宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股集体上涨，道指涨1.02%报34707.94点，标普500指数涨1.43%报4520.16点，纳指涨1.93%报14191.84点。英特尔大涨近7%，苹果涨超2%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.73%，脸书涨近3%，特斯拉、微软涨超1%。芯片股大涨，英伟达涨近10%，AMD涨5.8%。中概股方面，拼多多跌超9%，阿里巴巴跌1.77%。
经济数据：美国2021年第四季度经常帐逆差2179亿美元，为2006年第三季度以来最大逆差，预期逆差2180亿美元，前值逆差2148亿美元。
其他信息：挪威央行将基准利率上调25个基点至0.75%。匈牙利将一周存款利率上调30个基点至6.15%。菲律宾央行将关键利率维持在2%不变。墨西哥央行加息50个基点至6.5%，符合市场预期。
国内宏观：
股票市场：上证指数全天低位整理为主，闻泰科技尾盘闪崩跌停打压多头信心，创业板指午后一度翻红。截至收盘，上证指数跌0.63%报3250.26点，创业板指跌0.36%报2706.21点，深证成指跌0.83%报12305.5点；大市成交0.92万亿元，上日为0.94万亿。盘面上，半导体、互联网、5G、白酒、光伏板块带头调整，抗疫题材走强，CRO板块再度大涨，煤炭、锂矿、黄金、电信板块造好，中国移动、兖矿能源盘中创新高。
经济数据：财政部、税务总局公告，自今年4月1日至12月31日，增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入，免征增值税；适用3%预征率的预缴增值税项目，暂停预缴增值税。
债券市场：现券期货震荡向暖，银行间主要利率债收益率普遍下2bp左右；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.18%；银行间市场资金面均衡偏松，主要回购加权利率变动不大；地产债整体偏弱多数下跌，“20阳城01”跌超25%，“18新控05”跌超16%，“21宝龙01”跌近15%。
外汇市场：周四人民币兑美元中间价报6.3640，调贬82个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3697，较上一交易日涨45个基点。交易员指出，随着中美利差收窄，需持续关注资金流向，美联储可能激进升息，市场持汇意愿或增强。
其他信息：美国将延长对来自中国的352种商品的关税豁免。商务部对此表示，这有助于相关产品的正常贸易。中方始终认为，美方单边加征关税措施不利于中国，不利于美国，不利于世界。在当前通胀持续走高、全球经济复苏面临挑战的形势下，希望美方从中美两国消费者和生产者的根本利益出发，尽快取消全部对华加征关税，推动双边经贸关系早日回到正常轨道。
股指期货
A股三大股指昨天集体收跌，上证指数结束了六连涨，下跌0.63%，两市超过3700只个股下跌，但市场并未像前期那样出现恐慌，两市成交额继续萎缩，合计达到9200亿元，成交量连续4天出现下滑，空方的动能持续释放，北上资金全天净卖出1.27亿元，连续4天净流出。目前，在美联储加息周期下，外资流出的压力较大，国内投资者的交易热情也较低，市场增量资金不足，短期内景气成长赛道承压，但从历史上看，交易情绪处于冰点后，市场离回暖反弹也就不远了，市场进入震荡磨底阶段，可在股票市场开始逐步布局。在金融委会议后，市场情绪得到修复，A股进一步下跌的空间有限，预计市场会进一步分化，3月份以来下跌的几个影响因素，虽然边际效果逐步减弱，但还没有完全消失，仍存在反复的可能性，首先是俄乌冲突引发的通胀担忧并没有完全消失，目前虽然俄乌局势有所缓和，但双方的和平协议还没有达成，局势仍存在一定的不确定性，油价依旧维持在100美元以上的较高水平，因此在俄乌双方签订和平协议之前，市场情绪仍会受到双方反复博弈的影响。其次，由疫情反复等引发的对经济下行的担忧还会存在，我国今年的经济增长目标是5.5%，高于市场预期，市场预期今年会出台一系列稳增长的措施，但目前更多宽松的财政货币政策还没有落地，对政策宽松这一块可持续进行跟进。因此，在新的政策没有落地或者经济数据没有恢复向好趋势前，市场更多会维持区间震荡的行情，而从技术上看，前期市场下跌的动能已得到释放，市场将逐渐进入到一个交易量逐渐萎缩的阶段，直至抛售结束，空方力量彻底衰竭，A股会在不断的磨底中筑牢市场底。
债市
受社融数据公布不及预期及金融委会议关于市场预期及信心维护讲话等影响，现券期货高位窄幅震荡。尽管1-2月经济数据表现强劲，一方面就地过年促进工业生产和假期消费，另一方面财政支出前置与地产政策边际放松推动基建发力和地产回暖，令工业增加值、固定资产投资、社零均超预期，但整体上1-2月经济数据波动较大，且与高频数据存在一定背离。总体来看，经济动能偏弱、距5.5%经济目标较远的基本事实未改变，因此政策将进一步发力。
从2月社融数据来看，存在总量不足、结构恶化，微观主体有效融资需求偏弱的问题，未来降息降准仍可期。受制于信贷疲软，宽货币向宽信用传导不畅，叠加近期多地疫情反弹拖累消费和服务业生产，主体信心偏弱，一季度经济保5%难度较大。但近期降息落空，或意味央行对当前市场流动充足有信心，症结在于信贷投放不畅，预计地产、消费等领域政策进一步放松，政策底或正在出现。
此外，国内多地疫情反弹较前几轮形势严峻，“动态清零”、“最低社会成本”等防疫表态也反映出政策托底、缓解经济下行压力的政策方针，叠加美联储如期加息25bp，关注近期降息可能。
风险提示：美联储政策超预期、疫情超预期、市场超预期。
贵金属
市场表现：
沪金收403.3元人民币/盎司（1.25%），纸黄金收401.48元人民币/克（-0.02%），黄金T+D收402.47元人民币/克（1.24%）。
小结：
黄金市场通胀担忧与政策过快收紧拉锯，叠加地缘政治避险情绪短期扰动，震荡行情延续。
地缘政治方面，随着俄乌正式开打，全球避险情绪出现“过山车”行情。尽管北约宣布不战，但其一方面向乌克兰提供武器支持等援助，另一方面加大对俄制裁，经济制裁连锁风险高而战争风险趋弱。避险情绪继续回落，黄金回吐前期急涨幅度。但经济制裁如石油禁运引发的通胀压力导致欧洲多国民众抗议，叠加俄拟采取对“不友好国家”使用卢布结算天然气措施，施压北约。拜登于北约峰会重申美国对乌支持及北约联盟防御能力加强承诺，加剧双方冲突与对抗情绪，或延长战事，叠加前期俄驱逐美国驻俄外交官、俄乌谈判再遇障碍等令早前稍缓情绪震荡加剧。目前双方有意尽快结束战事，但连续多次谈判阻滞。若突破前期反复横跳取得较大进展（补充：中美领导人3月19日就乌克兰问题通话，或令美西方重新评估其战略走向），避险情绪将极大降温。此外，各方都在争取更有力的筹码，“信息战”或助推情绪面波动。
基本面情况，美国2月CPI数据再度爆表，为40年来新高。能源、食品及交通出行为主要通胀项，一方面反映地缘政治引发的大宗商品供给冲击或已变成通胀的主要矛盾，另一方面反映疫情好转服务业待于恢复改善供应链瓶颈。而当前美联储如期加息25bp，并表达年底前每次会议大概率保持25bp加息节奏（6次）。此外，美联储警示经济或将陷入滞涨。需关注3月CPI冲高风险，5月加息50bp有升温可能，黄金承压较大。因此短期来看黄金市场或因地缘政治震荡，中长期受货币政策收紧及全球经济复苏影响承压回落。
尽管近期全球（非美地区）疫情有所恶化，但总体可控，供应链与服务业就业改善逐步推进，工资-通胀螺旋效应减弱，今年通胀水平大概率呈现前高后低走势，加息落地次数仍有变数，黄金或有反弹。此外，局部疫情反弹与地缘政治，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
通胀、地缘政治及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.本周钢材总库存量2345.5万吨，周环比增加1.16万吨。其中，钢厂库存量637.24万吨，周环比增加16.14万吨；钢材社会库存量1708.26万吨，周环比减少14.98万吨。
2.根据mysteel，截止到24日唐山共计检修高炉9座，检修容积合计12322m3，日均影响铁水产量约3.61万吨，日均影响废钢用量减少约0.99万吨/天。
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4980元/吨，涨20，基差189点。近期宏观因素仍然是行情主要驱动。国外俄乌冲突继续胶着，通胀预期高胀。国内疫情局势紧张，唐山全域封控，原料及成材运输严重受限，钢厂检修停产增多，螺纹供需短期趋于双弱。本周mysteel数据显示，螺纹周产量继续小幅回升，疫情防控影响下，社库和厂库开始小幅累积，疫情同时影响运输及终端开工，导致表需继续小幅回落。螺纹延续弱现实强预期，主要驱动在需求端，国内宽货币宽信用政策持续发力，基建投资强劲，房地产市场也将迎来政策层面进一步放松，强需求预期难以证伪。逢低偏多思路为主，重点把握行情节奏，高波动下注意规避风险。
策略建议：逢低偏多思路，谨慎对待。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价650元/吨，稳，05合约基差52。宏观因素依然是行情主导，国内疫情防控加严，唐山全域封控管理，严重影响铁矿生产及运输，钢厂检修停产增多，短期影响需求。中长期来看，伴随疫情缓解，澳巴发运量季节性回升，终端需求回暖预期下钢厂复产预期依然强烈，钢厂补库将对铁矿形成较强支撑。铁矿主要驱动逻辑在需求端，跟随螺纹波动为主，主要风险来自于高估值下的政策性风险加大。
策略建议：跟随螺纹波动，控风险为主。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存505.5万吨（-11），调入51（+7），调出50（-6）,3月17日沿海八省重点电日耗182.6，库存2689.4。
总体分析：由于近几日河北地区新冠确诊病例增加，唐山区域防控力度进一步升级，据了解曹妃甸、京唐港汽运煤已全部暂停，曹妃甸区全域道路实施交通管制，一些港口汽运已全部进入停滞状态，受此影响动力煤价格反弹。供应方面，在保供政策的支撑下，产量不低，但主产地主要流向港口长协和内陆保供，市场煤资源较稀缺；需求方面，随着两会和冬残奥会的闭幕，企业生产经营活动恢复，下游日耗小幅回升，但库存水平依旧维持在相对高位，较去年同期仍偏高300万吨左右，但随着取暖季的结束，后续煤炭日耗高位回落，需求端采购压力并不大。库存方面，环渤海港口累库缓慢，港口结构性缺煤情况难以缓解，叠加4月份大秦线检修，贸易商预期煤价难以大跌。综合来看，目前在煤价仍然较高，预计近期在多重因素的影响下煤价波动较大，建议谨慎操作，还需关注政策以及中下游的库存情况。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.哈萨克斯坦能源部长：里海石油管道中断预计将持续三到四周。
2.美国与欧盟接近达成一项重要的能源协议，确保美国对欧供应天然气和氢能，旨在最终减少欧洲对俄罗斯能源的依赖。
市场表现：
NYMEX原油期货05合约112.34跌2.59美元/桶或2.25%；ICE布油期货05合约119.03跌2.57美元/桶或2.11%。中国INE原油期货主力合约2205涨31.5至731.5元/桶，夜盘跌12.7至718.8元/桶。
总体分析：
奥地利等欧洲国家不同意参与禁运俄罗斯原油，国际能源署表示可能再次释放战略储备，国际油价下跌。近期油价依然处于高波动阶段，对俄乌冲突缓和的预期一度令油价大幅回吐涨幅，但欧盟态度变化令油价再度反弹，市场信心反复。同时，伊核协议谈判僵局有积极突破，僵局有望排除障碍达成一致。欧佩克2月增产幅度超预期，供给压力或进一步缓解。但同时，国际能源署（IEA）警告俄罗斯4月的供油将减少约四分之一，市场越发预期冲突将造成俄罗斯原油供应严重缺失。短期油价仍将修复重心，但高波动性延续，市场仍存不确定因素，宽幅震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈、对俄罗斯制裁、欧佩克政策变化等是重要节点，美联储已开启加息进程，限制油价上行空间，油价结构性特点更为突出，重心或逐步修复。从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构边际转弱。目前高波动阶段，投资者谨慎参与。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2205价格9041，+35，国内两油库存85.5万吨，-4.5万吨，现货9000附近，基差-41。
PP:
2205价格8949，+49，现货拉丝8900附近，基差-49。
综述：
预计3月平衡表平衡略偏弱，其中供应方面预计产量可能仍维持相对高位，而需求预计好转但驱动不足，目前聚烯烃油制利润处于低位，单边价格方面对成本端原油的变化更加敏感。
甲醇：
综述：
昨日甲醇主力合约小幅震荡，收于3038元/吨，下跌0.75%；基差收于-38点，较前值继续走弱，近期甲醇期价受原油带动而走高，但港口现货因疫情影响实际成交一般，基差偏稍弱。近期欧洲各国加大对俄罗斯制裁的行为以及俄乌会谈遇到重大困难令国际形势愈加复杂，国际原油再次站上110美元。现货市场昨日整理运行为主，华东、华南及山西地区下跌10-30元/吨不等，主产区因甲醇开工降低和库存偏紧令买气上升，但港口地区受疫情防控和物流运输的影响交投氛围偏冷淡。
基本面来看，上周国内甲醇装置开工率为81.35%，接近历史最高水平（82.11%），供应端上行空间存在一定压力，预计近期周度产量维持为主。需求方面，近期MTO利润持续下跌或造成装置降低负荷，传统需求受疫情影响开工率已经有明显下降，所以本周预计甲醇需求端偏低迷。库存方面，海外伊朗装置前期运行稳定，本周港口到货量增加，但外轮卸货速度依旧缓慢和汽运提货受疫情影响效率较低导致累库有限，港口库存环比仅上涨4.31万吨。综合而言，宏观层面虽然俄乌冲突有向好改善的迹象，但不排除原油价格短期内继续剧烈波动的可能，本周应持续关注国际宏观及国内疫情的消息，预计甲醇震荡偏弱为主。
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