宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股高开低走，尾盘加速下跌，最终道指跌0.89%报34715.39点，标普500指数跌1.1%报4482.73点，纳指跌1.3%报14154.02点。纳指创2021年6月下旬以来新低。陶氏跌超3%，英特尔跌近3%，领跌道指。科技股走低，苹果跌超1%，亚马逊跌近3%，美光科技跌超5%。金融界跌超38%，公司收到纳斯达克退市通知。阿里巴巴涨2.59%，京东涨6.5%。
经济数据：据美国全国地产经纪商协会（NAR）数据，去年12月二手房销量环比下降4.6%至折合年率618万套，为四个月来首次下滑。不过，去年全年销售量攀升至612万套，房价创下1999年以来的最大升幅。
其他信息：欧洲央行行长拉加德表示，欧元区当前的高通胀是暂时的，将在年内回落。欧盟经济复苏的周期要晚于美国，欧盟企业仍有赖于宽松货币政策的扶持才能恢复活力，欧洲央行不会追随美联储而改变现行的货币政策。欧洲央行管委德科斯也表示，根据目前的状况和通胀预期，预计2022年不会加息。
国内宏观：
股票市场：沪深三大指数全天整理为主，板块分化明显，以银行、保险为首的大蓝筹普遍走强，资金净流入明显。据保险资管人士透露，首次看到有机构大调仓，调仓方向是大蓝筹。上证指数收盘跌0.09%报3555.06点，深证成指跌0.06%报14198.3点，创业板指跌0.32%报3065.99点，万得全A跌0.53%；大市成交1.13万亿元。盘面上，盐湖提锂、稀土、磷化工、网游、特高压、光伏、军工等热门板块带头调整。长春高新再度跌停，疫苗板块单边下行。金融、白酒、家电、农业板块走高。
经济数据：LPR“降息”如期而至。1月1年期LPR报3.7%，下调10个基点；5年期以上品种报4.6%，下调5个基点。这也是时隔21个月LPR两个品种再现同步下调。中银证券全球首席经济学家管涛表示，LPR利率如期下调，宣告全面降息的措施完全落地。这体现了央行认真贯彻落实中央经济工作会议对于稳增长政策靠前发力，跨周期与逆周期调控政策有机结合的要求。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现略好，10年期国债活跃券210017收益率下行0.75bp，5年期国债活跃券210011收益率下行1.5bp；国债期货窄幅震荡，长端收跌中短端小幅收涨；银行间资金供求总体均衡，主要回购利率变动不大；地产债成交活跃多数大涨，“21融创01”涨近16%，“20融创02”涨超15%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3421，较上一交易日涨101个基点。人民币兑美元中间报价6.3485，调升139个基点。
其他信息：住建部部署2022年重点工作，强调要加强房地产市场调控，保持调控政策连续性稳定性，增强调控政策协调性精准性，继续稳妥实施房地产长效机制，坚决有力处置个别头部房地产企业房地产项目逾期交付风险，持续整治规范房地产市场秩序。大力增加保障性租赁住房供给，以人口净流入的大城市为重点，全年建设筹集保障性租赁住房240万套（间）。加快发展长租房市场，健全住房公积金缴存、使用、管理和运行机制。
股指期货
2022年开年，市场期待的开门红未能实现，反而出现剧烈波动，尤其是受市场追捧的赛道股，包括新能源汽车、光伏和半导体，集体回调。笔者认为，多方面因素导致当前市场出现震荡走低。预计A股调整仍然是暂时的。一方面，“稳增长”预期或存在向上修正的预期差；另一方面，房住不炒背景下，房地产资金部分流入资本市场，跨年资金充裕将支撑宽基指数保持韧性。同时，在市场主线明确之后，A股结构性行情有望延续；从风格上看，市场高低切或将持续到上半年，整体风格将更加均衡，建议成长+价值均衡配置，降低对单一高景气赛道的风格依赖。
海外因素，12月FOMC纪要中意外提及缩表的“恐慌”情绪影响，近期海外市场尤其是美债利率快速上行，债券波动率也因此快速攀升进而引发跨资产波动，导致海外市场出现不同程度调整对A股产生溢出效应。此外，近期中美利差也持续收窄至1.2%左右，从历史经验可知，当中美利差低于1.5%时，或引发外资净流入的持续放缓。
国内因素，虽然去年12月份中央经济工作会议释放的“稳增长”信号明显，但在房地产放松程度不及预期的情况下，固定资产投资增速的持续下降，引发市场对政策落地预期的阶段性调整，在市场整体资金供求相对稳定的情况下，资金逐步从高估值、高成长的景气赛道转向低估值、受益稳增长预期的大盘蓝筹，市场风格开始进一步均衡。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，12月份经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。高频数据显示，1月信贷投放+地方各级大项目密集获批或推动市场风险偏好逐步改善。
从当前A股所面临的市场环境看，海外货币政策、国内外疫情扰动、企业盈利下修预期基本已经Price in，而国内稳增长政策、流动性、市场风险偏好等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席，当前市场调整或为全年投资带来布局良机。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收378.68元人民币/盎司（0.45%），纸黄金收375.38元人民币/克（-0.43%），黄金T+D收377.04元人民币/克（0.38%）。
小结：
临近1月利率会议召开，黄金市场上通胀担忧与加息升温拉锯，震荡行情延续。基本面情况，美国12月CPI数据环比边际改善但同比持续上升，总体上符合预期，但通胀边际改善并未降温加息预期。原因在于美联储之前忽视供应链阻塞和劳动力供给冲击引发的供需错配，造成前期宽松政策偏差，市场通胀担忧加剧，黄金看涨情绪高涨。如今美国经济看似滞涨实则面临衰退风险，美联储迫于通胀压力超预期预热“缩表”，很难说过快的收紧政策不会导致美国需求开始转弱（12月零售数据环比转负，汽车及电子商务为主要拖累项）并为劳动力市场带来负面效应，预计加息落地次数有限，存在政策反转概率，黄金仍有向上支撑点。
后市看，收紧银根仍是全球央行的大趋势，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。但经济下行压力、美国方面政策外溢效应风险加大，全球经济复苏进程较为迟缓，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
1月利率决议，美联储讲话及疫情形势
黑色金属
行业要闻：
1.本周，五大品种钢材产量910.36万吨，环比减少24.58万吨。其中，螺纹钢产量263.59万吨，环比减少20.8万吨。
2.本周，钢材总库存量1396.05万吨，环比增加58.95万吨。其中，钢厂库存量424.29万吨，环比增加4.24万吨；钢材社会库存量971.76万吨，环比增加54.71万吨。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4730元/吨，稳，基差163点。昨日lpr降息，国内货币政策宽松预期强烈，提振市场情绪。临近春节供需双双疲软，钢厂陆续停产，需求降至冰点。本周钢联数据显示，螺纹周产量环比降7%，同比降23%，表需环比大降18%，同比降21%，钢厂库存低位持平，社库环比增13%，总库存同比降23%。螺纹产量和库存维持低位对现货价格有支撑，钢厂库存低位令钢厂挺价意愿强。供需双弱下钢厂陆续锁价，冬储价格在4500元左右，春节前现货价格预计维持平稳。弱现实之下预期依然强劲，今年稳增长成为重中之重，宽货币宽信用延续，利率仍有下调空间，对房地产市场有支撑，基建投资前置发力，春季需求值得期待。短期市场交投转弱，现货价格维持平稳，05合约宽幅震荡为主。
操作建议：春节前弱势震荡为主，关注5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价548元/吨，涨8，05合约基差18，基差维持弱势。上周澳巴发运量小幅下降，维持季节性正常水平；日均铁水产量环比增加，港口库存维持高位，日均疏港量高位，钢厂库存持续回升。可以看出近期国内钢厂复产带动补库，港口日均疏港量及钢厂日耗均出现回升，需求端出现边际好转对铁矿提供支撑。伴随春节临近，钢厂补库放缓，铁矿强势或难以持续。铁矿供需宽松格局难以改变，需求受制于限产政策及冬奥会影响难以大幅回升，需求弱势是铁矿的主要制约因素，限制上方空间。
策略方面，跟随螺纹波动为主，短期宽幅震荡。关注5-10正套机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存410万吨（-84），调入48.4（-1.4），调出47.4（-2.4）,1月12日沿海八省重点电日耗226.5，库存3287。
总结：近期现货价格坚挺，带动期货上涨。供应方面，保供政策仍在执行，整体供应较宽松；需求方面，今年气温高于往年同期，且下游即将进入春节淡季，库存充足，并不急于采购，港口方面，调进减少且低于调出，港口库存下降。整体来看，当前动力煤供需并无明显矛盾，且临近春节，日耗在春节前后处于年内低位，在供给及需求双向走弱预期下，后期煤价仍存回落空间。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国EIA公布的最新数据显示，美国至1月14日当周EIA原油库存增加51.5万桶至4.138亿桶。此外，美国截至1月14日当周EIA汽油库存实际公布增加587.3 万桶，预期增加260万桶，前值增加796.1万桶；美国截至1月14日当周EIA精炼油库存实际公布减少143.1 万桶，预期减少130万桶，前值增加253.7万桶。
2、国际能源署（IEA）表示，全球石油市场形势似乎比先前认为的更紧张，最新的新冠病毒株出乎意料地几乎没有对需求造成影响，却造成了供应中断。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约86.90跌0.06美元/桶或0.07%；ICE布油期货03合约88.38跌0.06美元/桶或0.07%。中国INE原油期货主力合约2203涨1.7至546.4元/桶，夜盘跌0.5至545.9元/桶。
总体分析：
美国商业原油库存小幅增加，且拜登政府表示将遏制价格走高，国际油价下跌，但需求预期强劲抑制了跌幅。近期地缘政治多地爆发，目前哈萨克斯坦紧张局势已趋于稳定，而利比亚原油生产仍面临困境，加之乌克兰危机再起，地缘政治火力加大。此外，OPEC近期产量增量不及预期，市场对于OPEC未来的实际增产能力产生担忧。供给端支撑强劲。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪，且各大机构对需求乐观。昨日公布的原油库存小幅增加，但市场预期良好，近期原油重心不断向上，再创新高，短期易涨难跌。但需警惕高位调整压力，后期将呈现高油价高波动的局面。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，目前市场担忧3月份或有可能加息，引发市场动荡，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数下行，市场情绪缓和。投资者追高需谨慎，原油期权仍以牛市价差策略为主，可动态调整行权价。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2205价格8989，+57，国内两油库存51万吨，-2.5万吨，现货8810附近，基差-179。
PP市场:
2205价格8576，+60，现货拉丝8370附近，基差-200。
操作建议:
预计1月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，原油近期偏强聚烯烃向下可能空间暂有限。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯1月20日报道：本周四煤制烯烃整体开工率为85.45%，周环比上涨3.66%；传统下游中二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸以及氯化物的开工率分别变化-9.03%、-17.87%、-0.70%、+2.93%以及-0.75%。
综述：
昨日甲醇主力合约小幅下跌13元/吨，收于2798元/吨，跌幅0.46%；基差收于-3点，期现货联动性较强，维持平水状态。近期国际油价和国内煤炭价格连续走高推动甲醇价格同步上升，甲醇当前受成本端扰动较强。此外，下游MTO装置陆续恢复开工且生产稳定也在一定程度刺激了甲醇的需求，隆重数据显示，本周煤制烯烃整体开工率为85.45%，周环比上涨3.66%，已恢复至往年同期水平。综合来看，近期甲醇强势行情主要系成本端煤油价格抬升以及新兴需求向好所致。但需要警惕的是，甲醇传统下游愈发低迷，受冬奥会限制北京周边省份工厂开工政策的影响以及季节性淡季的因素，传统下游开工率连续下跌，隆众数据显示，本周二甲醚及甲醛周度开工环比分别下跌9.03%和17.87%。传统需求的淡季效应将拖累甲醇价格上涨，或对成本端推升作用有所抵消。现货市场，昨日内地变化不大，港口价格小幅走弱。本周周初主产区销售状态良好，市场多头氛围浓厚，现货成交价格不断上涨，但随着情绪的逐渐减弱，价格也同步有所回落。
整体来看，冬奥会即将举办，传统下游需求存在进一步降低的可能，甲醇自身基本面数据偏空，但是当前甲醇受成本端扰动较自身而言更大一些，所以后期需警惕动力煤价格的变化，预计春节前甲醇期价震荡整理为主。
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