宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌1.51%报35368.47点，标普500指数跌1.84%报4577.11点，纳指跌2.6%报14506.9点。美国国债收益率大幅攀升，令高成长科技股承压。高盛跌超7%，摩根大通跌超4%，领跌道指。科技股大跌，苹果跌近2%，微软跌超2%，脸书跌超4%。动视暴雪涨近26%，微软将以近700亿美元收购该公司。抗疫概念股全线走低，Moderna跌8.85%，诺瓦瓦克斯医药跌11.17%。
经济数据：纽约联储1月制造业指数从一个月前的31.9锐降至-0.7，降幅为2020年4月以来最大。1月份新订单指标下降32.1点至-5，出货量指标下降26.1点至1。
其他信息：日本央行继续保持当前货币政策宽松力度，维持利率水平不变，同时将2022财年通胀预期由此前的0.9%上调至1.1%。日本央行报告指出，日本经济正逐步恢复，随着能源及原材料价格上涨影响转嫁至消费端，2022财年日本物价涨幅将逐步扩大。日本央行行长黑田东彦表示，日本央行尚未考虑加息及收紧货币政策问题，将继续坚持2%的通胀目标与当前宽松货币政策。
国内宏观：
股票市场：上证指数收盘涨0.8%报3569.91点，深证成指涨0.19%报14391.39点，创业板指跌0.82%报3144.33点，万得全A涨0.13%；大市成交1.2万亿元。盘面上，大基建央企、煤炭、地产、金融、白酒板块造好。全天跌停或跌幅超10%个股数量明显增多，元宇宙、抗疫题材大步回撤，九安医疗放量跌停，主力净流出超20亿元。数字经济概念板块冲高回落。科创板迈威生物上市首日跌近30%。
经济数据：央行新年首场发布会信息满满，明确今年将重点围绕保持货币信贷总量稳定增长、保持信贷结构稳步优化、保持企业综合融资成本稳中有降以及保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定开展工作。央行在发布会透露，存款准备金率调整空间变小，但仍有一定空间，可以根据经济金融运行情况及宏观调控的需要使用；宏观杠杆率持续下降为未来货币政策创造空间，预计2022年宏观杠杆率仍会保持基本稳定；要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷“塌方”；MLF和逆回购利率下调体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，稳定经济大盘，LPR会及时充分反映市场利率变化；近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。
债券市场：宽松预期助推，现券期货再度全线走强。银行间主要利率债收益率大幅下行，中短券表现亮眼收益率下行7-10bp；国债期货全线大幅收涨，三大主力合约均创逾一年半收盘新高，10年期主力合约涨0.32%，5年期主力合约涨0.36%；资金面平稳偏松，隔夜回购加权利率再度跌至2%关口；地产债整体走弱多数下跌，“20金科地产MTN002”跌超28%，“20世茂G2”跌超22%盘中临停。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3513，较上一交易日跌47个基点。人民币兑美元中间价报6.3521，调升78个基点。
其他信息：发改委今年首场发布会明确2022年宏观调控工作要点，今年将抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措，及时研究提出振作工业运行的针对性措施。适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102项重大工程项目。抓紧发行已下达专项债额度，力争在一季度形成更多实物工作量。发改委称，我国经济持续恢复发展的态势没有改变，对实现一季度平稳开局、保持全年经济运行在合理区间充满信心。
股指期货
2022年开年，市场期待的开门红未能实现，反而出现剧烈波动，尤其是受市场追捧的赛道股，包括新能源汽车、光伏和半导体，集体回调。笔者认为，多方面因素导致当前市场出现震荡走低。预计A股调整仍然是暂时的。一方面，“稳增长”预期或存在向上修正的预期差；另一方面，房住不炒背景下，房地产资金部分流入资本市场，跨年资金充裕将支撑宽基指数保持韧性。同时，在市场主线明确之后，A股结构性行情有望延续；从风格上看，市场高低切或将持续到上半年，整体风格将更加均衡，建议成长+价值均衡配置，降低对单一高景气赛道的风格依赖。
海外因素，12月FOMC纪要中意外提及缩表的“恐慌”情绪影响，近期海外市场尤其是美债利率快速上行，债券波动率也因此快速攀升进而引发跨资产波动，导致海外市场出现不同程度调整对A股产生溢出效应。此外，近期中美利差也持续收窄至1.2%左右，从历史经验可知，当中美利差低于1.5%时，或引发外资净流入的持续放缓。
国内因素，虽然去年12月份中央经济工作会议释放的“稳增长”信号明显，但在房地产放松程度不及预期的情况下，固定资产投资增速的持续下降，引发市场对政策落地预期的阶段性调整，在市场整体资金供求相对稳定的情况下，资金逐步从高估值、高成长的景气赛道转向低估值、受益稳增长预期的大盘蓝筹，市场风格开始进一步均衡。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，12月份经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。高频数据显示，1月信贷投放+地方各级大项目密集获批或推动市场风险偏好逐步改善。
从当前A股所面临的市场环境看，海外货币政策、国内外疫情扰动、企业盈利下修预期基本已经Price in，而国内稳增长政策、流动性、市场风险偏好等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席，当前市场调整或为全年投资带来布局良机。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收373.36元人民币/盎司（-0.15%），纸黄金收371.02元人民币/克（-0.32%），黄金T+D收371.87元人民币/克（-0.05%）。
小结：
临近1月利率会议召开，黄金市场上通胀担忧与加息升温拉锯，震荡行情延续。基本面情况，美国12月CPI数据环比边际改善但同比持续上升，总体上符合预期，但通胀边际改善并未降温加息预期。原因在于美联储之前忽视供应链阻塞和劳动力供给冲击引发的供需错配，造成前期宽松政策偏差，市场通胀担忧加剧，黄金看涨情绪高涨。如今美国经济看似滞涨实则面临衰退风险，美联储迫于通胀压力超预期预热“缩表”，很难说过快的收紧政策不会导致美国需求开始转弱（12月零售数据环比转负，汽车及电子商务为主要拖累项）并为劳动力市场带来负面效应，预计加息落地次数有限，存在政策反转概率，黄金仍有向上支撑点。
后市看，收紧银根仍是全球央行的大趋势，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。但经济下行压力、美国方面政策外溢效应风险加大，全球经济复苏进程较为迟缓，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
1月利率决议，美联储讲话及疫情形势
黑色金属
行业要闻：
1.1月17日，Mysteel统计45港铁矿石库存总量15503.35万吨，周环比下降188.15万吨；同时，47港铁矿石库存总量16036.85万吨，周环比下降194.65万吨。
2.《唐山市2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产实施方案》进一步修改完善。2022年1 月1日至2022年3月15日，以削减采暖季增加的大气污染物排放量为目标，原则上全市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的 30%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4720元/吨，稳，基差267点。近期mlf降息，国内货币政宽松，提振市场情绪，叠加动力煤大涨，成本推动螺纹夜盘大幅反弹。供需格局来看，近期螺纹周产量微增，表需小幅下降，钢厂库存下降，社库开始累库。螺纹产量和库存维持低位对现货价格有支撑，春节前短流程钢厂陆续停产，长流程增产力度有限，供应整体依然低位，库存累积或不及预期，需求即将降至冰点。供需双弱下钢厂陆续锁价，冬储价格在4400-4500元左右，春节前现货价易跌难涨。弱现实之下预期依然强劲，今年稳增长成为重中之重，宽货币宽信用延续，利率或仍有下调空间，对房地产市场有支撑，基建投资前置发力，春季需求值得期待。短期市场交投转弱，受冬储价格制约，现货价格持续承压，不过分看高05合约。中长期，谨慎看好春节后旺季行情。
操作建议：春节前弱势震荡为主，关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价517元/吨，涨7，05合约基差11，基差维持弱势。近期巴西暴雨炒作再起，叠加钢厂复产预期，推升铁矿价格强势。上周澳巴发运量小幅下降，维持季节性正常水平；日均铁水产量环比增加，港口库存维持高位，日均疏港量高位，钢厂库存持续回升。可以看出近期国内钢厂复产带动补库，港口日均疏港量及钢厂日耗均出现回升，需求端出现边际好转对铁矿提供支撑。伴随春节临近，钢厂补库将放缓，铁矿强势或难以持续。铁矿供需宽松格局难以改变，需求受制于限产政策及冬奥会影响难以大幅回升，需求弱势是铁矿的主要制约因素，限制上方空间。
策略方面，跟随螺纹波动为主，短期宽幅震荡。关注5-10正套机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存408万吨（-83.5），调入50.2（-6.8），调出49.2（-7.8）,1月12日沿海八省重点电日耗226.5，库存3287。
总结：印尼海事与投资事务协调部上周四表示，在获得有关部门的批准后，印尼已允许37艘满载煤炭的船舶启航离港，受印尼煤炭出口政策放松的消息影响，市场挺价情绪降温，上周动力煤价格下行。供应方面，保供政策仍在执行，整体供应较宽松；需求方面，今年气温高于往年同期，且下游即将进入春节淡季，库存充足，并不急于采购，港口方面，调进减少且低于调出，港口库存下降。整体来看，当前动力煤供需并无明显矛盾，且临近春节，日耗在春节前后处于年内低位，在供给及需求双向走弱预期下，后期煤价仍存回落空间。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国能源信息署（EIA）：预计美国页岩地区2月石油产量增长约10.5万桶/日至854万桶/日。
2、欧佩克月报：预计2022年，美国原油产量将增至1182万桶/日。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约85.43涨1.61美元/桶或1.92%；ICE布油期货03合约87.51涨1.03美元/桶或1.19%。中国INE原油期货主力合约2203涨5.9至536.3元/桶，夜盘涨3.8至540.1元/桶。
总体分析：
供弱需强格局仍在延续，市场看涨情绪不减，叠加地缘局势趋紧氛围，国际油价升至七年多以来新高。近期市场上行的供给端助力属于短期因素，但仍在延续。目前哈萨克斯坦紧张局势已趋于稳定，而利比亚原油生产仍面临困境，加之乌克兰危机再起，地缘政治火力加大。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，目前仍在多国快速扩散，但疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪。原油库存连续七周下降，虽然汽油库存增加，但市场预期良好，短期原油仍在不断向上修复，昨日再创新高，短期易涨难跌。但需警惕，供给面支撑属于短期因素，不具有持续性，后期将呈现高油价高波动的局面。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，目前市场担忧3月份或有可能加息，引发市场动荡，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数下行，市场情绪缓和。投资者追高需谨慎，原油期权仍以牛市价差策略为主，可动态调整行权价。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2205价格8888，+114，国内两油库存58万吨，-3万吨，现货8750附近，基差-138。
PP市场:
2205价格8450，+110，现货拉丝8320附近，基差-130。
操作建议:
预计1月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，原油近期偏强聚烯烃向下可能空间暂有限。
甲醇：
综述：
昨日甲醇主力合约大幅上涨2.14%，收于2774元/吨，；基差收于11点，较前值上涨17点，期现货仍接近平水状态。昨日午盘动力煤价格大幅拉升，日涨幅4.84%；成本端推动甲醇价格一路跟涨。有市场消息流传称冬奥会临近，政策要求奥运周边地区电厂补库，造成动力煤产地供销两旺的局面；此外，在昨日召开的国家发展改革委1月新闻发布会上，经济运行调节局局长李云卿表示，综合研判，预计2022年全国用电量及最高用电负荷仍将较快增长。电厂补库加上需求强劲等多方情绪聚集在动力煤盘面上，引发煤价不断上行，当前甲醇强势行情除了下游MTO装置恢复利好之外，更多的是成本端走高所致。现货市场，昨日跟随盘面价格也同步上涨，其中河北、华东及西北地区涨幅较大，在80-260元/吨不等。随着烯烃装置开工小幅提升，市场价格较为坚挺，贸易商心态好转。
基本面来看，隆众数据显示，周三及周四有2套装置即将重启，涉及产能39万吨，暂无装置计划检修，所以预计本周甲醇供给将延续增长态势。需求端MTO装置开工目前已恢复至较高水平，短期继续上升空间有限；传统下游受即将到来冬奥会的影响，其开工存在进一步降低的预期，预计短期内难有改善。库存方面，春节临近，生产商排库意愿强烈，但考虑到当前甲醇供给宽松的格局以及近期间港口预期到港船货较多，本周能否延续去库有待观察。综合而言，甲醇自身基本面改善不大的情况下，近期上涨更多受动力煤短期需求增量因素影响，但需要警惕春节期间随着部分工厂的放假，下游需求也将减弱，预计春节前甲醇期价震荡整理为主。
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