宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股集体上涨，道指涨1.01%报34564.59点，标普500指数涨1.12%报4446.59点，纳指涨2.03%报13643.59点。波音涨3.8%，沃尔玛涨2.7%，美国运通涨2.4%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨2.1%，苹果涨1.6%，特斯拉涨3.6%。芯片股走高，英伟达、高通涨超3%。中概新能源汽车股上涨，蔚来汽车涨近5%，小鹏汽车涨超7%。
经济数据：PPI数据表明美国通胀可能远未达到峰值。美国劳工部数据显示，美国3月PPI同比上涨11.2%，为2010年11月有记录以来最大升幅，且高出市场预期值10.6%。环比上涨1.4%，创2012年8月以来新高，且为连续第23个月上涨；预期值1.1%，前值为0.8%。
其他信息：美联储理事沃勒表示，美联储将继续其加息计划，减少宽松政策以控制通胀。倾向于在5月加息50个基点，可能在6月和7月加息更多；希望在今年下半年达到中性利率上方。美联储不希望引起市场惊吓，并将以有序的方式进行加息。
国内宏观：
股票市场：A股午后反弹未果，上证指数收盘跌0.82%报3186.82点，创业板指跌2.25%报2466.84点，深证成指跌1.6%报11568.17点；大市成交萎缩至0.87万亿元。盘面上，互联网、制药、建筑、CRO板块带头回撤；房地产板块午后冲高回落，天保基建等十余股收于跌停。智能物流、煤炭、黄金、锂矿、油气板块全天强势，中煤能源两连板，紫金矿业、山西焦煤、山西焦化等大涨。
经济数据：今年一季度我国外贸实现开局稳，为实现全年目标打下较好基础。据海关统计，一季度我国货物贸易进出口总值9.42万亿元，同比增长10.7%，连续7个季度保持同比正增长。其中，出口5.23万亿元，增长13.4%；进口4.19万亿元，增长7.5%；贸易顺差1.04万亿元。其中，3月出口1.75万亿元，同比增长12.9%；进口1.45万亿元，同比下降1.7%；贸易顺差3005.8亿元。
债券市场：资金面宽松，现券期货走势稍暖，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现略好；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.13%；银行间市场资金面依旧宽松，隔夜供给充裕回购利率续降至1.7%下方较低水平；地产债整体走弱多数下跌，“20世茂G2”跌超18%，“20世茂03”跌15%。
外汇市场：周三人民币兑美元中间价报6.3752，调升43个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3655，较上一交易日涨56个基点。交易员表示，美元指数围绕100关口展开交投，客盘结汇对人民币构成支撑，短期市场情绪温和且交投意愿平和，汇价或维持区间震荡格局。
其他信息：国务院常务会议确定加大金融支持实体经济的措施，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本。会议部署促进消费的政策举措，培育壮大“智慧+”消费，促进医疗健康、养老、托育等消费，鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加增量指标；支持新能源汽车消费。会议还决定，进一步加大出口退税等政策支持力度。
股指期货
A股三大股指昨日震荡调整，集体收跌，上证指数再度失守3200，创业板指失守2500点，全是成交量萎缩，两市合计成交8734亿元，行业板块多数收跌，北上资金早盘一度净流出超20亿元，午后迅速回流，全体小幅净卖出4.98亿元，煤炭有色等上游资源性行业涨幅较大。目前对于A股市场来说，短期内最重要的影响因素更多的是在政策层面，市场上的交易者会对政策预期展开博弈，而政府最新召开的会议，也不断释放更加积极有力的政策来稳定市场的预期，4月6日召开的国务院常务会议，4月8日国务院领导人主持召开的经济形势专家和企业家座谈会，以及昨日召开的经济形势部分地方政府主要负责人座谈会上，都指出要适时灵活运用货币政策工具，更好发挥总量与结构双重功能，加大对实体经济的支持。其次国内的政策空间依旧较大，前期金融委会议之后的点位对投资者形成心理支撑，为了完成今年5.5%的GDP增长要求，预计后期会进一步出台一些具体政策举措，由于近期上海等地疫情的影响，一季度我国的经济增长受到很大的影响，更多更有效的经济政策的出台已变得刻不容缓。最后上市企业的年报进入了密集披露期，从目前的情况看，在已发布2021年年报的1442家上市公司中，每股收益为正的有1339家，占比为92.86%，每股收益增长率为正的有941家，占比为62.26%，企业去年的业绩整体上较好，对投资者的信心形成了一定的支撑，这些都有助于市场情绪后续得到缓解。
债市
近期债市受内外市场因素拉锯呈现震荡格局。上周10年期国债收益率变动调降3bp至2.74%。期限结构上，中短期利率下行较快，2年期国债收益率下行6bpbp。
外部因素：继美联储3月进入加息周期、俄乌冲突推升全球通胀风险，国内利率上行压力加大。目前，中美十年期利差收窄至2bp，创近十年历史低位（2018年11月，28bp），临近倒挂。后续看，美债上行风险在于通胀和经济复苏，下行风险在于供应链持续改善降低通胀预期，外资流出风险仍然较大。3月境外机构持债净流出981亿元，环比加速下降2.68%，债市调整压力积蓄。
内部因素：国内宏观经济自年初以来动能不足。尽管前期受财政前置与降息降准利好政策影响，债市出现一定反弹，但春节后国内基本面和信用状况表现不佳。3月PMI数据降至临界点以下，全国经济总体景气度水平有所回落。一方面，基建地产消费等高频数据疲软，经济抓手有待进一步观察。全国水泥发运率小幅抬升，但低于近5年同期水平，十大、30大中城市商品房成交面积大幅下探，均低于近5年历史同期水平；疫情四起、拐点未现，十大城市地铁日客运量低位徘徊，可选消费持续走弱而必选消费价格抬升，全国票房收入低于2020年同期水平，而食品价格有所上涨。另一方面，信贷投放不足，6个月国股银票转贴现利率进一步下降，低于过去5年同期水平，经济下行超预期，企业融资需求萎缩；一季度信用状况恶化未明显改善。二季度信用债总偿还量处于年内相对高位（三季度为年内最高峰），尾部民企信用风险较高。
总体来看，短期债市将持续震荡，后期取决于疫情对基本面的持续冲击、政策落地力度和效果及美联储加息预期。春节后市场大幅回调，固收+和银行理财净值超预期回撤，产品经历较大赎回和调仓，投资者主动调降久期，防御情绪短期持续。中长期看，国内疫情多发拖累经济，主体信心偏弱，生产疲软带动上游工业品价格走高，叠加输入型通胀压力，基本面仍然受制。4月6日，国常会特别指出“有些突发因素超出预期”，要求从就业、消费和有效投资、地方政府专项债等方面稳定市场预期，政策举措推出尽量提前、落实尽快到位。4月13日，国常会部署促消费、稳出口、降成本等政策举措，适时运用降准等货币政策工具，加大对受困行业和中小微企业支持力度，较大概率指向4月15日MLF利率调降，并适度关注4月20日LPR报价，但后者的政策空间及落地效果更多受制于美联储方面5、6月加息预期升温。
风险提示：疫情超预期，基本面超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收405.28元人民币/盎司（0.43%），纸黄金收405.57元人民币/克（-0.12%），黄金T+D收404.25元人民币/克（0.45%）。
市场消息：
1.俄乌军队在乌东部集结，或爆发较大冲突，加之多国站队，美俄关于安全领域对话时机不成熟，新时期“冷战”思维进一步恶化，避险情绪升温。
2.美国3月CPI超预期0.1个百分点再创历史新高，同比增速8.6%。但值得注意两点：一是核心CPI低于预期，服装、娱乐、教育通信与信息技术服务环比走弱，服务类供给从疫情中恢复，支撑后续通胀及加息降温，短端利率下行11bp，通胀预期调降5bp；二是能源、食品及交通运输价格大幅增长，受俄乌局势影响较大，预计即便双方冲突后期缓和，对能源等基础价格及工资上涨影响较大，延长供应链正常化时间。
小结：
黄金市场在地缘政治及加息预期影响下震荡行情延续。
地缘政治，随着俄乌正式开打，全球避险情绪出现“过山车”行情。俄乌第五次谈判后取得的相对成果或被美欧否定。一方面，乌一改昔日妥协态度，强硬表示其寻求加入北约的目标入宪。另一方面，拜登奔走国际社会，呼吁各方对俄在乌开展的特别行动作出“明确、统一的国际反应”；以及北约同意向乌提供重型武器等，战局有拉长态势。局势核心在于美国对乌支持程度以及欧盟对美的依附程度，避险情绪震荡延续。此外，欧盟正在寻找能源进口的替代供应渠道，预计短期内通胀继续冲高，提振黄金。
政策方面，3月美联储会议纪要公布，抗击通胀决心较大，整体偏鹰。加息上，未来单次或多次会议可能加息50bp；缩表上，每月缩减950亿美元（600亿国债+350亿MBS），3个月可能调整一次上限，但缩表高度不确定；地缘政治上，俄乌冲突对美国通胀扰动高于经济。纪要对通胀仍将攀升、美联储货币政策可能快转之意提前与市场沟通，防止上演“缩表恐慌”。
基本面情况，3月美国非农数据强劲，服务业就业稳步回归带动消费主线由商品消费切换至服务消费，修复国内供应链，支撑经济复苏。市场预期供应链的持续好转将利于通胀回落，加息预期有所降低。但俄乌冲突的外溢效应仍是通胀的边际扰动项。短期内令加息预期升温，中长期或将加速全球能源政策转向。
总体上，短期内随着疫情影响趋缓、供应链修复，高通胀有待回落，黄金下行压力加大。但俄乌冲突的不确定性引发的避险升温和通胀推高风险支撑黄金。中长期来看，俄乌冲突或将加速全球能源政策转向，传统化石能源供应受限拖累通胀回落水平，利多黄金。
重点关注：
通胀、俄乌冲突及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3708元/吨，平均钢坯含税成本4773元/吨，周环比上调89元/吨，与4月13日当前普方坯出厂价格4780元/吨相比，钢厂平均毛利润7元/吨，周环比下调169元/吨。
2.2022年3月中国出口钢材494.5万吨，较上月增加132.5万吨，同比下降34.4%；1-3月中国累计出口钢材1317.9万吨，同比下降25.5%。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5060元/吨，稳，10合约基差145点。国内疫情反复成为近期行情主要驱动，同时外围俄乌冲突继续胶着，推高全球通胀预期，而美联储货币政策鹰派对大宗商品施压，宏观因素加剧行情波动。昨日国常会提出适时降准，将对市场有提振。基本面来看，国内疫情超预期，而各地防疫政策超预期严格，影响物流及下游开工，目前在政策指引下物流运输情况开始改善。螺纹表需逆季节性走弱，明显低于去年同期水平，产量继续回升，库存开始走平并小幅回升，短期疫情影响下不确定性增加，螺纹高位震荡。中期来看，疫情作为短期因素在缓解之后，螺纹将转向供需双旺，核心驱动在需求端，关注需求回暖节奏，今年5.5%的经济增速目标下，货币信贷政策或进一步宽松，基建房地产投资或进一步发力，旺季强需求大概率不会缺席，但可能推迟，传统旺季需求难以证伪，对螺纹提供支撑。主要风险：国内疫情超预期。
策略建议：高位震荡加剧，逢低偏多思路。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价720元/吨，跌25，05合约基差62。疫情超预期及防疫政策超预期严格影响终端需求回暖，短期疫情对炉料供应的影响大于对钢厂开工影响，持续挤压钢厂利润，铁矿港口及钢厂库存下降，周度供需趋于偏紧，铁矿供需格局转强，对铁矿有支撑。后期伴随疫情缓解，澳巴发运量面临季节性回升，国产矿供应在政策支持下有较大增量空间，同时终端需求回暖预期下钢厂复产预期强烈，同时板材出口回升预期提振铁矿需求，铁矿将转向供需双旺，钢厂补库驱动对铁矿提供支撑。铁矿核心驱动在需求，趋势跟随螺纹。最大风险来自于高估值下的政策管控风险，谨慎参与。
策略建议：疫情扰动加大，高位波动加剧。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存505万吨（+58），调入43（-1.3），调出42（+1.7）,4月7日沿海八省重点电日耗167.5，库存2809.4。
市场消息：2022年3月份，我国进口煤及褐煤1642.3万吨，同比下降39.9%，处于近年3月份进口量最低水平，基本与2015年3月份进口量相当。1-3月，我国进口煤及褐煤5181.2万吨，同比下降24.2%。
总体分析：
随着气温回升、疫情防控且短期无利好支撑的影响，上周动力煤期现货继续呈下跌趋势，用煤淡季来临，叠加全国多地疫情爆发，日耗下降，以及大秦线春检时间再度推迟且缩短，为下游延长垒库时间，市场情绪转淡，煤炭总体价格中枢逐渐下移。在当前背景下，需求端的收缩大于供给端，预计煤炭消费短期或将受到一定抑制，动力煤价格将继续承压，但短期下行空间有限。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国截至4月8日当周EIA原油库存增加938.2万桶，远超预期的增加86.3万桶。
2、俄罗斯总统普京称，谈判已经进入死胡同。他表示，乌克兰已经改变了此前在土耳其首都伊斯坦布尔举行“三方会谈”时达成的共识。
3、OPEC最新月报数据显示，增产难这一问题依然存在，其13个成员国3月每日仅增产约5.7万桶石油，远不及目标。
市场表现：
NYMEX原油期货05合约104.25涨3.65美元/桶或3.63%；ICE布油期货06合约108.78涨4.14美元/桶或3.96%。中国INE原油期货主力合约2205涨31.5至648.9元/桶，夜盘涨25.9至674.8元/桶。
总体分析：
虽然美国商业原油库存大幅增长，但俄乌冲突带来的紧张氛围仍未消退，国际油价继续上涨。近期油价依然处于高波动阶段，对俄乌冲突预期反复，乌克兰态度反复变化等令油价波动加剧，俄乌局势出现恶化，短期风险溢价再度升温。另一方面，美国未来半年内每天释放100万桶战略储备，国际能源署也释放大量储备，共计2.4亿桶战略原油投放市场，将有效缓解供给压力。近期疫情反复，需求下降，美国原油周度库存大幅增加，此外美国货币政策将更加鹰派，美元走强对油价施压，同时欧佩克未来延续温和增产策略。短期油价在地缘政治影响下高波动性依然延续，市场仍存不确定因素，宽幅震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈、对俄罗斯制裁、欧佩克政策变化等是重要节点，美联储已开启加息进程，限制油价上行空间，油价结构性特点更为突出，重心或逐步修复。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构再度转强，价差大幅偏离合理区间，关注品种跨期价差走弱机会，以国际局势缓和为介入点。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2205价格8836，-96，国内两油库存89.5万吨，-3万吨，现货8830附近，基差-6。
PP:
2205价格8662，-89，现货拉丝8650附近，基差-12。
综述：
聚烯烃方面4月供应端需要重点关注上游利润不佳的情况下检修及降负荷的情况，目前预计pp方面检修损失量环比维持高位，而pe方面预计环比增加10万吨左右，供应端预计日均环比继续下降，需求端需要重点关注需求环比是否改善，库存方面预计会有所去化，重点关注去化的力度，整体来看，预计聚烯烃自身供需环比会有所好转，但向上驱动可能仍不足，主要是因为需求预计即使环比改善也不会表现非常强势、库存去化力度也不会太大；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动不强。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯4月13日消息，内陆地区部分甲醇代表性企业库存为44.67万吨，环比上涨1.76万吨；港口库存为74.18万吨，环比上涨0.42万吨。
综述：
昨日甲醇主力合约日内小幅上涨0.74%，收于2861元/吨；基差收于14点，期现货基本平水，05合约临近交割，基差难有大波动。现货市场整理为主，昨日仅山东地区价格上涨约115元/吨，近半月以来国内各省疫情防控政策的加码令物流运输受阻，甲醇供需错配下市场成交气氛有所转弱。
宏观层面，俄乌局势的反复造成国际油价宽幅震荡，甲醇当前仍受到一定牵连。基本面来看，根据已公布的计划显示，甲醇近期装置检修与重启产能相近，暂时并未出现明显的春检缺口，考虑到四月已至中旬，本月春检逻辑在逐渐减弱，预计本周甲醇产量仍然延续小幅上涨态势，后期需关注计划实际落地情况。需求方面，上周MTO开工率为93.92%，刷新历史最高水平，鉴于4月油制烯烃装置大幅减产，预计短期内MTO装置对甲醇需求仍然较强，但需要注意其上方增长空间有限，预计本周维持稳定为主。库存方面，本周陆地区甲醇样本企业库存及港口库存继续保持累库，其中在前期海外发货量显著增加的背景下港口库存提升缓慢，部分原因在于当前受到国内疫情影响，港口卸货速度缓慢，仍有大量货物漂泊在海面。整体来看，虽然原油短期内仍存在反复行情，但较前期相比甲醇正在逐步摆脱原油端的扰动，不过同期国内疫情的严重令市场充满变数，甲醇产销两区难以对接或倒逼甲醇价格走弱，预计短期维持震荡偏弱行情。
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