宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股集体上涨，新一轮俄乌谈判取得进展提振市场情绪。道指涨0.97%报35294.19点，标普500指数涨1.23%报4631.6点，纳指涨1.84%报14619.64点。VISA、耐克涨超3%，波音涨近3%，纷纷领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.27%，苹果涨1.9%，连涨11日，为2003年以来最长连涨；脸书涨2.8%，特斯拉涨0.7%。中概股方面，知乎涨超12%，爱奇艺涨超6%。IGM Biosciences涨超96%，公司将与赛诺菲在肿瘤、免疫、炎症治疗领域展开合作。Robinhood涨超24%，创2021年8月份以来最大涨幅。
经济数据：美国1月FHFA房价指数环比升1.6%，预期升1.2%，前值升1.2%修正为升1.3%。美国1月S&P/CS20座大城市房价指数同比升19.1%，创去年9月以来新高，预期升18.4%，前值升18.56%。
其他信息：俄乌谈判出现重大进展。俄罗斯代表团团长梅津斯基在第五轮俄乌谈判第一天的会谈结束后表示，双方谈判很有建设性，乌克兰放弃加入任何军事联盟。俄罗斯国防部副部长福明同日表示，俄国防部决定大幅减少在基辅和切尔尼戈夫方面的军事行动。受此影响，欧美股市全线上涨，纷纷创一个多月以来新高，黄金、原油盘中双双跳水，尾盘跌幅收窄。
国内宏观：
股票市场：上证指数全天窄幅整理为主，创业板指冲高回落，宁德时代、迈瑞医疗均连跌数日。截至收盘，上证指数跌0.33%报3203.94点，创业板指跌0.06%报2592.67点，深证成指跌0.46%报11895.08点；大市成交0.86万亿元。盘面上，农业、化肥股获力捧，煤炭板块持续火热，中药、抗疫概念再度活跃；苹果、稀土、半导体、大数据板块调整，歌尔股份一度跌停，闻泰科技、立讯精密创阶段新低。房地产板块分化明显，华夏幸福、阳光城跌停，渝开发、美好置业等涨停。
经济数据：2022年集中供地的大幕正在缓缓拉开。截至3月29日，北京、福州、合肥、青岛、徐州、厦门等6个城市已经完成今年的首轮集中供地，另有天津、成都、长沙、重庆、宁波、金华等多个城市发布首轮供地的土地信息。今年首轮集中供地的门槛普遍有所下降，体现出地方政府吸引企业拿地的意图，交易热度普遍高于去年的第二轮和第三轮集中供地，集中表现为溢价率提升、流拍现象减少等。
债券市场：银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，国债期货窄幅震荡涨跌不一；银行间市场流动性稳中偏松，隔夜回购加权平均利率大幅下行逾20bp至1.7%附近；地产债整体走弱多数下跌，“21碧地02”跌近9%，“15合景02”、“20融创02”跌超6%。
外汇市场：周二人民币兑美元中间价报6.3640，调升92个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3722，较上一交易日跌20个基点。交易员指出，在关注资金流向的同时，也需关注疫情下的货币政策空间，以及由此带来的中美利差预期的进一步变化。
其他信息：随着基金年报陆续披露，基金“顶流”们的最新投资思路和隐形重仓股浮出水面。整体来看，多位明星基金经理对后市较为乐观，认为部分优质公司配置性价比凸显。睿远基金傅鹏博、朱璘认为，2022年结构性行情或仍将延续；睿远基金赵枫对2022年市场保持谨慎乐观，认为很多“专精特新”中小企业可能会有较高长期回报。信达澳银冯明远今年看好新能源、TMT、先进制造、稳增长等方向。广发基金刘格菘认为，风格分化的局面在2022年可能会延续，对于“全球比较优势制造业”方向资产的成长持续性、盈利增速预期依然乐观。顺长城基金刘彦春表示，市场风格将重新平衡，短期逆风的优秀公司已经极具投资价值。“投资最困难的阶段已经过去。保持耐心，价值总会回归。”
股指期货
A股三大股指昨日集体收跌，沪指险守3200点，创业板指冲高后回落，市场成交量继续低迷，两市成交量合计为8640亿元，成交量创近1个月新低，北上资金今日再度流出，盘中一度净流出近30亿元，全天净流出3.28亿元，两融资金规模也持续下降，投资者交易情绪不高，行业多数收跌，板块走势分化。经过前面几天的反弹，A股最近迎来了二次探底的过程，投资者的交易意愿下降，市场活跃度进一步降低，在场内流动性短期偏紧的情况下，存量资金的博弈特征明显。但随着3月基金发行情况的好转，以及许多企业开始回购自己的股票，市场的流动性有望得到改善，其次国内的政策空间依旧较大，前期金融委会议之后的点位对投资者形成心理支撑，预计政治局会议后会出台一些具体政策举措，最后上市企业的年报进入了密集披露期，从目前的情况看，企业去年的业绩整体上较好，对投资者的信心形成了一定的支撑，这些都有助于市场情绪后续得到改善，A股在磨底震荡中孕育新一轮的行情，本次的调整，或将进一步筑牢市场底，夯实股市反弹的基石。
债市
近期债市受内外市场因素拉锯呈现震荡格局。
外部因素：继美联储3月公布加息各国纷纷进入加息周期，及鲍威尔FOMC会议后“一次加息50bp”放鹰言论，国内利率上行压力加大。目前，中美十年期利差收窄至32bp，基本位于近十年历史低位（2018年11月，28bp），外资流出风险加大，债市再遇调整压力加大。
内部因素：国内宏观经济自年初以来动能不足，尽管前期受财政前置与降息降准利好政策影响，债市出现一定反弹，但春节后国内基本面和信用状况表现不佳。一方面，基建地产消费等高频数据疲软，经济抓手有待进一步观察。横向5年比较：全国水泥发运率仅高于2020年同期水平，十大城市商品房成交面积显著低于历史同期水平；叠加国内疫情四起、拐点未现，消费持续走弱压力较大，食品类价格水平下行趋势加重。另一方面，信贷投放不足，信用状况恶化。6个月国股银票转贴现利率低于过去5年同期水平，企业融资需求萎缩。3月以来以阳光集团为代表的地产债发生实质违约8起，共计涉及本金56亿元，房地产销售无明显改善下地产企业偿债压力持续；城投债方面也有利息逾期未付得到证实，市场环境雪上加霜。
总体来看，短期债市将持续震荡，后期取决于疫情对基本面的持续冲击及美联储加息预期。春节后市场大幅回调，固收+和银行理财净值超预期回撤，产品经历较大赎回和调仓，投资者主动调降久期，防御情绪短期持续。中长期看，国内疫情多地反弹拖累经济，主体信心偏弱，基本面仍然受制，官方有望密集发声，细化前期政策落地。而美联储方面通胀压力空前与抗通胀决心强劲，利率上方承压。
风险提示：疫情超预期，基本面超预期，美联储政策超预期
贵金属
市场表现：
沪金收394.28元人民币/盎司（-0.71%），纸黄金收392.88元人民币/克（0.15%），黄金T+D收393.3元人民币/克（-0.54%）。
小结：
黄金市场通胀担忧与政策过快收紧拉锯，叠加地缘政治避险情绪扰动，震荡行情延续。
地缘政治方面，随着俄乌正式开打，全球避险情绪出现“过山车”行情。前期北约一方面向乌克兰提供武器支持等援助，另一方面加大对俄制裁，经济制裁连锁风险高而战争风险趋弱。目前，俄乌第五次谈判取得阶段性成果，包括乌克兰书面确认保持中立和无核地位的意愿、俄罗斯决定大幅减少在乌军事活动，为下一步双方总统会面与和平条约草签增强互信，避险情绪极大回落，可继续关注进一步关注乌克兰多边会谈及顿巴斯解放部署，警惕两国元首会晤前再生事端。此外，美方及其盟友计划对俄实施新的制裁，攻击俄方关键供应链，后续经济打击风险较高。
美联储方面，3月如期加息25bp、缩表细节提前到5月公布、全年加息7次的点阵图指引，意味着到年底前每次会议大概率保持25bp加息节奏。但3月FOMC会议后，联储官员接连放鹰，抗通胀决心强硬。目前距下次加息节点仍有一月有余，若CPI持续突破高位而就业向好势头偏强，5月加息50bp将为大概率事件，黄金承压较大。
基本面情况，美国2月CPI数据再度爆表，为40年来新高。能源、食品及交通出行为主要通胀项，一方面反映地缘政治引发的大宗商品供给冲击或已变成通胀的主要矛盾，另一方面反映疫情好转服务业待于恢复改善供应链瓶颈。此外，2月非农就业大幅超预期，及近几周初请人数持续回落侧面映证前述观点，预计前期就业缺口较大的休闲酒店业等服务行业将随着疫情好转有较大修复，供应链问题对通胀压力边际有所改善。但劳动力市场依然偏紧（工资和工时增速小幅增加），通胀压力短期内可能有冲高风险。美联储于3月加息25bp，平抑过热需求，或对眼下全面涨价情况有所缓解，关注后续经济数据表现。因此短期来看黄金市场或因地缘政治震荡，中长期受货币政策收紧及全球经济复苏影响承压回落。
随着Omicron影响趋弱、全球疫情形势转好，供应链与服务业就业改善逐步推进，工资-通胀螺旋效应减弱，今年通胀水平大概率呈现前高后低走势，加息落地次数仍有变数，黄金或有反弹。此外，局部疫情反弹与地缘政治，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
通胀、地缘政治及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.2022年3月21日-3月28日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1002.8万吨，周环比下降130万吨，略低于年初至今平均水平。
2.截至3月29日，唐山已有四地可有序流动，包括芦台经济开发区、海港经济开发区、迁安市、乐亭县。部分长流程钢企集中地区有望近期陆续解除封控，届时钢企运输压力将会得到缓解，唐山高炉复产步伐再度恢复。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5010元/吨，涨10，基差120点。近期宏观因素仍然是行情主要驱动，昨夜俄乌冲突取得重大利好，夜盘螺纹大幅低开；国内疫情局势依然紧张，唐山封控有望逐渐缓解，短期钢厂炉料库存依然紧张推高炉料成本，同时终端需求表现弱于供应，螺纹短期在俄乌局势反复以及国内疫情扰动下，或呈现区间剧烈波动。中期来看，疫情封控解除后，螺纹将转向供需双旺，核心驱动在需求端，关注需求回暖节奏，今年5.5%的经济增速目标下，货币信贷政策或进一步宽松，基建房地产投资或进一步发力，旺季强需求大概率不会缺席，但大概率推迟，宏观因素扰动下行情节奏更难把握，择机逢低偏多思路对待，高波动下谨慎参与。主要风险：国内疫情超预期，高价铁矿石面临的政策管控风险。
策略建议：逢低偏多思路，谨慎对待。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价695元/吨，稳，05合约基差40。俄乌局势及国内疫情等宏观因素依然是行情主导，国内疫情防控加严，唐山全域封控管理，严重影响铁矿物流运输，钢厂陆续检修停产。短期疫情对炉料供应的影响大于钢厂生产，持续挤压钢厂利润，对铁矿价格有较强支撑。中期来看，澳巴发运量会季节性回升，国产矿供应在政策支持下有较大增量空间，同时终端需求回暖预期下钢厂复产预期依然强烈，同时板材出口回升提振铁矿需求，钢厂补库驱动对铁矿提供支撑。铁矿核心驱动在需求，跟随螺纹波动为主，不建议追高。最大风险来自于高估值下的政策性风险，谨慎参与。
策略建议：波动加剧，控风险为主。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存504.5万吨（-11），调入44.4（+1.5），调出46.4（+5）,3月21日沿海八省重点电日耗189.2，库存2623。
总体分析：
供应方面，国家核查组将赴央企和地方开展2022年煤炭中长期合同签订履约专项核查工作，煤矿以履行中长期合同为主，市场煤资源稀缺；另外，有市场消息，印尼政府计划提高国内DMO，进口煤量或将继续受到影响；需求方面，下游日耗同比偏高。库存方面，环渤海港口累库缓慢，港口结构性缺煤情况难以缓解。综合来看，目前在煤价高企下，政策风险仍然较大，建议谨慎操作，还需关注中下游的库存情况。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、俄乌谈判继续进行，俄罗斯承诺将削减在基辅及北部地区的军事行动，乌克兰则提出采取中立立场，地缘局势再度出现缓和迹象。
2、沙特和阿联酋表示，OPEC+暂无大幅增产意愿，未受到俄乌问题的影响。
3、哈萨克斯坦能源部表示，在风暴破坏出口设施后，该国原油月产量将损失至少五分之一。
市场表现：
NYMEX原油期货05合约104.24跌1.72美元/桶或1.62%；ICE布油期货05合约110.23跌2.25美元/桶或2.00%。中国INE原油期货主力合约2205跌28.3至685.4元/桶，夜盘跌10.1至675.2元/桶。
总体分析：
俄乌谈判再次释放积极信号，地缘紧张气氛有所缓和，国际油价继续下跌。近期油价依然处于高波动阶段，对俄乌冲突预期反复，欧盟态度变化等令油价波动加剧，市场信心反复。同时，伊核协议谈判僵局有积极突破，僵局有望排除障碍达成一致。欧佩克2月增产幅度超预期，供给压力或进一步缓解。短期油价仍将修复重心，但情绪助推下高波动性延续，市场仍存不确定因素，宽幅震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈、对俄罗斯制裁、欧佩克政策变化等是重要节点，美联储已开启加息进程，限制油价上行空间，油价结构性特点更为突出，重心或逐步修复。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构边际转弱。目前高波动阶段，投资者谨慎参与。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2205价格9310，+91，国内两油库存85万吨，-5万吨，现货9140附近，基差-170。
PP:
2205价格9149，+28，现货拉丝9000附近，基差-149。
综述：
预计3月平衡表平衡略偏弱，其中供应方面部分上游因为生产利润亏损预计日均产量环比减少，但需求偏弱驱动仍不足；价格方面除了供需情况需要更多关注成本端原油的变化，近期成本端对聚烯烃价格影响更显著；综合来看，目前聚烯烃从生产利润端来看估值较低，但供需驱动偏弱。
甲醇：
行业要闻：
1.财联社3月29日电，俄罗斯代表团团长梅津斯基在第五轮俄乌谈判第一天的会谈结束后表示，俄总统普京与乌总统泽连斯基的会面可以与两国外交部草签和平条约同时进行。梅津斯基说，如果我们在签订条约工作上快速推进并达成相互妥协，则和平将会更早到来。
综述：
昨日甲醇主力合约日内偏弱震荡，收于3054元/吨，跌1.32%；基差收于-39点，与前值基本持平。宏观层面，昨夜俄乌第五轮会谈第一天结束后，俄方代表到了乌克兰的书面提议，确认其保持中立和无核地位的意愿，包括放弃生产和部署所有类型的大规模杀伤性武器，市场预期双方冲突放缓并即将签署相关协议，受此影响，VIX恐慌指数自2月来首次跌破20，WTI原油失守100美元/桶关口，拖累甲醇价格同步下行，截至收稿前，甲醇夜盘大幅走跌近100元/吨。现货市场当前分化明显，主产区受烯烃外采及春检的支撑，报价持续上涨；港口地区受原油影响同步走弱。
基本面来看，上周国内甲醇产量为164.37万吨，环比上涨0.07%，装置开工率为82.16%，刷新历史最高水平。3月下旬本该是甲醇装置春季检修的集中期，但目前工厂检修较少，部分原因或在于传统下游随着冬奥会的结束对甲醇需求量大幅攀升所致，预计今年装置检修将会推迟1-2个月，大约在4月下旬集中爆发。整体看，供应端上行空间已接近极限，预计近期周度产量维持为主。需求方面，MTO装置持续高负荷运行，上周产能利用率92.56%；传统下游装置开工涨跌均有，但整体较前期改善明显，当前疫情是影响国内甲醇下游需求主要因素之一，其具有较强的不确定性，在疫情没有更加严重的前提下，随着疫情管控的逐步放开，需求端存在上升空间。综合而言，预计当前俄乌第五轮谈判能够取得一定实质性进展，双方冲突已度过最悲观的时点，待原油价格逐渐回落后，甲醇也将走出自身基本面的逻辑。
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