宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股涨跌不一，道指跌0.49%报33892.6点，标普500指数跌0.24%报4373.94点，纳指涨0.41%报13751.4点。银行股走低，摩根大通跌超4%，高盛集团跌超2%。新能源汽车股上涨，特斯拉涨7.48%，蔚来、理想汽车涨超9%。2月，道指跌3.53%，标普500指数跌3.14%，纳指跌3.43%，三大股指连续两个月下跌。
经济数据：美联储博斯蒂克表示，目前支持在3月的会议上加息25个基点；下次会议前还会有更多数据出炉；如果数据持续走高，我将不得不考虑3月加息50个基点。
其他信息：俄罗斯央行将基准利率提升1050个基点至20%，旨在抵消卢布贬值和通货膨胀的风险增加。该行称，已准备好进一步调整利率，有必要加息以增强存款的吸引力。俄罗斯央行宣布，俄罗斯股市周一紧急休市。3月1日莫斯科交易所将不会恢复股票交易，货币交易将正常进行。另外，俄央行还宣布暂停外国投资者出售俄罗斯有价证券。据央视新闻，俄罗斯与乌克兰第一轮谈判结束，双方在谈判中找到了未来可能达成共识的要点。乌克兰和俄罗斯代表团的下一次会谈将于未来几天在白俄罗斯-波兰边境举行。
国内宏观：
股票市场：A股震荡攀升，创业板指临近收盘异动翘尾，上证指数收盘涨0.32%报3462.31点，深证成指涨0.32%报13455.73点，创业板指涨0.89%报2881.31点。市场成交额超9500亿元，此前连续3个交易日超万亿。盘面上，锂电池、数字货币大涨，油气设服、航运港口及新冠防治概念造好。基建概念股全面下滑，工业母机、餐饮旅游、家电、教育等板块表现不振。创业板年内第二高价股大族数控上市破发，跌超13%。
经济数据：2021年我国经济总量和人均水平实现新突破。国家统计局发布《2021年国民经济和社会发展统计公报》显示，2021年我国GDP比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%，在全球主要经济体中名列前茅；经济规模突破110万亿元，达到114.4万亿元，稳居全球第二大经济体。人均GDP突破8万元，达到80976元，按年平均汇率折算达12551美元，超过世界人均GDP水平。
债券市场：央行维持大额投放情绪偏强，银行间主要利率债收益率窄幅波动，国债期货小幅收涨。月末央行连续投放但供给较有限，隔夜回购利率续升近6bp报2.2418%，再创逾五个月新高；地产债整体走弱多数下跌，“20龙控04”跌超53%。
外汇市场：周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3111，较上一交易日涨31个基点。人民币兑美元中间价报6.3222，调升124个基点，并创2018年4月25日来新高。
其他信息：国家领导人主持召开中央深改委会议强调，要毫不动摇鼓励、支持和引导非公有制经济发展，加快建设一批世界一流企业。要推进普惠金融高质量发展，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求，切实解决贷款难贷款贵问题。要全方位谋划基础学科人才培养。推动国有企业完善创新体系、增强创新能力、激发创新活力，促进产业链创新链深度融合。会议强调，要高度重视防范金融风险，加大金融监管力度，坚决惩处金融领域腐败，查处违纪违法人员。
股指期货
受周末乌克兰局势恶化的影响，昨日A股市场开盘后迅速跳水，但随后A股顽强反弹，呈现V型走势，随后震荡上行，最终收红，A股市场最近顽强的走势，显示出对全球地缘局势的相关性逐渐减弱，自身的独立性增强，开始回归自身的基本面驱动，两市成交量有所降低，达到9555亿，较前一交易日有所降低，但与之前相比还是处于一个较高的状态，两融交易额与占A股成交额比例已从1月28日的最低点反弹，显示出市场上的交易情绪逐渐恢复。目前影响市场的三个重要要素是国内两会、乌克兰危机与美联储加息，美联储大约在3月16号宣布加息，这个市场之前对此已有所反映，加息的幅度或存在分歧变数，但整体上看，加息对A股市场的短期影响有限；乌克兰危机虽目前处于胶着状态，但目前来看对A股市场的长期影响有限，近期A股市场走势相对强势，对于全球震荡逐渐脱敏迹象明显，而国内金融市场的基本面依然强劲，有概率会成为全球市场避风港而吸引更多国际资本关注；国内两会召开在即，一些为两会做准备的重要会议也陆续召开，两会或释放更多政策利好，这对A股市场或是一个巨大的提振。3月中上旬是国内外众多重大事件发生的密集节点，目前A股底部已处于底部，在3月中上旬可对A股市场能否迎来阶段性反弹可进行更多关注。
债市
利率方面：2月1年期LPR3.7%，5年期以上LPR4.6%，与上月持平。春节前央行超量货币宽松，10年期国债期货主力中枢进一步抬升。上周债市受1月社融数据超预期叠加海外美债收益率大幅上行，国内债市情绪再度走低。尽管海外处于加息周期，结合2月11日央行发布2021年第四季度货币执行报告提及内容，国内政策思路依然着力稳定宏观经济大盘，继续明确将通过法定存款准备金率、MLF等工具适时适度增加中长期流动性供给，引导市场利率围绕政策利率中枢上下波动。总体仍处于宽货币周期，不排除进一步降息可能。
信用方面：在1月信贷社融超预期增长（同比提升，结构改善）之后，央行Q4货币政策执行报告将宽信用提到的新的高度，专门提及增强信贷总量增长的稳定性，激发实体经济信贷需求，引导金融机构增加信贷增长缓慢地区的信贷投放。央行表态显示政策意图保持信贷社融稳定增长延续，宽信用将至。据贝壳研究院公布2月全国103重点城市中87城房贷主流利率环比下调，最高可达30bp；首套房贷利率5.47%，二套利率5.75%，较上月回落9bp。此外，银行放贷更加积极，平均放款周期38天，较上月缩短12天。地产景气度平稳回升，但与去年同期相比地产成交较淡、银行房贷额度宽裕，信贷宽松政策将持续。
贵金属
市场表现：
沪金收387.6元人民币/盎司（0.16%），纸黄金收387.24元人民币/克（-0.08%），黄金T+D收388.6元人民币/克（0.42%）。
小结：
黄金市场通胀担忧与加息升温拉锯，叠加地缘政治避险情绪严峻，震荡行情延续。
随着俄乌正式开打，全球避险情绪出现“过山车”行情，并在双方谈判前夕再度推高。但谈判结束后，双方对各自诉求点还会有下一轮谈判（3月2号），避险情绪有所降温，黄金震荡下跌。此外，美国方面有意释放石油也将在一定程度上挽回通胀加剧的不利演化。中长期看，地缘政治局势或将进一步延长通胀高位的持续时间，美联储将在经济衰退预期和通胀压力之间两难抉择。CME最新数据显示，美联储3月加息25个基点的概率为88%，加息50个基点的概率为12%，较俄乌战争爆发前上浮20%。尽管黄金上方承压，但纪要中透露得很清楚，大概率不会超预期收紧货币政策 ，黄金或有震荡反弹。
基本面情况，美国1月通胀再度爆表，同比环比齐涨，通胀势头不减反增，市场预期加息在即。从美联储1月会议纪要来看，美联储一是不会超市场预期，二是慎用加快收紧政策，避免引发衰退，即3月大概率加息25bp。但对于缩表方面，较去年12月公布的2023Q3缩表节点提前至2022Q3，目前美联储还有3次会议可讨论缩表路径，需密切关注。
随着Omicron影响趋弱、全球疫情形势转好，供应链与服务业就业改善逐步推进，工资-通胀螺旋效应减弱，今年通胀水平大概率呈现前高后低走势，加息落地次数仍有变数，黄金或有反弹。此外，局部疫情反弹与地缘政治，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
美联储讲话、PMI及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.受俄乌局势的影响，黑海大部分港口发货受限，许多乌克兰港口被迫关闭，大部分独联体钢材出口订单被取消。
2.2月21日-2月27日，中国47港铁矿石到港总量1929.3万吨，环比减少208.0万吨；中国45港铁矿石到港总量1845.2万吨，环比减少227.1万吨。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4780元/吨，涨30，基差235点。俄乌战事仍然胶着，俄乌谈判正在进行，宏观风险较大，避险情绪高胀。基本面来看，近期螺纹产量持续回升，总库存依然不高，终端需求回暖不及预期，表需回升速度不及去年同期，但国内宽货币宽信用政策持续发力，基建前置，房地产市场迎来政策层面边际放松，需求强预期难以证伪，对行情有支撑。短期宏观因素扰动及终端开工不及预期加剧螺纹波动，春季旺季值得期待，螺纹逢低偏多思路对待，重点是把握行情节奏，主要风险是近期来自炉料端的政策性风险及俄乌局势发展。
策略建议：螺纹波动加剧，逢低多思路不变。关注螺纹05-10正套机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价543元/吨，涨23，05合约基差49。宏观风险加大叠加铁矿价格频繁受到监管，政策风险明显放大，铁矿价格承压波动。基本面来看，近期澳巴发运量及到港量处于季节性回落区间，属于正常水平，铁水产量小幅回升，维持低位水平，但后期终端需求回暖预期下钢厂复产预期依然强烈，钢厂有利润低库存对铁矿仍有支撑。铁矿主要驱动逻辑在需求端，跟随螺纹波动为主，主要风险来自于政策性风险明显加大。
策略建议：铁矿的政策风险加大，谨慎参与。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存492万吨（-96.5），调入50.1（-2.7），调出49.6（+3.3）,2月24日沿海八省重点电日耗187.7，库存2834.3。
总体分析：政策持续加码，国家发改委公布重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区，自2022年5月1日起执行；其中，山西为370-570元/吨，陕西320-520元/吨，蒙西260-460元/吨，蒙东200-300元/吨，为煤炭坑口价格规定了合理区间。供应方面，在保供政策的支撑下，产量不低，但主产地主要流向港口长协和内陆保供，市场煤资源较稀缺；需求方面，下游日耗回升，而下游用户认为近期或出台调控政策，对市场保持观望，对市场煤采购放缓。库存方面，环渤海港口累库缓慢，下游库存同比偏高。综合来看，目前政策风险仍然较大，价格管控力度加大，建议谨慎操作，还需关注中下游的库存情况。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、在西方国家加强对俄制裁后，普京将战略威慑力量置于高度警戒状态，加剧了市场对俄罗斯原油运输可能中断的担忧，俄罗斯占全球原油供应的10%左右。
2、俄乌首轮谈判没有取得预期效果，但双方已找到未来达成共识的要点，下一轮谈判有望于3月2日在白波边境地区举行。
3、美国及其盟国考虑释放约6000万桶战略储备原油，以抑制市场对供应的担忧。
市场表现：
NYMEX原油期货04合约95.72涨4.13美元/桶或4.51%；ICE布油期货04合约100.99涨3.06美元/桶或3.12%。中国INE原油期货主力合约2204跌22.6至599.2元/桶，夜盘涨19.3至618.5元/桶。
总体分析：
上周末乌克兰局势的紧张气氛仍有加剧，导致国际油价开盘大幅上涨，但随后俄乌进行首轮谈判及多国计划释放战略储备抑制了涨幅。近期供给端是油价主导因素，近期乌克兰战争推涨油价，短期仍处于胶着状态。关注后期谈判结果，大规模战争概率较小，油价或逐步降温，但不排除进一步恶化可能。短期另一个缓解油价的因素就是伊朗问题，高油价下美国有意与伊朗和解，中期影响因素或将提前反映，此外美联储释放战略储备原油减轻供给压力，在目前位置，多方力量博弈，高波动性延续。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪，且各大机构对需求乐观。但同时马上进入传统检修季，有累库压力，短期油价波动性加剧，需警惕高位调整压力，短期易涨易跌，将呈现高油价高波动的局面。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，乌克兰危机、伊朗核谈变化等是重要节点，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数处于低位反复，跨期价差走阔，back结构强化，佐证短期强供需结构。关注B-L价差走阔机会。国内市场以价差策略为主。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2205价格8835，+28，国内两油库存101.5万吨，+11万吨，现货8745附近，基差-90。
PP:
2205价格8669，+129，现货拉丝8600附近，基差-69。
综述：
预计3月平衡表平衡略偏弱，其中供应方面预计产量可能仍维持相对高位，而需求预计好转但驱动不足，目前聚烯烃油制利润处于低位，单边价格方面对成本端原油的变化更加敏感，近期原油持续偏强。
甲醇：
行业要闻：
1.北京时间27日清晨，美国和欧盟、英国及加拿大等发表联合声明，宣布对俄最新制裁：禁止俄使用“环球银行金融电信协会”支付系统(SWIFT)。这些制裁措施将在未来几天开始实施。
综述：
昨日甲醇主力合约跳涨开盘，盘中表现强势，最终收于2895元/吨，涨4.78%;基差收于-25点，较前一交易日下跌23点，期货冲高震荡但现货成交谨慎，基差有所走弱。北京时间27日清晨，美国联合欧洲向俄罗斯丢下金融核弹——将俄罗斯从SWIFT系统中移除，此举将直接影响俄罗斯石油天然气的交易结算。据统计俄罗斯约占全球石油产量的10%，市场担忧欧美的制裁措施或造成全球原油供应紧张，周一开盘WTI原油价格大幅跳涨，带动甲醇同步走强，但鉴于欧洲对俄罗斯能源依赖过大，潜在出台的制裁措施对原油影响有限，甲醇存在冲高回落的风险。
基本面来看，上周国内甲醇产量为158.80万吨，环比上涨5.44%，装置开工率为79.30%，已接近历史最高水平（82.11%），本周榆林兖矿60万吨/年、九江心连心60万吨/年以及四川泸天化40万吨/年装置计划重启，预计甲醇产量有所上升。需求方面，随着冬奥会的结束，甲醇传统下游限制开工政策逐步取消，上周传统下游中二甲醚、甲醛、MTBE及醋酸开工均上升明显，但考虑到三月初两会即将举行，短期内需求端改善空间或有限。库存方面，上周港口库存整体延续去库，外轮卸货速度依旧缓慢，沿海地区烯烃在刚需消耗之下库存下降5.58%，考虑到近期国内疫情有所反弹，港口短期内卸货速度难以大幅提升，沿海库存将保持低位。综合而言，近期甲醇价格受成本端煤炭原油的影响大于自身供需因素的影响，就国际宏观而言，俄乌冲突进一步扩散的可能性相对较低，原油对甲醇扰动影响预计将趋弱，国内市场动力煤价格存在显著的政策顶，多头情绪难以为继，预计本周甲醇价格震荡偏弱。
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