宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股大幅反弹，完全收复昨日跌幅。道指涨1.79%报33891.35点，标普500指数涨1.86%报4386.54点，纳指涨1.62%报13752.02点。卡特彼勒涨超5%，英特尔涨超4%，领涨道指。科技股走高，苹果涨超2%，美光科技涨超8%。百货商店股大涨，诺德斯特龙涨近38%，梅西百货涨近7%。美联储主席鲍威尔表示倾向于支持3月份加息25个基点，打消了市场对美联储激进加息的担忧。俄乌开启第二轮会谈。
经济数据：美国2月ADP就业人数新增47.5万人，预期新增38.8万人，前值减少30.1万人修正为新增50.9万人。
其他信息：美联储主席鲍威尔在国会就半年度货币政策报告作证词时表示，支持3月加息25个基点以开启加息周期，同时对通胀过热情况下以更大幅度加息持开放态度。鲍威尔指出，将在首次加息后开始缩减资产负债表，但本次会议不会确定缩表计划。通胀远高于目标，预计将在2022年底达到峰值并开始回落。
国内宏观：
股票市场：A股低开后弱势整理，沪指止步三连涨，创业板指跌幅更为明显，上证指数收盘收跌0.13%报3484.19点，深证成指跌1.05%报13346.96点，创业板指跌1.77%报2834.64点；市场成交额接近9000亿元。盘面上，锂电池、元宇宙、半导体等热点题材纷纷回落，家电、白酒等消费股亦表现不振。油气、煤炭、铝业、中药股逆市上扬。
经济数据：银保监会主席郭树清表示，2021年，国民经济重点领域风险持续得到控制，宏观杠杆率下降大约8个百分点，金融体系内的资产扩张恢复到较低水平，再次回到个位数。P2P网贷机构全部停止运营，未兑付的借贷余额压降到4900亿元。蚂蚁集团等14家互联网平台整改进展顺利，现在正在逐步纳入监管。不赞成就俄乌冲突单边发起的金融制裁，相关制裁对中国经济金融的影响总体不会太大。
债券市场：现券期货延续弱势，银行间主要利率债收益率普遍上行，3-5年品种调整幅度较大；国债期货小幅收跌；净回笼放量但资金供给仍充裕，隔夜回购利率从低位有所反弹，七天期仍在2%附近窄幅波动；地产债整体走弱多数下跌，“19沪世茂MTN001”跌超26%，“20世茂G4”跌超19%。
外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3107，较上一交易日涨20个基点。人民币兑美元中间价报6.3351，调贬337个基点。交易员表示，俄乌局势不确定性持续，外围市场避险情绪升温，美元指数获得提振，但人民币受影响有限。
其他信息：郭树清表示，2021年房地产泡沫化、货币化问题发生根本性扭转。现在房地产需求结构产生一些变化，对金融业而言是一件好事。但不希望调整得太剧烈，对经济影响太大，要平稳地转换。
股指期货
受外围市场大幅下跌影响，昨日A股市场集体低开，但沪指韧性较强。量能来看，目前A股市场成交量未能有效放大，场外资金依然谨慎。场内资金存量博弈特征显现，板块轮动加快。目前影响市场的三个重要要素是国内两会、乌克兰危机与美联储加息，美联储大约在3月16号宣布加息，这个市场之前对此已有所反映，加息的幅度或存在分歧变数，但整体上看，加息对A股市场的短期影响有限；乌克兰危机虽目前处于胶着状态，但目前来看对A股市场的长期影响有限，近期A股市场走势相对强势，对于全球震荡逐渐脱敏迹象明显，而国内金融市场的基本面依然强劲，有概率会成为全球市场避风港而吸引更多国际资本关注；国内两会召开在即，一些为两会做准备的重要会议也陆续召开，两会或释放更多政策利好，这对A股市场或是一个巨大的提振。3月中上旬是国内外众多重大事件发生的密集节点，目前A股底部已处于底部，在3月中上旬可对A股市场能否迎来阶段性反弹可进行更多关注。
债市
利率方面：2月制造业、非制造业PMI持续位于扩张区间，与上月改善，市场稳增长偏乐观，叠加全球避险情绪升温，市场利率阶段性回升。考虑到地缘政治对美联储货币政策收紧影响不深，国内稳增长趋势仍需进一步确认，政策托底支持不会退出，国内政策思路依然着力稳定宏观经济大盘，继续明确将通过法定存款准备金率、MLF等工具适时适度增加中长期流动性供给，引导市场利率围绕政策利率中枢上下波动。总体仍处于宽货币周期，不排除进一步降息可能。
信用方面：郑州房地产新政全面放松，包括下调住房贷款利率，政策呵护力度持续加大，体现央行Q4货币政策执行报告中重点强调增强信贷总量增长的稳定性，激发实体经济信贷需求，引导金融机构增加信贷增长缓慢地区的信贷投放。政策意图明显，经济企稳回升迹象陆续显现。
贵金属
市场表现：
沪金收391.8元人民币/盎司（-0.19%），纸黄金收392.72元人民币/克（0.18%），黄金T+D收392.99元人民币/克（0.19%）。
小结：
黄金市场通胀担忧与加息升温拉锯，叠加地缘政治避险情绪严峻，震荡行情延续。
随着俄乌正式开打，全球避险情绪出现“过山车”行情。北约持续向乌克兰提供武器支持等援助，冲突风险较高；美国和欧盟大幅增加制裁，包括排除俄罗斯银行在SWIFT支付系统以外，但不包含承担油气出口的两家银行。此外，鲍威尔在美联储半年度货币政策报告听证会上言论偏鸽，与前期透露的信息基本一致，加息和缩表均按照可预测的方式进行，减弱地缘局势恶化以来市场预期3月加息节奏的不确定性。2月小非农数据录得47.5万人，高于预期，劳动回归市场支撑经济进一步复苏为市场情绪扰动降温。中长期看，地缘危机扰动通胀水平，若不发生超预期风险事件，美联储3月加息25bp可能较大，黄金或有震荡反弹。
基本面情况，美国1月通胀再度爆表，同比环比齐涨，通胀势头不减反增，市场预期加息在即。从美联储1月会议纪要来看，美联储一是不会超市场预期，二是慎用加快收紧政策，避免引发衰退，即3月大概率加息25bp。但对于缩表方面，较去年12月公布的2023Q3缩表节点提前至2022Q3，目前美联储还有3次会议可讨论缩表路径，需密切关注。
随着Omicron影响趋弱、全球疫情形势转好，供应链与服务业就业改善逐步推进，工资-通胀螺旋效应减弱，今年通胀水平大概率呈现前高后低走势，加息落地次数仍有变数，黄金或有反弹。此外，局部疫情反弹与地缘政治，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
美联储讲话、地缘政治及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3289元/吨，平均钢坯含税成本4345元/吨，周环比上调93元/吨，与3月2日当前普方坯出厂价格4630元/吨相比，钢厂平均毛利润285元/吨，周环比下调113元/吨。
2.2022年开年前两个月，中国百强房企的销售、融资和拿地同比均出现收缩态势。经中指研究院统计，1月-2月份销售额排名前100位的中国房企销售额均值为103亿元，同比下降34%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4890元/吨，涨10，基差181点。俄乌战事仍然胶着，俄乌谈判进展不及预期，宏观风险较大，同时俄乌战局推高国际钢材价格，带动国内钢材价格上涨。国内公布2月PMI数据，好于预期，显示稳增长效果逐渐显现。基本面来看，近期螺纹产量持续回升，总库存依然不高，表需回升速度不及去年同期，但国内宽货币宽信用政策持续发力，基建前置，房地产市场迎来政策层面边际放松，需求强预期难以证伪，对行情有支撑。春季旺季值得期待，螺纹逢低偏多思路对待，重点把握行情节奏，主要风险是来自炉料端的政策性风险及俄乌局势发展。
策略建议：螺纹波动加剧，逢低多思路不变。关注螺纹05-10正套机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价577元/吨，涨2，05合约基差36。宏观风险加大叠加铁矿价格频繁受到监管，政策风险明显放大。基本面来看，近期澳巴发运量及到港量处于季节性回落区间，属于正常水平，铁水产量小幅回升，维持低位水平，但后期终端需求回暖预期下钢厂复产预期依然强烈，钢厂有利润低库存对铁矿仍有支撑。铁矿主要驱动逻辑在需求端，跟随螺纹波动为主，主要风险来自于政策性风险明显加大，不建议追涨。
策略建议：铁矿的政策风险加大，谨慎参与。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存493万吨（-102.5），调入44.6（-4.6），调出43.6（+2.4）,2月24日沿海八省重点电日耗187.7，库存2834.3。
总体分析：政策持续加码，国家发改委公布重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区，自2022年5月1日起执行；其中，山西为370-570元/吨，陕西320-520元/吨，蒙西260-460元/吨，蒙东200-300元/吨，为煤炭坑口价格规定了合理区间。供应方面，在保供政策的支撑下，产量不低，但主产地主要流向港口长协和内陆保供，市场煤资源较稀缺；需求方面，下游日耗回升，而下游用户认为近期或出台调控政策，对市场保持观望，对市场煤采购放缓。库存方面，环渤海港口累库缓慢，下游库存同比偏高。综合来看，目前政策风险仍然较大，价格管控力度加大，建议谨慎操作，还需关注中下游的库存情况。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国能源信息署（EIA）：上周美国中西部原油库存降至2014年12月以来的最低水平。
2、3月2日，欧佩克+如预期般同意将4月份原油产量提高40万桶/日，但谨慎的增产步伐和越来越少的闲置产能预计无望解决当下的供需困境。
市场表现：
NYMEX原油期货04合约110.6涨7.19美元/桶或6.95%；ICE布油期货05合约112.93涨7.96美元/桶或7.58%。中国INE原油期货主力合约2204涨33.8至648.6元/桶，夜盘涨42.9至691.5元/桶。
总体分析：
俄乌谈判推迟进行，西方国家对俄罗斯加强制裁，市场对供应中断的担忧延续，国际油价继续大幅上扬。近期地缘冲突是油价主导因素，乌克兰战争推涨油价，短期仍处于胶着状态。关注后期谈判结果，大规模战争概率较小，但供给中断的风险在加大，不排除进一步恶化可能。此外国际能源署释放战略储备原油减轻供给压力，但作用有限，在目前位置，油价短期风险偏好升温，库存下降，高波动性延续，易涨难跌。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，乌克兰危机、伊朗核谈变化等是重要节点，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数反弹，跨期价差大幅走阔，back结构强化，佐证短期强供需结构，也说明短期因素占主导。谨慎参与，关注B-L价差走阔机会。国内市场以价差策略为主。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2205价格9124，+171，国内两油库存95万吨，-5.5万吨，现货9030附近，基差-94。
PP:
2205价格8910，+189，现货拉丝8800附近，基差-110。
综述：
预计3月平衡表平衡略偏弱，其中供应方面预计产量可能仍维持相对高位，而需求预计好转但驱动不足，目前聚烯烃油制利润处于低位，单边价格方面对成本端原油的变化更加敏感，近期原油持续偏强。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯3月2日消息，内陆地区部分甲醇代表性企业库存为43.42万吨，环比下跌3.62万吨；港口库存为74.61万吨，环比下跌0.55万吨。
综述：
昨日甲醇主力合约高开高走，盘中最高触及3068元/吨，收于3018元/吨，涨2.48%；基差收于-23点，较前一交易日上涨12点。北京时间3月1日进行的第一轮俄乌会谈并未取得实质性进展，双方态度都较为强硬，乌克兰总统已提交加入欧盟的申请，而俄罗斯也于昨日对乌克兰首都基辅两处目标实施打击，全球恐慌情绪继续攀升，原油等大宗商品均迎来普涨，WTI原油已突破110美元大关，动力煤05合约昨日同步上涨5.25%，此背景下甲醇表现也较为强势。但是，当前行情下，不排除国家发改委通过约谈、指导等方式引导煤炭价格恢复至合理区间，需警惕甲醇随成本端回落风险。
基本面来看，本周榆林兖矿60万吨/年、九江心连心60万吨/年以及四川泸天化40万吨/年装置计划重启，预计甲醇产量有所上升。需求方面，随着冬奥会的结束，甲醇传统下游限制开工政策逐步取消，但考虑到三月初两会即将举行，短期内需求端改善空间或有限。库存方面，外轮卸货速度依旧缓慢，本周沿海库存无明显增量甚至略微下跌0.55万吨。综合而言，近期甲醇价格受成本端煤炭原油的影响大于自身供需因素的影响，需关注俄乌会谈进展及国内动力煤相关政策，警惕煤油价格出现大幅回落。
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