宏观经济
国际宏观：
股票数据：因马丁路德金纪念日，美股周一休市一日。欧洲主要股指集体收涨，德国DAX指数涨0.32%报15933.72点，法国CAC40指数涨0.82%报7201.64点，英国富时100指数涨0.91%报7611.23点，意大利富时MIB指数涨0.52%报27688.56点，欧洲STOXX600指数涨0.76%报481.16点。
经济数据：国际劳工组织（ILO）下调对2022年就业市场预测，预计2022年全球失业人数将达2.07亿，高于2019年新冠疫情前1.86亿的失业水平。报告预计，与2019年第四季度相比，2022年全球工作时间短缺相当于5200万个全职工作岗位。
其他信息：在全球车载芯片供应短缺影响下，去年韩国本土汽车产量跌落至346.23万辆，同比下滑1.3%，为自2004年后时隔16年再次低于350万辆。
国内宏观：
股票市场：沪深股指早盘连续拉升，午后横盘整理，宁德时代涨超5%提振创业板指。截至收盘，上证指数涨0.58%报3541.67点，深证成指涨1.51%报14363.57点，创业板指涨1.63%报3170.41点，万得全A涨1.15%；大市成交1.12万亿元。盘面上，资金猛炒数字经济概念股，神州信息等30余股涨停。汽车、地产、券商、半导体、苹果板块较好。新冠肺炎检测、稀土板块调整。兰州银行上市首日满格涨44%。
经济数据：2021年中国经济“成绩单”出炉，GDP达114.4万亿元，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%；其中，第四季度增长4%。人均国内生产总值80976元，约合12551美元，突破1.2万美元。全年全国居民人均可支配收入35128元，扣除价格因素实际增长8.1%，与经济增长基本同步。年末全国人口141260万人，比上年末增加48万人，人口自然增长率为0.34‰。国家统计局局长宁吉喆表示，中国经济实现“十四五”良好开，目前我国通胀率、政府债务水平都是较低的，货币政策有空间，宏观调控政策工具多，有能力保持经济平稳运行。
债券市场：银行间主要利率债收益率盘初明显下行后略反弹，中短券好于长券，10年期国债活跃券210017收益率下行0.75bp盘初一度下行2.5bp，5年期国债活跃券210011收益率下行2.5bp，1年期国开活跃券220201收益率下行7.84bp；国债期货冲高回落小幅收涨，10年期主力合约涨0.05%盘初一度涨0.34%，5年期主力合约涨0.14%盘初一度涨0.24%；银行间流动性供给得到改善，主要回购利率应声下行；地产债整体偏弱多数下跌，“20阳城04”和“20世茂G4”跌近10%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3466，较上一交易日跌31个基点。人民币兑美元中间价报6.3599，调升78个基点。交易员表示，央行调降MLF利率并加码投放，中美利差加速收窄，掉期下跌明显。
其他信息：央行超预期下调逆回购和MLF利率10bp。央行1月17日开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，均较上期下降10个基点。当日有100亿元逆回购到期和5000亿元MLF到期。业内人士表示，目前经济存在下行压力，降息的迅速到来，体现了稳增长的政策诉求，体现了央行货币政策支持实体经济、呵护市场资金面的意图。对于本周即将公布的LPR报价，业内人士表示，一年期、五年LPR利率也会同步调低，调低幅度大概率也是10BP。
股指期货
2022年开年，市场期待的开门红未能实现，反而出现剧烈波动，尤其是受市场追捧的赛道股，包括新能源汽车、光伏和半导体，集体回调。笔者认为，多方面因素导致当前市场出现震荡走低。预计A股调整仍然是暂时的。一方面，“稳增长”预期或存在向上修正的预期差；另一方面，房住不炒背景下，房地产资金部分流入资本市场，跨年资金充裕将支撑宽基指数保持韧性。同时，在市场主线明确之后，A股结构性行情有望延续；从风格上看，市场高低切或将持续到上半年，整体风格将更加均衡，建议成长+价值均衡配置，降低对单一高景气赛道的风格依赖。
海外因素，12月FOMC纪要中意外提及缩表的“恐慌”情绪影响，近期海外市场尤其是美债利率快速上行，债券波动率也因此快速攀升进而引发跨资产波动，导致海外市场出现不同程度调整对A股产生溢出效应。此外，近期中美利差也持续收窄至1.2%左右，从历史经验可知，当中美利差低于1.5%时，或引发外资净流入的持续放缓。
国内因素，虽然去年12月份中央经济工作会议释放的“稳增长”信号明显，但在房地产放松程度不及预期的情况下，固定资产投资增速的持续下降，引发市场对政策落地预期的阶段性调整，在市场整体资金供求相对稳定的情况下，资金逐步从高估值、高成长的景气赛道转向低估值、受益稳增长预期的大盘蓝筹，市场风格开始进一步均衡。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，12月份经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。高频数据显示，1月信贷投放+地方各级大项目密集获批或推动市场风险偏好逐步改善。
从当前A股所面临的市场环境看，海外货币政策、国内外疫情扰动、企业盈利下修预期基本已经Price in，而国内稳增长政策、流动性、市场风险偏好等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席，当前市场调整或为全年投资带来布局良机。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收372.62元人民币/盎司（-0.16%），纸黄金收371.75元人民币/克（0.01%），黄金T+D收372.64元人民币/克（0.01%）。
小结：
临近1月利率会议召开，黄金市场上通胀担忧与加息升温拉锯，震荡行情延续。基本面情况，美国12月CPI数据环比边际改善但同比持续上升，总体上符合预期，但通胀边际改善并未降温加息预期。原因在于美联储之前忽视供应链阻塞和劳动力供给冲击引发的供需错配，造成前期宽松政策偏差，市场通胀担忧加剧，黄金看涨情绪高涨。如今美国经济看似滞涨实则面临衰退风险，美联储迫于通胀压力超预期预热“缩表”，很难说过快的收紧政策不会导致美国需求开始转弱（12月零售数据环比转负，汽车及电子商务为主要拖累项）并为劳动力市场带来负面效应，预计加息落地次数有限，存在政策反转概率，黄金仍有向上支撑点。
后市看，收紧银根仍是全球央行的大趋势，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。但经济下行压力、美国方面政策外溢效应风险加大，全球经济复苏进程较为迟缓，构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
1月利率决议，美联储讲话及疫情形势
黑色金属
行业要闻：
1.1月10-16日，Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2348.3万吨，环比增加112.9万吨；澳洲发运量1786.5万吨，环比增加71.8万吨；其中澳洲发往中国的量1495.8万吨，环比增加95.2万吨；巴西发运量561.8万吨，环比增加41.1万吨。
2.国家统计局数据显示，2021年，我国粗钢产量达到10.3279亿吨，控产量工作见实效，同比减少3%，为7年来首次负增长。2021年12月份，中国粗钢日均产量278.0万吨，环比增长20.3%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4720元/吨，跌30，基差313点。昨日公布房地产数据依然弱势，带动螺纹价格大幅下跌，昨日mlf降息略超预期，对市场有提振作用。供需格局来看，上周螺纹周产量微增，表需小幅下降，钢厂库存下降，社库开始累库。螺纹产量和库存维持低位对现货价格有支撑，春节前短流程钢厂陆续停产，长流程增产力度有限，供应整体依然低位，库存累积或不及预期，需求即将降至冰点。供需双弱下钢厂陆续锁价，冬储价格在4400-4500元左右，春节前现货价易跌难涨。弱现实之下预期依然强劲，今年稳增长成为重中之重，宽货币宽信用延续，昨日mlf利率下调，房地产政策底已现，基建投资前置发力，春季需求值得期待。短期受冬储价格制约，现货价格持续承压，不过分看高05合约。中长期，谨慎看好春节后旺季行情。
操作建议：春节前弱势震荡为主，关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价510元/吨，跌10，05合约基差14，基差维持弱势。近期巴西暴雨炒作再起，叠加钢厂复产预期，推升铁矿价格强势。上周澳巴发运量小幅下降，维持季节性正常水平；日均铁水产量环比增加，港口库存维持高位，日均疏港量高位，钢厂库存持续回升。可以看出近期国内钢厂复产带动补库，港口日均疏港量及钢厂日耗均出现回升，需求端出现边际好转对铁矿提供支撑。伴随春节临近，钢厂补库将放缓，铁矿强势或难以持续。铁矿供需宽松格局难以改变，需求受制于限产政策及冬奥会影响难以大幅回升，需求弱势是铁矿的主要制约因素，限制上方空间。近期关注巴西暴雨炒作，短期有情绪提振。
策略方面，跟随螺纹波动为主，短期宽幅震荡。关注5-10正套机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存407万吨（-84.5），调入43.1（-13.9），调出43.1（-13.0）,1月12日沿海八省重点电日耗226.5，库存3287。
总结：印尼海事与投资事务协调部上周四表示，在获得有关部门的批准后，印尼已允许37艘满载煤炭的船舶启航离港，受印尼煤炭出口政策放松的消息影响，市场挺价情绪降温，上周动力煤价格下行。供应方面，保供政策仍在执行，整体供应较宽松；需求方面，今年气温高于往年同期，且下游即将进入春节淡季，库存充足，并不急于采购，港口方面，调进减少且低于调出，港口库存下降。整体来看，当前动力煤供需并无明显矛盾，且临近春节，日耗在春节前后处于年内低位，在供给及需求双向走弱预期下，后期煤价仍存回落空间。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、俄罗斯与美、欧上周接连就乌克兰危机举行3轮会谈，由于西方断然拒绝俄国诉求的北约不再东扩，俄方代表认为美欧似乎无意与俄国一同化解危机，外交途径已走入“死胡同”。北约先前已明确表示，永远不会排除乌克兰加入的可能性，导致西方与俄罗斯在乌克兰问题上的分歧不断扩大，地缘紧张气氛仍存。
2、美国油田服务公司贝克休斯上周五晚间数据显示，上周美国在营钻机增加了11台，同时美国压裂作业团队增加了10个。
市场表现：
NYMEX原油期货因美国马丁路德金纪念日假期休市一天、无结算价；ICE布油期货03合约86.48涨0.42美元/桶或0.49%。中国INE原油期货主力合约2203涨5.3至530.4元/桶，夜盘涨4.9至535.3元/桶。
总体分析：
市场并未对疫情出现明显担忧情绪，且地缘局势存趋紧态势，国际油价小幅上涨。近期市场上行的供给端助力属于短期因素，但仍在延续。目前哈萨克斯坦紧张局势已趋于稳定，而利比亚原油生产仍面临困境，加之乌克兰危机再起，地缘政治火力加大。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，目前仍在多国快速扩散，各国防疫措施加强，但疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪。原油库存连续七周下降，虽然汽油库存增加，但市场预期良好，短期原油仍在不断向上修复，已接近前期高点，但上方压力或增加，供给面支撑属于短期因素，不具有持续性，后期波动率加强。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，目前市场担忧3月份或有可能加息，引发市场动荡，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数下行，市场情绪缓和。投资者谨慎参与，区间操作，原油期权仍以牛市价差策略为主
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2205价格8774，-85，国内两油库存61万吨，+8.5万吨，现货8700附近，基差-74。
PP市场:
2205价格8340，-107，现货拉丝8250附近，基差-90。
操作建议:
预计1月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，原油近期偏强聚烯烃向下可能空间暂有限。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众数据显示，截至1月17日，西北煤制甲醇利润为-486元/吨，华东MTO利润为-1465.22元/吨。
综述：
昨日甲醇主力合约日内几无变化，收于2716元/吨，较前交易日仅上涨3点；基差收于-6点，期现货平水。近期随着国际油价的持续走高，油制烯烃路径从成本端推动乙烯、丙烯价格连续上行，带动甲醇下游MTO装置开工不断恢复。新兴下游中大唐多伦、南京诚志、山东鲁西、宁波富德等多套MTO装置处于稳定生产状态，整体看目前甲醇下游MTO需求有所向好。但是有两方面需要警惕，其一，隆众数据显示，截至1月17日，华东MTO利润为-1465.22元/吨，下游利润近日下降严重或对开工产生负面影响进而降低甲醇需求；其二，当前仍是传统下游的淡季，上周二甲醚、甲醛及氯化物的开工率环比分别下跌3.23%、4.73%、4.11%，叠加本月甲醇存在供给宽松的预期，盘面价格存在下行风险。
基本面来看，隆众数据显示，上周国内甲醇产量为156.1万吨，环比增长1.45%，本周有3套装置计划重启，涉及产能66万吨，暂无装置计划检修，所以预计本周甲醇供给将延续增长态势。需求端MTO装置开工目前已恢复至较高水平，短期继续上升空间有限；传统下游受即将到来冬奥会的影响，其开工存在进一步降低的预期，预计短期内难有改善。库存方面，春节临近，生产商排库意愿强烈，但考虑到当前甲醇供给宽松的格局以及近10日港口预期到港船货较多，本周能否延续去库有待观察。综合而言，上周原油上涨及MTO开工恢复等较多利好因素释放下，甲醇期价有所补涨，但后期看，盘面利空因素同时存在，甲醇继续上行驱动不足，预计春节前甲醇期价震荡整理为主，幅度在2750-2450元/吨之间。
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