宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌。道指跌3.57%报31490.07点，为2020年10月以来的最大跌幅。标普500指数跌4.04%报3923.71点，创2020年6月以来的最大跌幅。纳指跌4.73%报11418.15点，创今年5月5日以来的最大跌幅。沃尔格林联合博姿跌8.39%，可口可乐跌6.95%，沃尔玛跌6.84%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌5.35%，亚马逊跌7.16%，特斯拉跌6.8%。中概股涨跌不一，尚德机构涨25.63%，和黄医药跌15.14%。
经济数据：联合国发布《2022年中世界经济形势与展望》。报告显示，2022年全球经济增速下调至3.1%，低于2022年1月发布的4%的增速预期。报告预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010年-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍，粮食和能源价格将大幅上涨。
其他信息：美联储哈克：预计美联储6月和7月会议将各加息50个基点；在6月和7月的加息之后，加息步伐将是有节制的；预计今年美国GDP将增长3%，就业市场吃紧。
国内宏观：
股票市场：沪深三大股指震荡整理为主，上证指数收盘跌0.25%报3085.98点，盘中一度收复3100关口；创业板指跌0.16%报2365.38点，深证成指跌0.2%报11208.08点；大市成交0.77万亿元。盘面上，航空运输、餐饮旅游、煤炭、CRO、房地产、化肥农药、白酒板块调整。汽车板块冲高回落，长城汽车午后一度封板；教育、零售、半导体、软件、纺织服装板块走强，光伏板块午后发力。
经济数据：国家统计局公布4月70个大中城市房价数据显示，新房价格环比下降城市有47个，比上月增加9个；二手房价环比下降城市有50个，比上月增加5个；新房价格同比下降城市有39个，比上月增加10个；二手房同比下降城市有56个，比上月增加9个。易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，新房价格指数自2015年12月份以来首次出现同比下跌，也是77个月以来首次；二手房价指数已经出现了连续8个月环比下跌态势，同比跌幅也持续扩大，说明房价下行压力加大。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好，5年期国债活跃券220007收益率下行3.1bp；国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%；银行间市场资金仍旧宽松无虞，隔夜和七天期回购利率继续低位徘徊；地产债走势分化涨跌不一，“20融创03”跌超58%。
外汇市场：周三人民币兑美元中间价报6.7421，调升433个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7490，较上一交易日跌18个基点；夜盘收报6.7530，较上一交易日夜盘收跌154个基点。交易员指出，随着上海复工复产及稳增长措施持续推进，中国经济基本面将改善，市场情绪将得到修复。同时，关注短期跨境资金流及人民币债券表现。
其他信息：国务院领导人表示，经济下行压力进一步加大，要加大宏观政策调节。已出台政策要尽快落到位，看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间，努力使经济较快回归正常轨道。要突出就业优先，通过稳市场主体来保就业保民生。确保粮食稳产和能源稳定供应。支持平台经济、数字经济合法合规境内外上市融资。稳地价稳房价，支持居民合理住房需求，保持房地产市场平稳健康发展。
股指期货
A股三大指数昨日集体小幅收跌，上证指数在3100点承压较大，两市成交额继续萎缩，今日合计成交7703亿元，两市超2800只个股上涨，行业板块涨跌互现，餐饮旅游、煤炭、航空、医药板块疲软，汽车板块冲高回落，教育、纺织服装、军工、零售板块走强。4月29日的政治局会议强调“努力实现全年经济社会发展预期目标”，今年5.5%的GDP增长目标没有发生改变，从经济抓手上看，主要集中在基建领域，同时消费也会有一定的贡献，此外房地产行业在坚持“房住不炒”的大方针下也会面临一定的放松。这次的政治局会议，是在最高层面上对我国经济进行研究部署，打消了市场之前对我国经济增长的疑虑，稳增长政策持续加码，有效提振了市场信心。此外上海的疫情逐渐恢复，有望在6月实现全面解封，这会促进供应链产业链的循环，减少对经济的影响，同时5月6日中办国办发布《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，5月15日，央行银保监会下调首套个人住房贷款利率20个基点，稳增长的政策不断出台，有望为我国的经济增长托底，可以进一步夯实投资者的信心，可重点关注基建，以及疫情恢复行业。
债市
近期利率受经济下行压力影响持续走低，10年期国债收益率较4月底回落2个bp，2年期国债收益率下行8个bp。
基本面，疫情冲击下国内宏观经济下行压力加大，驱动利率向下。4月PMI较上月回落2.1个百分点至47.4%，其中服务业PMI降低6.7个百分点至40.0%，显示经济下行压力明显上升。高频数据方面，水泥发运率、十大及30大中城市成交面积等指标低于近5年历史同期水平；除食品外，其他消费持续走弱，基建地产消费显示经济持续下滑压力加大。
政策方面，政策暖风频吹改善市场预期，约束利率下行空间。一季度政治局会议指出经济发展环境的复杂性、严峻性和不确定性上升，要求疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，因此需要政策更有力，基建方面仍将作为主发力点，并发挥消费对经济循环的牵引带动作用。但后续政策细化落实有待加强，市场对未来预期不一致，叠加国内疫情多点反复，政策端需尽快落实已出台措施，发挥货币政策的总量和结构功能，刺激居民消费，降低企业融资成本，向物流、制造业等重点领域和薄弱环节加大信贷支持力度，稳定市场主体信心。周日中午，央行与银保监会联合发布地产新政，将首套房的贷款利率下限调低20bps。而此前的下限是对应的LPR，一般也就是五年期的LPR，打开各地地产政策手脚。此外，海外通胀压力较大，美联储货币政策不确定性较高，一定程度上掣肘我国政策空间，叠加人民币急贬，短期内资本外流压力仍然较高。但当前国内经济偏弱是造成中美经济周期背离的根本原因，因而决定了国内政策宽松的大方向，更需要及时有力的宽松货币政策减轻美联储政策收紧对我国的外溢效应。
总体上，经济下行压力之下，货币将进一步宽松，特别是降息政策有望落地，对债市宜继续保持乐观。短端利率受居民企业融资需求不足、资金面充裕影响仍相对偏弱。对长端利率而言，虽然基本面疲弱，但疫情缓和和稳增长政策下对未来预期的回升，长端利率继续呈现震荡状态。
风险提示：疫情超预期，基本面超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收396.12元人民币/克（0.33%），纸黄金收394.91元人民币/克（-0.43%），黄金T+D收396.15元人民币/克（0.55%）。
市场消息：
1.联合国、摩根大通、标普纷纷下调全球和美国地区经济增长预期，主要原因在于能源和大宗商品价格上涨，俄乌冲突时间长于预期，货币政策正常化加速，向上支撑黄金弱势震荡。
2.5月18日，欧洲央行管委穆勒表示，支持7月份加息25个基点；如果2022年利率升至零，也不会感到意外。继美联储后，欧央行或开启加息周期，黄金承压下跌。
小结：
黄金市场在通胀压力高位和美联储加息升温或引发衰退预期影响下，震荡下行延续。
通胀方面，美国公布4月CPI数据，整体不及市场预期，加息升温。尽管受益于油价回落影响，CPI同比环比均有所回落，但通胀回落幅度仍不及市场预期，原因在于环比核心CPI大幅走强0.3个百分点，受机票价格和租金走高影响，运输服务和住所分项分别环比拉动0.18、0.16个百分点。往后看，宽松防疫政策及可控疫情形势带动旅行需求走强，房价对租金价格的拉动作用持续显现，叠加美联储加息抬升购房成本，租房需求续强，但中期来看，疫情复发风险及利率上行将限制出行、平抑过热住房需求。其次，中国供应链紧张引发汽车工业受阻，以及美国出行需求走强带动新车和二手车环比走强。当前商品消费向服务消费切换，后续通胀压力不容小觑。
美联储方面，5月会议落地后，鲍威尔表示接下来将有两次50bp、一次75bp的加息。通胀数据公布后，多名官员重申6、7月50bp的加息。美联储鹰派官员梅斯特表示“如果到9月会议时，关于通胀的月底数据令人信服，表明通胀正在下行，那么加息的步伐可能会放缓，否则有必要加快加息步伐至75bp”。当前，通胀已然成为美联储解决的首要问题，黄金走弱格局形成。
从美国基本面的复苏情况来看，劳动力市场供不应求、服务消费走强及俄乌冲突引发次生冲击等将加大短期通胀压力，或将加剧经济下行风险。美联储政策收紧概率较大，黄金走弱。中长期来看，经济基本面转好，黄金趋势性下行，但持续偏强的政策紧缩或加剧经济衰退风险，货币政策转向宽松或向上支撑黄金。此外，俄乌冲突反复，通胀超预期等因素令黄金仍有反弹机会。
重点关注：
通胀、俄乌冲突及美联储货币政策
黑色金属
行业要闻：1.本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3583元/吨，平均钢坯含税成本4664元/吨，周环比下调57元/吨，与5月18日当前普方坯出厂价格4520元/吨相比，钢厂平均毛利润-144元/吨，周环比下调63元/吨。
2.截止到5月18日，Mysteel调研的华南地区独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为5036，周环比下降73元/吨，平均吨钢利润亏损193元/吨，谷电利润亏损85元/吨。周环比下降75元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4830元/吨，跌60，10合约基差298点。近期螺纹走势疲软，弱现实下预期亦在转弱，整体呈现震荡走弱趋势。宏观因素复杂交织，整体偏空，美联储加息缩表预期偏激进，美元强势，全球需求趋于走弱，大宗商品承压，国内防疫政策坚持动态清零不动摇，各地防疫政策难放松，市场对经济形势愈发悲观。4月金融数据公布，宽货币延续，但宽信用不佳，投资、贷款需求疲软，市场信心不足。4月房地产数据大幅下行，弱势尽显。上周钢联数据显示，螺纹产量小幅回升，厂库累积，社库去化，总库存微降，表需小幅回升但整体低迷。疫情影响下需求疲软成为主要压力，传统旺季即将过去，需求预期转弱。但上海疫情封控即将解封，国家稳增长政策继续发力，或有赶工需求释放，螺纹短期震荡为主，中长期弱势难改。后期关注终端需求能否超预期。
策略建议：震荡偏弱走势对待。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价703元/吨，跌29，05合约基差137。国内疫情加重经济下行压力，叠加美联储激进收紧货币政策对国内经济的冲击，终端需求预期转弱。发改委限制煤炭价格上限，确定哄抬价格行为及处罚，对铁矿形成情绪上的打压。基本面来看，短期铁矿供需依然偏紧，铁水产量持续回升，需求偏强，港口库存持续下降，疏港量和钢厂日耗维持高位。不过这种偏紧格局或将伴随到港量逐渐回升而出现缓和，近期澳巴发运量开始回升，后期天气影响发运的概率降低，到港量跟随发运量开始回升。后期铁矿石供需两端都面临边际回升，紧张局面或有所缓解。在国家重点监控铁矿石价格异动之下，面临较大的政策风险。核心驱动在需求端，近期钢厂利润进一步收窄，铁矿向上驱动减弱，走势跟随螺纹，偏弱运行。
策略建议：关注铁矿09-01正套机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存470万吨（-3），调入41.1（-7.3），调出44.1（-4.3）,5月13日沿海八省重点电日耗158.9，库存3001。
总体分析：自303号文规定的长协价格开始执行后，产地对于煤价管控加强，市场各方处于观望态度。供应方面，因长协供应增加，市场煤进一步减少；需求方面，国内疫情有所好转，日耗小幅增加，在需求初步好转后，市场看涨情绪又有所抬头，但用煤企业仍对政策的持续发力有较强的预期。当前国内疫情形势严峻叠加市场淡季，需求不足限制价格上涨有限，而进口煤后期不确定性因素或将长期存在，发改委严查超限价情况，需密切关注政策调整及疫情好转后的供需变化，短期区间震荡，在市场尚不明朗时，建议观望为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、摩根大通下调美国GDP增长预期
摩根大通把美国2022年下半年的经济增长预期从3%下调至2.4%，2023年上半年的增长预期从2.1%下调至1.5%，2023年下半年的增长预期从1.4%下调至1%。其表示，这将导致美国2023年下半年失业率为3.5%，而之前的预期为3.2%。摩根大通认为，美股下跌、抵押贷款利率上升和美元走强将对前景构成压力。
2、EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少339.4万桶至4.208亿桶，减少0.8%。
市场表现：
NYMEX原油期货06合约109.59跌2.81美元/桶或2.50%；ICE布油期货07合约109.11跌2.82美元/桶或2.52%。中国INE原油期货主力合约2207跌1.6至714.8元/桶，夜盘跌28.8至686元/桶。
总体分析：
虽然美国商业原油库存下降，但美国三大股指全线下挫，市场担忧美国经济存衰退风险，国际油价下跌。近期油价依然处于高波动阶段，上有压力，下有支撑，亚洲疫情对需求的悲观预期边际减弱，但美联储加息落地，美元走强，油价承压；另一方面，对俄乌冲突预期反复，俄乌局势出现恶化，短期风险溢价仍在高位。近期美元走强，通胀高位，美国目前重心依然是控制通胀，但汽油价格飙升，油价波动性高企。短期油价在地缘政治影响下高波动性依然延续，市场仍存不确定因素，宽幅震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈、对俄罗斯制裁、欧佩克政策变化等是重要节点，美联储已开启加息进程，限制油价上行空间，油价结构性特点更为突出，重心或逐步修复。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构转强，价差大幅偏离合理区间，关注品种跨期价差走弱机会。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2209价格8659，-60，国内两油库存81.5万吨，-2.5万吨，现货8650附近，基差-9。
PP:
2209价格8552，-85，现货拉丝8570附近，基差+18。
综述：
聚烯烃方面5月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量可能环比仍维持高位，进口方面预计仍维持低位，综合看供应端预计环比不会增加，需求端需要重点关注疫情影响逐渐减弱后需求环比改善的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯5月18日消息，中国甲醇样本生产企业库存37.67万吨，环比下跌5.46万吨；港口库存为88.67万吨，环比增加9.94万吨。
综述：
昨日甲醇主力合约一路下行，收于2694元/吨，下跌2.78%；基差收于6点，期现货接近平水状态。近期国内主产区甲醇装置恢复较多，在原油价格横盘的背景下，甲醇期货价格有所承压。现货市场昨日变化不大，华南及华东地区成交价格下调40-70元/吨，河南地区报价下跌20元/吨，其余省市无明显变化。甲醇下游企业在疫情和消费淡季的双重压力下刚需采购为主，市场整体成交氛围一般，高价成交突显疲软。整体看当前甲醇基本面实际偏弱，首先成本端自303号文中规定的煤炭长协价落地后，政策指引下动力煤价格回到前期高位的可能性不大，甲醇成本支撑减弱。供需方面，近期主产区多套装置计划陆续重启，国内甲醇周度产量或进一步走高，而需求端甲醛等传统下游即将进入淡季，下游综合开工率存在降低预期，所以中期来看甲醇供需偏宽松。进口方面，当前国外装置运行比较稳定，进口货源长约价格正常执行，国外装船速度有提升，预计二季度我国甲醇进口量增幅明显。
综合而言，目前甲醇成本端预期偏弱，且后市预计甲醇供给增幅大于需求，在国际油价保持稳定的前提下，甲醇基本面看空为主，但需警惕油价的宽幅震荡带来甲醇超预期的波动。
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