宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股全线下跌，道指跌1.78%报34312.03点，标普500指数跌2.12%报4380.26点，纳指跌2.88%报13716.72点。俄乌局势再度紧张，避险情绪迅速升温。赛富时跌超5%，卡特彼勒跌超4%，3M、高盛、IBM跌超3%，领跌道指。科技股遭重挫，苹果跌超2%，脸书跌超4%，特斯拉跌超5%，英伟达跌超7%。黄金股连续两日逆市上扬，巴里克黄金涨4.7%，哈莫尼黄金涨8.8%。
经济数据：美国1月新屋开工年化总数163.8万户，预期170万户；1月营建许可总数189.9万户，预期176万户。
其他信息：G20财长和央行行长会议2月17日至18日举行，会议将围绕全球经济复苏重点、难点与展望等议题展开讨论，提高各国经济恢复政策的协同性成为与会者重点讨论内容。本次会议拟推动各国制定相互协调的财政和货币政策，以期使全球经济增长更具包容性和可持续性。
国内宏观：
股票市场：A股震荡上行，上证指数收盘涨0.06%报3468.04点，录得三连阳；深证成指涨0.35%报13422.9点，创业板指涨0.76%报2839.83点；沪深两市成交额超9000亿元。盘面上，锂电、新能源等赛道股反弹，环保、园林工程集中爆发，避险情绪推动黄金股午后上攻，军工股短暂异动。旅游、影视、民爆概念走弱。
经济数据：体育总局统计显示，中国已实现“带动三亿人参与冰雪运动”的目标，全国冰雪运动参与人数达到3.46亿人，居民参与率达到24.56%。文旅部调查显示，2020-2021雪季冰雪休闲旅游人次达到2.3亿人次，冰雪休闲旅游收入超过3900亿元。
债券市场：现券期货震荡偏强，银行间主要利率债收益率普遍小幅下行，中短券表现更好；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%；银行间资金供给持续充裕，隔夜和七天回购利率双双回落；地产债整体走弱多数下跌，“20阳城02”跌超27%，“19世茂G3”跌超8%。
外汇市场：周四人民币兑美元中间价报6.3321，调升142个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3366，较上一交易日跌13个基点。交易员表示，美联储会议纪要鹰派程度不及市场预期，客盘结汇需求仍对人民币构成良好支撑，汇价短期关注春节前高点。
其他信息：国家发改委等多部门同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。有权威机构和专家估算，“东数西算”工程每年投资体量会达到几千亿元，对相关产业拉动作用会达到1：8。
股指期货
昨日三大股指震荡走强，下午受乌克兰局势的影响，股市曾一度跳水，但最终实现顽强反弹，三大指数均实现连续三个交易日上涨，市场成交量超过9000亿，比之前有所放量，北上资金流入达17.2亿，结束了之前连续3天的净流出状态，但市场超过3000只个股下跌，锂电池产业链表现较好，成长股与稳增长股票之间的跷跷板效应继续维持。当前赛道股有所回暖，但是目前的反弹并不会一蹴而就，同时，赛道股行业内部的股票之间的分化会加大，这增加了选股的难度。目前无论是处于低位的指数，企稳的外围市场，还是国内较为积极的财政货币政策，都有利于市场风险偏好的企稳，市场继续大幅调整的概率较低，在低位维持震荡调整的概率较大。目前，资金在赛道股与稳增长板块之间轮转的现象十分明显，各个板块之间存量博弈特征明显，市场对各个行业之间的观点存在较大分歧，预计今年行业之间的超额差异将会缩小，获得贝塔收益的难度较高。
债市
利率方面：节前央行超量续做到期MLF，并且调降OMO、MLF利率及1年期、5年期LPR利率，10年期国债期货主力中枢进一步抬升。上周1月社融数据超预期叠加海外美债收益率大幅上行国内债市情绪总体走低。尽管海外处于加息周期（英国超预期连续加息、美联储年内加息7次预期、俄罗斯加息100bp等），结合2月11日央行发布2021年第四季度货币执行报告提及内容，国内政策思路依然着力稳定宏观经济大盘，继续明确将通过法定存款准备金率、MLF等工具适时适度增加中长期流动性供给，引导市场利率围绕政策利率中枢上下波动。总体仍处于宽货币周期，不排除进一步降息可能。
信用方面：在1月信贷社融超预期增长（同比提升，结构改善）之后，央行本次货币政策执行报告将宽信用提到的新的高度，专门提及增强信贷总量增长的稳定性，激发实体经济信贷需求，引导金融机构增加信贷增长缓慢地区的信贷投放。央行表态显示政策意图保持信贷社融稳定增长延续，宽信用将至。
贵金属
市场表现：
沪金收388.1元人民币/盎司（1.68%），纸黄金收387.45元人民币/克（0.22%），黄金T+D收386.8元人民币/克（1.55%）。
小结：
黄金市场通胀担忧与加息升温拉锯，叠加地缘政治避险情绪严峻，震荡行情延续。俄乌局势再次升级到新高度，乌克兰向位于乌东部的“卢甘斯克人民共和国”四处地区发射迫击炮弹和手榴弹，双方针锋相对，各自指认对方主动出击破坏当地和平，油价突破100美元，加剧通胀压力，而美联储日前会议纪要整体偏鸽，金价大幅走高。中长期看，通胀持续性高，CME最新数据显示，目前投资者已price in美联储今年会加息6次（3月加息50bps，后续5次各加息25bps），黄金上方承压，但美联储3月议息会议大概率偏鸽，需要更加关注美联储通胀相关表述及缩表节奏，黄金或迎来震荡反弹。
基本面情况，美国1月CPI再度爆表，同比环比齐涨，通胀势头不减反增，市场预期加息在即，美联储3月加息50至75个基点的预期概率飙升至89.9%。当前美联储3月加息几成定局，后期加息频率和缩表时机将主导金价走势。美联储内部分化严重，是否加息50bp存在分歧，但市场普遍认为美联储行动滞后，即使从3月开始每月“小步快跑”加息25bp，对通胀抑制实则有限，恐怕后面仍需被迫加息50bp。但3月首次加息50bp直接推升短端利率大幅上行，易引发2年期与10年期国债收益率倒挂（利差40-50bp）。此外，俄乌局势紧张升级引发避险情绪高涨，从双方态度来看，仍倾向于外交手段解决危机，但短期不确定。
后市看，收紧银根仍是全球央行的大趋势，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。但经济下行压力、美国方面政策外溢效应风险加大，全球经济复苏进程较为迟缓，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
美联储讲话、疫情及地缘政治
黑色金属
行业要闻：
1.本周五大品种钢材产量886.08万吨，周环比增加15.66万吨；五大品种钢材表观消费量775.67万吨，周环比增加208.17万吨；本周钢材总库存量2300.08万吨，周环比增加110.41万吨。其中，钢厂库存量629.47万吨，周环比减少23.07万吨；钢材社会库存量1670.61万吨，周环比增加133.48万吨。
2.百年建筑网调研数据显示，截至2月17日，全国施工企业开复工率为51.0%，较上周提升27.3%，高于去年同期2.4个百分点，下游工地整体开复工率不及预期，预计2月24日全国施工企业开复工率可达68.0%；项目劳务到位率60.2%，较上周提升34.6%，高于去年同期11.5个百分点。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4850元/吨，跌30，基差314点。近期煤炭铁矿价格受到发改委监管，国常会再提保供稳价，螺纹跟随炉料大幅调整。本周基本面数据显示，螺纹产量维持低位，环比小幅回升；库存依然偏低，钢厂及社会总库存农历同比降幅27%；终端需求逐步启动，表需环比回升。目前产量历史低位叠加宽货币宽信用政策导向下的需求强预期对螺纹仍有支撑。2月份这一驱动仍将延续，供应受制于限产影响，钢厂复产会受到限制，而需求在正月十五后有望快速启动，基建投资前置发力下或有赶工需求，需求强预期难以证伪。但近期来自炉料端的政策性风险成为最大扰动因素。
策略建议：螺纹波动加剧，逢低多思路不变。关注螺纹05-10正套机会及螺卷05价差扩大机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价500元/吨，跌28，05合约基差23，基差维持弱势。近期发改委约谈铁矿相关重点企业，铁矿价格政策风险明显放大。基本面来看，近期澳巴发运量及到港量处于季节性回落区间，属于正常水平，铁水产量因受到环保限产加码影响，维持低位水平，但后期终端需求回暖预期下钢厂复产预期依然强烈，钢厂高利润低库存对铁矿仍有支撑。铁矿主要驱动逻辑在需求端，跟随螺纹波动为主，主要风险来自于政策性风险明显加大。
策略建议：短期铁矿政策风险加大，谨慎参与。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存502万吨（-34），调入50.3（-9.8），调出51.3（-2.8）,2月10日沿海八省重点电日耗141.4，库存3150。
总体分析：2月9日国家发改委运行局约谈价格虚高煤炭企业，随后价格回落。虽然考虑到冬奥及两会的影响，产地安监形势或将趋严，而下游企业复工复产，需求也在回升，但上周五秦皇岛库存已恢复至500万吨以上，同时晋陕蒙地方政府都在积极行动，开始限制产地动力煤价格，产量也在回升。综合来看，目前政策风险较大，建议谨慎操作，还需关注需求恢复的程度及中下游的库存情况。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、2月11日当周美国炼厂原油加工量14902千桶/日，较上周下降4.33%，同比增长0.56%。
市场表现：
NYMEX原油期货03合约91.76跌1.90美元/桶或2.03%；ICE布油期货04合约92.97跌1.84美元/桶或1.94%。中国INE原油期货主力合约2204涨6.1至566.1元/桶，夜盘跌2.5至563.6元/桶。
总体分析：
美国表示伊朗核问题谈判已进入最后阶段，市场担忧供应量即将增加，抵消了乌克兰局势仍未平息带来的影响，国际油价下跌。近期供给端是油价主导因素，尤其是乌克兰危机担忧情绪推涨油价，目前油价向百元关口进攻，但开战可能性小，更多是情绪影响，一旦缓和，油价将回落。短期另一个缓解油价的因素就是伊朗问题，高油价下美国有意与伊朗和解，中期影响因素或将提前反映，而在目前位置，高波动性延续。短期地缘政治仍存，最新OPEC月报显示1月产量增量不及预期，市场对于OPEC未来的实际增产能力产生担忧，库存仍在下降，支撑仍存。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪，且各大机构对需求乐观。但同时马上进入传统检修季，有累库压力，短期油价波动性加剧，需警惕高位调整压力，短期易涨易跌，将呈现高油价高波动的局面。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数处于低位反复，跨期价差走阔，back结构强化，佐证短期强供需结构。关注B-L价差走阔机会。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE:
2205价格8685，-191，国内两油库存101.5万吨，+0万吨，现货8625附近，基差-60。
PP:
2205价格8338，-132，现货拉丝8280附近，基差-58。
综述：
预计2月平衡表平衡略偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，目前聚烯烃油制利润处于低位，单边价格方面对成本端原油的变化更加敏感。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯2月17日报道：本周四甲醇制烯烃整体开工率为94.19%，周环比上涨1.59%；传统下游中二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸以及氯化物的开工率分别变化+0.8%、+13.02%、+0.24%、-7.87%以及-0.37%。
综述：
昨日甲醇主力合约收于2682元/吨，下跌2.47%，截至收稿前，甲醇夜盘有所上涨，报2730元/吨；基差收于13点，因港口地区本周库存小幅收紧，部分地区暂无现货，基差走强。近期成本端动力煤价格下跌明显对甲醇价格有所拖累，但国际油价的强势对甲醇提供拉力，整体看当前甲醇上下均有阻力，近期行情走势以横盘震荡为主。当前发改委对煤炭较为严厉的政策态度持续压制动力煤盘面多头情绪，国内煤制甲醇成本不断下行，其利润较春节前显著恢复。后期需关注原油价格能否冲破100美元大关，若油价再创新高，或带动整个化工板块继续走强，甲醇利润存在进一步扩大的可能。现货市场昨日价格波动较弱，仅华东及河南部分地区小幅走弱，受全球公共卫生事件影响，进口船货预期收紧，沿海地区价格整理为主，市场实际交投氛围一般。
产量方面，本周新增产能较小，无检修产能，预计甲醇供给端变化不大。需求方面，部分传统下游装置受冬奥会影响进行降负或者检修，甲醇下游整体买气不佳，预计待2月20日冬奥会结束后传统需求开工率会出现反弹。库存方面，本周内地库存变化不大而港口地区去库明显，浙江及华南因近期外轮卸货速度缓慢导致库存下降明显。综合而言，甲醇当前受自身基本面数据影响较弱，重点应关注国内动力煤管控政策的变化及乌克兰地缘危机的演变，预计甲醇近期震荡偏弱为主。
免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
