宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指大幅收跌，道指跌2.38%报33240.18点，标普500指数跌2.81%报4175.2点，纳指跌3.95%报12490.74点。耐克跌近6%，波音跌超5%，领跌道指。科技股遭重挫，万得美国TAMAMA科技指数跌4.7%，苹果跌3.7%，亚马逊跌超4%。特斯拉跌超12%，市值蒸发超过1000亿美元。热门中概股多数收跌，小鹏汽车跌超6%， 蔚来、理想汽车跌超5%。
经济数据：美国房价再度加速上涨，2月S&P/CS20座大城市房价指数同比上涨20.2%，高于1月份18.9%的同比涨幅，为有记录以来最快增速；全国房价指数同比上涨19.8%，是有记录以来第三高涨幅。
其他信息：美国3月耐用品订单环比升0.8%，预期升1.0%，前值降2.1%修正为降1.7%。
国内宏观：
股票市场：沪深三大股指早盘探底回升，创业板指一度涨超2%；午后券商板块急转直下，多头再度溃散，沪深三大股指续创阶段新低。截至收盘，上证指数跌1.44%报2886.43点，创业板指跌0.85%报2150.51点，深证成指跌1.66%报10206.64点；大市成交0.84万亿元。盘面上，券商板块跌超4%，南京证券等7家券商封住跌停，中信建投触及跌停。军工、煤炭、软件、农业、电脑硬件板块领跌大市，纺织服装股出现跌停潮。锂电池、光伏、风电、苹果、国家大基金指数跌势未止，年内均跌超40%。白酒、基建、餐饮旅游板块逆市造好。
经济数据：央行就近期金融市场出现波动表示，关注到近期金融市场出现一些波动，主要受投资者预期和情绪的影响。当前我国经济基本面良好，经济内生增长潜力巨大，防范化解金融风险取得实质性进展。央行将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，特别是支持受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户，支持农业生产和能源保供增供，推出科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款，增加1000亿元再贷款支持煤炭开发使用和增强储能，增加支农支小再贷款和民航专项再贷款，保持流动性合理充裕，促进金融市场健康平稳发展，营造良好的货币金融环境。
债券市场：现券期货震荡偏弱，银行间主要利率债收益率普遍小幅上行；国债期货窄幅震荡小幅收跌；资金面依然宽松无虞，主要回购利率低位徘徊；地产债整体走势偏弱多数下跌，“19沪世茂MTN001”跌超29%，“20宝龙MTN001”跌超26%，“20世茂G3”跌超22%。
外汇市场：周二人民币兑美元中间价报6.5590，调贬681个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5473，较上一交易日涨71个基点；夜盘收报6.5580，较上一交易日夜盘涨5个基点。交易员表示，央行出手干预，市场看空人民币情绪收敛，后市取决于结汇盘表现及市场对经济前景的态度。
其他信息：证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，针对行业仍存在专业能力适配性不够、文化建设薄弱、结构不平衡等问题，对公募基金发展提出16条具体意见。《意见》提出，支持符合条件的基金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务；严禁大股东、实际控制人滥用控制权干预公司正常经营管理，把好股权准入关，防范资本无序扩张；积极推进商业银行、保险机构、证券公司等优质金融机构依法设立基金管理公司，适度放宽同一主体下公募牌照数量限制；建立健全长期考核机制，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核比重，实施违规责任人员奖金追索扣回制度。意见强调，要采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实摒弃短期导向、规模情结、排名喜好，坚决纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化、基民投资粉丝化等不良风气。
股指期货
A股三大指数昨日集体收跌，上证指数跌破2900点，两市成交额有所萎缩，今日合计成交8388亿元，行业板块多数下跌。北向资金全天逆势净买入15.43亿元。一季度，多重利空因素共振造成了A股市场大幅的调整，首先是美联储开启的加息进程，造成了全球流动性缩紧；其次是俄乌之间突然爆发的战争，推高了全球大宗商品的价格，为全球经济蒙上了滞胀的阴影；最后是国内疫情多点爆发，企业物资流通不畅，拖累了国内本就脆弱的经济，减弱了大家对中国经济的信心，国内对今年能否完成5.5%的GDP增长目标有一定的迟疑。虽然政府已不断举行会议，出台一系列的举措，但这并没有给市场带来多少信心，市场对这些举措的力度与效果仍存疑，市场还是处于悲观的情绪之中。在接下来召开的中央政治局会议上，如果5.5%的经济增长目标不做调整的话，后续稳增长发力的必要性与紧迫性显著增加，目前影响A股最重要变量更多的是在政策层面，市场上的交易者会对政策预期展开博弈。
债市
上周利率受降息落空、降准不及预期影响，10年期国债收益率上行3bp，2年期国债收益率上行4bp。
疫情冲击下国内宏观经济下行压力加大，但部分行业出现边际回暖迹象。基建持续发力，全国水泥发运率和高炉开工率保持增长，建材综合指数稳步增加；地产销售数据低位徘徊，疫情爆发影响居民实际收入 ，十大、30大中城市商品房成交面积处于历史同期较低水平；内需受疫情影响持续走弱，水果蔬菜类食品价格仍偏高。俄乌冲突造成国内部分能源和金属供给偏紧叠加国内疫情多点爆发，企业生产经营受阻，融资需求偏弱，6个月国股银票转贴现利率低位震荡。企业信用状况受到一季度恶化未明显及经济下行压力加剧的不利影响。
近期，国常会加快部署宽松政策，稳定市场预期，向受困行业和中小微企业加大支持力度，设立科技创新和普惠养老专项再贷款，但降准幅度不及预期、降息落空，一方面反映当前流动性水平合理充裕，疫情之下实体需求偏弱；另一方面受困于美联储货币政策对国内政策的掣肘，以及由此引发的人民币快速贬值，加重资金外流压力，政策空间有限。但随着经济下行压力继续上升，自上而下的压力将使得货币政策宽松继续加码，进一步降息降准窗口并未关闭，宽松政策仍应尽早实施，经济走势应尽早改善，资金流出压力才能减少，关注一季度政治局会议。因此人民币贬值压力或持续释放，无需过多担忧。
总体上，稳增长政策处于蓄力阶段，进一步发力或需要等待国内疫情阶段性明朗及美联储加息缩表清晰之后。短期内利率仍有下探预期，中长期看，随着经济稳增长逻辑逐步走稳，市场主体信心恢复，宽货币向宽信用过渡，基建回暖、地产放松，汽车等消费政策细化落地，债市下行压力在下半年。
风险提示：疫情超预期，基本面超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收401.3元人民币/克（0.11%），纸黄金收402元人民币/克（0.16%），黄金T+D收401.48元人民币/克（0.48%）。
市场消息：
1.近日美联储多名官员表示后续可能多次加息50bp，加拿大央行表示6月或再度加息50bp，美元走强，黄金下行压力陡大。但过快加息加剧未来经济衰退压力，金价有所回调。
2.俄乌双方激烈交战，俄军将继续打击乌方军事目标，战局持续性在一定程度上引发避险情绪钝化，黄金下方支撑偏弱。此外，俄罗斯停止向波兰供应石油，触及避险情绪波动。
小结：
黄金市场在地缘政治及加息预期影响下震荡行情延续。
地缘政治方面，俄乌第五次谈判后取得的相对成果被美欧否定。近期，英美等国持续向乌输送火炮武器，为乌军提供军事援助。目前马里乌波尔局势已正常化，俄军对亚速钢铁厂围而不攻，同时推进对顿巴斯和乌克兰南部的全面控制，避险情绪不减。此外，欧盟对俄能源禁运未达成一致，不排除使用卢布结算，加之此前部分欧洲国家寻求能源替代国家，能源供应对通胀影响或有和缓，但预计短期内战事不决，通胀走高风险加剧，提振黄金。
政策方面，近期多国公布CPI数据创新高（加拿大6.7%、西班牙9.8%、新西兰6.9%），各国央行提高加息幅度，再次带动通胀预期走高；多名美联储官员近日表示后续可能多次加息50bp，包括鲍威尔及鸽派委员埃文斯，市场对5月初美联储加息预期升温较高，黄金承压下行。此外，中日两国与之相反的宽松货币政策等其他因素造成日元和人民币较大幅度贬值，美元指数快速拉涨至101.12美元，属于近20年较高水平，同样令黄金承压。
基本面情况，3月美国非农数据强劲，服务业就业稳步回归带动消费主线由商品消费切换至服务消费，修复国内供应链，支撑经济复苏。3月CPI超预期0.1个百分点再创历史新高，同比增速8.6%。但核心CPI低于预期，服务类供给从疫情中恢复，支撑后续通胀及加息降温，数据公布后，通胀预期回落6bp。但能源、食品及交通运输价格受俄乌局势影响较大，预计即便双方冲突后期缓和，对能源等基础价格及工资上涨影响较大，延长供应链正常化时间。
总体上，疫情虽小幅反弹但仍可控、供应链稳步修复，高通胀有待回落，黄金趋势性下行，加之俄乌冲突下全球通胀上行风险加剧，加息缩表升温，黄金承压较大。中长期来看，美联储紧缩政策令经济衰退风险加大，俄乌冲突或将加速全球能源政策转向，黄金有支撑。
重点关注：
通胀、俄乌冲突及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.4月26日，Mysteel统计47港铁矿石库存总量15356.95万吨；45港铁矿石库存总量14771.95万吨。本周47港进口铁矿石库存进入止降回升转折期，库存总量环比上周一增加32万吨。
2.据Mysteel不完全统计，4月国内13家钢厂发布钢铁产能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能1054万吨，新建炼铁产能1132.05万吨；涉及淘汰炼钢产能1095.25万吨，淘汰炼铁产能1253.82万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4980元/吨，跌10，10合约基差151点。近期黑色系大幅波动，主要驱动是国内疫情反复引发需求担忧，叠加美联储加速收紧货币政策加剧市场恐慌。供应端，发改委等四部委提出全年粗钢平控政策，抑制粗钢产量快速回升。需求端，上海开始有序复工，需求边际好转，促进物流恢复及稳增长政策不断发力，需求回暖仍有预期但强度仍不及预期。房地产市场下行压力加大，3月多指标加速下滑，市场底尚未出现，目前房地产政策已经非常宽松，但传导到开工提速以及市场信心恢复仍需时间。周螺纹表需维持弱势，同比降幅超20%，总库存降速明显放缓。短期疫情影响下不确定性仍大，供需双弱，螺纹承压波动。中期来看，上海疫情缓解之后，供需两端均会边际转强，核心驱动在需求端，关注需求回暖节奏，今年稳增长主基调下，货币信贷政策维持宽松，基建房地产投资或进一步发力，旺季需求难以证伪，但力度或不及预期，螺纹高位震荡为主。短期恐慌情绪下螺纹或延续调整。
策略建议：宽幅波动为主，关注10-1正套机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价708元/吨，跌涨22，05合约基差125。现阶段铁矿供需偏紧但预期转弱。发改委等四部委提出今年粗钢平控政策，对原料端影响整体利空，减弱钢厂复产逻辑对铁矿的支撑力度，需关注阶段性限产政策出台。短期来看，疫情对炉料供应的影响大于对钢厂开工影响，铁矿港口及钢厂库存下降，周度供需趋于偏紧，铁矿供需格局转强，对铁矿有支撑。后期伴随疫情缓解，澳巴发运量面临季节性回升，国产矿供应在政策支持下有较大增量空间，同时终端需求回暖预期下钢厂复产仍有预期，铁矿供需两端均边际转好，钢厂补库驱动对铁矿提供支撑。铁矿核心驱动在需求，趋势跟随螺纹。最大风险来自于高估值下的政策管控风险，谨慎参与。
策略建议：宏观风险加大，高估值修复压力较大。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存448万吨（-2），调入49.5（+0.6），调出51.5（+11.6）,4月21日沿海八省重点电日耗157.4，库存2932.1。
总体分析：大秦线事故影响基本消除，但港口库存下滑幅度较大，陷入低位水平，市场询货稍有增多，但下游日耗低位对高价市场煤采购意愿不强。进入用煤淡季，叠加疫情防控，日耗下降，需求较弱，在4月20日召开的国务院常务会议指出，要发挥煤炭的主体能源作用，运用市场化法治化办法，引导煤价运行在合理区间。在当前背景下，需求端的收缩大于供给端，预计煤炭消费短期或将继续受到一定抑制，动力煤价格将短期继续承压，随着5月份限价政策执行临近，建议观望为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、随着欧洲日益依赖美国能源，以弥补俄乌冲突造成的供应中断，六年多来首次出现由超级油轮将美国原油运往西班牙的现象。
2、4月26日，美国石油协会（API）公布数据显示，美国至4月22日当周API原油库存增加478.4万桶，预期增加216.7万桶，前值减少449.6万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货06合约101.70涨3.16美元/桶或3.21%；ICE布油期货06合约104.99涨2.67美元/桶或2.61%。中国INE原油期货主力合约2206跌28.7至629.8元/桶，夜盘涨28.3至658.1元/桶。
总体分析：
俄罗斯将停止向波兰供应天然气及原油，国际油价反弹。近期油价依然处于高波动阶段，亚洲疫情对需求的悲观预期蔓延，叠加美联储加息更加明确，油价承压；但另一方面，对俄乌冲突预期反复，俄乌局势出现恶化，短期风险溢价仍在高位。此外利比亚发生不可抗力产量下降，进一步加剧供给压力。近期疫情反复，需求下降，美元走强对油价施压。短期油价在地缘政治影响下高波动性依然延续，市场仍存不确定因素，宽幅震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈、对俄罗斯制裁、欧佩克政策变化等是重要节点，美联储已开启加息进程，限制油价上行空间，油价结构性特点更为突出，重心或逐步修复。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构再度转强，价差大幅偏离合理区间，关注品种跨期价差走弱机会，以国际局势缓和为介入点。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2205价格8630，-31，国内两油库存76万吨，-0.5万吨，现货8680附近，基差+50。
PP:
2205价格8583，+33，现货拉丝8600附近，基差+17。
综述：
聚烯烃方面4月供应端需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计pp方面检修损失量环比维持高位，而pe方面预计环比增加10万吨左右，供应端预计日均环比继续下降，需求端需要重点关注需求环比是否改善，库存方面预计会有所去化，重点关注去化的力度，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强。
甲醇：
综述：
昨日甲醇主力合约小幅回升0.29%，收于2722元/吨；基差收于13点，较前值下跌30点。截至目前俄乌冲突已有两个月之久，该事件对甲醇波动的影响仍在延续，24日美国《华盛顿邮报》最新消息称俄军将进攻泽连斯基的家乡克里沃罗格市，后续不排除甲醇随原油再次冲高的可能性。现货市场，昨日内地价格延续下跌行情，其中山西、西北及河北地区跌幅均超过100元/吨，期货大跌背景下低价接货情绪浓烈，但部分生产商选择停售；港口地区多维持基差报价，整体成交氛围尚可。
基本面来看，根据已公布的计划显示，本周新奥二期60万吨/年及甘肃华亭60万吨/年等装置计划重启，暂无装置计划检修，供应端预计本周较为充裕。进口方面，频繁封航导致当前沿海港口进口船货密度较大，卸货速度缓慢进口效率较低，在刚需稳定背景下上周港口库存去库为主，预计本周难有明显改善，进口量与上周持平。需求方面，上周MTO开工率小幅下跌0.52%，基本仍维持在较高水平，考虑到当前油制烯烃装置大幅减产，预计短期内MTO装置对甲醇需求仍然较强。
整体来看，在俄乌冲突没有彻底结束前，不排除国际油价继续反复的可能，市场对全球供应链的担忧或造成甲醇继续宽幅震荡；基本面甲醇春检逻辑力度不及往年，短期内仍将保持供应高位；下游方面，MTO利润有所承压，传统需求仍受到国内疫情导致的交通运输受阻的影响，中期下游或倒逼甲醇降负，预计本周甲醇保持宽幅震荡行情，后期需关注俄乌局势及五一节前下游备货情况。
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