宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股集体上涨，道指涨0.27%报34955.89点，标普500指数涨0.71%报4575.52点，纳指涨1.31%报14354.9点。微软、赛富时涨超2%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.9%，苹果涨0.5%，连涨10日，这是自2010年以来持续时间最长的一次上涨。特斯拉涨超8%。游戏驿站涨逾25%，也连涨十日。中概股方面，爱奇艺涨超9%，蔚来汽车涨超6%，阿里巴巴涨近2%。
经济数据：美国总统拜登公布2023年财政预算，提出对亿万富翁新征收最低税。拜登的“亿万富翁最低所得税”计划将对资产超过1亿美元的家庭征收20%的最低税率，该计划主要针对美国的700多名亿万富翁。这项税收将有助于在未来10年减少约3600亿美元的预算赤字。
其他信息：英国央行行长贝利表示，今年来自能源价格的冲击将超过上世纪70年代的任何一年。已开始看到增长和需求放缓的迹象，需求的压力会影响国内通货膨胀。在当前情况下，收紧政策是适当的。
国内宏观：
股票市场：上证指数早盘探底回弹，午后窄幅整理为主，北向资金一路净买入助力指数收红。宁德时代、迈瑞医疗双双下滑，创业板指全天低迷。截至收盘，上证指数涨0.07%报3214.5点，创业板指跌1.66%报2594.13点，深证成指跌1.02%报11949.94点；大市成交降至0.87万亿元。盘面上，资金继续围猎地产股，泰禾集团等十余股涨停；煤炭、石油天然气、金融板块及低估值央企股走强，白酒、锂电、疫苗、军工、家电板块调整。
经济数据：中指研究院监测数据显示，三月楼市整体成交上行，一、二线城市成交量环比上升，但与去年同期相比，成交数据仍为下滑状态。具体来看，3月成交数据一线城市整体环比上升12%，其中北京升幅最高，为80.4%；广州升幅34%，位居第二。
债券市场：现券期货整体窄幅震荡，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，长券表现好于中短券；国债期货收盘涨跌不一；逆回购持续加量维稳，季末压力仍有限回购利率小降；地产债整体走弱多数下跌，“20融侨01”跌超10%，“20融侨02”跌超9%。
外汇市场：周一人民币兑美元中间价报6.3732，调升7个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3702，较上一交易日跌47个基点。交易员表示，美元指数走强，中国当前疫情等因素左右境内市场情绪，短期逢高结汇需求仍对人民币构成支撑。
其他信息：国务院决定，设立3岁以下婴幼儿照护个人所得税专项附加扣除，纳税人照护3岁以下婴幼儿子女的相关支出，按照每个婴幼儿每月1000元的标准定额扣除，自今年1月起实施。3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除与其他六项专项附加扣除一样，实行“申报即可享受、资料留存备查”的服务管理模式，自今日起符合条件的纳税人即可通过手机个人所得税APP填报3岁以下婴幼儿照护专项附加扣除。
股指期货
A股昨日依旧维持偏弱的走势，三大股指涨跌互现，上证指数顽强收红，创业板指跌幅较大，受创业板的影响，深证成指也遭遇较大跌幅，全市成交量跌破9000亿元，合计成交8704亿元，成交量创近1个月新低，北上资金全天大幅流入50.3亿元，结束了之前连续5日净流出的态势，中证500近期表现强于沪深300，行业方面，煤炭、水泥、基建等走强，受茅台现货降价的影响，白酒行业今日跌幅居前。经过前面几天的反弹，A股最近迎来了二次探底的过程，投资者的交易意愿下降，市场活跃度进一步降低，在场内流动性短期偏紧的情况下，新能源、硬科技等赛道股走势偏弱，机构重仓的“宁茅”相关权重股持续低迷，制约了指数的表现。但随着3月基金发行情况的好转，以及许多企业开始回购自己的股票，市场的流动性有望得到改善，同时国内的政策空间依旧较大，前期金融委会议之后的点位对投资者形成心理支撑，这些都有助于市场情绪后续得到改善，本次的调整，或将进一步筑牢市场底，夯实股市反弹的基石。
债市
近期债市受内外市场因素拉锯呈现震荡格局。
外部因素：继美联储3月公布加息各国纷纷进入加息周期，及鲍威尔FOMC会议后“一次加息50bp”放鹰言论，国内利率上行压力加大。目前，中美十年期利差收窄至32bp，基本位于近十年历史低位（2018年11月，28bp），外资流出风险加大，债市再遇调整压力加大。
内部因素：国内宏观经济自年初以来动能不足，尽管前期受财政前置与降息降准利好政策影响，债市出现一定反弹，但春节后国内基本面和信用状况表现不佳。一方面，基建地产消费等高频数据疲软，经济抓手有待进一步观察。横向5年比较：全国水泥发运率仅高于2020年同期水平，十大城市商品房成交面积显著低于历史同期水平；叠加国内疫情四起、拐点未现，消费持续走弱压力较大，食品类价格水平下行趋势加重。另一方面，信贷投放不足，信用状况恶化。6个月国股银票转贴现利率低于过去5年同期水平，企业融资需求萎缩。3月以来以阳光集团为代表的地产债发生实质违约8起，共计涉及本金56亿元，房地产销售无明显改善下地产企业偿债压力持续；城投债方面也有利息逾期未付得到证实，市场环境雪上加霜。
总体来看，短期债市将持续震荡，后期取决于疫情对基本面的持续冲击及美联储加息预期。春节后市场大幅回调，固收+和银行理财净值超预期回撤，产品经历较大赎回和调仓，投资者主动调降久期，防御情绪短期持续。中长期看，国内疫情多地反弹拖累经济，主体信心偏弱，基本面仍然受制，官方有望密集发声，细化前期政策落地。而美联储方面通胀压力空前与抗通胀决心强劲，利率上方承压。
风险提示：疫情超预期，基本面超预期，美联储政策超预期。
贵金属
市场表现：
沪金收397.26元人民币/盎司（-0.85%），纸黄金收394.39元人民币/克（-0.72%），黄金T+D收397.01元人民币/克（-0.44%）。
小结：
黄金市场通胀担忧与政策过快收紧拉锯，叠加地缘政治避险情绪扰动，震荡行情延续。
地缘政治方面，随着俄乌正式开打，全球避险情绪出现“过山车”行情。前期北约一方面向乌克兰提供武器支持等援助，另一方面加大对俄制裁，经济制裁连锁风险高而战争风险趋弱。而拜登于3月26日波兰演讲中似有透露对俄打击，战事风险或增加。此外，泽连斯基态度不清，一方面不断争取西方援助，依靠西方支持强化对抗意识，另一方面喊话普京进行全面和平谈判，预计战争有拉长趋势，避险情绪短期波动。关注俄乌新一轮谈判及俄外长访印。
美联储方面，3月如期加息25bp、缩表细节提前到5月公布、全年加息7次的点阵图指引，意味着到年底前每次会议大概率保持25bp加息节奏。但3月FOMC会议后，联储官员接连放鹰，抗通胀决心强硬。目前距下次加息节点仍有一月有余，若CPI持续突破高位而就业向好势头偏强，5月加息50bp将为大概率事件，黄金承压较大。
基本面情况，美国2月CPI数据再度爆表，为40年来新高。能源、食品及交通出行为主要通胀项，一方面反映地缘政治引发的大宗商品供给冲击或已变成通胀的主要矛盾，另一方面反映疫情好转服务业待于恢复改善供应链瓶颈。此外，2月非农就业大幅超预期，及近几周初请人数持续回落侧面映证前述观点，预计前期就业缺口较大的休闲酒店业等服务行业将随着疫情好转有较大修复，供应链问题对通胀压力边际有所改善。但劳动力市场依然偏紧（工资和工时增速小幅增加），通胀压力短期内可能有冲高风险。美联储于3月加息25bp，平抑过热需求，或对眼下全面涨价情况有所缓解，关注后续经济数据表现。因此短期来看黄金市场或因地缘政治震荡，中长期受货币政策收紧及全球经济复苏影响承压回落。
随着Omicron影响趋弱、全球疫情形势转好，供应链与服务业就业改善逐步推进，工资-通胀螺旋效应减弱，今年通胀水平大概率呈现前高后低走势，加息落地次数仍有变数，黄金或有反弹。此外，局部疫情反弹与地缘政治，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
通胀、地缘政治及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.根据mysteel，截至3月28日超20家钢厂发布检修计划。其中，湖北金盛兰计划自3月17日对2#高炉进行检修两个月，预计影响铁水产量约0.4万吨/天，复产时间5月16日。
2.据Mysteel调研，截至28日，唐山疫情管控依旧严格，虽多数钢厂的车辆通行证已申办成功，但同一企业通行证数量有限，车辆数量较少，加之多数司机处于居家隔离状态，司乘人员不足，通行效率仍旧偏低，对钢厂物料运输压力缓解程度有限。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格5000元/吨，涨20，基差96点。近期宏观因素仍然是行情主要驱动，国外俄乌冲突继续胶着，通胀预期高胀；国内疫情局势紧张，唐山全域封控，原料及成材运输严重受限，短期钢厂炉料库存紧张推高炉料成本，同时终端需求表现弱于供应，螺纹短期或呈现区间偏强波动为主。中期来看，疫情封控解除后，螺纹将转向供需双旺，核心驱动在需求端，关注需求回暖节奏，今年5.5%的经济增速目标下，货币信贷政策或进一步宽松，基建房地产投资或进一步发力，旺季强需求大概率不会缺席，但大概率推迟，宏观因素扰动下行情节奏更难把握，择机逢低偏多思路对待，高波动下谨慎参与。主要风险：国内疫情超预期，高价铁矿石面临的政策管控风险。
策略建议：逢低偏多思路，谨慎对待。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价695元/吨，涨25，05合约基差48。宏观因素依然是行情主导，国内疫情防控加严，唐山全域封控管理，严重影响铁矿物流运输，钢厂陆续检修停产。短期疫情对炉料供应的影响大于钢厂生产，持续挤压钢厂利润，对铁矿价格有较强支撑。中期来看，澳巴发运量会季节性回升，国产矿供应在政策支持下有较大增量空间，同时终端需求回暖预期下钢厂复产预期依然强烈，钢厂补库驱动对铁矿仍有支撑。铁矿核心驱动在需求，跟随螺纹波动为主，不建议追高。最大风险来自于政策性风险，谨慎参与。
策略建议：偏强波动，控风险为主。
煤焦
动力煤：
由于近几日河北地区新冠确诊病例增加，唐山区域防控力度进一步升级，据了解曹妃甸、京唐港汽运煤已全部暂停，曹妃甸区全域道路实施交通管制，一些港口汽运已全部进入停滞状态，受此影响动力煤价格反弹。供应方面，在保供政策的支撑下，产量不低，但主产地主要流向港口长协和内陆保供，市场煤资源较稀缺；需求方面，随着两会和冬残奥会的闭幕，企业生产经营活动恢复，下游日耗小幅回升，但库存水平依旧维持在相对高位，较去年同期仍偏高300万吨左右，但随着取暖季的结束，后续煤炭日耗高位回落，需求端采购压力并不大。库存方面，环渤海港口累库缓慢，港口结构性缺煤情况难以缓解，叠加4月份大秦线检修，贸易商预期煤价难以大跌。综合来看，目前在煤价仍然较高，预计近期在多重因素的影响下煤价波动较大，建议谨慎操作，还需关注政策以及中下游的库存情况。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、俄罗斯准备继续扩大原油出口,印尼国家石油公司 (Pertamina) CEO：本司考虑从俄罗斯购买原油。
2.阿联酋能源部长：地缘政治总有一天会消失，但我们仍然需要投资和生产能源。
市场表现：
NYMEX原油期货05合约105.96跌7.94美元/桶或6.97%；ICE布油期货05合约112.48跌8.17美元/桶或6.77%。中国INE原油期货主力合约2205跌9.4至713.7元/桶，夜盘跌30.1至683.6元/桶。
总体分析：
俄乌谈判仍存转机，市场对供应担忧缓和，且全球疫情加剧或抑制需求，国际油价大幅下挫。近期油价依然处于高波动阶段，对俄乌冲突预期反复，欧盟态度变化等令油价波动加剧，市场信心反复。同时，伊核协议谈判僵局有积极突破，僵局有望排除障碍达成一致。欧佩克2月增产幅度超预期，供给压力或进一步缓解。短期油价仍将修复重心，但情绪助推下高波动性延续，市场仍存不确定因素，宽幅震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈、对俄罗斯制裁、欧佩克政策变化等是重要节点，美联储已开启加息进程，限制油价上行空间，油价结构性特点更为突出，重心或逐步修复。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构边际转弱。目前高波动阶段，投资者谨慎参与。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
甲醇：
综述：
昨日甲醇主力合约连续下跌，收于3095元/吨，跌0.51%；基差收于-40点，较前值上涨6点，受疫情影响，华东地区物流运输受阻，现货提货不畅背景下价格承压，基差偏弱。宏观层面，俄乌双方将于本月29日至30日在土耳其举行面对面谈判，泽连斯基27日接受媒体采访时说，作为与俄罗斯和平协议的一部分，乌克兰准备接受自身的中立无核地位，此外，乌克兰方面愿意在战事结束之前与俄方交换战俘。鉴于当前泽连斯基的表态，市场情绪有所好转，预期双方冲突变缓，国际油价于昨日走弱，甲醇跟跌，但由于西方各国对乌军事援助及对俄经济封锁的种种举措令局势充满着变数，不排除油价继续带动甲醇大幅波动的可能。现货市场昨日主产区受烯烃外采及春检的支撑，价格稳步上涨；港口地区交投氛围平稳，价格变化不大。
基本面来看，上周国内甲醇产量为164.37万吨，环比上涨0.07%，装置开工率为82.16%，刷新历史最高水平。3月下旬本该是甲醇装置春季检修的集中期，但目前工厂检修较少，部分原因或在于传统下游随着冬奥会的结束对甲醇需求量大幅攀升所致，预计今年装置检修将会推迟1-2个月，大约在4月下旬集中爆发。整体看，供应端上行空间已接近极限，预计近期周度产量维持为主。需求方面，MTO装置持续高负荷运行，上周产能利用率92.56%；传统下游装置开工涨跌均有，但整体较前期改善明显，当前疫情是影响国内甲醇下游需求主要因素之一，其具有较强的不确定性，在疫情没有更加严重的前提下，随着疫情管控的逐步放开，需求端存在上升空间。库存方面，上周外轮有较大货量抵港，港口地区甲醇累库，但卸货速度依旧缓慢和汽运提货受疫情影响效率较低导致累库有限，港口库存环比仅上涨4.31万吨。综合而言，当前甲醇主要的交易逻辑仍在于俄乌冲突对油价的影响，本周应持续关注国际宏观及国内疫情的消息，短期内预计甲醇震荡偏弱为主。
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