宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.54%报32813.23点，标普500指数跌0.75%报4101.23点，纳指跌0.72%报11994.46点。沃尔玛跌2.46%，3M公司跌2.26%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.17%，脸书跌2.58%，特斯拉跌2.36%。中概股涨跌不一，每日优鲜涨51.05%，多尼斯跌32.75%。
经济数据：欧元区5月制造业PMI终值为54.6，为2020年11月以来的最低水平，但高于54.4的初值。德国5月制造业PMI终值为54.8，初值为54.7；法国制造业PMI终值为54.6，初值为54.5。
其他信息：美联储布拉德：现在判断通胀是否达到峰值还为时过早；支持“迅速”将利率上调至中性水平；重申支持FOMC加息至3.5%；届时，美联储可能会在2023年或2024年下调政策利率。
国内宏观：
股票市场：A股6月平稳开局，上证指数收盘跌0.13%报3182.16点，创业板指涨0.99%报2428.96点，深证成指涨0.21%报11551.27点，大市成交0.885万亿元。盘面上，油气、石化、制药、教育、农业、锂矿板块调整，汽车、动力电池、充电桩、海运、建材板块走强。国企改革炒作依旧活跃，国电南自、粤传媒等连续封板。机构指出，展望6月，市场或呈现震荡整固态势，短期关注疫后修复，中长期稳增长仍是主线。
经济数据：造车新势力5月成绩单出炉。理想汽车5月交付11496辆，同比增长165.9%，在4月交付量垫底后重夺造车新势力交付量头把交椅。哪吒汽车紧随其后，5月交付11009台，同比增长144%。小鹏汽车交付10125台，同比增长78%。零跑汽车交付量10069台，连续14个月同比增长超200%。蔚来共交付新车7024台，同比环比均实现增长。另外，广汽埃安5月销量21056辆，同比增150%；极氪001交付4330辆，环比增102.6%，单月交付量创历史新高。
债券市场：疫情转好宽信用政策频出压制情绪，期现货延续弱势。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大；国债期货小幅收跌；月初银行间资金面宽松无虞，主要回购利率大幅下行；地产债整体走弱多数下跌，“20融创02”和“21金科03”跌超8%。
外汇市场：周三人民币兑美元中间价报6.6651，调贬44个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.6941，较上一交易日跌363个基点；夜盘收报6.6858，较上一交易日夜盘收跌138个基点。交易员表示，美联储本月或开始缩表，这将推高美债收益率，并对美元指数构成支撑。同时，境内购汇或增加，也对人民币构成压制。
其他信息：国务院常务会议部署加快稳经济一揽子政策措施落地生效，让市场主体和人民群众应知尽知、应享尽享；安排进一步加大困难群众救助帮扶力度，兜牢基本民生底线。会议指出，新增1400多亿元留抵退税，要在7月份退到位。对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信贷额度。对符合条件的失业农民工，无论是否参加失业保险，都要发放临时补助或救助。落实支持平台企业合法合规境内外上市等举措。
股指期货
A股三大指数昨日收盘涨跌不一，市场成交额有所萎缩，今日合计成交8851亿元，北向资金午后分歧加剧，全天小幅净买入12.47亿元，行业板块涨多跌少，地产反弹，油气、石化、制药、教育、农业板块调整，汽车、动力电池、充电桩、海运、建材板块走强。4月底以来的这波反弹，主要是在国内经济增长目标得到确认、稳增长力度加大、国内疫情局面缓和的情况下出现的超跌反弹，目前虽然各项政策在密集出台，但是经济还没有走出困境，引发本轮熊市最主要的经济衰退问题没有得到根本解决，因此，A股并不存在大幅反弹的可能性。目前，随着六月临近，美联储开始加息并启动缩表计划，市场或更多关注全球流动性问题，全球风险资产又迎来一段时间的承压期，此外周边地缘政治局势有恶化的迹象，这些都可能造成市场上的资金选择获利了结，A股短期内波动可能会加大，但由于国内的稳增长政策在不断出台，市场存在一定的支撑，A股下探的空间或相对有限，市场更多可能维持一个震荡盘整的局面，在此过程中，可关注一些机构性的行业机会，如确定性较高的基建、以及复工复产的汽车等行业。
债市
近期利率受经济下行压力影响持续走低，10年期国债收益率较4月底回落2bp，2年期国债收益率下行13bp。
基本面，疫情冲击下国内宏观经济下行压力加大，驱动利率向下。4月PMI较上月回落2.1个百分点至47.4%，其中服务业PMI降低6.7个百分点至40.0%，显示经济下行压力明显上升。高频数据方面，水泥发运、沥青开工等低位震荡，弱于近5年历史同期水平，半钢胎开工率反弹修复，30大中城市成交面积同比增速降幅收窄，基建地产消费显示当前生产偏弱，需求小幅反弹，经济下滑压力有待缓解。
政策方面，政策暖风频吹改善市场预期，约束利率下行空间。一季度政治局会议指出经济发展环境的复杂性、严峻性和不确定性上升，要求疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，因此需要政策更有力，基建方面仍将作为主发力点，并发挥消费对经济循环的牵引带动作用。5月18日，国务院总理李克强在云南主持召开稳增长稳市场主体保就业座谈会指出，“看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出”，加速政策底显现，稳定市场主体信心。5月20日，5年期LPR调降15bp，为历史首次大幅非对称下调，是对增量政策方向的积极表态，但从政策发力到地产回暖或存在滞后性，且本次政策力度相较于上一轮放松有限，后续仍有降息预期，或在海外通胀压力缓和、经济呈现衰退风险或使得美联储加息缓和之后，届时央行调降MLF利率的环境或较为适宜。
总体上，经济下行压力之下，货币将进一步宽松，特别是降息政策有望落地，对债市宜继续保持乐观。短端利率受居民企业融资需求不足、资金面充裕影响维持弱势，对长端利率而言，基本面疲弱，政策加码或带动债市曲线下移，但疫情缓和与稳增长政策抬升对未来预期，长端利率偏震荡。三季度左右根据基本面及政策走势进行重点评估。
风险提示：疫情超预期，基本面超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收398.32元人民币/克（0.21%），纸黄金收397.53元人民币/克（0.03%），黄金T+D收398元人民币/克（0.52%）。
市场消息：
1.美国总统拜登与美联储主席鲍威尔及财政部长耶伦会面，讨论通货膨胀问题。耶伦在会议后承认，她在2021年预测通货膨胀率上升不会构成持续麻烦时做出了错误的判断。耶伦表示，她对通货膨胀走势的判断是错误的，没有完全理解当时的情况，而且还出现了一些意料之外的冲击使情况更加恶化。美联储罕见松口，或有通胀水平之高、持续之久或超预期，黄金抗通胀属性情绪波动较大。
2.美国5月ISM制造业PMI为56.1，预期54.5，前值55.4。美国经济衰退压力下数据超预期走强，美元指数走强，黄金急速下跌。
小结：
黄金在美联储加息压制通胀趋势性下行，同时受到经济衰退预期走强而震荡反弹。
抗通胀是当前美联储面临的首要问题。美国4月核心CPI环比走强0.3个百分点，其中住房需求、运输服务环比拉动0.16、0.18个百分点。美联储更关注PCE情况。4月核心PCE物价指数同比升4.9%，预期升4.9%，前值升5.2%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%，整体显示较为温和，尽管未突破前高，但通胀见顶或难证实，需后续经济数据佐证评估。工资端，4月职工薪酬同比环比均有所下降，或为企业规模收缩所致；个人储蓄率暴跌至4.4%，为2008年9月以来的最低水平，劳动市场供需改善或减缓通胀上行速度。
经济衰退压力有所显现，为通胀之外第二亟待解决的问题。美国4月个人支出环比录得0.9%，高于预期的0.7%，前值从1.1%上修至1.4%；美国4月个人收入环比录得0.4%，低于预期的0.5%，前值0.5%。而在同比基础上，收入同比增长2.6%，支出增长放缓至9.2%。支出及收入双双放缓，支出回落幅度明显高于收入，显示当前美国消费需求仍然偏强，但预期未来难掩放缓趋势，企业生产或将收缩，经济衰退压力加大。
从美国基本面的复苏情况来看，能源价格走弱、持续性有限的出行需求和汽车供应的修复、及美联储加息下住房需求的平抑，或驱动通胀未来几个月见顶回落，黄金趋势性下行。中期来看，消费支出回落趋势不减，持续偏强的紧缩政策或加剧经济衰退风险，紧缩货币政策或在通胀缓和后退出，向上支撑黄金。此外，俄乌冲突反复，通胀超预期等因素令黄金仍有反弹机会。
重点关注：
通胀、美联储货币政策及俄乌冲突
黑色金属
行业要闻：1.6月1日，全国主港铁矿石成交135.20万吨，环比增118.1%；237家主流贸易商建材成交18.69万吨，环比增3.8%。
2.Mysteel调研全国高炉企业，6月份有7座高炉在复产计划中，总计复产容积为9750立方米，影响日均铁水产能为2.88万吨；另外有4座高炉有检修计划，总计检修容积为3140立方米，影响日均铁水产能为0.95万吨，
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4800元/吨，涨20，10合约基差88点。近期盘面受强预期提振明显强于现货，基差快速收敛。国家加大稳住经济大盘的政策力度，提振市场情绪。基本面来看，下游需求疲软，库存去化遇阻，特别是钢厂库存持续累积，但预期依然偏强，短期有上海复工复产加速后的赶工小高潮带动需求回升，中期有国家稳增长政策不断发力并逐渐显效。短期螺纹延续反弹行情。后期重点关注：上海复工复产对赶工需求的带动，关注下游贸易商成交情况。
策略方面，基于稳增长发力，需求回暖，螺纹有反弹需求。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价791元/吨，涨8，05合约基差118。铁矿基本面依然偏紧，支撑铁矿反弹力度较强。上周钢联数据显示，铁矿石港口库存继续下降，钢厂库存维持低位，港口疏港量和钢厂日耗维持高位，铁水产量继续攀升，需求依然强劲，澳巴发运量大幅回升，供需均边际走强。铁矿核心驱动依然在需求端，跟随螺纹波动为主，幅度或强于螺纹。上周稳增长进一步发力，强预期提振市场情绪。主要风险点：钢厂利润微薄下进一步挤压钢厂利润难度较大；强势铁矿将面临政策风险，不建议过分追高。
策略方面，铁矿基差维持高位水平，建议关注铁矿09-01正套机会，以及螺矿比走低的套利机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存500万吨（-3），调入52.6（-4.6），调出55.6（+6.4）,5月26日沿海八省重点电日耗162.2，库存3059.4。
总体分析：近两周，国家发改委对限价政策做了一系列的解读，从各个方面对煤价进行控制，当前港口现货价格仍在限价区间上限高位震荡。供应方面，供应依然处于高位，供给端弹性较小；需求方面，工业企业复工复产不及预期，其次气温较往年同期偏低，居民用电支撑较弱，再者由于雨水较多，水电出力增加，对火电替代性较强，需求仍在低位；库存方面，沿海电厂库存同比高出近30%，按照目前的沿海电厂库存水平来看，基本无补库压力。当前动力煤供需矛盾并不突出，市场对六月份的需求预计较强，预计短期区间震荡。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国至5月27日当周API原油库存减少118.1万桶，预期减少6.7万桶，前值增加56.7万桶。
2、匈牙利发现首例猴痘感染病例，猴痘正在全球多国之间进行蔓延。
市场表现：
NYMEX原油期货07合约115.26涨0.59美元/桶或0.51%；ICE布油期货换月08合约116.29涨0.69美元/桶或0.60%。中国INE原油期货主力合约2207跌2.7至742.4元/桶，夜盘跌12.1至730.3元/桶。
总体分析：
欧盟计划分阶段禁运俄罗斯石油，叠加美国消费旺季和亚洲疫情持续好转，国际油价上涨。近期需求边际好转，而供给端风险溢价仍存，油价偏强震荡。俄乌局势仍在僵持，目前局势更加复杂，解决时间或将延长，如果欧盟加入对俄罗斯原油制裁，叠加美国NOPEC法案，中东制裁放松等因素，供给端变数将一直存在，风险溢价或长期保持高位；而需求方面，因国内外防疫措施趋于缓和，尤其美国马上迎来夏季消费高峰，叠加目前持续去库，短期需求端支撑力度较强。而各机构纷纷下调2022年原油需求预期，且全球加息浪潮下，通胀压力高企，经济下行压力加大，又进一步对油价形成负反馈。短期高油价高波动特征依然延续。
从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位将带来全球通胀压力，叠加疫情的持续存在，美联储后期紧缩步伐已经确定，全球可能陷入“滞胀”的局面，需求受限，再度负反馈至油价。而在全球博弈中美国作为既得利益者，加息将促进资本回流，美元走强，又从定价角度限制油价高度。原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换，油价走势结构性特点将更为突出，年内整体高油价高波动将是常态，而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升，大类资产配置中，需增加避险品种及策略，对冲市场β风险，而原油作为重要品种，战略层面属于多配资产。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构转强，价差大幅偏离合理区间。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑用月差规避趋势操作波动。
关注重点：
地缘冲突、伊朗核谈进展、库存变化
LLDPE:
2209价格9015，+19，国内两油库存76万吨，+3.5万吨，现货8900附近，基差-115。
PP:
2209价格8908，+6，现货拉丝8840附近，基差-68。
综述：
聚烯烃方面6月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，但仍会维持相对高位，净进口方面预计仍维持低位但环比增加，综合看供应端预计环比增加，但供应绝对量预计仍不是太高，需求端需要重点关注疫情结束后需求环比改善的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强，低估值下单边价格阶段性易受成本影响和政策影响。
甲醇：
行业要闻：1.隆众资讯6月1日消息，中国甲醇样本生产企业库存37.93万吨，环比上涨2.55万吨；港口库存为87.61万吨，环比减少1.62万吨。
综述：昨日甲醇主力合约延续上涨行情，收于2878元/吨，涨幅1.80%；太仓基差收于-73点，较前值下跌35点，近期甲醇供给预期增多，港口现货价格跟涨缓慢，基差下行。当前甲醇受下游淡季、疫情及盈利水平等影响，下游接货积极性一般，随着甲醇价格重心的上移，其盘面压力也在迅速增大；但甲醇下方仍然存在较强的成本支撑，所以现阶段甲醇无法走出明显的趋势性行情。现货市场，昨日波动不大，仅华东及华南地区小幅上涨10元/吨。隆众数据显示本周中国甲醇样本生产企业库存为37.93万吨，基本位于历史较低区间，主产区整体库存相对可控，内地厂商排库压力较小。
基本面来看，甲醇成本端崩塌风险已被证伪，且随着夏季高温天气的来临，煤炭需求步入旺盛期，展望6月，甲醇下方都存在较强的支撑位。国内产量方面，今年甲醇装置春季检修时间较晚且力度不足，甲醇供应始终维持在旺盛水平，本周计划检修装置数量更是有限，且预计国宏64万吨/年、神华西来峰30万吨/年等装置计划重启，本周甲醇产量将保持增长状态。需求端，当前宏观经济低迷居民消费意愿下降是影响需求端最底层的原因所在，后期主要关注政府方面采取的经济刺激政策，在今年5.5%GDP增长目标不变的前提下，市场普遍预期三季度至四季度期间将出台更有力的政策手段，所以长期看需求端存在向好发展的条件，但短期内部分传统下游迎来淡季以及MTO利润亏损扩大将造成需求下降。
综合而言，甲醇现阶段供需层面偏空，但成本端煤炭易涨难跌又对甲醇形成强支撑，所以其大概率维持横盘震荡行情，其中需警惕俄乌冲突加剧带来的宏观风险。策略方面可以关注甲醇9-1反套机会，现阶段09基差走弱对该策略较为有利。
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