宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股全线下跌，道指跌0.19%报34297.73点，标普500指数跌1.22%报4356.45点，纳指跌2.28%报13539.3点。盘中道指一度跌超2%，纳指跌超3%。道指成分股赛富时跌超3%，微软跌2.7%，美国运通涨近9%，IBM涨超5%，雪佛龙涨超4%。科技股大跌，苹果跌超1%，谷歌跌近3%，奈飞跌超5%。
经济数据：IMF发布最新《全球经济展望报告》，将2022年全球经济增速预期下调0.5个百分点至4.4%，并全面调降各大主要经济体今年的增速预期，将美国2022年经济增速预期调降1.2个百分点至4%，在所有发达经济体中调降幅度最大；将欧元区经济增速调降0.4个百分点至3.9%，其中对德国调降幅度达到0.8个百分点；将中国经济增速调降0.8个百分点至4.8%，将巴西增速大幅下调1.2个百分点。IMF还预计全球通胀将比去年10月预估时持续的时间更久，到2023年才会消退。IMF认为有必要收缩货币政策以管控通胀，但同时也对全球货币紧缩周期可能发生的风险进行了警示。
其他信息：澳大利亚2021年第四季度CPI同比升3.5%，创2014年以来的最高水平；核心平均通胀指标环比升1%，为2008年以来的最大增幅，同比则上升2.6%。通胀飙升引发市场对澳洲联储将提前加息的猜测，该行原本预计核心通胀指标在2023年底之前不会达到2.5%。
国内宏观：
股票市场：沪深股指全天一路下滑，多方毫无还手之力，上证指数创下逾一年来最大跌幅，创业板指击穿3000关口且年内累挫超10%。截至收盘，上证指数跌2.58%报3433.06点，深证成指跌2.83%报13683.89点，创业板指跌2.67%报2974.96点，万得全A跌3.01%；两市成交额小幅回升至0.94万元。盘面上，蓝筹、热门赛道大步回撤，文化传媒、互联网板块深度调整，金融、半导体、房地产、汽车、资源板块持续走低。航空、黄金股逆市活跃。
经济数据：2021年我国社会消费品零售总额44.1万亿元，增长12.5%；最终消费支出对经济增长贡献率达65.4%，消费重新成为经济增长第一拉动力。商务部下一步将坚定实施扩大内需战略，提升汽车、家电、家具、餐饮等传统消费能级，加快智能、定制等新型消费发展，加快推进国际消费中心城市培育建设，补齐乡村消费短板。2021年我国货物进出口39.1万亿元，增长21.4%，进出口规模接连迈上5万亿、6万亿美元两大台阶，前三季度出口和进口国际市场份额分别为15%和12.1%，均创历史新高。商务部表示，今年我国外贸形势十分严峻，稳增长的困难和压力前所未有，已确定2022年为“外贸巩固提升年”，将具体实施跨周期调节稳外贸行动，市场多元化行动，外贸供应链畅通行动，以及外贸创新提质行动。
债券市场：春节临近部分机构止盈落袋为安，现券期货出现调整。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券调整幅度较大收益率上行4-5bp；国债期货多数小幅收跌，5年期主力合约跌0.14%；央行连续净投放隔夜供求均衡，跨春节资金安排有条不紊；地产债整体走势分化，“20阳城02”跌超29%，“16融创07”跌超19%，世茂出售项目套现债券普涨。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3252，较上一交易日涨68个基点。人民币兑美元中间价报6.3418，调贬7个基点。交易员表示，乌克兰紧张局势及美联储升息预期，推高市场避险情绪。受此影响，美元指数重返96关口附近。不过市场结汇需求仍偏高，人民币延续强势表现，短期关注监管层态度。
其他信息：中共中央政治局就努力实现碳达峰碳中和目标进行第三十六次集体学习。国家领导人指出，要把系统观念贯穿“双碳”工作全过程，注重处理好4对关系：一是发展和减排的关系。减排不是减生产力，也不是不排放，而是要走生态优先、绿色低碳发展道路，在经济发展中促进绿色转型、在绿色转型中实现更大发展。要坚持统筹谋划，在降碳的同时确保能源安全、产业链供应链安全、粮食安全，确保群众正常生活。二是整体和局部的关系。既要增强全国一盘棋意识，加强政策措施的衔接协调，确保形成合力；又要充分考虑区域资源分布和产业分工的客观现实，研究确定各地产业结构调整方向和“双碳”行动方案，不搞齐步走、“一刀切”。三是长远目标和短期目标的关系。既要立足当下，一步一个脚印解决具体问题，积小胜为大胜；又要放眼长远，克服急功近利、急于求成的思想，把握好降碳的节奏和力度，实事求是、循序渐进、持续发力。四是政府和市场的关系。要坚持两手发力，推动有为政府和有效市场更好结合，建立健全“双碳”工作激励约束机制。
股指期货
2022年开年，市场期待的开门红未能实现，反而受多方面不利因素的影响出现剧烈波动，尤其是受市场追捧的赛道股，包括新能源汽车、光伏和半导体等板块集体回调，资金从高位行业流入低位行业。海外市场的波动以及国内经济下行压力，对A股造成不小压力。但随着“稳增长”政策叠加信贷投放进一步加快，预计国内方面担忧将逐步缓解，“稳增长”预期或存在向上修正的预期差。
笔者认为，就海外风险而言，中国市场的波动仍然停留在海外大跌的次生影响层面，无需过度担忧。就国内经济下行风险而言，从政策稳增长到经济企稳回升仍需时间，预计随着经济下行压力的加大以及市场预期转弱对企业风险偏好的拖累，逆周期性政策有望持续超预期。对A股而言，在企业盈利边际走弱的情况下，央行货币宽松或驱动股指步入流动性驱动期。另一方面，房住不炒背景下，房地产资金部分流入资本市场，跨年资金充裕将支撑宽基指数保持韧性。同时，在市场主线明确之后，A股结构性行情有望延续；从风格上看，市场高低切或将持续到上半年，整体风格将更加均衡，建议成长+价值均衡配置，降低对单一高景气赛道的风格依赖。
从当前A股所面临的市场环境看，海外货币政策、国内外疫情扰动、企业盈利下修预期基本已经Price in（即反映为近期指数的调整），而国内稳增长政策、流动性、市场风险偏好（3月份的“两会”）等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动已经迟到但大概率仍不会缺席，“风险是涨出来的，机会是跌出来的”，当前市场提前调整或为后期全年投资带来布局良机。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收379.54元人民币/盎司（0.62%），纸黄金收376.64元人民币/克（0.16%），黄金T+D收377.49元人民币/克（0.46%）。
小结：
临近1月利率会议召开，黄金市场上通胀担忧与加息升温拉锯，俄乌局势加剧，避险情绪升温，震荡行情延续。基本面情况，美国12月CPI数据环比边际改善但同比持续上升，总体上符合预期，但通胀边际改善并未降温加息预期。原因在于美联储之前忽视供应链阻塞和劳动力供给冲击引发的供需错配，造成前期宽松政策偏差，市场通胀担忧加剧，黄金看涨情绪高涨。如今美国经济看似滞涨实则面临衰退风险，美联储迫于通胀压力超预期预热“缩表”，很难说过快的收紧政策不会导致美国需求开始转弱（12月零售数据环比转负，汽车及电子商务为主要拖累项）并为劳动力市场带来负面效应，预计加息落地次数有限，存在政策反转概率，黄金仍有向上支撑点。
后市看，收紧银根仍是全球央行的大趋势，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。但经济下行压力、美国方面政策外溢效应风险加大，全球经济复苏进程较为迟缓，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
1月利率决议，美联储讲话及疫情形势
黑色金属
行业要闻：
1.银保监会：坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。合理增加融资供给，做好“十四五”规划重点领域和重大项目融资保障。
2.中钢协：2022年1月中旬，重点钢企粗钢日均产量198.73万吨，环比增长1.05%；钢材库存量1315.01万吨，比上一旬增加22.77万吨，增长1.76%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4730元/吨，稳，基差154点。临近春节供需双双疲软，钢厂陆续停产，需求也大幅下降。市场交投进一步清淡。近期宏观层面扰动加剧，美联储加息预期叠加地缘政治，全球风险加大。春节前现货价格预计维持平稳，弱现实之下预期依然强劲，今年稳增长力度不断加大，宽货币宽信用延续，利率仍有下调空间，对房地产市场有支撑，基建投资前置发力，春季需求值得期待。
操作建议：临近春节交投转弱，宏观风险加大，观望为主。关注5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价567元/吨，涨20，05合约基差14，基差维持弱势。上周澳巴发运量下降，属于季节性正常水平，到港量回落；日均铁水产量环比增加，港口库存小幅下降，日均疏港量高位，钢厂库存和日耗持续回升。可以看出国内钢厂复产预期带动的补库意愿较强，需求端出现边际好转对铁矿提供支撑。预计铁矿供需宽松格局难以改变，春节后钢厂开工率将回升，但受制于限产政策及冬奥会影响难以大幅回升，边际好转的需求对铁矿有支撑，但力度或有限。
操作建议：跟随螺纹波动为主，短期宽幅震荡，警惕宏观风险冲击。关注5-10正套机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存410万吨（-91），调入47.6（-15.4），调出46.6（-14.4）,1月18日沿海八省重点电日耗214.1，库存3245。
总结：临近春节，供应方面，春节及冬奥会前后，产地煤矿安监力度预计较大，煤炭供应或受到一定影响，但保供政策仍在执行，李克强总理在1月19日主持召开国务院常务会议上部署了进一步加强下一阶段特别是春节期间煤电油气运保障和市场保供，预计大型煤企大概率将在春节、冬奥会前后保持稳定生产，国内煤炭供应总体仍有保障；需求方面，根据气象预报，全国大部分地区气温较往年偏高，且春节前后工业企业需求走弱，日耗将回落至春节前峰值的40%左右。考虑到印尼煤出口禁令对市场的影响逐步淡化，预计煤价还将面临下行压力间。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国总统拜登与欧洲领导人举行视频会谈，北约表示将加强在东欧的军事部署，以应对俄罗斯与乌克兰的对峙局面升级。若乌克兰真的爆发冲突，将引发原油供应中断担忧，但目前来看尚不具备开战条件。
2、世卫组织总干事谭德塞表示，如果各国能全面使用所有战略和工具，今年就可以结束疫情的最严重阶段。近期疫情担忧情绪的缓解及冬季取暖需求带来的利好仍在持续提供支撑。
市场表现：
NYMEX原油期货03合约85.60涨2.29美元/桶或2.75%；ICE布油期货03合约88.20涨1.93美元/桶或2.24%。中国INE原油期货主力合约2203跌10.6至529.9元/桶，夜盘涨5.3至535.2元/桶。
总体分析：
乌克兰及中东局势导致地缘紧张气氛延续，且需求前景依然向好，国际油价大幅上涨。近期地缘政治多地爆发，供给端支撑延续。虽然哈萨克斯坦紧张局势已趋于稳定，而利比亚原油生产仍面临困境，乌克兰危机影响最大，股市大跌，原油供给中断预期加强，短期地缘政治火力猛烈。此外，OPEC近期产量增量不及预期，市场对于OPEC未来的实际增产能力产生担忧。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪，近期或见拐点，且各大机构对需求乐观。近期原油重心不断向上，短期易涨难跌。但需警惕高位调整压力，后期将呈现高油价高波动的局面。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，目前市场担忧3月份或有可能加息，引发市场动荡，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数下行，市场情绪乐观。春节长假临近，投资者追高需谨慎，原油期权仍以牛市价差策略可逐步止盈离场。关注长假波动率策略。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2205价格8891，+3，国内两油库存53万吨，-3万吨，现货8800附近，基差-91。
PP市场:
2205价格8463，+2，现货拉丝8330附近，基差-133。
操作建议：
预计1月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，原油近期偏强聚烯烃向下可能空间暂有限。
甲醇：
综述：
昨日甲醇主力合约小幅上涨，收于2779元/吨，涨0.40%；基差收于-4点，期现货联动性较强，维持平水状态。近期国际油价及国内煤炭价格同步走强推动甲醇价格上行至近两月的高位，但其自身下游需求改善空间有限，利空隐患始终存在。隆众数据显示上周MTO装置开工率为85.45%，与往年同期大致持平，但昨日华东MTO利润显示约为-1700元，较去年同期下跌280%，需警惕MTO装置转而大面积降负的可能。现货市场，昨日报价稳中偏强，山东、河北及两湖地区涨幅较大。春节临近，上游厂商主动排库，下游厂家及贸易商积极备货，主产区去库明显，市场交投氛围活跃，但鉴于当前部分下游厂家已经停工放假，需求面支撑有限。
基本面来看，本周暂无装置计划重启或检修，所以预计本周甲醇供给变化不大。库存方面，主产区因前期生产商持续排库行为，当前库存处于低位水平，整体压力不大；港口地区预计1月份较上个月到港船货会大幅增加，近期存在累库的预期。需求端MTO装置利润近期下降明显，未来或存在降负的可能，新兴需求方面对甲醇价格难以发挥明显促进作用；此外，传统下游仍处淡季且开工持续降低，整体看甲醇需求面支撑有限。后期需要关注原油煤炭价格的变化以及雨雪天气对物流运输的影响，预计春节前最后一周甲醇期价高位震荡为主。
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