宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股涨跌不一，道指涨0.19%报33301.93点，标普500指数涨0.21%报4183.96点，纳指跌0.01%报12488.93点。VISA涨超6%，微软涨近5%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.12%，谷歌A、脸书跌超3%，特斯拉涨0.58%。中概股方面，京东涨7.91%，阿里巴巴涨5.14%，百度涨5.89%。
经济数据：美国3月份商品贸易逆差飙升至纪录高点，达到1253亿美元，远超所有经济学家预估。
其他信息：德国大幅下调今年的经济增长预测，从1月预测的3.6%下调至2.2%。预计2023年的经济增长率为2.5%，略高于先前的预估。预计全年平均通胀率将达到6.1%，2023年将放缓至2.8%。
国内宏观：
股票市场：多头发动猛攻A股绝地大反击，宁德时代放量大涨8%，带动创业板指录得逾6年最大单日涨幅。沪深两市近4000只个股上涨，超140只个股涨停。截至收盘，上证指数涨2.49%报2958.28点，创业板指涨5.52%报2269.17点，深证成涨4.37%报10652.9点；大市成交0.92万亿元，北向资金净买入近44亿元。盘面上，热门赛道蜂拥而起，锂矿、半导体、光伏领涨，恩捷股份、天齐锂业、赣锋锂业等涨停。稀土、建材、建筑板块造好，煤炭、钢铁板块午后携手并进。地产、银行板块疲软。
经济数据：国家统计局数据显示，一季度，全国规模以上工业企业实现利润总额19555.7亿元，同比增长8.5%，继续保持平稳增长态势。采矿业利润同比增长1.48倍，延续去年以来的高增长态势；制造业利润则同比下降2.1%。
债券市场：现券期货震荡偏弱，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券调整幅度较大，收益率上行3-5bp；国债期货小幅收跌；银行间市场流动性依旧充盈，隔夜和七天回购加权利率仍在低位窄幅震荡。地产债走势分化，“19沪世茂MTN003”涨超36%，“19世茂03”跌超10%。
外汇市场：周三人民币兑美元中间价报6.5598，调贬8个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5569，较上一交易日跌96个基点；夜盘收报6.5615，较上一交易日夜盘收跌35个基点。交易员指出，市场对监管层进一步动向保持警惕，因此人民币短期下行空间有限，不过仍面临美联储升息这一外部压力。
其他信息：国务院常务会议决定加大稳岗促就业政策力度，强调要推进企业在做好疫情防控条件下复工达产，特别要保障产业链供应链重点企业、交通物流企业、关键基础设施等正常运转；阶段性缓缴养老、失业、工伤保险费政策扩大到受疫情影响的所有困难中小微企业、个体工商户，将失业保险稳岗返还比例最高提至90%。会议强调，统筹疫情防控和物流畅通保供，畅通国际国内物流。会议决定，5月1日至年底，对符合条件的快递收派收入免征增值税。尽快推出1000亿元再贷款支持物流仓储等企业融资。合理支持车贷延期还贷。
股指期货
A股三大指数昨日集体大涨，两市成交额有所放大，合计成交9177亿元，行业板块呈现普涨态势，北向资金全天净买入43.59亿元。北向资金全天逆势净买入15.43亿元。一季度，多重利空因素共振造成了A股市场大幅的调整，首先是美联储开启的加息进程，造成了全球流动性缩紧；其次是俄乌之间突然爆发的战争，推高了全球大宗商品的价格，为全球经济蒙上了滞胀的阴影；最后是国内疫情多点爆发，企业物资流通不畅，拖累了国内本就脆弱的经济，减弱了大家对中国经济的信心，国内对今年能否完成5.5%的GDP增长目标有一定的迟疑。虽然政府已不断举行会议，出台一系列的举措，但这并没有给市场带来多少信心，市场对这些举措的力度与效果仍存疑，市场还是处于悲观的情绪之中。在接下来召开的中央政治局会议上，如果5.5%的经济增长目标不做调整的话，后续稳增长发力的必要性与紧迫性显著增加，目前影响A股最重要变量更多的是在政策层面，市场上的交易者会对政策预期展开博弈。
债市
上周利率受降息落空、降准不及预期影响，10年期国债收益率上行3bp，2年期国债收益率上行4bp。
疫情冲击下国内宏观经济下行压力加大，但部分行业出现边际回暖迹象。基建持续发力，全国水泥发运率和高炉开工率保持增长，建材综合指数稳步增加；地产销售数据低位徘徊，疫情爆发影响居民实际收入 ，十大、30大中城市商品房成交面积处于历史同期较低水平；内需受疫情影响持续走弱，水果蔬菜类食品价格仍偏高。俄乌冲突造成国内部分能源和金属供给偏紧叠加国内疫情多点爆发，企业生产经营受阻，融资需求偏弱，6个月国股银票转贴现利率低位震荡。企业信用状况受到一季度恶化未明显及经济下行压力加剧的不利影响。
近期，国常会加快部署宽松政策，稳定市场预期，向受困行业和中小微企业加大支持力度，设立科技创新和普惠养老专项再贷款，但降准幅度不及预期、降息落空，一方面反映当前流动性水平合理充裕，疫情之下实体需求偏弱；另一方面受困于美联储货币政策对国内政策的掣肘，以及由此引发的人民币快速贬值，加重资金外流压力，政策空间有限。但随着经济下行压力继续上升，自上而下的压力将使得货币政策宽松继续加码，进一步降息降准窗口并未关闭，宽松政策仍应尽早实施，经济走势应尽早改善，资金流出压力才能减少，关注一季度政治局会议。因此人民币贬值压力或持续释放，无需过多担忧。
总体上，稳增长政策处于蓄力阶段，进一步发力或需要等待国内疫情阶段性明朗及美联储加息缩表清晰之后。短期内利率仍有下探预期，中长期看，随着经济稳增长逻辑逐步走稳，市场主体信心恢复，宽货币向宽信用过渡，基建回暖、地产放松，汽车等消费政策细化落地，债市下行压力在下半年。
风险提示：疫情超预期，基本面超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收398.84元人民币/克（-0.75%），纸黄金收398.04元人民币/克（0%），黄金T+D收398.8元人民币/克（-0.43%）。
市场消息：
1.近日美联储多名官员表示后续可能多次加息50bp，加拿大央行表示6月或再度加息50bp，美元走强，黄金下行压力陡大。但过快加息加剧未来经济衰退压力，金价有所回调。
2.俄乌双方激烈交战，俄军将继续打击乌方军事目标，战局持续性在一定程度上引发避险情绪钝化，黄金下方支撑偏弱。此外，俄罗斯停止向波兰供应石油，触及避险情绪波动。
小结：
黄金市场在地缘政治及加息预期影响下震荡行情延续。
地缘政治方面，俄乌第五次谈判后取得的相对成果被美欧否定。近期，英美等国持续向乌输送火炮武器，为乌军提供军事援助。目前马里乌波尔局势已正常化，俄军对亚速钢铁厂围而不攻，同时推进对顿巴斯和乌克兰南部的全面控制，避险情绪不减。此外，欧盟对俄能源禁运未达成一致，不排除使用卢布结算，加之此前部分欧洲国家寻求能源替代国家，能源供应对通胀影响或有和缓，但预计短期内战事不决，通胀走高风险加剧，提振黄金。
政策方面，近期多国公布CPI数据创新高（加拿大6.7%、西班牙9.8%、新西兰6.9%），各国央行提高加息幅度，再次带动通胀预期走高；多名美联储官员近日表示后续可能多次加息50bp，包括鲍威尔及鸽派委员埃文斯，市场对5月初美联储加息预期升温较高，黄金承压下行。此外，中日两国与之相反的宽松货币政策等其他因素造成日元和人民币较大幅度贬值，美元指数快速拉涨至101.12美元，属于近20年较高水平，同样令黄金承压。
基本面情况，3月美国非农数据强劲，服务业就业稳步回归带动消费主线由商品消费切换至服务消费，修复国内供应链，支撑经济复苏。3月CPI超预期0.1个百分点再创历史新高，同比增速8.6%。但核心CPI低于预期，服务类供给从疫情中恢复，支撑后续通胀及加息降温，数据公布后，通胀预期回落6bp。但能源、食品及交通运输价格受俄乌局势影响较大，预计即便双方冲突后期缓和，对能源等基础价格及工资上涨影响较大，延长供应链正常化时间。
总体上，疫情虽小幅反弹但仍可控、供应链稳步修复，高通胀有待回落，黄金趋势性下行，加之俄乌冲突下全球通胀上行风险加剧，加息缩表升温，黄金承压较大。中长期来看，美联储紧缩政策令经济衰退风险加大，俄乌冲突或将加速全球能源政策转向，黄金有支撑。
重点关注：
通胀、俄乌冲突及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3761元/吨，平均钢坯含税成本4829元/吨，周环比上调15元/吨，与4月27日当前普方坯出厂价格4740元/吨相比，钢厂平均毛利润-89元/吨，周环比下调105元/吨。
2.乘联会：今年4月第三周总体狭义乘用车市场零售达到日均3.0万辆，同比下降46%，相对今年3月的第三周均值下降20%。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4990元/吨，涨10，10合约基差126点。近期黑色系大幅波动，主要驱动是国内疫情持续引发需求担忧，叠加美联储加速收紧货币政策加剧市场恐慌。供应端，发改委等四部委提出全年粗钢平控政策，抑制粗钢产量快速回升。需求端，上海开始有序复工，需求边际好转，促进物流恢复及稳增长政策不断发力，需求回暖仍有预期但强度不及预期。房地产市场下行压力加大，3月多指标加速下滑，市场底尚未出现，目前房地产政策已经非常宽松，但传导到开工提速以及市场信心恢复仍需时间。周螺纹表需维持弱势，同比降幅超20%，总库存降速明显放缓。短期疫情影响下不确定性仍大，供需双弱，螺纹承压波动。中期来看，上海疫情缓解之后，供需两端均会边际转强，核心驱动在需求端，关注需求回暖节奏，今年稳增长主基调下，货币信贷政策维持宽松，基建房地产投资或进一步发力，旺季需求难以证伪，但力度或不及预期，螺纹高位震荡为主。短期恐慌情绪下螺纹或延续调整。
策略建议：宽幅波动为主，关注10-1正套机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价720元/吨，涨12，05合约基差120。现阶段铁矿供需偏紧但预期转弱。发改委等四部委提出今年粗钢平控政策，对原料端影响整体利空，减弱钢厂复产逻辑对铁矿的支撑力度，需关注阶段性限产政策出台。短期来看，疫情对炉料供应的影响大于对钢厂开工影响，铁矿港口及钢厂库存下降，周度供需趋于偏紧，铁矿供需格局转强，对铁矿有支撑。后期伴随疫情缓解，澳巴发运量面临季节性回升，国产矿供应在政策支持下有较大增量空间，同时终端需求回暖预期下钢厂复产仍有预期，铁矿供需两端均边际转好，钢厂补库驱动对铁矿提供支撑。铁矿核心驱动在需求，趋势跟随螺纹。最大风险来自于高估值下的政策管控风险，谨慎参与。
策略建议：宏观风险加大，高估值修复压力较大。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存449万吨（+1），调入52.5（+10.1），调出51.5（+17.1）,4月21日沿海八省重点电日耗157.4，库存2932.1。
总体分析：大秦线事故影响基本消除，但港口库存下滑幅度较大，陷入低位水平，市场询货稍有增多，但下游日耗低位对高价市场煤采购意愿不强。进入用煤淡季，叠加疫情防控，日耗下降，需求较弱，在4月20日召开的国务院常务会议指出，要发挥煤炭的主体能源作用，运用市场化法治化办法，引导煤价运行在合理区间。在当前背景下，需求端的收缩大于供给端，预计煤炭消费短期或将继续受到一定抑制，动力煤价格将短期继续承压，随着5月份限价政策执行临近，建议观望为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、财联社4月27日电，EIA报告显示，美国上周EIA原油库存增加69.1万桶至4.144亿桶，增加0.2%；上周战略石油储备（SPR）库存减少291万桶至5.531亿桶，降幅0.52%。
2、EIA报告：美国原油产品四周平均供应量为1936万桶/日，较去年同期减少1.6%。
3、塔斯社报道，当地时间27日，俄罗斯常驻联合国代表团高级顾问列昂尼德琴科表示，俄罗斯将于5月6日就乌克兰问题组织联合国安理会非正式会议。
市场表现：
NYMEX原油期货06合约102.02涨0.32美元/桶或0.31%；ICE布油期货06合约105.32涨0.33美元/桶或0.31%。中国INE原油期货主力合约2206涨26.1至655.9元/桶，夜盘涨3.2至659.1元/桶。
总体分析：
美国汽油及馏分油库存下降带来支撑，但市场对于全球经济增速放缓的担忧延续，国际油价小幅上涨。近期油价依然处于高波动阶段，亚洲疫情对需求的悲观预期蔓延，叠加美联储加息更加明确，油价承压；但另一方面，对俄乌冲突预期反复，俄乌局势出现恶化，短期风险溢价仍在高位。此外利比亚发生不可抗力产量下降，进一步加剧供给压力。近期疫情反复，需求下降，美元走强对油价施压。短期油价在地缘政治影响下高波动性依然延续，市场仍存不确定因素，宽幅震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈、对俄罗斯制裁、欧佩克政策变化等是重要节点，美联储已开启加息进程，限制油价上行空间，油价结构性特点更为突出，重心或逐步修复。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构转强，价差大幅偏离合理区间，关注品种跨期价差走弱机会，以国际局势缓和为介入点。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2205价格8710，+80，国内两油库存74.5万吨，-1.5万吨，现货8710附近，基差+0。
PP:
2205价格8597，+14，现货拉丝8600附近，基差+3。
综述：
聚烯烃方面4月供应端需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计pp方面检修损失量环比维持高位，而pe方面预计环比增加10万吨左右，供应端预计日均环比继续下降，需求端需要重点关注需求环比是否改善，库存方面预计会有所去化，重点关注去化的力度，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强。
甲醇：
综述：
昨日甲醇主力合约小幅下跌1.62%，收于2678元/吨；基差收于17点，与前值基本持平，期现货联动性较强。统计数据显示1月初至4月末，甲醇09合约与美原油的相关性为0.881，较1月初至3月末阶段的数值0.913有所下降，但不可否认，当前甲醇价格受油价波动的影响仍然较大。截至目前俄乌冲突已有两个月之久，该事件对甲醇波动的影响仍在延续，24日美国《华盛顿邮报》最新消息称俄军将进攻泽连斯基的家乡克里沃罗格市，后续不排除甲醇随原油再次冲高的可能性。现货市场昨日整理运行为主，其中华东及华南地区地区跌幅在50-80元/吨，期货大跌背景下低价接货情绪浓烈，但部分生产商选择停售；港口地区多维持基差报价，整体成交氛围尚可。
基本面来看，本周较上周计划重启装置较多且新增检修装置减少，预计本周产量增幅明显。进口方面，频繁封航导致当前沿海港口进口船货密度较大，卸货速度缓慢进口效率较低，在刚需稳定背景下上周港口库存去库为主，预计本周难有明显改善，进口量与上周持平。需求方面，上周MTO开工率小幅下跌0.52%，基本仍维持在较高水平，考虑到当前油制烯烃装置大幅减产，预计短期内MTO装置对甲醇需求仍然较强。
整体来看，在俄乌冲突没有彻底结束前，不排除国际油价继续反复的可能，市场对全球供应链的担忧或造成甲醇继续宽幅震荡；基本面甲醇春检逻辑力度不及往年，短期内仍将保持供应高位；下游方面，MTO利润有所承压，传统需求仍受到国内疫情导致的交通运输受阻的影响，中期下游或倒逼甲醇降负，预计本周甲醇保持宽幅震荡行情，后期需关注俄乌局势及五一节前下游备货情况。
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