宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股高开低走，最终道指跌1.38%报33131.76点，标普500指数跌1.84%报4225.5点，纳指跌2.57%报13037.49点，创去年5月以来新低。投资者关注急剧恶化的俄乌紧张局势及其对美联储货币政策前景的影响。思科跌3.3%，微软、苹果跌2.6%，领跌道指。科技股遭重挫，亚马逊跌超3%，特斯拉跌7%，连续四日累跌逾17%。中概股多数下跌，叮咚买菜跌15.2%，唯品会跌近12%。
经济数据：德国3月Gfk消费者信心指数为-8.1，创2021年5月以来新低，预期-6.3，前值-6.7。
其他信息：美联储戴利表示，现在是时候放弃美联储对经济的非常规支持了。加息的时间、幅度和资产负债表调整将取决于经济、数据的变化。如果没有任何显著的负面意外，适宜在3月份开始调整政策。通货膨胀太高了，已经蔓延到受新冠病毒影响的行业之外。未来几年的重点将是在存在不确定的情况下降低通胀，让所有人都能参与到劳动力市场中。
国内宏观：
股票市场：沪深指数单边上行，上证指数收盘涨0.93%报3489.15点，深证成指涨1.9%报13549.99点，创业板指涨2.82%报2843.87点，科创50涨3.98%报1231.08点，万得全A涨1.5%报5556.16点。盘面上，东数西算概念炙手可热，乡村振兴概念受益中央一号文件走强，半导体、锂电池产业链发力。黄金、煤炭、油气、房地产、银行等板块表现不振，抑制股指上行空间。
经济数据：香港财政司司长陈茂波指出，香港整体经济在2021年显著复苏，增长6.4%，扭转之前连续两年的跌势。预测香港经济在今年下半年会有较好表现，全年实质增长介乎2%至3.5%。
债券市场：在持续调整后现券期货回暖，银行间主要利率债收益率下行2-4bp，5年期品种表现更好，10年期国债活跃券210017收益率下行2.72bp，5年期国债活跃券210011收益率下行3.75bp；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.17%；银行间市场资金整体平衡，主要回购利率窄幅波动；地产债整体走弱多数下跌，“19世茂04”跌超39%，“20龙控01”跌超23%。
外汇市场：周三人民币兑美元中间价报6.3313，调升174个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3178，较上一交易日涨178个基点。交易员表示，美元指数或延续宽幅波动格局，需关注人民币在6.32关口附近的走向。
其他信息：全国老龄工作委员会印发贯彻落实《中共中央 国务院关于加强新时代老龄工作的意见》任务分工方案提出，探索“社区+物业+养老服务”模式，增加居家社区养老服务有效供给。研究制定养老机构预收服务费用管理政策，严防借养老机构之名圈钱、欺诈等行为。建立基本养老服务清单制度。鼓励老年人继续发挥作用，探索适合老年人灵活就业的模式。
股指期货
A股市场昨日迎来较大修复，市场量价齐升，且创业板指技术形态短期呈现双底，A股市场阶段性底部近期得以反复验证，随着指数回暖，以及“稳增长”政策持续推进，后期有望吸引更多增量资金入场。目前，影响资本市场最大的事情是乌克兰危机，但是相对于国外市场，A股市场仍具有较强的投资价值。首先，A股市场前期已经过大幅度的调整，目前处于一个相对安全的估值状态，国内“稳增长”的政策持续推进，短期内没有货币加息的压力，市场流动性持续宽松，即将到来的两会预计也会释放大量的政策利好，因此，即使外围市场震荡，但是A股市场仍然有一定的基本面的支撑，存在一定的独立性。其次，地缘局势恶化，国际资本会流入避风港进行避险，而A股在全球主要资本市场中安全性较高，在全球市场中属于价值洼地，因此，或许会有一部分国际资本流入A股进行避险，这对A股市场也会是一定的支撑，因此综合来看，无需对A股市场有过多的担忧。
债市
利率方面：2月1年期LPR3.7%，5年期以上LPR4.6%，与上月持平。春节前央行超量货币宽松，10年期国债期货主力中枢进一步抬升。上周债市受1月社融数据超预期叠加海外美债收益率大幅上行，国内债市情绪再度走低。尽管海外处于加息周期，结合2月11日央行发布2021年第四季度货币执行报告提及内容，国内政策思路依然着力稳定宏观经济大盘，继续明确将通过法定存款准备金率、MLF等工具适时适度增加中长期流动性供给，引导市场利率围绕政策利率中枢上下波动。总体仍处于宽货币周期，不排除进一步降息可能。
信用方面：在1月信贷社融超预期增长（同比提升，结构改善）之后，央行Q4货币政策执行报告将宽信用提到的新的高度，专门提及增强信贷总量增长的稳定性，激发实体经济信贷需求，引导金融机构增加信贷增长缓慢地区的信贷投放。央行表态显示政策意图保持信贷社融稳定增长延续，宽信用将至。据贝壳研究院公布2月全国103重点城市中87城房贷主流利率环比下调，最高可达30bp；首套房贷利率5.47%，二套利率5.75%，较上月回落9bp。此外，银行放贷更加积极，平均放款周期38天，较上月缩短12天。地产景气度平稳回升，但与去年同期相比地产成交较淡、银行房贷额度宽裕，信贷宽松政策将持续。
贵金属
市场表现：
沪金收388.96元人民币/盎司（0.28%），纸黄金收388.39元人民币/克（0.15%），黄金T+D收388.8元人民币/克（0.37%）。
小结：
黄金市场通胀担忧与加息升温拉锯，叠加地缘政治避险情绪严峻，震荡行情延续。美国、欧盟、英国等纷纷对俄宣布制裁，包括暂停北溪2号认证，打击力度加剧；同时俄罗斯驻乌克兰外交机构人员开始撤离乌克兰，黄金避险情绪一触即发。中长期看，通胀持续性高，CME最新数据显示，美联储3月加息25个基点的概率为63.4%，加息50个基点的概率为36.6%，较会议纪要公布前回落20%左右。尽管黄金上方承压，但纪要中透露得很清楚，大概率不会超预期收紧货币政策 ，黄金或有震荡反弹。
基本面情况，美国1月CPI再度爆表，同比环比齐涨，通胀势头不减反增，市场预期加息在即，美联储3月加息50至75个基点的预期概率飙升至89.9%。但从美联储1月会议纪要来看，美联储一是不会超市场预期，二是慎用加快收紧政策，避免引发衰退，即3月大概率加息25bp。但对于缩表方面，较去年12月公布的2023Q3缩表节点提前至2022Q3，目前美联储还有3次会议可讨论缩表路径，需密切关注。此外，俄乌局势紧张升级引发避险情绪高涨，但从局势来看，美国与俄罗斯围绕北约东扩的摊牌，挑衅不断，双方可能会经过相当长的时间最终达成妥协，避险黄金受益。
当前美联储3月加息几成定局，后期加息频率和缩表时机将主导金价走势。随着Omicron影响趋弱、全球疫情形势转好，供应链与服务业就业改善逐步推进，工资-通胀螺旋效应减弱，今年通胀水平大概率呈现前高后低走势，加息落地次数仍有变数，黄金或有反弹。
后市看，收紧银根仍是全球央行的大趋势，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。但美国方面政策外溢效应风险加大，局部疫情反弹与地缘政治，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
PCE、美联储讲话及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.据Mysteel调研，截止2月23日唐山地区25家长流程钢企126座高炉样本中共计复产高炉10座，复产容积12710m³，日均释放铁水产量约4.23万吨。日产能利用率预计上升至约68%，较上周四周度产能利用率上升约15.87%。
2.2月14-20日，乘用车零售32.9万辆，同比增长67%，环比上周增长80%，较上月同期下降32%；乘用车批发43.3万辆，同比增长142%，环比上周增长124%，较上月同期增长下降9%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4860元/吨，跌20，基差224点。近期俄乌局势紧张，宏观风险加大，黑色系受到市场情绪影响波动加大。螺纹基本面来看，产量维持历史低位，总库存依然偏低，终端需求逐步启动，表需环比回升，虽然表需回升速度不及去年同期，但国内宽货币宽信用政策持续发力，基建前置，房地产市场迎来政策层面边际放松，多地下调首套房贷首付比例至20%，这是一个积极信号，需求强预期难以证伪，春季旺季值得期待，对行情有较强支撑。螺纹偏多思路对待，重点是把握行情节奏，主要风险是近期来自炉料端的政策性风险成为最大扰动因素。
策略建议：螺纹波动加剧，逢低多思路不变。关注螺纹05-10正套机会及螺卷05价差扩大机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价545元/吨，涨21，05合约基差56，基差小幅走阔。近期铁矿价格频繁受到监管，政策风险明显放大。基本面来看，近期澳巴发运量及到港量处于季节性回落区间，属于正常水平，铁水产量因受到环保限产影响，维持低位水平，但后期终端需求回暖预期下钢厂复产预期依然强烈，钢厂有利润低库存对铁矿仍有支撑。铁矿主要驱动逻辑在需求端，跟随螺纹波动为主，主要风险来自于政策性风险明显加大。
策略建议：短期铁矿政策风险加大，谨慎参与。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存490万吨（-95.5），调入42.2（-7.1），调出48.2（+13.4）,2月17日沿海八省重点电日耗166.9，库存3126.5。
总体分析：在限价政策的持续影响下,煤企纷纷下调坑口价，动力煤继续下行走势。供应方面，虽然考虑到冬奥及两会的影响，产地安监形势或将趋严，但在保供政策的压力下，预计煤企将维持正常生产；需求方面，最近部分地区有雨雪天气，气温偏低，需求不弱，但由于有限价政策，电厂处于观望态度，对市场煤采购节奏继续放缓，有些电厂明确要求限价采购。库存方面，环渤海港口库存逐渐回升，下游库存同比偏高。综合来看，目前政策风险仍然较大，价格管控或将加码，建议谨慎操作，还需关注中下游的库存情况。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、欧盟和英国已经宣布针对莫斯科的初步制裁措施，俄乌紧张局势升温使市场担心原油供应前景。
2、2月23日，美国石油协会（API）公布数据显示，美国2月18日当周API原油库存增加598.3万桶，预期增加76.7万桶，前值减少107.6万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货换月04合约92.10涨0.19美元/桶或0.21%；ICE布油期货04合约持稳于96.84美元/桶。中国INE原油期货主力合约2204涨5.1至590.1元/桶，夜盘涨1.2至591.3元/桶。
总体分析：
市场关注乌克兰紧张局势，国际油价继续上行，但美国考虑再度释放战略储备及伊朗问题进展顺利抑制了涨幅。近期供给端是油价主导因素，尤其是乌克兰危机担忧情绪推涨油价，目前油价向百元关口进攻，但开战可能性小，更多是情绪影响，短期仍处于胶着状态，将是持久战。短期另一个缓解油价的因素就是伊朗问题，高油价下美国有意与伊朗和解，中期影响因素或将提前反映，此外美联储也在考虑释放战略储备原油减轻供给压力，在目前位置，多方力量博弈，高波动性延续。最新OPEC月报显示1月产量增量不及预期，市场对于OPEC未来的实际增产能力产生担忧，供给支撑仍存。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪，且各大机构对需求乐观。但同时马上进入传统检修季，有累库压力，短期油价波动性加剧，需警惕高位调整压力，短期易涨易跌，将呈现高油价高波动的局面。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，乌克兰危机、伊朗核谈变化等是重要节点，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数处于低位反复，跨期价差走阔，back结构强化，佐证短期强供需结构。关注B-L价差走阔机会。国内市场以价差策略为主。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2205价格8799，+114，国内两油库存108万吨，-1万吨，现货8720附近，基差-79。
PP:
2205价格8427，+69，现货拉丝8370附近，基差-57。
综述：
预计2月平衡表平衡略偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，目前聚烯烃油制利润处于低位，单边价格方面对成本端原油的变化更加敏感。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯2月23日消息，内陆地区部分甲醇代表性企业库存为47.04万吨，环比下跌1.81万吨；港口库存为75.16万吨，环比下跌4.44万吨。
综述：
昨日甲醇主力合约上涨1.62%，收于2825元/吨；基差收于-5点，较前交易日走弱20点，仍处于平水状态。随着冬奥会的结束，甲醇传统下游限制开工政策将逐步取消，需求存在改善预期，但考虑到三月初两会即将举行，短期内改善空间或有限。整体而言，近期甲醇价格受成本端因素的影响大于自身供需的影响，一方面俄乌局势的不确定性叠加伊朗核谈令国际原油价格波动剧烈，另一方面国内动力煤受政策管制及下游需求不减的影响而风险较大，本周甲醇或维持高位震荡行情。现货市场昨日偏强运行，西北及关中地区价格上涨0-60元不等，叠加近期运费上涨等因素的影响，山东北部价格也相应走强。
产量方面，本周暂无装置计划重启或检修，所以预计本周甲醇供给变化不大。需求方面，新兴需求MTO装置开工率近几周连续上涨，传统需求存在冬奥会结束带来的改善预期，预计本周甲醇需求小幅回暖。库存方面，近期国内疫情有所反弹，港口外轮卸货速度缓慢，在烯烃开工率处于高位背景下，本周港口地区去库明显。综合而言，甲醇当前受自身基本面数据影响较弱，重点应关注国内动力煤管控政策的变化及乌克兰地缘危机的演变，近期已有12个国家及1个国际组织宣布对俄罗斯进行经济制裁，国际原油价格重心不断震荡上行，预计甲醇近期同步维持高位震荡行情。
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