后期或采取更加激进的加息策略，市场或更多关注全球流动性问题，全球风险资产又迎来一段时间的承压期，此外A股市场自4月底以来反弹较多，也有短期调整的需求，这些都可能造成市场上的资金选择获利了结，A股短期内波动可能会加大，但由于国内的稳增长政策在不断出台，市场存在一定的支撑，A股下探的空间或相对有限，市场更多可能维持一个震荡盘整的局面，在此过程中，可把握一些结构性的行业机会，并关注市场风格是否会出现从成长股到价值股的转变。

债市

昨日受到海外通胀超预期、美债收益率大幅走高影响，利率上行。10年期国债收益率上行0.25bp至2.7625%，2年期国债收益率上行1.37bp至2.2289%。

当前国内经济低位反弹，回升偏弱，预计货币政策维持宽松的时间延长，支撑债市走强，但空间有限。5月制造业和非制造业商务活动PMI均较上月有所反弹，体现重点领域生产及产业链恢复正在兑现政策效果。高频数据方面，地产销售、基建施工水平仍低于历史同期，十大城市地产销售面积偏弱，但同比降幅逐步缩窄，沥青开工率和水泥发运率低位震荡。信贷方面，5月社融数据超预期改善，政府债和票据融资贡献较大，整体反映出企业融资需求偏弱和被动储蓄增加的基本面，居民和企业加杠杆意愿有限，仍需政策端发力。往后看，全面复工复产有望带动经济底部回升，叠加政策端发力，推动经济预期扭转，但考虑到基本面恢复较慢且不确定性较大，政策将进一步维持宽松、发力效果有待评估，长端利率再创年内新高的可能性有限。短端利率受实体融资需求有限、6月财政留抵退税，资金面整体宽松。此外，海外通胀压力再度走强，或缩窄国内政策窗口时间。

风险提示：基本面超预期，疫情超预期，美联储政策超预期

贵金属

市场表现：

沪金收398.12元人民币/克（-0.87%），纸黄金收395.53元人民币/克（-0.52%），黄金T+D收397.78元人民币/克（-1.27%）。

市场消息：

1.政策方面，欧洲央行官员表示，认为明显有必要在9月加息50个基点，预计在秋季达到正利率区间。

2.市场预期方面，美联储联邦基金期货显示，美联储利率在2023年中期见顶于4%，上周初为3.5%；7月加息75个基点的概率上升至83%。

小结：

近期黄金受5月美国超预期通胀数据影响承压下跌，市场预期通胀继续高位震荡，美联储将最快于7月采取激进的收紧政策，2年期与10年期美债收益率日内上行16-18bp左右，黄金走低。往后看，市场和美联储此前对通胀过于乐观，5月CPI数据公布后，通胀“见顶论”破灭，短期内市场会修正乐观预期，预期美联储会加快加息节奏，从50bp上升至75bp，预计黄金下行趋势将进一步延续。但如果美联储在6月会议上未对此作出回应，黄金或有阶段性小幅反弹。中期来看，经济衰退压力逐步加大，紧缩货币政策将在通胀水平明显降低后暂停，黄金上行。长期看，随着疫情风险对经济的影响趋缓，供应链改善，经济走出“滞涨”格局，实际利率上行，黄金承压下跌。

重点关注：

通胀、美联储货币政策及俄乌冲突

黑色金属

行业要闻：1.6月6日-6月12日中国47港到港总量2093.8万吨，环比减少182.2万吨；中国45港到港总量1890.7万吨，环比减少314.5万吨；北方六港到港总量为887.8万吨，环比减少243.0万吨。

2.6月6日-6月12日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2641.8万吨，环比增加564.1万吨。澳洲发运量1902.7万吨，环比增加552.2万吨，其中澳洲发往中国的量1606.6万吨，环比增加386.0万吨。巴西发运量739.1万吨，环比增加11.9万吨。

螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4770元/吨，跌40，10合约基差79点。近期螺纹基本面和宏观层面利空共振，螺纹大幅承压。美国通胀再度爆表，引发货币紧缩加码预期，打压全球资产价格，黑色系品种受到恐慌情绪压制；国内方面，5月社融数据表现强劲，但结构性隐忧仍存，货币宽松但信贷不及预期，基建投资在专项债加速发行下受到较强支撑，房地产企稳仍需时间及进一步政策发力。螺纹延续弱现实强预期特征，上周钢联数据显示，螺纹产量回升，下游需求依然疲软，库存去化遇阻，社会库存出现累积，弱现实打压现货价格，基差进一步回落。目前已经进入需求的季节性淡季，对于终端需求回暖强度不宜过分乐观，重点关注复工复产后的赶工需求释放节奏，关注下游贸易商成交情况。

策略方面：短期弱势震荡为主。

铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价810元/吨，跌6，05合约基差141。近期钢厂限产预期增强，在钢厂利润微薄之下铁矿高位大幅回落。上周主流矿山发运量环比大增，将带动到港量明显回升，供应将趋于宽松，港口库存继续下降，钢厂库存维持低位，港口疏港量和钢厂日耗维持高位，铁水产量继续攀升，需求依然强劲。但风险在加大，目前终端需求尚未见到明显回暖，钢厂利润微薄，警惕钢厂亏损减产引发联动下行的负反馈效应。同时在国家保供稳价政策下铁矿价格高位的政策性风险加大。

策略方面，高位承压，跟随螺纹波动为主。铁矿基差维持高位水平，建议关注铁矿09-01正套机会。

煤焦

动力煤：

市场数据：秦皇岛港库存500万吨（+4），调入47.8（-3.1），调出43.8（-11.1）,6月6日沿海八省重点电日耗168.2，库存3056。

总体分析：上周港口市场煤报价上涨。供应方面，供应依然处于高位，供给端弹性较小；需求方面，下游正处于复工复产初期，日耗恢复不明显，近日沿海八省终端日耗同比下降仍有约11%，但政策上要求不能出现拉闸限电的情况，下游仍保持正常拉运；库存方面，沿海电厂库存同比高出约20%，库存可用天数18.2天，按照目前的沿海电厂库存水平来看，基本无补库压力。随着上海疫情管控逐渐放松，各地稳经济政策实施，各行业开工率都有所回升，工业用电逐渐复苏，且气温升高，居民用电需求支撑加强，煤市或将迎来供需两旺的局面，后市预期向好，但当前煤价仍然较高，预计短期高位震荡。

能源化工

国际原油：

市场消息：

1.当地时间上周末，利比亚石油与天然气部长Mohammed Aoun表示，该国目前以110万桶/日的速度减少产油，除Hamada油田和Mellitah 石油工厂外，国内几乎所有油田都已停止运营，Al-Wafa油田的运营只是间歇性持续。Bashaga宣誓就职后，Dbeibah拒绝下台。媒体称，关闭国内油田和出口港口的组织隶属Bashaga阵营。上月利比亚最大油田El Sharara关闭时就有媒体称，是东部国民代表大会所属的组织中止了产油。

2.今年5月份对比去年同期，原油、大豆和铜矿砂等进口大宗商品量价齐升，煤炭、天然气和成品油进口量减价扬，钢材进口量价齐跌。

市场表现：

NYMEX原油期货07合约120.93涨0.26美元/桶或0.22%；ICE布油期货08合约122.27涨0.26美元/桶或0.21%。中国INE原油期货主力合约2207跌13.4至757元/桶，夜盘涨13.2至770.2元/桶。

总体分析：

虽然美股下跌及美元持续走强带来压力，但利比亚产量下滑明显，国际油价盘中大跌后小幅收高。近期需求边际好转，而供给端风险溢价仍存，低库存提供强支撑，油价偏强震荡。俄乌局势仍在僵持，目前局势更加复杂，解决时间或将延长，如果欧盟加入对俄罗斯原油制裁，叠加美国NOPEC法案，中东制裁放松等因素，供给端变数将一直存在，风险溢价或长期保持高位；而需求方面，因国内外防疫措施缓和，美国迎来夏季消费高峰，叠加目前持续去库，短期需求端支撑力度较强。而各机构纷纷下调2022年原油需求预期，且全球加息浪潮下，通胀压力高企，经济下行压力加大，又进一步对油价形成负反馈。短期高油价高波动特征依然延续。

从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位将带来全球通胀压力，叠加疫情的持续存在，美联储后期紧缩步伐或加快，全球可能陷入“滞胀”的局面，需求受限，再度负反馈至油价。而在全球博弈中美国作为既得利益者，加息将促进资本回流，美元走强，又从定价角度限制油价高度。原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换，油价走势结构性特点将更为突出，年内整体高油价高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险，而原油作为重要品种，战略层面属于多配资产。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构转强，价差大幅偏离合理区间。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑用月差套利机会。

关注重点：

地缘冲突、伊朗核谈进展、库存变化  

LLDPE:

2209价格8982，-128，国内两油库存79.5万吨，+5万吨，现货8865附近，基差-117。

PP:

2209价格8810，-118，现货拉丝8750附近，基差-60。

综述：  

聚烯烃方面6月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，但仍会维持相对高位，净进口方面预计仍维持低位但环比增加，综合看供应端预计环比增加，但供应绝对量预计仍不是太高，需求端需要重点关注疫情结束后需求环比改善的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，低估值下单边价格阶段性易受成本影响和政策影响。

甲醇：

综述：

昨日甲醇主力合约收于2941元/吨，小幅上涨1.03%；太仓基差收于-106点，较前值继续下跌10点，近期甲醇港口库存累库明显且下游需求不振，现货价格较期货偏弱，基差下行。当前西北煤制甲醇利润已跌至-600元/吨以下，甲醇装置临时检修计划增多，部分对冲了本月甲醇产量上涨的预期，盘面利空因素有所减弱，此外，动力煤价格连续上涨推动甲醇价格重心同步小幅上移。现货市场，昨日各地表现不一，河北、河南、华东及华南地区价格上涨10-50元/吨不等，关中地区小幅下跌30元/吨，需求面支撑乏力情况下甲醇受成本端影响较大。

基本面来看，隆众数据显示上周国内甲醇产量为162.34万吨，环比涨0.106万吨，供给端增量当前不如预期般强烈，表面原因在于部分煤制甲醇装置临时宣布停车检修或降负生产，但深层次原因或受到煤制甲醇利润为负的影响，后期若利润进一步恶化，不排除本月甲醇产量不增反降的可能。需求端来看，上周MTO开工率为88.03%，环比下跌0.34%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸及氯化物开工率均变化不大。当前新兴下游受到终端需求低迷及高成本的挤压而处境不佳，开工率继续提升期望不高，本周青海盐湖与南京诚志或持续停车，因此本周国内烯烃产能利用率或小幅走低；传统下游短期来看波动不大，大概率继续维持现状，整体看甲醇下游需求改善空间有限。港口方面，上周沿海地区甲醇库存96.21万吨，周环比上涨9.82%，近期沿海浮仓水平已较5月中下旬有明显回升，但同期港口地区提货不佳，抑制着库区库存轮转速度，考虑到当前下游买气不佳，预计本周甲醇港口库存将继续累库。

综合而言，在供需宽松及成本支撑双重因素影响下，甲醇基本面难以走出明显的趋势性行情，预计本周甲醇走势以横盘震荡为主。   

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