宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘均跌超1%。道指跌1.42%报33596.61点，标普500指数跌1.01%报4304.76点，纳指跌1.23%报13381.52点。家得宝跌8.8%，波音跌近5%，耐克跌超3%，迪士尼跌超2%，纷纷领跌道指。新能源汽车股走低，特斯拉跌超4%，蔚来跌超6%。科技股普跌，苹果跌1.8%，脸书跌近2%，奈飞跌超3%。热门中概股走低，阿里巴巴跌近5%，哔哩哔哩跌超9%。
经济数据：美国2月Markit制造业PMI初值57.5，预期56，前值55.5。服务业PMI初值56.7，预期53，前值51.2。美国2月里奇蒙德联储制造业指数1，预期10，前值8。
其他信息：英国央行副行长拉姆斯登表示，英国央行面临1997年以来最严峻的通胀挑战，未来几个月英国央行将需要小幅加息，但由于俄罗斯和乌克兰冲突等不确定性因素，其长期走势难以预测。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数低开后弱势整理，创业板指一度跌超2%，上证指数收盘跌0.96%报3457.15点，深证成指跌1.29%报13297.11点，创业板指跌1.38%报2765.91点，万得全A跌1.1%报5473.84点；沪深两市成交额9793.5亿元。盘面上，年内暂停新发游戏版号传闻施压游戏股大幅回调，东数西算、数据中心及大数据概念依旧活跃，黄金、石油、锂矿板块走强。
经济数据：财政部表示，在去年新增减税降费1.1万亿元基础上，今年我国将实施更大规模减税降费。财政政策保持适当支出强度，重点支持科技攻关、生态环保、基本民生、区域重大战略、现代农业和国家“十四五”规划重大项目，提高支出精准度，不撒“胡椒面”。
债券市场：尽管地缘风险加剧引燃全球避险情绪，但国内债市仍延续独立走势，房贷利率调降继续施压，现券期货延续弱势。银行间主要利率债不同期限走势分化，长券收益率略下行，中短券明显上行，5年期国开活跃券210208收益率上行3.5bp，1年期国开活跃券220201收益率上行4bp；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.15%；央行加力投放银行间短期资金面得到支撑，隔夜回购利率回落至2%附近；地产债走势分化涨跌不一，“19世茂04”跌超26%，“20金科02”跌20%。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3356，较上一交易日跌23个基点。人民币兑美元中间价报6.3487，调贬86个基点。交易员表示，俄乌局势升级，市场避险情绪升温，美元等避险资产获得提振，人民币受压。但结汇需求仍对汇价构成支撑，人民币回调幅度受限。随着利空出尽，人民币短线或维持横向震荡格局。
其他信息：2022年中央一号文件重磅发布，提出全面推进乡村振兴重点工作。这是21世纪以来第19个指导“三农”工作的中央一号文件。这份题为《中共中央 国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》提出，全力抓好粮食生产和重要农产品供给。稳定全年粮食播种面积和产量。坚持中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中，确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3万亿斤以上。大力实施大豆和油料产能提升工程。稳定生猪生产长效性支持政策，稳定基础产能，防止生产大起大落。大力推进种源等农业关键核心技术攻关。坚决守住不发生规模性返贫底线；开展重点领域农村基础设施建设，大力推进数字乡村建设。农业农村部部长唐仁健解读称，今年中央一号文件把抓好粮食生产和重要农产品供给摆在首要位置，目的就是把14亿多中国人的饭碗端得更稳更牢固，饭碗主要装中国粮。
股指期货
昨日受乌克兰局势的影响，A股市场调整较大，市场上多数个股下跌，市场情绪整体低迷，但是，相比于外围市场的波动，A股市场还是显示出巨大的韧性，在全球主要资本市场中，A股还是具有更大的投资价值。首先，A股市场前期已经过大幅度的调整，目前处于一个相对安全的估值状态，国内“稳增长”的政策持续推进，短期内没有货币加息的压力，市场流动性持续宽松，即将到来的两会预计也会释放大量的政策利好，因此，即使外围市场震荡，但是A股市场仍然有一定的基本面的支撑，存在一定的独立性。其次，地缘局势恶化，国际资本会流入避风港进行避险，而A股在全球主要资本市场中安全性较高，在全球市场中属于价值洼地，因此，或许会有一部分国际资本流入A股进行避险，这对A股市场也会是一定的支撑，因此综合来看，无需对A股市场有过多的担忧。
债市
利率方面：2月1年期LPR3.7%，5年期以上LPR4.6%，与上月持平。春节前央行超量货币宽松，10年期国债期货主力中枢进一步抬升。上周债市受1月社融数据超预期叠加海外美债收益率大幅上行，国内债市情绪再度走低。尽管海外处于加息周期，结合2月11日央行发布2021年第四季度货币执行报告提及内容，国内政策思路依然着力稳定宏观经济大盘，继续明确将通过法定存款准备金率、MLF等工具适时适度增加中长期流动性供给，引导市场利率围绕政策利率中枢上下波动。总体仍处于宽货币周期，不排除进一步降息可能。
信用方面：在1月信贷社融超预期增长（同比提升，结构改善）之后，央行Q4货币政策执行报告将宽信用提到的新的高度，专门提及增强信贷总量增长的稳定性，激发实体经济信贷需求，引导金融机构增加信贷增长缓慢地区的信贷投放。央行表态显示政策意图保持信贷社融稳定增长延续，宽信用将至。据贝壳研究院公布2月全国103重点城市中87城房贷主流利率环比下调，最高可达30bp；首套房贷利率5.47%，二套利率5.75%，较上月回落9bp。此外，银行放贷更加积极，平均放款周期38天，较上月缩短12天。地产景气度平稳回升，但与去年同期相比地产成交较淡、银行房贷额度宽裕，信贷宽松政策将持续。
贵金属
市场表现：
沪金收388.9元人民币/盎司（-0.07%），纸黄金收386.79元人民币/克（0.08%），黄金T+D收387.8元人民币/克（-0.22%）。
小结：
黄金市场通胀担忧与加息升温拉锯，叠加地缘政治避险情绪严峻，震荡行情延续。俄总统普京签署宣布承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国的总统令，随即美国宣布对俄罗斯首批制裁措施，欧盟将对俄实体和个人实施制裁，黄金避险情绪走高。中长期看，通胀持续性高，CME最新数据显示，美联储3月加息25个基点的概率为63.4%，加息50个基点的概率为36.6%，较会议纪要公布前回落20%左右。尽管黄金上方承压，但纪要中透露得很清楚，大概率不会超预期收紧货币政策 ，黄金或有震荡反弹。
基本面情况，美国1月CPI再度爆表，同比环比齐涨，通胀势头不减反增，市场预期加息在即，美联储3月加息50至75个基点的预期概率飙升至89.9%。但从美联储1月会议纪要来看，美联储一是不会超市场预期，二是慎用加快收紧政策，避免引发衰退，即3月大概率加息25bp。但对于缩表方面，较去年12月公布的2023Q3缩表节点提前至2022Q3，目前美联储还有3次会议可讨论缩表路径，需密切关注。此外，俄乌局势紧张升级引发避险情绪高涨，但从双方态度来看，仍倾向于外交手段解决危机。短期黄金避险情绪仍受到部分国家拱火行为影响。
当前美联储3月加息几成定局，后期加息频率和缩表时机将主导金价走势。随着Omicron影响趋弱、全球疫情形势转好，供应链与服务业就业改善逐步推进，工资-通胀螺旋效应减弱，今年通胀水平大概率呈现前高后低走势，加息落地次数仍有变数，黄金或有反弹。
后市看，收紧银根仍是全球央行的大趋势，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。但美国方面政策外溢效应风险加大，局部疫情反弹与地缘政治，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
PCE、美联储讲话及疫情
黑色金属
行业要闻：
1.根据Mysteel卫星数据显示，2022年2月14日-2月20日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1131.4万吨，环比增加73万吨，库存总量略高于近期的平均水平。
2.中钢协数据显示，2022年2月上旬，重点钢企粗钢日均产量192.35万吨，环比下降4.47%；钢材库存量1685.40万吨，比上一旬（即上月底）增加317.14万吨，增长23.18%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4880元/吨，涨20，基差297点。近期俄乌局势紧张，宏观风险加大，黑色系受到拖累波动加大。螺纹基本面来看，产量维持历史低位，总库存依然偏低，终端需求逐步启动，表需环比回升，虽然表需回升速度不及去年同期，但国内宽货币宽信用政策持续发力，基建前置，房地产市场迎来政策层面边际放松，多地下调首套房贷首付比例至20%，这是一个积极信号，需求强预期难以证伪，春季旺季值得期待，对行情有较强支撑。螺纹偏多思路对待，重点是把握行情节奏，主要风险是近期来自炉料端的政策性风险成为最大扰动因素。
策略建议：螺纹波动加剧，逢低多思路不变。关注螺纹05-10正套机会及螺卷05价差扩大机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价524元/吨，跌16，05合约基差49，基差小幅走阔。近期铁矿价格频繁受到监管，政策风险明显放大。基本面来看，近期澳巴发运量及到港量处于季节性回落区间，属于正常水平，铁水产量因受到环保限产影响，维持低位水平，但后期终端需求回暖预期下钢厂复产预期依然强烈，钢厂有利润低库存对铁矿仍有支撑。铁矿主要驱动逻辑在需求端，跟随螺纹波动为主，主要风险来自于政策性风险明显加大。
策略建议：短期铁矿政策风险加大，谨慎参与。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存496万吨（-75），调入51.8（+3.2），调出53.3（+13.7）,2月17日沿海八省重点电日耗166.9，库存3126.5。
总体分析：在限价政策的持续影响下,煤企纷纷下调坑口价，动力煤继续下行走势。供应方面，虽然考虑到冬奥及两会的影响，产地安监形势或将趋严，但在保供政策的压力下，预计煤企将维持正常生产；需求方面，最近部分地区有雨雪天气，气温偏低，需求不弱，但由于有限价政策，电厂处于观望态度，对市场煤采购节奏继续放缓，有些电厂明确要求限价采购。库存方面，环渤海港口库存逐渐回升，下游库存同比偏高。综合来看，目前政策风险仍然较大，价格管控或将加码，建议谨慎操作，还需关注中下游的库存情况。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、俄罗斯总统普京宣布承认乌克兰东部地区独立性，地缘局势再度升温。
2、拜登宣布对俄罗斯实施进一步制裁，包括制裁俄罗斯主权债，但避免了最严厉制裁的发生。
3、国际能源署表示，虽然乌克兰局势依然动荡，但该组织成员国随时准备采取集体行动，以确保全球原油市场供应充足。
市场表现：
NYMEX原油期货03合约92.35涨1.28美元/桶或1.41%；ICE布油期货04合约96.84涨1.45美元/桶或1.52%。中国INE原油期货主力合约2204涨19.7至585元/桶，夜盘涨3.0至588元/桶。
总体分析：
乌克兰局势紧张氛围加剧，地缘因素带来的利好支撑延续，国际油价继续上行。近期供给端是油价主导因素，尤其是乌克兰危机担忧情绪推涨油价，目前油价向百元关口进攻，但开战可能性小，更多是情绪影响，短期仍处于胶着状态，将是持久战。短期另一个缓解油价的因素就是伊朗问题，高油价下美国有意与伊朗和解，中期影响因素或将提前反映，而在目前位置，多方力量博弈，高波动性延续。最新OPEC月报显示1月产量增量不及预期，市场对于OPEC未来的实际增产能力产生担忧，供给支撑仍存。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪，且各大机构对需求乐观。但同时马上进入传统检修季，有累库压力，短期油价波动性加剧，需警惕高位调整压力，短期易涨易跌，将呈现高油价高波动的局面。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，乌克兰危机、伊朗核谈变化等是重要节点，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数处于低位反复，跨期价差走阔，back结构强化，佐证短期强供需结构。关注B-L价差走阔机会。国内市场以价差策略为主。
关注重点：
乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2205价格8685，-8，国内两油库存109万吨，+1万吨，现货8630附近，基差-55。
PP:
2205价格8358，+11，现货拉丝8300附近，基差-58。
综述：
预计2月平衡表平衡略偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，目前聚烯烃油制利润处于低位，单边价格方面对成本端原油的变化更加敏感。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众数据显示，截至2月22日，西北煤制甲醇利润为-312元/吨，华东MTO利润为-455.28元/吨。
综述：
昨日甲醇主力合约日内连续下跌，尽数回吐前夜盘涨幅，收于2780元/吨，小幅上涨7元/吨；基差收于15点，维持稳定状态。随着冬奥会的结束，甲醇传统下游存在改善预期，需求端或有所回暖，但整体而言，近期甲醇价格受成本端因素的影响大于自身供需的影响，一方面俄乌局势的不确定性叠加伊朗核谈令国际原油价格波动剧烈，另一方面国内动力煤受政策管制及下游需求不减的影响而风险较大，本周甲醇或维持高位震荡行情。现货市场昨日局部地区走强，主产区价格上调但成交表现一般，由于近期运费上涨等因素的影响，山东北部价格相应走强。
产量方面，本周暂无装置计划重启或检修，所以预计本周甲醇供给变化不大。需求方面，新兴需求MTO装置开工率近几周连续上涨，传统需求存在冬奥会结束带来的改善预期，预计本周甲醇需求部分回暖。库存方面，上周受外轮卸货速度较慢的影响，浙江及华南地区去库明显，考虑到近期国内疫情有所反弹，港口短期内卸货速度难以大幅提升，沿海库存将保持低位。综合而言，甲醇当前受自身基本面数据影响较弱，重点应关注国内动力煤管控政策的变化及乌克兰地缘危机的演变，预计甲醇近期高位震荡为主。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
