宏观经济
国际宏观：
股票数据：周一美国三大股指V型反转，尾盘纷纷转涨。最终道指涨0.29%报34364.5点，标普500指数涨0.28%报4410.13点，纳指涨0.63%报13855.13点。盘中道指一度跌超千点，纳指一度跌近5%。家得宝涨超4%，旅行者集团涨近4%，领涨道指。科技股涨跌不一，苹果跌0.5%，奈飞跌2.6%，脸书涨近2%。新能源汽车股走低，特斯拉跌1.5%，蔚来汽车跌超9%。
经济数据：美国1月Markit制造业PMI初值55，创2020年10月以来新低，预期56.7，前值57.7；服务业PMI初值50.9，创2020年7月以来新低，预期55，前值57.6。
其他信息：欧洲央行管委会成员、法国央行行长Villeroy表示，欧洲央行将采取一切必要措施，将通胀率降至2%左右。
国内宏观：
股票市场：沪深三大股指全天震荡为主，悉数红盘报收，上证指数涨0.04%报3524.11点，深证成指涨0.37%报14081.8点，创业板指涨0.72%报3056.43点，万得全A涨0.2%。节前效应显现，量能再降超千亿，大市成交0.866万亿元。盘面上，锂矿板块飙升，赣锋锂业、永兴材料等多股涨停，盐湖股份一度封板。光伏股、稀土、半导体、钢铁、石化、苹果板块造好。长春高新放天量再跌超7%。新冠肺炎检测指数持续调整，九安医疗再跌停。兰州银行、龙津药业、引力传媒等热门股跌停。百亿女富豪朱林瑶被立案调查，旗下华宝股份一字跌停。
经济数据：2021年全国海关征税入库首次突破2万亿元，达20126.3亿元，增长17.7％，其中，关税2806.2亿元，增长9.4％；进口环节税17320.2亿元，增长19.2％，超额完成税收预算目标。
债券市场：现券期货强势不改，银行间主要利率债收益率明显下行，中短券表现更好收益率下行5-8bp，10年国债活跃券210017收益率下行3.5bp跌破2.70%关口报2.6725%，续创逾20个月新低；国债期货全线收涨，三大主力合约均续创近20个月收盘新高；央行重启14天逆回购助力情绪平稳，隔夜宽松跨春节资金相对均衡；地产债整体走好多数上涨，“21番雅01”涨超12%，“20融创03”涨近12%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3320，较上一交易日涨77个基点，盘中一度升至6.3238，再度刷新近4年新高。人民币兑美元中间价报6.3411，调升81个基点。离岸人民币兑美元一度升至6.3251，同样刷新近4年新高。交易员表示，市场关注本周美联储会议，美元指数趋稳。但春节假期前结汇需求持续，人民币创逾三年半高位，短期或维持稳中偏强走势。
其他信息：央行重启14天逆回购维护春节前流动性，中标利率下降10个基点。央行1月24日开展1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%；当日有1000亿元逆回购到期，因此单日净投放500亿元。上次央行开展14天期逆回购操作是在2021年12月24日，中标利率为2.35%。
股指期货
2022年开年，市场期待的开门红未能实现，反而受多方面不利因素的影响出现剧烈波动，尤其是受市场追捧的赛道股，包括新能源汽车、光伏和半导体等板块集体回调，资金从高位行业流入低位行业。海外市场的波动以及国内经济下行压力，对A股造成不小压力。但随着“稳增长”政策叠加信贷投放进一步加快，预计国内方面担忧将逐步缓解，“稳增长”预期或存在向上修正的预期差。
笔者认为，就海外风险而言，中国市场的波动仍然停留在海外大跌的次生影响层面，无需过度担忧。就国内经济下行风险而言，从政策稳增长到经济企稳回升仍需时间，预计随着经济下行压力的加大以及市场预期转弱对企业风险偏好的拖累，逆周期性政策有望持续超预期。对A股而言，在企业盈利边际走弱的情况下，央行货币宽松或驱动股指步入流动性驱动期。另一方面，房住不炒背景下，房地产资金部分流入资本市场，跨年资金充裕将支撑宽基指数保持韧性。同时，在市场主线明确之后，A股结构性行情有望延续；从风格上看，市场高低切或将持续到上半年，整体风格将更加均衡，建议成长+价值均衡配置，降低对单一高景气赛道的风格依赖。
从当前A股所面临的市场环境看，海外货币政策、国内外疫情扰动、企业盈利下修预期基本已经Price in（即反映为近期指数的调整），而国内稳增长政策、流动性、市场风险偏好（3月份的“两会”）等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动已经迟到但大概率仍不会缺席，“风险是涨出来的，机会是跌出来的”，当前市场提前调整或为后期全年投资带来布局良机。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收377.82元人民币/盎司（0.09%），纸黄金收375.54元人民币/克（0.46%），黄金T+D收375.99元人民币/克（0.15%）。
小结：
临近1月利率会议召开，黄金市场上通胀担忧与加息升温拉锯，叠加乌克兰局势紧张，震荡行情延续。基本面情况，美国12月CPI数据环比边际改善但同比持续上升，总体上符合预期，但通胀边际改善并未降温加息预期。原因在于美联储之前忽视供应链阻塞和劳动力供给冲击引发的供需错配，造成前期宽松政策偏差，市场通胀担忧加剧，黄金看涨情绪高涨。如今美国经济看似滞涨实则面临衰退风险，美联储迫于通胀压力超预期预热“缩表”，很难说过快的收紧政策不会导致美国需求开始转弱（12月零售数据环比转负，汽车及电子商务为主要拖累项）并为劳动力市场带来负面效应，预计加息落地次数有限，存在政策反转概率，黄金仍有向上支撑点。
后市看，收紧银根仍是全球央行的大趋势，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。但经济下行压力、美国方面政策外溢效应风险加大，全球经济复苏进程较为迟缓，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
1月利率决议，美联储讲话及疫情形势
黑色金属
行业要闻：
1.1月17日-23日，中国47港铁矿石到港总量2382.8万吨，环比减少187.1万吨；中国45港铁矿石到港总量2204.3万吨，环比减少302.5万吨；北方六港铁矿石到港总量为1084.5万吨，环比减少101.7万吨。
2.国务院：推进钢铁、水泥、焦化行业及燃煤锅炉超低排放改造，到2025年，完成5.3亿吨钢铁产能超低排放改造，大气污染防治重点区域燃煤锅炉全面实现超低排放。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4730元/吨，稳，基差211点。临近春节供需双双疲软，钢厂陆续停产，需求也大幅下降。螺纹产量和库存维持低位对现货价格有支撑，钢厂库存低位令钢厂挺价意愿强。供需双弱下钢厂陆续锁价，冬储价格在4500元左右，春节前现货价格预计维持平稳。弱现实之下预期依然强劲，今年稳增长成为重中之重，宽货币宽信用延续，利率仍有下调空间，对房地产市场有支撑，基建投资前置发力，春季需求值得期待。短期市场交投转弱，现货价格维持平稳，05合约宽幅震荡为主。
操作建议：春节前弱势震荡为主，关注5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价547元/吨，跌13，05合约基差19，基差维持弱势。上周澳巴发运量下降，属于季节性正常水平，到港量回落；日均铁水产量环比增加，港口库存小幅下降，日均疏港量高位，钢厂库存和日耗小幅回升。可以看出近期国内钢厂复产带动的补库意愿较强，需求端出现边际好转对铁矿提供支撑。伴随春节临近，钢厂补库放缓，铁矿强势或难以持续。铁矿供需宽松格局难以改变，需求受制于限产政策及冬奥会影响难以大幅回升，需求弱势是铁矿的主要制约因素，限制上方空间。
操作建议：跟随螺纹波动为主，短期宽幅震荡。关注5-10正套机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存409万吨（-90），调入38.2（-27.4），调出39.2（-23.9）,1月18日沿海八省重点电日耗214.1，库存3245。
总结：临近春节，供应方面，春节及冬奥会前后，产地煤矿安监力度预计较大，煤炭供应或受到一定影响，但保供政策仍在执行，李克强总理在1月19日主持召开国务院常务会议上部署了进一步加强下一阶段特别是春节期间煤电油气运保障和市场保供，预计大型煤企大概率将在春节、冬奥会前后保持稳定生产，国内煤炭供应总体仍有保障；需求方面，根据气象预报，全国大部分地区气温较往年偏高，且春节前后工业企业需求走弱，日耗将回落至春节前峰值的40%左右。考虑到印尼煤出口禁令对市场的影响逐步淡化，预计煤价还将面临下行压力间。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、国际能源署(IEA)表示，12月OPEC+的产量距离目标低79万桶/日，因西非产油国尼日利亚和安哥拉等成员国难以提高产量，供应未来可能依然面临偏紧预期。
2、拜登的首席医学顾问福奇认为，导致新冠感染率和住院率达到创纪录水平的奥密克戎疫情很快就会见顶，美国财政部长耶伦也预计2022年美国通胀将消退，且长期来看、经济增速存走强的潜力。
市场表现：
NYMEX原油期货03合约83.31跌1.83美元/桶或2.15%；ICE布油期货03合约86.27跌1.62美元/桶或1.84%。中国INE原油期货主力合约2203涨0.5至540.5元/桶，夜盘跌13.5至527元/桶。
总体分析：
市场担心美联储加息或将快于预期，美元汇率增强带来压力，国际油价逆转盘中涨势继续下跌。近期地缘政治多地爆发，供给端支撑延续。虽然哈萨克斯坦紧张局势已趋于稳定，而利比亚原油生产仍面临困境，加之乌克兰危机再起，短期地缘政治火力加大。此外，OPEC近期产量增量不及预期，市场对于OPEC未来的实际增产能力产生担忧。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪，近期或见拐点，且各大机构对需求乐观。近期原油重心不断向上，再创新高，短期易涨难跌。但需警惕高位调整压力，后期将呈现高油价高波动的局面。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，目前市场担忧3月份或有可能加息，引发市场动荡，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数下行，市场情绪乐观。春节长假临近，投资者追高需谨慎，原油期权仍以牛市价差策略可逐步止盈离场。关注长假波动率策略。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
甲醇：
行业要闻：
1.隆众数据显示，截至1月24日，西北煤制甲醇利润为-547元/吨，华东MTO利润为-1716.34元/吨。
2.隆众消息显示山东鲁西甲醇近期持续外采中，30万吨/年烯烃装置目前7-8成，80万吨/年甲醇尚未重启。
综述：
昨日甲醇小幅走低，收于2768元/吨，跌0.97%；基差收于2点，期现货联动性较强，维持平水状态。近期在国际油价及国内煤炭价格同步走强的背景下甲醇也一路推涨，但就其自身而言，下游需求端改善空间有限，利空隐患依旧存在，虽然MTO装置当前恢复较好，但在利润亏损走阔的情况下需警惕MTO装置转而大面积降负的可能。现货市场，昨日主产区报价稳中偏强，华东地区小幅下跌25元/吨。春节临近，当前下游厂家及贸易商积极采取备货行为，主产区去库明显，市场交投氛围活跃，甲醇价格保持坚挺，然而动力煤价格昨日大幅回落从成本端对甲醇涨势有所抑制。
基本面来看，本周暂无装置计划重启或检修，所以预计本周甲醇供给变化不大。库存方面，主产区因前期生产商持续排库行为，当前库存处于低位水平，整体压力不大；港口地区预计1月份较上个月到港船货会大幅增加，近期存在累库的预期。需求端MTO装置利润近期下降明显，未来或存在降负的可能，其对甲醇价格难以发挥明显促进作用；此外，传统下游仍处淡季且开工持续降低，整体看甲醇需求面支撑有限。后期需要关注原油煤炭价格的变化以及雨雪天气对物流运输的影响，预计春节前最后一周甲醇期价高位震荡为主。
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