宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股大幅收跌，道指跌3.12%报32997.97点，标普500指数跌3.56%报4146.87点，纳指跌4.99%报12317.69点，为2020年6月以来最大单日跌幅。赛富时跌近7%，耐克跌近6%，苹果跌超5%，领跌道指。科技股大跌，万得美国TAMAMA科技指数跌5.7%，脸书跌6.8%，亚马逊跌7.6%，特斯拉跌超8%。热门中概股遭重挫，叮咚买菜跌21.6%，蔚来跌超15%，小鹏汽车跌13.5%。
经济数据：美国第一季度非农生产率环比折年率下降7.5%，创1947年以来最大降幅。一季度平均时薪增长3.2%，但鉴于生产率下降，单位劳动力成本攀升11.6%。
其他信息：英国央行宣布加息25个基点至1%，以应对通胀。这是2021年12月以来，英国央行第四次加息，此次加息也使英国央行的基准利率升至13年来最高水平。英国央行预计，今年英国通胀率将达到10%以上，英国经济将在2023年萎缩0.25%。
国内宏观：
股票市场：五一小长假后首个交易日，A股逾3500只个股上涨，上证指数温和走升录得四连涨，宁德时代、金龙鱼放量大跌拖累创业板。截至收盘，上证指数涨0.68%报3067.76点，深证成指涨0.23%报11046.38点，创业板指跌1.33%报2288.4点；大市成交0.9万亿元。盘面上，家电、化肥农药、抗疫、军工、石化、建材、汽车板块走强，格力电器涨超9%；稀土、水电、种业、中医药、光伏、特斯拉板块造好。券商、地产板块疲软，红塔证券跌停。海康威视封住跌停板，主力净流出近10亿元。宁德时代收跌8.15%，全天成交金额超222亿元并创历史新高，主力净流入超1亿元。
经济数据：中国4月财新服务业PMI为36.2，较3月下降5.8个百分点，连续第二个月创2020年3月以来新低。此前公布的4月财新中国制造业PMI降至46.0。两大行业景气度继续在收缩区间下探，拖累4月财新中国综合PMI下降6.7个百分点至37.2，同样为2020年3月以来最低。
债券市场：五一小长假后首个交易日，现券期货震荡向暖，银行间主要利率债收益率普遍小幅下行；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%；资金宽松银行间主要回购利率普遍下行，隔夜利率微降至1.75%附近；地产债走势分化涨跌不一，“19融信01”涨近7%，“20世茂G2”跌超12%。
外汇市场：周四人民币兑美元中间价报6.5672，调升505个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.6224，较上一交易日跌358个基点；夜盘收报6.6535，较上一交易日夜盘跌445个基点。交易员指出，市场对美联储后续激进式升息的预期降温，但人民币后市仍取决于其内部经济环境，总体走势或相对有序。
其他信息：国务院常务会议部署进一步为中小微企业和个体工商户纾困举措，提出今年国有大型银行新增普惠小微贷款1.6万亿元；要对中小微企业和个体工商户合理续贷、展期、调整还款安排；尽快出台支持平台经济规范健康发展的具体措施；各地要安排中小微企业和个体工商户纾困专项资金。会议确定推动外贸保稳提质的措施，强调要着力保订单和稳定重点行业、劳动密集型行业进出口；有力有序疏通海空港等集疏运；尽快出台便利跨境电商出口退换货政策；将中西部和东北劳动密集型加工贸易纳入国家鼓励产业目录；要加大对中小微外贸企业信贷投放；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
股指期货
A股三大指数昨日收盘涨跌互现，受宁德时代一季度业绩不及预期的影响，创业板指昨日调整较大，两市合计成交近9046.78亿元，市场超过3500只个股上涨，行业板块多数收涨，今日北向资金全天净卖出23.62亿元，融资交易额及占A股成交额的比例上升，市场风险偏好有所回暖。4月29日的政治局会议强调“努力实现全年经济社会发展预期目标”，今年5.5%的GDP增长目标没有发生改变，从经济抓手上看，主要集中在基建领域，同时消费也会有一定的贡献，此外房地产行业在坚持“房住不炒”的大方针下也会面临一定的放松。这次的政治局会议，是在最高层面上对我国经济进行研究部署，打消了市场之前对我国经济增长的疑虑，稳增长政策持续加码，有效提振了市场信心。此外上海的疫情逐渐恢复，有望在5月中恢复正常生产经营活动，这会促进供应链产业链的循环，减少对经济的影响，同时若在短期内政府可以出台更具体的举措来刺激经济，则可以进一步夯实投资者的信心，A股有望短期内迎来一波反弹修复行情，可重点关注基建，以及疫情恢复行业。
债市
上周一到周四利率受美联储加息强化、人民币汇率快速贬值影响上行，10年期国债收益率上行3bp，2年期国债收益率上行4bp。上周五受政治局会议宽松预期影响，长短端利率分别下行1bp、2bp。
基本面，疫情冲击下国内宏观经济下行压力加大，行业回暖迹象不明显。基建持续发力，全国水泥发运率和高炉开工率保持增长，但较历史同期水平依然偏低；疫情影响居民实际收入 ，地产放松政策成效有限，地产销售继续低位；内需受疫情影响持续走弱，水果蔬菜类食品价格明显高于历史同期水平。俄乌冲突造成国内部分能源和金属供给偏紧叠加国内疫情多点爆发，企业生产经营受阻，融资需求偏弱，6个月国股银票转贴现利率大幅走低。企业信用状况受到一季度恶化未明显及经济下行压力加剧的不利影响。
近期，政治局会议指出经济发展环境的复杂性、严峻性和不确定性上升，要求疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，因此需要政策更有力，基建方面仍将作为主发力点，并发挥消费对经济循环的牵引带动作用。但未来几个季度地方债规模较低、防疫财政支出较多及土地出让收入降低或限制基建资金来源，城投等其他融资端或有拓宽可能。货币政策方面，删减“稳健的货币政策”，替换为“用好各类货币政策工具”，进一步降息降准窗口并未关闭，或在美联储加息落地、国内压力有所缓和后适度宽松。
总体上，稳增长政策处于蓄力阶段，进一步发力或需要等待国内疫情阶段性明朗及美联储加息缩表清晰之后。短期内疫情传播较快，基本面回升拐点推后，利率仍有下探预期；中长期看，随着经济稳增长逻辑逐步走稳，市场主体信心恢复，宽货币向宽信用过渡，基建回暖、地产放松，汽车等消费政策成效凸显，债市下行压力在下半年。
风险提示：疫情超预期，基本面超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收402.46元人民币/克（-0.46%），纸黄金收402.01元人民币/克（0.06%），黄金T+D收402.99元人民币/克（-0.12%）。
市场消息：
1.美联储5月会议整体偏鸽，如期加息50bp，被动缩表于6月1日开始，减持规模为此前公布规模的一半。会后鲍威尔表示未积极考虑75bp加息可能，暗示之后会议或有两次50bp、一次25bp的加息。会议落地后，紧缩担忧预期阶段性缓和，政策超预期概率趋弱，提振黄金。
2.欧盟石油禁运难以达成一致，各国寻找替代供应商，能源价格高位震荡，短期通胀压力较大，或影响美联储政策加码。
小结：
黄金市场在加息预期缓和和通胀压力高位影响下，震荡行情延续。
地缘政治方面，俄乌第五次谈判后取得的相对成果被美欧否定。近期，英美等国持续向乌输送火炮武器，为乌军提供军事援助；俄乌双方在顿巴斯和乌克兰南部激烈交战，战局持续态势延续，避险情绪钝化。此外，欧盟表示年内将替换三分之二自俄进口的天然气，及美国将增加对欧石油出口，或促进欧盟对俄能源禁运达成一致。能源供应对通胀影响或有和缓，但预计短期内战事不决，通胀压力趋缓存疑，黄金下方有支撑。
基本面情况，3月美国非农数据强劲，服务业就业稳步回归带动消费主线由商品消费切换至服务消费，修复国内供应链；一季度GDP耐用品和服务分项环比走强0.1个百分点，非住宅投资环比走强1.2个百分点，经济复苏韧性较强。3月CPI超预期0.1个百分点再创历史新高，同比增速8.6%。但核心CPI低于预期，服务类供给从疫情中恢复，支撑后续通胀及加息降温。但能源、食品及交通运输价格受俄乌局势影响较大，预计即便双方冲突后期缓和，对能源等基础价格及工资上涨影响较大，延长供应链正常化时间。
总体上，疫情虽小幅反弹但仍可控，供应链稳步修复，高通胀有待回落，加之俄乌冲突下全球通胀上行风险加剧，加息缩表升温，黄金趋势性下行。中长期来看，美联储紧缩政策令经济衰退风险加大，俄乌冲突或将加速全球能源政策转向，黄金有支撑。
重点关注：
通胀、俄乌冲突及美联储货币政策
黑色金属
行业要闻：
1.本周钢材总库存量2289.21万吨，周环比增加28.09万吨。其中，钢厂库存量698.66万吨，周环比增加10.46万吨；钢材社会库存量1590.55万吨，周环比增加17.63万吨。
2.Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为5091元/吨，周环比增加61元/吨。平均利润为15元/吨，谷电利润为115元/吨，周环比增加17元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5080元/吨，涨60，10合约基差157点。美联储加息靴子落地，后期加息路径偏鸽派，市场情绪暂时有所修复，但加息缩表对市场的压力仍存；上海疫情持续好转，有序复工复产值得期待。本周钢联数据显示，周产量小幅增加，库存持续走平，表需再度回落，现货市场依然偏弱。不过伴随上海疫情缓解，弱现实有边际好转的预期，5月国内稳增长政策有望继续发力，基建投资值得期待，房地产市场仍在筑底。需求大概率边际好转，对行情有支撑，但需求强度或有限，限制螺纹向上空间。短期螺纹以高位区间震荡为主，需求表现是关键。
策略建议：高位区间波动为主。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价760元/吨，涨7，05合约基差118。现阶段铁矿供需偏紧但预期转弱。发改委等四部委提出今年粗钢平控政策，对原料端影响整体利空，减弱钢厂复产逻辑对铁矿的支撑力度，需关注阶段性限产政策出台。短期来看，疫情对炉料供应的影响大于对钢厂开工影响，铁矿港口及钢厂库存下降，周度供需趋于偏紧，铁矿供需格局转强，对铁矿有支撑。后期伴随疫情缓解，澳巴发运量面临季节性回升，国产矿供应在政策支持下有较大增量空间，同时终端需求回暖预期下钢厂复产仍有预期，铁矿供需两端均边际转好，钢厂补库驱动对铁矿提供支撑。铁矿核心驱动在需求，趋势跟随螺纹。主要风险来自于高估值下的政策管控风险，谨慎参与。
策略建议：高位震荡为主，警惕政策风险。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存484万吨（-1），调入48.7（+0.5），调出49.7（+4.5）,4月28日沿海八省重点电日耗162.4，库存3024。
总体分析：供给方面，产地煤炭供应保持高位稳定，预计后期能够增量的空间有限，进口方面，国务院关税税则委员会按程序决定，自2022年5月1日至2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率，虽然免关税将会降低一部分进口成本，但在当前的国际形势下，进口煤也不会有太大增量。发改委发布的新长协价格区间将在5月1日正式落地实施，需求方面，下游主力电厂等待下月中长期价格落地，观望居多，暂不急于采购，虽然疫情好转之后需求端有大量释放的可能性，但释放的速度和空间还是未知数。预计煤价下降概率较大，煤炭产业链各环节价格重心将明显下移。五一过后在市场尚不明朗时，建议观望为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.15727亿桶，比前一周增长130万桶，原油库存比过去五年同期低约15%；美国汽油库存总量2.28575亿桶，比前一周下降223万桶,汽油库存比过去五年同期低约4%。
2、5月5日，美国能源部宣布长期购买原油的计划，以确保战略石油储备的持续可用。
市场表现：
NYMEX原油期货06合约108.26涨0.45美元/桶或0.42%；ICE布油期货07合约110.90涨0.76美元/桶或0.69%。中国INE原油期货主力合约2206涨25.7至692.6元/桶，夜盘跌2.0至690.6元/桶。
总体分析：
虽然美元走强及全球股市下跌一度带来压力，但市场担忧欧盟对俄制裁计划，OPEC+维持温和增产策略不变，国际油价小幅上涨。由于美国一季度劳工成本上涨高于预期，叠加美国宣布增加战略储备，进一步推高原油价格，市场通胀预期加强，美10年期国债收益率再升穿3%。近期油价依然处于高波动阶段，亚洲疫情对需求的悲观预期蔓延，叠加美联储加息落地，油价承压；但另一方面，对俄乌冲突预期反复，俄乌局势出现恶化，短期风险溢价仍在高位。近期疫情反复，需求下降，美元走强对油价施压。短期油价在地缘政治影响下高波动性依然延续，市场仍存不确定因素，宽幅震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈、对俄罗斯制裁、欧佩克政策变化等是重要节点，美联储已开启加息进程，限制油价上行空间，油价结构性特点更为突出，重心或逐步修复。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构转强，价差大幅偏离合理区间，关注品种跨期价差走弱机会，以国际局势缓和为介入点。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2209价格8926，+161，国内两油库存88.5万吨，+16.5万吨，现货8870附近，基差-56。
PP:
2209价格8869，+147，现货拉丝8800附近，基差-69。
综述：
聚烯烃方面5月供应端仍需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量可能环比仍维持高位，进口方面预计仍维持低位，综合看供应端预计环比不会增加，需求端需要重点关注疫情影响逐渐减弱后需求环比改善的情况，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯5月5日消息，本周中国甲醇产量为157.77万吨，环比上涨1.48%；周度平均产能利用率为78.62%。
2.隆众资讯5月5日报道，本周甲醇制烯烃整体开工率为90.08%，较上周下跌2.80%；传统下游中二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+2.86%、-12.93%、+0.2%、-3.34%以及-3.04%。
综述：
节后开盘甲醇主力合约大幅上涨2.77%，收于2784元/吨；基差收于1点，期现货联动性较强。欧盟成员国计划于4日开始商讨新一轮对俄制裁方案，市场消息称制裁范围将扩大至俄石油出口，受此影响，美原油价格再次上扬，推动甲醇期价同步走高。除去宏观因素影响外，现阶段甲醇基本面实际偏空，一方面，国内多地疫情爆发对甲醇最终端消费需求形成一定压制，此外物流运输及人员流动受阻也在一定程度上影响下游工厂开工，隆众数据显示，本周MTO及传统下游加权开工率均出现一定下滑，侧面反映了甲醇当前需求的弱现实，但较乐观的一点是，近期国内本土新增确诊病例下降迅速，5月4日当天新增本土仅360例，预计5月中旬下游消费或将出现反弹上涨。另一方面，节后甲醇成本端看空情绪强烈，国家发改委印发的《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》中明确了5月1日起动力煤中长期交易价格的合理区间，煤炭价格在政策引导下或将逐渐回落，甲醇有望继续跟跌动力煤。
综合而言，目前甲醇估值偏高，成本端预期偏弱，且短期内供给增幅预计大于需求，在国际油价保持稳定的前提下，甲醇基本面看空为主，但需警惕俄乌冲突加剧的风险。
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