宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股高开低走，道指跌0.29%报33794.66点，标普500指数跌0.53%报4363.49点，纳指跌1.56%报13537.94点。波音跌超4%，赛富时跌近3%，英特尔跌近2%，领跌道指。芯片股走低，AMD跌超5%，美光科技跌超4%。新能源汽车股大跌，特斯拉跌4.6%，蔚来汽车跌8.7%，小鹏汽车跌超9%。俄乌第二轮会谈结束，俄乌双方就临时停火建立人道主义通道达成一致。
经济数据：美国2月ISM非制造业PMI为56.5，创去年2月来新低，预期61，前值59.9。
其他信息：美联储主席鲍威尔表示，在今年内持续加息是合适的；大宗商品价格上涨将进一步推高美国通胀；美联储不想增加不确定性；在这个非常敏感的时期，谨慎是恰当的。
国内宏观：
股票市场：A股高开低走全天震荡下行，沪指3500点得而复失，创业板指跌幅明显，锂电池、半导体、元宇宙、储能、新能源车、光伏等热点题材尽数回调，资源股仍旧造好，中俄贸易概念继续发酵。截至收盘，上证指数跌0.09%报3481.11点，深证成指跌1.09%报13201.82点，创业板指跌1.51%报2791.95点；市场成交额再次突破万亿元。
经济数据：中国2月财新服务业PMI为50.2，较1月回落1.2个百分点，为2021年9月来最低。2月财新中国服务业新订单指数六个月来首次降至收缩区间，录得2020年5月来最低。
债券市场：现券期货延续疲弱态势，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券弱势加剧收益率大幅上行4-6bp；国债期货全线明显收跌，10年期主力合约跌0.32%，5年期主力合约跌0.23%；央行回笼资金影响不大，主要回购利率延续下行；地产债走势分化，“21龙控01”跌超40%，“20宝龙04”跌超10%。
外汇市场：周四人民币兑美元中间价报6.3016，调升335个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3184，较上一交易日跌77个基点。交易员指出，人民币升值空间或受到限制，存在一定回调压力，但总体表现偏稳，仍倾向于双向波动。
其他信息：公募基金单月份额暴增超1万亿份，规模再创新高。中基协最新数据显示，截至2022年1月末，境内公募基金资产净值规模达25.87万亿元，较上月环比增加3115亿元；基金份额从21.78万亿份增长至22.82万亿份，增量为10332.01亿份。其中，货币基金总份额与总规模双双突破10万亿大关，份额单月增加5757.65亿份，规模增加5768.06亿元；另外，债券基金份额由去年末的3.56万亿增至今年1月底的3.81万亿。
股指期货
A股三大指数昨日集体下跌，创业板指跌幅较大，昨日两市合计成交1.01万亿元，行业板块涨跌互现，北向资金全天净卖出7.31亿元。目前影响市场的三个重要要素是国内两会、乌克兰危机与美联储加息，美联储大约在3月16号宣布加息，这个市场之前对此已有所反映，而从鲍威尔最新的表述来看，加25个BP的概率较大，加息幅度小于预期，这缓解了资本市场的过度担忧；乌克兰危机虽目前处于胶着状态，谈判已经进入第二轮，但目前来看对A股市场的长期影响有限，近期A股市场走势相对强势，对于全球震荡逐渐脱敏迹象明显，而国内金融市场的基本面依然强劲，有概率会成为全球市场避风港而吸引更多国际资本关注；国内两会召开在即，一些为两会做准备的重要会议也陆续召开，两会或释放更多政策利好，其中经济增速目标、财政货币政策以及产业规划等，也会对资本市场产生重要影响，这对A股市场或是一个巨大的提振。3月中上旬是国内外众多重大事件发生的密集节点，目前A股底部已处于底部，在3月中上旬可对A股市场能否迎来阶段性反弹可进行更多关注。
债市
利率方面：2月制造业、非制造业PMI持续位于扩张区间，主要体现在需求环比回升，基建发力预期逐步兑现，市场稳增长偏乐观。尽管短期打压债市情绪，但整体处于经济修复底部，其他分项如原材料价格上升等不利因素导致小企业生产经营压力增加（财新服务业PMI较1月回落1.2个百分点），结构性货币政策或将护航。此外，地缘政治引发全球避险情绪波动较大，市场利率阶段性回升。考虑到地缘政治对美联储货币政策收紧影响不深，国内稳增长趋势仍需进一步确认，政策托底支持不会退出，国内政策思路依然着力稳定宏观经济大盘，继续明确将通过法定存款准备金率、MLF等工具适时适度增加中长期流动性供给，引导市场利率围绕政策利率中枢上下波动。总体仍处于宽货币周期，不排除进一步降息可能。
信用方面：郑州房地产新政全面放松，包括下调住房贷款利率，政策呵护力度持续加大，体现央行Q4货币政策执行报告中重点强调增强信贷总量增长的稳定性，激发实体经济信贷需求，引导金融机构增加信贷增长缓慢地区的信贷投放。政策意图明显，经济企稳回升迹象陆续显现。
贵金属
市场表现：
沪金收394.32元人民币/盎司（0.37%），纸黄金收393.89元人民币/克（0.5%），黄金T+D收393.25元人民币/克（0.33%）。
小结：
黄金市场通胀担忧与加息升温拉锯，叠加地缘政治避险情绪严峻，震荡行情延续。
随着俄乌正式开打，全球避险情绪出现“过山车”行情。北约持续向乌克兰提供武器支持等援助，冲突风险较高；美国和欧盟大幅增加制裁，包括排除俄罗斯银行在SWIFT支付系统以外，但不包含承担油气出口的两家银行。目前，双方就临时停火建立人道主义通道达成一致以外，未取得其他方面实质进展。美联储方面，鲍威尔在美联储半年度货币政策报告听证会上言论偏鸽，与前期透露的信息基本一致，加息和缩表均按照可预测的方式进行，减弱地缘局势恶化以来市场预期3月加息节奏的不确定性。2月小非农数据录得47.5万人，高于预期，劳动回归市场支撑经济进一步复苏为市场情绪扰动降温。中长期看，地缘危机扰动通胀水平，若不发生超预期风险事件，美联储3月加息25bp可能较大，黄金或有震荡反弹。
基本面情况，美国1月通胀再度爆表，同比环比齐涨，通胀势头不减反增，市场预期加息在即。从美联储1月会议纪要来看，美联储一是不会超市场预期，二是慎用加快收紧政策，避免引发衰退，即3月大概率加息25bp。但对于缩表方面，较去年12月公布的2023Q3缩表节点提前至2022Q3，目前美联储还有3次会议可讨论缩表路径，需密切关注。
随着Omicron影响趋弱、全球疫情形势转好，供应链与服务业就业改善逐步推进，工资-通胀螺旋效应减弱，今年通胀水平大概率呈现前高后低走势，加息落地次数仍有变数，黄金或有反弹。此外，局部疫情反弹与地缘政治，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
美联储讲话、地缘政治及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.本周，五大品种钢材产量955.97万吨，周环比增加31.07万吨。本周钢材总库存量2417.92万吨，周环比增加22.9万吨。其中，钢厂库存量631.67万吨，周环比减少6.49万吨；钢材社会库存量1786.25万吨，周环比增加29.39万吨。
2.本周，40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4862元/吨，环比上周下降26元/吨。平均利润为22元/吨，谷电利润为122元/吨，环比上周上升24元/吨。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4930元/吨，涨40，基差202点。俄乌战事仍然胶着，宏观风险较大，全球资本市场剧震，海外大宗价格高胀，带动国内钢材价格上涨。国内公布2月PMI数据，好于预期，显示稳增长效果逐渐显现。基本面来看，本周螺纹产量持续回升，总库存增速放缓，表需回升速度不及去年同期，但国内宽货币宽信用政策持续发力，基建前置，房地产市场迎来政策层面边际放松，需求强预期难以证伪，对行情有支撑。春季旺季值得期待，螺纹逢低偏多思路对待，重点把握行情节奏，主要风险是俄乌局势引发供应担忧。
策略建议：螺纹波动加剧，谨慎对待。关注螺纹05-10正套机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价620元/吨，涨43，05合约基差40。俄乌战局引发铁矿供应担忧，国际供应链受到影响，我国港口到港量大幅下降，推升铁矿价格。但国内铁矿价格监管依然严格，政策风险明显放大。基本面来看，上周澳巴发运量回升，但到港量大幅下降，铁水产量小幅回升，维持低位水平，但后期终端需求回暖预期下钢厂复产预期依然强烈，钢厂有利润低库存对铁矿仍有支撑。供应担忧属于短期冲击因素，关注俄乌战局进展。铁矿主要驱动逻辑在需求端，跟随螺纹波动为主，主要风险来自于政策性风险明显加大，不建议追涨。
策略建议：铁矿维持高波动，谨慎参与。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存494万吨（-91），调入51.8（+3.3），调出50.8（-8.2）,2月24日沿海八省重点电日耗187.7，库存2834.3。
总体分析：政策持续加码，国家发改委公布重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区，自2022年5月1日起执行；其中，山西为370-570元/吨，陕西320-520元/吨，蒙西260-460元/吨，蒙东200-300元/吨，为煤炭坑口价格规定了合理区间。供应方面，在保供政策的支撑下，产量不低，但主产地主要流向港口长协和内陆保供，市场煤资源较稀缺；需求方面，下游日耗回升，而下游用户认为近期或出台调控政策，对市场保持观望，对市场煤采购放缓。库存方面，环渤海港口累库缓慢，下游库存同比偏高。综合来看，目前政策风险仍然较大，价格管控力度加大，建议谨慎操作，还需关注中下游的库存情况。
能源化工
LLDPE:
2205价格9319，+195，国内两油库存92万吨，-3万吨，现货9130附近，基差-189。
PP:
2205价格9162，+252，现货拉丝8950附近，基差-212。
综述：
预计3月平衡表平衡略偏弱，其中供应方面预计产量可能仍维持相对高位，而需求预计好转但驱动不足，目前聚烯烃油制利润处于低位，单边价格方面对成本端原油的变化更加敏感，近期原油持续偏强。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯3月3日报道：本周四甲醇制烯烃整体开工率为89.57%，周环比上涨1.20%；传统下游中二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸以及氯化物的开工率分别变化+3.31%、+10.55%、+3.29%、+1.83%以及+0.59%。
综述：
昨日甲醇主力合约强势上涨，收于3139元/吨，涨4.01%；基差收于-14点，较前一交易日上涨7点。当地时间3月3日，乌克兰首都基辅市查伊卡区发生了炮弹袭击事件，此外，乌总统泽连斯基称将有16000名志愿兵正在前往乌克兰准备参战，鉴于当前俄乌双方态度都较为强硬，第一轮会谈并未取得实质性进展，全球恐慌情绪继续攀升，WTI原油于昨日突破2008年高点，带动化工市场集体走强，此背景下甲醇表现尤为强势。现货市场，内地延续上涨气氛，主产区成交良好，供需两端均有较强支撑下现货报价跟随盘面表现强势。
基本面来看，本周榆林兖矿60万吨/年、九江心连心60万吨/年以及四川泸天化40万吨/年装置计划重启，预计甲醇产量有所上升。需求方面，随着冬奥会的结束，甲醇传统下游限制开工政策逐步取消，本周二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸以及氯化物的开工率均出现明显上涨。库存方面，外轮卸货速度依旧缓慢，本周沿海库存无明显增量甚至略微下跌0.55万吨。综合而言，近期甲醇价格受成本端煤炭原油的影响大于自身供需因素的影响，需关注俄乌会谈进展及国内动力煤相关政策，警惕煤油价格出现大幅回落。
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