宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌1.94%报32272.79点，标普500指数跌2.38%报4017.82点，纳指跌2.75%报11754.23点。美股连续第二天下跌。波音跌4.19%，迪士尼跌3.8%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌2.99%，亚马逊跌4.15%，苹果跌3.6%。中概股多数下跌，有道跌18.34%，哔哩哔哩跌14.78%。
经济数据：国际货币基金组织（IMF）发言人表示，IMF预计下个月将进一步下调其对2022年全球经济增长的预期，此前世界银行和经合组织也下调了各自的预期。这将是IMF今年第三次下调预期。今年4月，IMF已经将其对2022年和2023年全球经济增长的预期下调近一个百分点，至3.6%。
其他信息：欧洲央行维持三大利率不变，即再融资利率为0%，边际贷款利率为0.25%，存款利率为-0.5%，并决定按原计划在7月1日结束净资产购买。欧洲央行同时确认，将在下月的货币政策会议上加息25个基点，并在9月再次加息。如果欧元区通胀形势未见好转，9月份的加息幅度可能会更大。欧洲央行调低欧元区经济增长预测，预计今明两年分别增长2.8%、2.1%，较3月份预期分别下调0.9个百分点、0.7个百分点。欧洲央行同时大幅上调通胀预期，预计今明两年分别为6.8%、3.5%，今年3月份预期分别为5.1%、2.1%。欧洲央行行长拉加德强调，加息将是一个渐进的过程，最终目标是将欧元区通胀降至2%的基准。
国内宏观：
股票市场：A股三大股指震荡走低，宁德时代下滑超6%，迈瑞医疗、金龙鱼、亿纬锂能纷纷走软，创业板指一度跌破2500点关口。截至收盘，上证指数跌0.76%报3238.95点，创业板指跌2.95%报2500.21点，深证成指跌1.85%报11810.58点；大市成交0.977万亿元。盘面上，芯片、汽车、海运、软件、CRO、风电、苹果板块领跌；石油天然气、金融、建筑、农业、房地产板块走强，煤炭板块高位拉锯。
经济数据：据海关统计，今年前5个月，我国进出口总值16.04万亿元人民币，同比增长8.3%。其中，出口8.94万亿元，增长11.4%；进口7.1万亿元，增长4.7%；贸易顺差1.84万亿元，扩大47.6%。5月份，我国进出口总值3.45万亿元，增长9.6%。其中，出口1.98万亿元，增长15.3%；进口1.47万亿元，增长2.8%；贸易顺差5028.9亿元，扩大79.1%。
债券市场：避险情绪再起，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好下行2bp左右；国债期货小幅收涨，5年期、10年期主力合约均涨0.1%。银行间资金面依然稳中偏松，隔夜和七天回购仍分别僵持在1.4%和1.6%附近。地产债整体走弱多数收跌，“21碧地02”跌超31%，“19远洋02”跌超30%。
外汇市场：周四人民币兑美元中间价报6.6811，调贬177个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.6837，较上一交易日跌7个基点；夜盘收报6.6920，较上一交易日夜盘跌70个基点。交易员表示，欧银决议前欧元持稳，但避险情绪也对美元构成支撑，疫情状况仍对人民币走势构成部分影响。
其他信息：国务院办公厅对2021年真抓实干成效明显的199个地方予以督查激励，相应采取资金、项目、土地、改革先行先试等30项激励支持措施。其中，北京、上海、江苏、浙江、山东金融服务实体经济、防范化解金融风险、维护良好金融秩序成效好，2022年支持上述地方或其辖内地区开展金融改革创新先行先试，支持符合条件的企业发行“双创”、绿色公司信用类债券等金融创新产品。
股市
昨日A股三大指数集体收跌，全天交易低迷，受宁德时代大幅调整的影响，创业板指跌幅居前，全市近4000只个股下跌，两市合计成交9767亿元，北向资金全天逆势净买入35.79亿元。银行、证券、油气、农业、基建板块走强，芯片、汽车、软件、风电、消费电子板块低迷。4月底以来的这波反弹，主要是在国内经济增长目标得到确认、稳增长力度加大、国内疫情局面缓和的情况下出现的超跌反弹，目前虽然各项政策在密集出台，但是经济还没有走出困境，引发本轮熊市最主要的经济衰退问题没有得到根本解决，因此，A股并不存在大幅反弹的可能性。6月份，美联储开始加息并启动缩表计划，市场或更多关注全球流动性问题，全球风险资产又迎来一段时间的承压期，此外A股市场自4月底以来反弹较多，也有短期调整的需求，这些都可能造成市场上的资金选择获利了结，A股短期内波动可能会加大，但由于国内的稳增长政策在不断出台，市场存在一定的支撑，A股下探的空间或相对有限，市场更多可能维持一个震荡盘整的局面，在此过程中，可关注一些机构性的行业机会。
债市
昨日北京上海社会面疫情担忧再起，避险情绪提振，利率普遍下行。短期来看，宽松的流动性环境对市场仍有所支撑，且基本面复苏尚待时日，收益率再度大幅走高的概率不大。10年期国债收益率下行1.25bp至2.7525%，短端资金面宽松平稳，银行七天回购利率下行0.64bp至1.6154%，基本维持在1.6%~1.8%区间震荡。
经济低位反弹，回升偏弱，预计货币政策维持宽松的时间延长，支撑债市走强，但空间有限。5月制造业PMI较上月反弹2.20pct至49.6%，非制造业商务活动反弹5.9pct至47.8%。结构上，新订单、生产指数明显回升，交付时间、库存去化有所改善，制造业大型企业景气度重返扩张区间，医药、食品、汽车、电子等重点领域的生产及产业链恢复正在兑现政策效果。往后看，全面复工复产有望带动经济底部回升，叠加政策端发力，推动经济预期扭转，但考虑到基本面恢复较慢且不确定性较大，政策将进一步维持宽松、发力效果有待评估，长端利率再创年内新高的可能性有限。短端利率受实体融资需求有限、6月财政留抵退税，资金面整体宽松。此外，当前6-8月联储加息预期难以再度强化，外部压力趋缓，把握政策窗口。
风险提示：基本面超预期，疫情超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收399.08元人民币/克（-0.15%），纸黄金收397.71元人民币/克（0.03%），黄金T+D收398.34元人民币/克（-0.11%）。
市场消息：
1.政策方面，欧央行维持主要利率不变，符合市场预期，欧元兑美元下挫56个基点；决定自2022年7月1日终止购债，计划在7月和9月加息25个基点，为首次谈及9月加息路径，通胀预期走弱，黄金承压下跌。
小结：
黄金在美联储加息压制通胀趋势性下行，同时受到经济衰退预期走强而震荡反弹。
当前，抗通胀是当前美联储面临的首要问题。美国5月非农数据整体超预期，联储近两个月会议加息得以确认，黄金下行。数据一方面反映出美国就业市场依然强劲，休闲酒店、专业商业服务及运输仓储行业就业持续回归。另一方面，高水平就业人数不可持续，但职位空缺率、离职率及雇佣率仍然偏高，劳动力市场紧平衡状态下，工资尽管增速小幅回落但仍维持高位，工资-通胀螺旋压力犹存，再次确认了“6、7月大概率连续加息50BP”，但并无法证伪“下半年或暂缓加息”。
经济衰退压力有所显现，为通胀之外第二亟待解决的问题。美国5月PMI数据显示阶段性好转，但预计长期回落趋势不减，经济衰退及联储紧缩政策退出支撑黄金反弹。制造业PMI指数为56.1%，较上月回升0.7pct，非制造业PMI指数为55.9%，连续第二个月下降1.2pct，新订单、产出、供应链和原材料库存在经历前两个月的大幅回落后短暂好转，但劳动力市场依然偏紧。尽管当前美国消费需求仍然偏强，但在联储6月开始缩表并可能连续加息50bp，美国需求逐渐降温，消费加快向正常化回归，经济难掩放缓趋势。
从美国基本面的复苏情况来看，核心需求中出行需求偏强、租房需求走高，叠加工资通胀压力犹存，通胀上行风险较高，美联储持续收紧政策下，黄金趋势性下行。中期来看，消费支出回落趋势不减，持续偏强的紧缩政策或加剧经济衰退风险，紧缩货币政策或在通胀缓和后退出，向上支撑黄金。此外，俄乌冲突反复，通胀超预期等因素令黄金仍有反弹机会。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及俄乌冲突
黑色金属
行业要闻：1.6月8日，Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4894元/吨，环比上周上升57元/吨。平均利润亏损103元/吨，谷电利润为2元/吨，亏损环比上周扩大11元/吨。
2.本周钢材总库存量2183.94万吨，周环比增加23.20万吨。其中，钢厂库存量636.76万吨，周环比减少20.84万吨；钢材社会库存量1547.18万吨，周环比增加43.68万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4830元/吨，涨10，10合约基差39点。近期盘面受强预期提振明显强于现货，基差快速收敛。基本面来看，本周螺纹产量回升，社库增加，库存去化缓慢，下游需求依然疲软，现实依然偏弱，尚未见到需求明显回暖。但强预期依然存在，短期有上海复工复产加速后的赶工小高潮带动需求回升，但力度预计有限，中期有国家稳增长政策不断发力并逐渐显效。短期螺纹高位震荡为主，向上高度或有限，取决于需求回暖力度。若需求迟迟未见明显回升，螺纹压力将加大。
策略方面：高位震荡为主，向上空间或有限。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价824元/吨，涨4，05合约基差135。铁矿基本面依然偏紧，支撑铁矿反弹力度较强。近期铁矿石港口库存继续下降，钢厂库存维持低位，港口疏港量和钢厂日耗维持高位，铁水产量继续攀升，需求依然强劲，澳巴发运量延续回升，供需均边际走强。铁矿核心驱动依然在需求端，跟随螺纹波动为主，因基本面强弱差异，铁矿波动幅度或强于螺纹。主要风险点：终端需求不及预期，钢厂亏损减产引发负反馈；高价铁矿将面临政策风险，不建议过分追高。
策略方面，铁矿基差维持高位水平，建议关注铁矿09-01正套机会，以及螺矿比走低的套利机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存513万吨（-7），调入52.4（+1.3），调出59.4（+5.3）,6月1日沿海八省重点电日耗164，库存3105.3。
总体分析：近两周，国家发改委对限价政策做了一系列的解读，从各个方面对煤价进行控制，当前港口现货价格仍在限价区间上限高位震荡。供应方面，供应依然处于高位，供给端弹性较小；需求方面，6月1日起上海恢复正常生产生活，或将带动一系列产业链生产恢复正常，其次气温升高，居民用电支撑增加，都将带动煤炭需求；库存方面，沿海电厂库存同比高出近30%，按照目前的沿海电厂库存水平来看，基本无补库压力。当前动力煤供需矛盾并不突出，市场对六月份的需求预计较强，煤市或将迎来供需两旺的局面，预计短期区间震荡。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.美德文能源公司发布了2022年指导意见，其中提到新钻井和完井活动的资本支出在19亿至22亿美元之间，生产目标为每天57至60万桶石油当量。资本支出较2021年的18.5亿美元小幅增加，产量较去年第四季度的61.1万桶/日小幅增加。德文还预计，加大2022年股东现金回报发放力度。
2.高盛在最新的一份报告中指出，原油结构性短缺尚未解决，油价需进一步上涨，才能使库存最终实现正常化。
市场表现：
NYMEX原油期货07合约121.51跌0.60美元/桶或0.49%；ICE布油期货08合约123.07跌0.51美元/桶或0.41%。中国INE原油期货主力合约2207涨16.9至770元/桶，夜盘涨1.8至771.8元/桶。
总体分析：
欧洲央行下调经济增速预期，叠加美国股市下挫，国际油价小幅下跌。近期需求边际好转，而供给端风险溢价仍存，油价偏强震荡。俄乌局势仍在僵持，目前局势更加复杂，解决时间或将延长，如果欧盟加入对俄罗斯原油制裁，叠加美国NOPEC法案，中东制裁放松等因素，供给端变数将一直存在，风险溢价或长期保持高位；而需求方面，因国内外防疫措施缓和，美国迎来夏季消费高峰，叠加目前持续去库，短期需求端支撑力度较强。而各机构纷纷下调2022年原油需求预期，且全球加息浪潮下，通胀压力高企，经济下行压力加大，又进一步对油价形成负反馈。短期高油价高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位将带来全球通胀压力，叠加疫情的持续存在，美联储后期紧缩步伐已经确定，全球可能陷入“滞胀”的局面，需求受限，再度负反馈至油价。而在全球博弈中美国作为既得利益者，加息将促进资本回流，美元走强，又从定价角度限制油价高度。原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换，油价走势结构性特点将更为突出，年内整体高油价高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险，而原油作为重要品种，战略层面属于多配资产。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构转强，价差大幅偏离合理区间。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑用月差规避趋势操作波动。
关注重点：
地缘冲突、伊朗核谈进展、库存变化
LLDPE:
2209价格9118，-26，国内两油库存73.5万吨，-2万吨，现货8975附近，基差-143。
PP:
2209价格8972，-33，现货拉丝8900附近，基差-72。
综述：
聚烯烃方面6月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，但仍会维持相对高位，净进口方面预计仍维持低位但环比增加，综合看供应端预计环比增加，但供应绝对量预计仍不是太高，需求端需要重点关注疫情结束后需求环比改善的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，低估值下单边价格阶段性易受成本影响和政策影响。
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