宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股集体上涨，道指涨0.7%报34049.46点，标普500指数涨0.57%报4296.12点，纳指涨1.29%报13004.85点。强生涨2.5%，微软涨2.4%，美国运通涨近2%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.4%，谷歌涨近3%，特斯拉跌0.7%。推特涨5.6%，马斯克将以每股54.2美元的现金价格收购推特。
经济数据：日本政府计划投入6.2万亿日元（约483.2亿美元）实行经济紧急措施，以应对油价上涨及通货膨胀问题。包括非支出项目在内的经济方案总体规模将达到13.2万亿日元。
其他信息：加拿大央行行长马克莱姆在国会听证会上表示，央行将考虑再次大幅加息，以努力遏制通胀。马克莱姆强调，加拿大人应该做好利率进一步上升的心理准备，预计央行将考虑再次加息50个基点。
国内宏观：
股票市场：沪深三大股指大幅低开后疲态运行，午后空头二次发力，指数进一步扩大跌幅，上证指数更是收于日内最低点。截至收盘，上证指数跌5.13%报2928.51点，创业板指跌5.56%报2169点，深证成指跌6.08%报10379.28点；大市成交0.9万亿元。盘面上，互联网、基本金属、钢铁、煤炭、金融、地产板块纷纷杀跌，光伏、锂电池带领热门赛道一路下滑，两市1900余股跌超9%。从均线来看，上证指数将考验2900一线的强力支撑，若跌破该支撑位，则将直奔2020年2、3月份的双底位置。
经济数据：国家能源局电力司司长何洋表示，预计今年全社会用电量将达到8.7～8.8万亿千瓦时，同比增长5%～6%。今年将积极推进沙漠、戈壁、荒漠等大型风电光伏基地建设，共同支撑负荷中心用电需求。加强煤电机组运行维护和电煤供应保障，确保高峰负荷时段稳发满发。鼓励因地因网制宜建设储能设施，应对尖峰负荷需求。
债券市场：风险资产大跌债市一枝独秀，现券期货略走强。银行间主要利率债收益率普遍下行2-3bp；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.11%；降准实施日资金面依旧十分充裕，隔夜回购加权利率继续在1.3%左右徘徊，七天品种则下行逾11bp报在1.6%附近，较公开市场同期逆回购利率低出近50个bp；地产债走势分化涨跌不一，“20世茂G2”涨超15%，“21碧地02”跌超9%。
外汇市场：人民币汇率延续跌势，周一夜盘在岸人民币兑美元一度逼近6.58关口，刷新2021年4月以来新低；离岸人民币兑美元一度跌破6.6关口，为2020年11月以来首次。央行宣布下调外汇存款准备金率后，人民币汇率应声上涨400个基点。周一，人民币兑美元中间价报6.4909，调贬313个基点；在岸人民币兑美元16:30收盘报6.5544，较上一交易日跌669个基点；夜盘收报6.5585，较上一交易日夜盘跌569个基点。
其他信息：国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，围绕当前消费领域备受关注的热点问题，提出5方面20条政策举措。《意见》提出，围绕保市场主体加大助企纾困力度，推动金融系统通过降低利率、减少收费等多种措施，向实体经济让利。将消费相关基础设施建设纳入专项债支持范围，以投资带消费。做好基本消费品保供稳价，建立完善重要商品收储和吞吐调节机制。促进新型消费，有序引导网络直播等规范发展。完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店。完善长租房政策，扩大保障性租赁住房供给。稳定增加汽车等大宗消费，各地区不得新增汽车限购措施，因地制宜逐步取消汽车限购。研究进一步降低与人民生活密切相关、需求旺盛的优质消费品进口关税。
股指期货
A股三大指数昨日集体大跌，两市超4600只个股下跌，超700只跌停。市场成交额有所放大，合计成交8969亿元，行业板块普跌。北向资金全天净卖出43.97亿元。一季度，多重利空因素共振造成了A股市场大幅的调整，首先是美联储开启的加息进程，造成了全球流动性缩紧；其次是俄乌之间突然爆发的战争，推高了全球大宗商品的价格，为全球经济蒙上了滞胀的阴影；最后是国内疫情多点爆发，企业物资流通不畅，拖累了国内本就脆弱的经济，减弱了大家对中国经济的信心，国内对今年能否完成5.5%的GDP增长目标有一定的迟疑。虽然政府已不断举行会议，出台一系列的举措，但这并没有给市场带来多少信心，市场对这些举措的力度与效果仍存疑，市场还是处于悲观的情绪之中。在接下来召开的中央政治局会议上，如果5.5%的经济增长目标不做调整的话，后续稳增长发力的必要性与紧迫性显著增加，目前影响A股最重要变量更多的是在政策层面，市场上的交易者会对政策预期展开博弈。
债市
上周利率受降息落空、降准不及预期影响，10年期国债收益率上行3bp，2年期国债收益率上行4bp。
疫情冲击下国内宏观经济下行压力加大，但部分行业出现边际回暖迹象。基建持续发力，全国水泥发运率和高炉开工率保持增长，建材综合指数稳步增加；地产销售数据低位徘徊，疫情爆发影响居民实际收入 ，十大、30大中城市商品房成交面积处于历史同期较低水平；内需受疫情影响持续走弱，水果蔬菜类食品价格仍偏高。俄乌冲突造成国内部分能源和金属供给偏紧叠加国内疫情多点爆发，企业生产经营受阻，融资需求偏弱，6个月国股银票转贴现利率低位震荡。企业信用状况受到一季度恶化未明显及经济下行压力加剧的不利影响。
近期，国常会加快部署宽松政策，稳定市场预期，向受困行业和中小微企业加大支持力度，设立科技创新和普惠养老专项再贷款，但降准幅度不及预期、降息落空，一方面反映当前流动性水平合理充裕，疫情之下实体需求偏弱；另一方面受困于美联储货币政策对国内政策的掣肘，以及由此引发的人民币快速贬值，加重资金外流压力，政策空间有限。但随着经济下行压力继续上升，自上而下的压力将使得货币政策宽松继续加码，进一步降息降准窗口并未关闭，宽松政策仍应尽早实施，经济走势应尽早改善，资金流出压力才能减少，关注一季度政治局会议。因此人民币贬值压力或持续释放，无需过多担忧。
总体上，稳增长政策处于蓄力阶段，进一步发力或需要等待国内疫情阶段性明朗及美联储加息缩表清晰之后。短期内利率仍有下探预期，中长期看，随着经济稳增长逻辑逐步走稳，市场主体信心恢复，宽货币向宽信用过渡，基建回暖、地产放松，汽车等消费政策细化落地，债市下行压力在下半年。
风险提示：疫情超预期，基本面超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收400.62元人民币/克（-1.13%），纸黄金收401.04元人民币/克（0.21%），黄金T+D收400.29元人民币/克（-0.88%）。
市场消息：
1.近日美联储多名官员表示后续可能多次加息50bp，包括鲍威尔及鸽派委员埃文斯，美元走强，黄金下行压力陡大。此外，加拿大央行表示6月或再度加息50bp，被视为美联储加快收紧前兆，金价承压。
2.俄乌双方激烈交战，俄军将继续打击乌方军事目标，战局持续一定程度上令避险情绪钝化，黄金下方支撑偏弱。
小结：
黄金市场在地缘政治及加息预期影响下震荡行情延续。
地缘政治方面，俄乌第五次谈判后取得的相对成果被美欧否定。近期，英美等国持续向乌输送火炮武器，为乌军提供军事援助。目前马里乌波尔局势已正常化，俄军对亚速钢铁厂围而不攻，同时推进对顿巴斯和乌克兰南部的全面控制，避险情绪不减。此外，欧盟对俄能源禁运未达成一致，不排除使用卢布结算，加之此前部分欧洲国家寻求能源替代国家，能源供应对通胀影响或有和缓，但预计短期内战事不决，通胀走高风险加剧，提振黄金。
政策方面，近期多国公布CPI数据创新高（加拿大6.7%、西班牙9.8%、新西兰6.9%），各国央行提高加息幅度，再次带动通胀预期走高；多名美联储官员近日表示后续可能多次加息50bp，包括鲍威尔及鸽派委员埃文斯，市场对5月初美联储加息预期升温较高，黄金承压下行。此外，中日两国与之相反的宽松货币政策等其他因素造成日元和人民币较大幅度贬值，美元指数快速拉涨至101.12美元，属于近20年较高水平，同样令黄金承压。
基本面情况，3月美国非农数据强劲，服务业就业稳步回归带动消费主线由商品消费切换至服务消费，修复国内供应链，支撑经济复苏。3月CPI超预期0.1个百分点再创历史新高，同比增速8.6%。但核心CPI低于预期，服务类供给从疫情中恢复，支撑后续通胀及加息降温，数据公布后，通胀预期回落6bp。但能源、食品及交通运输价格受俄乌局势影响较大，预计即便双方冲突后期缓和，对能源等基础价格及工资上涨影响较大，延长供应链正常化时间。
总体上，疫情虽小幅反弹但仍可控、供应链稳步修复，高通胀有待回落，黄金趋势性下行，加之俄乌冲突下全球通胀上行风险加剧，加息缩表升温，黄金承压较大。中长期来看，美联储紧缩政策令经济衰退风险加大，俄乌冲突或将加速全球能源政策转向，黄金有支撑。
重点关注：
通胀、俄乌冲突及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.4月18日-24日，中国47港铁矿石到港总量2309.2万吨，环比增加19.3万吨；中国45港铁矿石到港总量2273.3万吨，环比增加29.8万吨；北方六港铁矿石到港总量为1085.3万吨，环比减少98.0万吨。
2.据调研，唐山封控区域汽运运输仍受到限制，唐山两港铁矿石24日疏港量共47万吨，较上周的日均疏港量减少2.9万吨，其中汽运占总疏港量约65%。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4990元/吨，跌90，10合约基差212点。昨日股汇商三杀，黑色系暴跌，主要驱动是国内疫情反复引发需求担忧，叠加美联储加速收紧货币政策加剧市场恐慌。供应端，发改委等四部委提出全年粗钢平控政策，抑制粗钢产量快速回升。需求端，上海开始有序复工，需求边际好转，促进物流恢复及稳增长政策不断发力，需求回暖仍有预期但强度或不及预期。房地产市场下行压力仍然较大，3月多指标加速下滑，市场底尚未出现，目前房地产政策已经非常宽松，但传导到开工仍需时间。本周螺纹表需小幅回升，同比降幅仍超30%，总库存小幅下降。短期疫情影响下不确定性增仍大，供需双弱而预期强劲，螺纹高位震荡。中期来看，上海疫情缓解之后，供需两端均会边际转强，核心驱动在需求端，关注需求回暖节奏，今年稳增长主基调下，货币信贷政策维持宽松，基建房地产投资或进一步发力，旺季需求难以证伪，但力度或不及预期，螺纹高位震荡为主。短期恐慌情绪下螺纹或延续调整。主要风险：国内疫情超预期。
策略建议：市场恐慌情绪下或延续调整。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价686元/吨，跌21，05合约基差115。市场恐慌情绪下昨日铁矿暴跌。发改委等四部委提出今年粗钢平控政策，对原料端影响整体利空，减弱钢厂复产逻辑对铁矿的支撑力度，但仍需关注阶段性限产政策出台。短期来看，疫情对炉料供应的影响大于对钢厂开工影响，持续挤压钢厂利润，铁矿港口及钢厂库存下降，周度供需趋于偏紧，铁矿供需格局转强，对铁矿有支撑。后期伴随疫情缓解，澳巴发运量面临季节性回升，国产矿供应在政策支持下有较大增量空间，同时终端需求回暖预期下钢厂复产仍有预期，铁矿供需边际转好，钢厂补库驱动对铁矿提供支撑。铁矿核心驱动在需求，趋势跟随螺纹。最大风险来自于高估值下的政策管控风险，谨慎参与。
策略建议：宏观风险加大，短期延续调整。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存430万吨（0），调入43.7（+1.7），调出43.7（+13.7）,4月21日沿海八省重点电日耗157.4，库存2932.1。
总体分析：大秦线事故影响基本消除，但港口库存下滑幅度较大，陷入低位水平，市场询货稍有增多，但下游日耗低位对高价市场煤采购意愿不强。进入用煤淡季，叠加疫情防控，日耗下降，需求较弱，在4月20日召开的国务院常务会议指出，要发挥煤炭的主体能源作用，运用市场化法治化办法，引导煤价运行在合理区间。在当前背景下，需求端的收缩大于供给端，预计煤炭消费短期或将继续受到一定抑制，动力煤价格将短期继续承压，随着5月份限价政策执行临近，建议观望为主。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、作为近期最大的俄石油买家，荷兰的石油进口量飙升最为明显，从上月的平均每天进口约50万桶涨至约65万桶。一些买家急于完成业务，以规避可能出现的新限制。
2、美国能源部长格兰霍姆：石油和天然气产量正在增加，还将继续增加。
市场表现：
NYMEX原油期货06合约98.54跌3.53美元/桶或3.46%；ICE布油期货06合约102.32跌4.33美元/桶或4.06%。中国INE原油期货主力合约2206跌22.4至658.5元/桶，夜盘跌24.8至633.7元/桶。
总体分析：
市场对亚洲疫情抑制需求及经济增速放缓的忧虑仍在，且美联储或增强加息力度，国际油价大幅下跌。近期油价依然处于高波动阶段，亚洲疫情对需求的悲观预期蔓延，叠加美联储加息更加明确，油价承压；但另一方面，对俄乌冲突预期反复，俄乌局势出现恶化，短期风险溢价仍在高位。此外利比亚发生不可抗力产量下降，进一步加剧供给压力。近期疫情反复，需求下降，美元走强对油价施压。短期油价在地缘政治影响下高波动性依然延续，市场仍存不确定因素，宽幅震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈、对俄罗斯制裁、欧佩克政策变化等是重要节点，美联储已开启加息进程，限制油价上行空间，油价结构性特点更为突出，重心或逐步修复。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构再度转强，价差大幅偏离合理区间，关注品种跨期价差走弱机会，以国际局势缓和为介入点。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2205价格8661，-214，国内两油库存76.5万吨，-1.5万吨，现货8700附近，基差+39。
PP:
2205价格8550，-215，现货拉丝8560附近，基差+10。
综述：
聚烯烃方面4月供应端需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计pp方面检修损失量环比维持高位，而pe方面预计环比增加10万吨左右，供应端预计日均环比继续下降，需求端需要重点关注需求环比是否改善，库存方面预计会有所去化，重点关注去化的力度，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强。
甲醇：
综述：
昨日甲醇09合约日内大幅走低，盘中跌停收于2714元/吨；基差收于-9点，较前值上涨43点。同期国际油价跌幅超5%，截至收稿前仍位于100美元之下，甲醇受原油扰动振幅较大。当前动力煤期货受多方政策限制，盘面价格已不具备参考意义，鉴于上周国家发改委表示今年将通过核增产能、新投产等，新增产能3亿吨，国内甲醇成本端支撑预计偏弱。现货市场，昨日报价普遍下调，上海地区疫情有反弹迹象叠加北京部分地区发现确诊病例令需求端较为谨慎，此外期货走跌进一步利空下游心态，山东、华东、华南、关中及两湖地区价格均跌超过100元/吨。
基本面来看，根据已公布的计划显示，本周新奥二期60万吨/年及甘肃华亭60万吨/年等装置计划重启，暂无装置计划检修，供应端预计本周较为充裕。进口方面，频繁封航导致当前沿海港口进口船货密度较大，卸货速度缓慢进口效率较低，在刚需稳定背景下上周港口库存去库为主，预计本周难有明显改善，进口量与上周持平。需求方面，上周MTO开工率小幅下跌0.52%，基本仍维持在较高水平，考虑到4月油制烯烃装置大幅减产，预计短期内MTO装置对甲醇需求仍然较强。
整体来看，在俄乌冲突没有彻底结束前，不排除国际油价继续反复的可能，市场对全球供应链的担忧或造成甲醇继续宽幅震荡；基本面甲醇春检逻辑力度不及往年，短期内仍将保持供应高位；下游方面，MTO利润有所承压，传统需求仍受到国内疫情导致的交通运输受阻的影响，中期下游或倒逼甲醇降负，预计本周甲醇保持宽幅震荡行情，后期需关注俄乌局势及五一节前下游备货情况。
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