宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，录得连续第二日上涨。道指涨0.8%报33180.14点，标普500指数涨0.95%报4160.68点，纳指涨0.94%报12175.23点。赛富时涨2.33%，雪佛龙涨2%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.7%，苹果涨1.76%，微软涨1.4%。能源股表现强势，埃克森美孚涨4.58%，雪佛龙涨2%。中概股多数上涨，36氪涨22.83%，百济神州涨11.66%，拼多多涨10.12%。
经济数据：美国商务部数据显示，美国4月贸易逆差收窄206亿美元至871亿美元，降幅达19.1%，创下有纪录以来的最大降幅。随着世贸组织下调全球商品交易量增长预期，数十年来居高不下的通胀预计将在今年对贸易构成压力。
其他信息：世界银行发布《全球经济展望》报告，将2022年全球经济增长预期下调至2.9%，较1月份4.1%的预测下降1.2个百分点，并警告存在滞胀风险。报告指出，乌克兰战争导致通胀升高，金融形势更加紧张。2023年，全球通胀有望缓和，但仍可能高于大多数国家的目标水平。报告预计，2022年发达经济体的经济增幅将从2021年的5.1%大幅回落至 2.6%，较1月预测值下修1.2个百分点。预计美国和欧元区今年经济增幅均为2.5%，较1月预测值分别下修1.2和1.7个百分点。报告同时预计，新兴市场和发展中经济体的经济增速将从2021年的6.6%近乎腰斩至3.4%。
国内宏观：
股票市场：沪深三大股指全天整理为主，上证指数收盘涨0.17%报3241.76点，创业板指跌0.03点报2554.63点，深证成指跌0.02%报11935.57点；沪深两市成交额1.04万亿元，连续两个交易日突破万亿。盘面上，白酒、光伏、油气、CRO、银行、食品、海运板块全天强势，抗疫、地产、锂矿板块午后拉升，汽车、半导体、钢铁、苹果板块低迷。
经济数据：人社部发布统计公报显示，2021年末全国就业人员74652万人，其中城镇就业人员46773万人。第一产业就业人员占就业总人数的22.9%；第二产业就业人员占29.1%；第三产业就业人员占48%。2021年全国农民工总量29251万人，比上年增加691万人，增长2.4%。
债券市场：债市经过持续调整后情绪有所修复，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现略好；国债期货小幅收涨，10年期主力合约张0.14%；银行间资金面依旧平稳，主要回购利率变动有限；融信增加增信措施，“19融信02”涨超8%，“19融信01”涨超7%。
外汇市场：周二人民币兑美元中间价报6.6649，调升42个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.6655，较上一交易日跌198个基点；夜盘收报6.6712，较上一交易日夜盘收跌168个基点。交易员表示，美国通胀或维持高位，在数据公布前，美元指数或偏强交投。中国经济复苏力度及节奏也将传导至人民币走势，汇价有望宽幅震荡交投。
其他信息：国务院总理领导人到交通运输部考察，并主持召开座谈会。他表示，要切实做到疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，进一步打通交通物流大动脉和微循环，加强重点行业、区域和企业货运保障。各地各部门要强化协同联动，推动货运量尽快实现正增长，为二季度经济合理增长提供支撑，保持中国经济长期向好、平稳健康发展。要坚持适度超前，加强交通基础设施和现代物流体系建设，抓紧梳理开工一批项目，优化审批，加大长期低息贷款支持。深化“放管服”改革，优化营商环境，培育壮大物流市场主体，建设统一开放的交通货运市场体系，降低全社会物流成本。
股市
昨日A股三大指数全天震荡整理，收盘涨跌不一，两市成交额再次突破万亿，合计成交1.04万亿元，北向资金尾盘加速进场，全天净买入46.07亿元，为连续7日净买入。白酒、医药生物、光伏、油气、港口、海运板块全天强势；汽车、半导体、电子、钢铁板块跌幅居前。4月底以来的这波反弹，主要是在国内经济增长目标得到确认、稳增长力度加大、国内疫情局面缓和的情况下出现的超跌反弹，目前虽然各项政策在密集出台，但是经济还没有走出困境，引发本轮熊市最主要的经济衰退问题没有得到根本解决，因此，A股并不存在大幅反弹的可能性。6月份，美联储开始加息并启动缩表计划，市场或更多关注全球流动性问题，全球风险资产又迎来一段时间的承压期，此外A股市场自4月底以来反弹较多，也有短期调整的需求，这些都可能造成市场上的资金选择获利了结，A股短期内波动可能会加大，但由于国内的稳增长政策在不断出台，市场存在一定的支撑，A股下探的空间或相对有限，市场更多可能维持一个震荡盘整的局面，在此过程中，可关注一些机构性的行业机会。
债市
昨日债市经过持续调整后，情绪有所修复。短期来看，市场近期的回调并非反转，目前宽松的流动性环境对市场仍有所支撑，且基本面复苏尚待时日，收益率再度大幅走高的概率不大。10年期国债收益率下行1.3bp至2.8050%，短端资金面宽松平稳，银行七天回购利率下行2.54bp至1.6225%，基本维持在1.6%~1.8%区间震荡。
经济低位反弹，回升偏弱，预计货币政策维持宽松的时间延长，支撑债市走强，但空间有限。5月制造业PMI较上月反弹2.20pct至49.6%，非制造业商务活动反弹5.9pct至47.8%。结构上，新订单、生产指数明显回升，交付时间、库存去化有所改善，制造业大型企业景气度重返扩张区间，医药、食品、汽车、电子等重点领域的生产及产业链恢复正在兑现政策效果。往后看，全面复工复产有望带动经济底部回升，叠加政策端发力，推动经济预期扭转，但考虑到基本面恢复较慢且不确定性较大，政策将进一步维持宽松、发力效果有待评估，长端利率再创年内新高的可能性有限。短端利率受实体融资需求有限、6月财政留抵退税，资金面整体宽松。此外，当前6-8月联储加息预期难以再度强化，外部压力趋缓，把握政策窗口。
风险提示：基本面超预期，疫情超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收398.06元人民币/克（0.46%），纸黄金收397.56元人民币/克（0.02%），黄金T+D收397.89元人民币/克（0.59%）。
市场消息：
1.世界银行下调2022年全球经济增长预期30个基点至2.9％（较4月）；2022年发达经济体经济增长将减速至2.6%，而1月份的预测为3.8%；新兴市场和发展中经济体的增长将从2021的6.6%放缓至2022年的3.4%，远低于2011-2019年的平均水平4.8%。此外，世行行长马尔帕斯表示，债务危机蔓延到中等收入国家的危险越来越大；如果下行风险成为现实，2022年全球经济增长率将降至2.1%，2023年将降至1.5%，这将导致人均增速接近于零。受此影响，黄金短线走强。
2.美国连锁零售巨头塔吉特宣布更新2022年计划，专注于库存优化；计划在第二季度采取行动，包括额外减价、减少多余库存和取消订单等方式处理掉一批疫情时期的热卖商品，从而为食品、燃料等必需品腾挪库存空间，反映出美国能源价格和食品价格依然占据消费者主要支出，影响工资通胀水平，预计联储货币政策短期内不会趋缓，黄金走弱。
小结：
黄金在美联储加息压制通胀趋势性下行，同时受到经济衰退预期走强而震荡反弹。
抗通胀是当前美联储面临的首要问题。美国5月非农数据整体超预期，联储近两个月会议加息得以确认，黄金下行。数据一方面反映出美国就业市场依然强劲，休闲酒店、专业商业服务及运输仓储行业就业持续回归。另一方面，高水平就业人数不可持续，但职位空缺率、离职率及雇佣率仍然偏高，劳动力市场紧平衡状态下，工资尽管增速小幅回落但仍维持高位，工资-通胀螺旋压力犹存，再次确认了“6、7月大概率连续加息50BP”，但并无法证伪“下半年或暂缓加息”。
经济衰退压力有所显现，为通胀之外第二亟待解决的问题。美国5月PMI数据显示阶段性好转，但预计长期回落趋势不减，经济衰退及联储紧缩政策退出支撑黄金反弹。制造业PMI指数为56.1%，较上月回升0.7pct，非制造业PMI指数为55.9%，连续第二个月下降1.2pct，新订单、产出、供应链和原材料库存在经历前两个月的大幅回落后短暂好转，但劳动力市场依然偏紧。尽管当前美国消费需求仍然偏强，但在联储6月开始缩表并可能连续加息50bp，美国需求逐渐降温，消费加快向正常化回归，经济难掩放缓趋势。
从美国基本面的复苏情况来看，核心需求中出行需求偏强、租房需求走高，叠加工资通胀压力犹存，通胀上行风险较高，美联储持续收紧政策下，黄金趋势性下行。中期来看，消费支出回落趋势不减，持续偏强的紧缩政策或加剧经济衰退风险，紧缩货币政策或在通胀缓和后退出，向上支撑黄金。此外，俄乌冲突反复，通胀超预期等因素令黄金仍有反弹机会。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及俄乌冲突
黑色金属
行业要闻：1.6月6日，百年建筑网调研上海10家施工样本企业显示，其中7家已有项目复工复产，3家复工企业复工率达90%以上；3家未复工企业中，有1家表示近几日陆续复工，其余2家复工时间未定。
2.5月30日-6月5日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1250.40万吨，周环比增加75.6万吨，处于今年的中等偏高水平。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4810元/吨，跌40，10合约基差91点。近期盘面受强预期提振明显强于现货，基差快速收敛。国家加大稳住经济大盘的政策力度，提振市场情绪。基本面来看，下游需求疲软，库存去化缓慢，但预期依然偏强，短期有上海复工复产加速后的赶工小高潮带动需求回升，但力度预计有限，中期有国家稳增长政策不断发力并逐渐显效。短期螺纹延续反弹行情，高度或有限，取决于需求回暖力度。后期重点关注：上海复工复产对赶工需求的带动，关注下游贸易商成交回暖情况。
策略方面，基于稳增长发力，需求回暖，螺纹有反弹需求。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价818元/吨，涨8，05合约基差124。铁矿基本面依然偏紧，支撑铁矿反弹力度较强。上周钢联数据显示，铁矿石港口库存继续下降，钢厂库存维持低位，港口疏港量和钢厂日耗维持高位，铁水产量继续攀升，需求依然强劲，澳巴发运量延续回升，供需均边际走强。铁矿核心驱动依然在需求端，跟随螺纹波动为主，幅度或强于螺纹。稳增长进一步发力，强预期提振市场情绪。主要风险点：强势铁矿将面临政策风险，不建议过分追高。
策略方面，铁矿基差维持高位水平，建议关注铁矿09-01正套机会，以及螺矿比走低的套利机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存523万吨（-5），调入47.3（-7.2），调出52.3（-7.2）,6月1日沿海八省重点电日耗164，库存3105.3。
总体分析：近两周，国家发改委对限价政策做了一系列的解读，从各个方面对煤价进行控制，当前港口现货价格仍在限价区间上限高位震荡。供应方面，供应依然处于高位，供给端弹性较小；需求方面，6月1日起上海恢复正常生产生活，或将带动一系列产业链生产恢复正常，其次气温升高，居民用电支撑增加，都将带动煤炭需求；库存方面，沿海电厂库存同比高出近30%，按照目前的沿海电厂库存水平来看，基本无补库压力。当前动力煤供需矛盾并不突出，市场对六月份的需求预计较强，煤市或将迎来供需两旺的局面，预计短期区间震荡。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国至6月3日当周API原油库存 184.5万桶，预期-180万桶，前值-118.1万桶。
2、当地时间6月7日，EIA短期能源展望报告显示，预计2022年美国原油产量将增加73万桶/日，此前为72.00万桶/日。预计2023年美国原油产量将增加105万桶/日，此前为94.00万桶/日。
市场表现：
NYMEX原油期货07合约119.41涨0.91美元/桶或0.77%；ICE布油期货08合约120.57涨1.06美元/桶或0.89%。中国INE原油期货主力合约2207跌1.8至747.8元/桶，夜盘涨7.8至755.6元/桶。
总体分析：
市场认为OPEC+增产难以缓解供应趋紧局面，叠加伊朗解禁问题进展缓慢，国际油价上涨。近期需求边际好转，而供给端风险溢价仍存，油价偏强震荡。俄乌局势仍在僵持，目前局势更加复杂，解决时间或将延长，如果欧盟加入对俄罗斯原油制裁，叠加美国NOPEC法案，中东制裁放松等因素，供给端变数将一直存在，风险溢价或长期保持高位；而需求方面，因国内外防疫措施缓和，美国迎来夏季消费高峰，叠加目前持续去库，短期需求端支撑力度较强。而各机构纷纷下调2022年原油需求预期，且全球加息浪潮下，通胀压力高企，经济下行压力加大，又进一步对油价形成负反馈。短期高油价高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位将带来全球通胀压力，叠加疫情的持续存在，美联储后期紧缩步伐已经确定，全球可能陷入“滞胀”的局面，需求受限，再度负反馈至油价。而在全球博弈中美国作为既得利益者，加息将促进资本回流，美元走强，又从定价角度限制油价高度。原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换，油价走势结构性特点将更为突出，年内整体高油价高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险，而原油作为重要品种，战略层面属于多配资产。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构转强，价差大幅偏离合理区间。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑用月差规避趋势操作波动。
关注重点：
地缘冲突、伊朗核谈进展、库存变化
LLDPE:
2209价格9051，+28，国内两油库存77万吨，-2万吨，现货8940附近，基差-111。
PP:
2209价格8915，-11，现货拉丝8850附近，基差-65。
综述：
聚烯烃方面6月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，但仍会维持相对高位，净进口方面预计仍维持低位但环比增加，综合看供应端预计环比增加，但供应绝对量预计仍不是太高，需求端需要重点关注疫情结束后需求环比改善的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，低估值下单边价格阶段性易受成本影响和政策影响。
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