宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股涨跌不一，美股尾盘跳水，美联储年内首次议息会议释放“鹰派”信号。 道指跌0.38%报34168.09点，标普500指数跌0.15%报4349.93点，纳指涨0.02%报13542.12点。波音跌近5%，迪士尼跌超2%，领跌道指。科技股涨跌不一，谷歌涨近2%，微软涨2.9%，创去年10月27日以来最大单日涨幅。奈飞跌近2%。
经济数据：美国商务部发布报告称，芯片供需侧存在明显且持续不匹配问题，这些挑战在未来六个月内不会得到解决。调查显示，美国制造商和其他使用半导体公司一些关键芯片库存中位数已降至5天以下，而2019年则保持在40天左右。
政策变动：美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金利率（IOER）维持在0.15%不变，将隔夜逆回购利率维持在0.05%不变，符合市场的普遍预期。 美联储声明称，将很快适当地提高联邦基金利率；委员们一致同意此次利率决定，与此前会议一致；近几个月的劳动力增长强劲，失业率大幅下降；供需失衡导致通胀高企，通胀远高于2%的目标；缩债步伐不变，将于3月初结束；加息后才会开始缩减资产负债表，将通过再投资途径进行。
其他信息：美联储主席鲍威尔发布会要点：加息空间很大，打算在3月提高利率，加息幅度未定；不排除在每一次FOMC会议上都加息，加息支持广泛；缩表将在加息后，还未就缩表的时机和速度做出决定；通胀远高于我们的长期目标，预计通胀今年内将下降；就业市场的改善是显著的，工资以多年最快速度增长；2-10年期收益率利差在趋势范围内，监测但不控制；资产价格有所上升，不认为资产价格本身对金融稳定构成重大威胁。
国内宏观：
股票市场：A股周三“扬眉吐气”，上演V型大逆转！官媒集体喊话力挺A股，表示要挺起A股脊梁，不宜对下跌反应过度。盘面上，风电、特高压全天强势，大金重工、中天科技等涨停，宁德时代涨近4%力挺创业板。截止收盘，上证指数上涨0.66%报3455.67点，深证成指涨0.70%，创业板指涨0.99%，科创50跌0.05%，万得全A涨0.64%。两市成交7953.5亿元，北向资金净买入11.39亿元。国电南瑞获净买入3.61亿元居首，贵州茅台遭净卖出5.11亿元最多。
经济数据：国税总局表示，2021年我国国民经济持续稳定恢复，随着继续加大减税降费力度，全国一般公共预算收入中税收收入占GDP比重为15.1%，比2020年略降0.1个百分点，市场主体税收负担进一步减轻。2021年新增减税降费约1.1万亿元，将依法依规组织税费收入、坚决不收“过头税费”。国税总局同时通报5起涉税违法案件，20余人被判处8个月至15年不等有期徒刑，涉案总额接近百亿。国税总局2022年将进一步强化精准性监管，强化对涉税违法行为进行常态化打击。
债券市场：现券期货延续调整。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券调整幅度更大；国债期货全线明显收跌，10年期主力合约跌0.22%。银行间市场流动性延续平稳局面，节前资金十分充裕，隔夜回购加权利率下行近20bp；地产债涨跌不一，“21宝龙01”涨超29%，“20奥园02”跌超32%。
外汇市场：周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3219，较上一交易日上涨33个基点。人民币兑美元中间价调升172个基点报6.3246，创2018年4月25日以来新高。交易员指出，监管层对实际需求驱动的升值暂持接受态度，人民币节前或维持强势。
其他信息：2021年为FOF市场大年，截至2021年末，高达93.61%的FOF实现正收益。FOF2021年四季度整体加大低风险基金配置比例，如整体压降权益类基金配置比例，加大金融、地产、消费等主题基金配置强度，以及大幅增持中长期纯债基金。
股指期货
2022年开年，市场期待的开门红未能实现，反而受多方面不利因素的影响出现剧烈波动，尤其是受市场追捧的赛道股，包括新能源汽车、光伏和半导体等板块集体回调，资金从高位行业流入低位行业。海外市场的波动以及国内经济下行压力，对A股造成不小压力。但随着“稳增长”政策叠加信贷投放进一步加快，预计国内方面担忧将逐步缓解，“稳增长”预期或存在向上修正的预期差。
笔者认为，就海外风险而言，中国市场的波动仍然停留在海外大跌的次生影响层面，无需过度担忧。就国内经济下行风险而言，从政策稳增长到经济企稳回升仍需时间，预计随着经济下行压力的加大以及市场预期转弱对企业风险偏好的拖累，逆周期性政策有望持续超预期。对A股而言，在企业盈利边际走弱的情况下，央行货币宽松或驱动股指步入流动性驱动期。另一方面，房住不炒背景下，房地产资金部分流入资本市场，跨年资金充裕将支撑宽基指数保持韧性。同时，在市场主线明确之后，A股结构性行情有望延续；从风格上看，市场高低切或将持续到上半年，整体风格将更加均衡，建议成长+价值均衡配置，降低对单一高景气赛道的风格依赖。
从当前A股所面临的市场环境看，海外货币政策、国内外疫情扰动、企业盈利下修预期基本已经Price in（即反映为近期指数的调整），而国内稳增长政策、流动性、市场风险偏好（3月份的“两会”）等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动已经迟到但大概率仍不会缺席，“风险是涨出来的，机会是跌出来的”，当前市场提前调整或为后期全年投资带来布局良机。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收375.3元人民币/盎司（-0.9%），纸黄金收370.67元人民币/克（-0.68%），黄金T+D收373.65元人民币/克（-0.85%）。
小结：
1月利率决议整体偏鹰，黄金承压下跌。决议显示，3月结束QE，并在3月议息会议给出加息计划，不排除连续加息可能（市场预期年内加息3次定价充分，加息4次超60%），加息后即将缩表，符合1月初公布的会议纪要，未超预期。
基本面情况，美国12月CPI数据环比边际改善但同比持续上升，总体上符合预期，但通胀边际改善并未降温加息预期。原因在于美联储之前忽视供应链阻塞和劳动力供给冲击引发的供需错配，造成前期宽松政策偏差，市场通胀担忧加剧，黄金看涨情绪高涨。如今美国经济看似滞涨实则面临衰退风险，美联储迫于通胀压力超预期预热“缩表”，很难说过快的收紧政策不会导致美国需求开始转弱并为劳动力市场带来负面效应，美联储亦走一步看一步，于3月评估整体经济恢复情况给出更明确的加息计划。预计加息落地次数有限，存在政策反转概率，黄金仍有向上支撑点。
后市看，收紧银根仍是全球央行的大趋势，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。但经济下行压力、美国方面政策外溢效应风险加大，全球经济复苏进程较为迟缓，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
通胀，美联储讲话及疫情形势
黑色金属
行业要闻：
1.本周，唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3230元/吨，平均钢坯含税成本4261元/吨，周环比上调54元/吨，与1月26日当前普方坯出厂价格4480元/吨相比，钢厂平均毛利润219元/吨，周环比上调46元/吨。
2.乘联会：1月狭义乘用车零售销量预计205.0万辆，同比下降6.2%，同比负增长幅度较上月缩小，汽车市场稳步回升。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4730元/吨，稳，基差182点。临近春节供需双双疲软，钢厂陆续停产，需求也大幅下降。市场交投进一步清淡。近期宏观层面扰动加剧，昨夜美联储主席释放鹰派信号，3月加息概率很大，叠加地缘政治风险，全球金融市场陷入动荡。基本面，春节前现货价格维持平稳，弱现实之下预期依然强劲，国内稳增长力度不断加大，宽货币宽信用延续，利率仍有下调空间，对房地产市场有支撑，基建投资前置发力，春季需求值得期待。
操作建议：临近春节交投转弱，宏观风险加大，观望为主。关注5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价583元/吨，涨16，05合约基差22，基差维持弱势。上周澳巴发运量下降，属于季节性正常水平，到港量回落；日均铁水产量环比增加，港口库存小幅下降，日均疏港量高位，钢厂库存和日耗持续回升。可以看出国内钢厂复产预期带动的补库意愿较强，需求端出现边际好转对铁矿提供支撑。预计铁矿供需宽松格局难以改变，春节后钢厂开工率将回升，但受制于限产政策及冬奥会影响难以大幅回升，边际好转的需求对铁矿有支撑，但力度或有限。
操作建议：跟随螺纹波动为主，短期宽幅震荡，警惕宏观风险冲击。关注5-10正套机会。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、石油输出国组织（OPEC）在其月度报告中表示，预计今年全球石油市场将继续受到强劲需求的“良好支撑”。该组织还重申了上个月的预测，“预计奥密克戎变异毒株的影响将是温和和短暂的”。
2、截至1月21日当周，美国原油库存增加240万桶，至4.162亿桶，此前受访分析师预期为减少约70万桶。在俄克拉荷马州库欣仓库的原油库存减少180万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货03合约87.35涨1.75美元/桶或2.04%；ICE布油期货03合约89.96涨1.76美元/桶或1.99%。中国INE原油期货主力合约2203涨3.7至533.6元/桶，夜盘涨13.9至547.5元/桶。
总体分析：
市场对需求前景依然乐观，乌克兰问题导致的地缘紧张气氛延续，国际油价再创年内新高。近期地缘政治多地爆发，供给端支撑延续。虽然哈萨克斯坦紧张局势已趋于稳定，而利比亚原油生产仍面临困境，乌克兰危机影响最大，股市大跌，原油供给中断预期加强，短期地缘政治火力猛烈。此外，OPEC近期产量增量不及预期，市场对于OPEC未来的实际增产能力产生担忧。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪，近期或见拐点，且各大机构对需求乐观。近期原油重心不断向上，短期易涨难跌。但需警惕高位调整压力，后期将呈现高油价高波动的局面。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，目前市场担忧3月份或有可能加息，引发市场动荡，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数下行，市场情绪乐观。春节长假临近，投资者追高需谨慎，原油期权仍以牛市价差策略可逐步止盈离场。关注长假波动率策略。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2205价格9064，+173，国内两油库存51.5万吨，-1.5万吨，现货8880附近，基差-184。
PP市场:
2205价格8641，+178，现货拉丝8450附近，基差-191。
操作建议：
预计1月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，原油煤炭近期偏强聚烯烃向下可能空间暂有限。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯1月26日消息，内陆地区部分甲醇代表性企业库存为36.04万吨，环比上涨1.78万吨；港口库存为81.87万吨，环比上涨10.27万吨。
综述：
昨日甲醇主力合约延续涨势，收于2821元/吨，涨1.51%；基差收于4点，期现货联动性较强，维持平水状态。昨日动力煤05合约上涨1.29%，WTI原油价格再次站上85美元关口，近期国内煤炭及国际油价的提升推动整个化工板块走强，甲醇在基本面数据不佳的情况下价格表现较为强势。宏观层面乌克兰局势进一步恶化，原油价格或继续飙升，甲醇存在随烯烃继续上行的可能。现货市场，昨日主产区稳定运行为主，仅华东地区上涨50-110元/吨，随着春节临近，下游厂家备货已基本完成，本周沿海及内地均有所累库。隆众数据显示，内陆地区库存为36.04万吨，环比上涨1.78万吨；港口库存为81.87万吨，环比上涨10.27万吨。
基本面来看，因本周无装置计划重启或检修，所以预计本周甲醇产量变化不大。库存方面，虽然本周明显累库，但就历史数据而言，当前库存仍处低位水平，整体压力不大。需求端MTO装置利润近期下降明显，未来或存在降负的可能，新兴需求方面对甲醇价格难以发挥明显促进作用；此外，传统下游仍处淡季且开工持续降低，甲醇需求面支撑有限。后期需要关注原油煤炭价格的变化以及雨雪天气对物流运输的影响，预计春节前最后一周甲醇期价高位震荡为主。
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