宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收高，道指涨0.11%报36290.32点，标普500指数涨0.28%报4726.35点，纳指涨0.23%报15188.39点，连涨三日。道指成分股赛富时、耐克、卡特彼勒涨超1%，高盛跌超3%。新能源汽车股上涨，特斯拉涨近4%，蔚来、小鹏汽车涨超5%。
经济数据：炙热通胀为美联储最早3月开始加息奠定基础。美国劳工部数据显示，美国去年12月CPI同比上涨7%，创1982年6月以来最大涨幅。不包括食品和能源的核心CPI同比上涨5.5%，为1991年以来最大涨幅。CPI上涨的主要原因是居住和二手车价格上涨。
其他信息：美联储褐皮书显示，美国经济活动在2021年最后几周温和扩张。供应链问题和劳动力短缺问题持续存在，仍然限制经济增速。就业人口温和增加，但对额外工人的需求仍然强劲。大多数地方联储所辖地区的消费者物价继续稳固上涨，但部分联储留意到，物价涨幅较以往数月有所放缓。
国内宏观：
股票市场：沪深股指迎新年以来首次全面上涨，上证指数收盘涨0.84%报3597.43点，深证成指涨1.39%报14421.2点，创业板指涨2.64%报3136.69点，万得全A涨1.19%；两市成交额连续九个交易日突破万亿元。盘面上，新能源汽车产业链强劲复苏，宁德时代涨超5%，比亚迪涨超7%，两股均获主力净流入12亿元左右。新冠肺炎检测板块再度崛起，九安医疗近三月内涨超9倍。特高压、半导体、军工、光伏板块造好。地产、银行、钢铁、中药板块休整。
经济数据：中国CPI、PPI双双回落，且均低于市场预期，PPI实现三连降。2021年12月份受猪肉价格降幅扩大影响，全国CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点。当月PPI同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点，主要是因为保供稳价政策效果持续显现，叠加原油等部分国际大宗商品价格走低。全年来看，我国CPI同比升0.9%，PPI同比升8.1%。分析指出，2022年从整体形势来看，CPI与PPI分化将趋于缓和，PPI较去年可能会有明显回落，同时CPI则可能有所回升。央行发布2021年金融数据，社会融资规模增量去年累计31.35万亿元，同比少3.44万亿元；人民币贷款增加19.95万亿元，同比多增3150亿元。截至去年12月末M2同比增9%，增速比上月末高0.5个百分点。从12月份单月数据看，社会融资规模增量为2.37万亿元，同比多7206亿元；人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。多位分析人士预判今年信贷“开门红”，认为信贷需求有望提振，银行将加大信贷投放力度，新增人民币贷款规模或实现较快增长。
债券市场：通胀及金融数据影响有限，国债期货震荡走弱小幅收跌，银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp；资金面延续收敛，主要回购利率多数小幅上行；地产债整体走弱多数下跌，“20世茂G2”跌近19%，“20世茂G4”和“20中南01”跌超15%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3646，较上一交易日涨72个基点。人民币兑美元中间价报6.3658，调升26个基点。交易员表示，鲍威尔证词的鹰派程度不及市场预期，美元指数有所回撤，人民币获得提振，但预计在岸人民币兑美元在春节前难以升破6.35关口。
其他信息：国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》提出，到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，数据要素市场体系初步建立。《规划》聚焦统筹建设数字基础设施、培育数据要素市场、深入推进产业数字化转型等重点领域，部署包括培育数字经济新业态、新型智慧城市和数字乡村建设在内的11项重点工程。
股指期货
2022年开年，市场期待的开门红未能实现，反而出现剧烈波动，尤其是受市场追捧的赛道股，包括新能源汽车、光伏和半导体，集体回调。笔者认为，多方面因素导致当前市场出现震荡走低。预计A股调整仍然是暂时的，跨年资金充裕将支撑宽基指数保持韧性。同时，在市场主线明确之后，A股结构性行情有望延续；从风格上看，市场高低切或将持续到上半年，整体风格将更加均衡，建议成长+价值均衡配置，降低对单一高景气赛道的风格依赖。
海外因素，12月FOMC纪要中意外提及缩表的“恐慌”情绪影响，近期海外市场尤其是美债利率快速上行，债券波动率也因此快速攀升进而引发跨资产波动，导致海外市场出现不同程度调整对A股产生溢出效应。此外，近期中美利差也持续收窄至1.2%左右，从历史经验可知，当中美利差低于1.5%时，或引发外资净流入的持续放缓。
国内因素，虽然去年12月份中央经济工作会议释放的“稳增长”信号明显，但在房地产放松程度不及预期的情况下，固定资产投资增速的持续下降，引发市场对政策落地预期的阶段性调整，在市场整体资金供求相对稳定的情况下，资金逐步从高估值、高成长的景气赛道转向低估值、受益稳增长预期的大盘蓝筹，市场风格开始进一步均衡。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，12月份经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。从当前A股所面临的市场环境看，虽有海外货币政策、国内外疫情扰动，但国内稳增长政策、流动性、市场风险偏好等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收374.66元人民币/盎司（0.55%），纸黄金收373.53元人民币/克（0.06%），黄金T+D收374.46元人民币/克（0.35%）。
小结：
隔夜12月CPI同比7%创新高，市场对于通胀担忧与美联储政策滞后形成鲜明对比，支撑黄金上行。此外，关于奥密克戎，虽然欧美正经历新一轮疫情潮，但对经济复苏扰动有限，且观察12月非农就业，平均时薪进一步抬升，工资-通胀螺旋上升，劳动力市场错配延续，令美联储无法回避政策收紧，市场加息预期升温，黄金承压下跌。
而从中期来看，市场对于美国经济增长乐观预期大于持续高通胀压力，物价指数增幅收窄，供给修复带动物价中枢回落。个人可支配收入和储蓄总额趋于回落，而支出水平进一步抬升，政策刺激消费驱动经济增长乏力，预计个人支出水平增速或将见顶，疫情转好及常态化管理，叠加家庭储蓄不足提振就业回归，经济缓慢弱复苏。重点关注变异病毒的阶段性干扰是否引发通胀失控或经济基本面超预期，进而导致货币政策超预期，或将重新修整市场预期。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，美国、英国、欧元区相继预热或落地政策转向，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。但疫情超预期、经济增速不及预期仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
PPI、美联储讲话及疫情形势
黑色金属
行业要闻：
1.1月12日，全国主港铁矿石成交142万吨，环比增30.3%；237家主流贸易商建材成交12.40万吨，环比减7.9%。
2.百年建筑调研华东区域4680个在建施工项目：62%的项目继续施工，完全停工项目接近四成。79%的企业预计正月十五以后陆续复工，3%的企业预计3月初陆续复工。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4750元/吨，稳，05合约走势强劲，基差快速收敛至265点。供需格局来看，螺纹供应和库存维持低位对现货价格有支撑，春节前短流程钢厂陆续停产，长流程有增产预期，供应整体依然低位，库存累积或不及预期，需求面临季节性持续走弱。供需双弱下冬储价的博弈决定现货价格，目前冬储价格普遍在4400元左右，冬储价制约下现货价格易跌难涨。弱现实之下预期依然强劲，今年稳增长成为重中之重，宽货币宽信用的货币政策之下，房地产政策底已现，基建投资将进一步发力，春季需求值得期待。短期基差或进一步收敛，呈现现货弱盘面强格局，受冬储价格制约，现货价格持续承压，不过分看高05合约。中长期，谨慎看好春节后旺季行情。
操作建议：关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价543元/吨，涨18，05合约基差17，基差维持弱势。近期巴西暴雨炒作再起，叠加钢厂复产预期，推升铁矿价格强势。上周巴西发运量大幅下降；日均铁水产量环比增加，港口库存维持高位，日均疏港量大增，钢厂库存持续回升。可以看出近期国内钢厂复产带动补库，港口日均疏港量及钢厂日耗均出现回升，需求端出现边际好转对铁矿提供支撑。伴随春节临近，钢厂补库将放缓，铁矿强势或难以持续。铁矿供需宽松格局难以改变，需求受制于限产政策及冬奥会影响难以大幅回升，需求弱势是铁矿的主要制约因素，限制上方空间。近期巴西暴雨影响产销，短期或有情绪提振。
策略方面，短期以宽幅震荡为主。关注5-10正套机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存416万吨（-72），调入38.1（-14.4），调出52.1（-0.6）,1月6日沿海八省重点电日耗230.1，库存3335。
总结：受印尼进口煤政策松动消息的影响，近几日动力煤呈下行走势。虽然主产地由于年底检查较严，开工率下降，但保供政策仍在执行，整体供应较宽松，需求方面，今年气温高于往年同期，且下游库存充足，不急于采购，环渤海港口调入减少，调出持稳，库存震荡下降，港口市场情绪低迷。整体来看，后市煤价仍存回落空间。预计此轮煤价上涨只是暂时性，受印尼事件影响，大部分终端仍在犹豫，成交较少，市场参与者对后市仍持观望态度，还需持续关注印尼政策后续的执行力度以及对中国市场的进一步影响。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、利比亚石油部门仍然极易受到当地动乱和更广泛政治冲突的影响。去年利比亚石油产量一度超过130万桶/日，利比亚石油生产不稳定，利好油价。
2、美国能源信息署(EIA)公布数据显示，截至1月7日当周，美国原油库存减少455.5万桶至4.133亿桶，为2018年10月以来的最低水平。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约82.64涨1.42美元/桶或1.75%；ICE布油期货03合约84.67涨0.95美元/桶或1.14%。中国INE原油期货主力合约2203涨8.7至514.7元/桶，夜盘涨11.1至525.8元/桶。
总体分析：
美国商业原油库存连续七周下降，且供应趋紧状态延续，叠加美元走弱，国际油价继续上涨。近期市场上行的供给端助力属于短期因素，但仍在延续。目前哈萨克斯坦紧张局势已趋于稳定，而利比亚原油生产仍面临困境。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，但目前仍在多国快速扩散，各国防疫措施加强，但疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪。原油库存连续七周下降，虽然汽油库存增加，但市场预期良好，短期原油仍在不断向上修复，已接近前期高点，但上方压力或增加，供给面支撑属于短期因素，不具有持续性，后期波动率加强。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，目前市场担忧3月份或有可能加息，引发市场动荡，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数下行，市场情绪缓和。投资者谨慎参与，区间操作，原油期权仍以牛市价差策略为主。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2205价格8775，+137，国内两油库存58.5万吨，-3.5万吨，现货8680附近，基差-100。
PP市场:
2205价格8307，+83，现货拉丝8200附近，基差-107。
操作建议：
预计1月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，原油近期偏强聚烯烃向下可能空间暂有限。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯1月12日消息，内陆地区部分甲醇代表性企业库存为36.94万吨，环比下跌2.01万吨；港口库存为72.17万吨，环比下跌4.44万吨。
综述：
昨日甲醇主力合约日内上涨0.66%，收于2576元/吨；基差收于9点，期现货平水。宏观需求低迷和原材料价格高企从上下两端共同挤压甲醇的空间，甲醇当前难以走出趋势性行情，盘面反复震荡为主。现货市场，昨日内地走弱而港口价格坚挺，陕西及河南等地受疫情影响，物流限制令出货较为困难，主产区部分厂家昨日让利出货，西北、关中及河南等地价格下调50-100元/吨不等。港口地区，现货随期货价格震荡上涨，隆众数据显示本周沿海地区库存环比下跌4.44万吨，下游MTO装置恢复重启仍在支撑市场。
基本面来看，虽然下游烯烃装置重启一定程度利好期价，但是一月是传统下游的淡季，需求端整体来看改善并不明显。此外，西南天然气装置逐渐恢复以及华中地区部分煤头装置检修结束，局部供应存在增加预期，此轮去库需理性看待。隆众数据显示，山东鲁西30万吨/年甲醇制烯烃装置重启中，鉴于前期大唐多伦MTP装置以及诚志二期MTO装置已然恢复开工，短期内新兴下游开工率或延续上涨。但是传统需求中1月是各个下游淡季集中期，外加今年我国举办冬奥会，北方下游工厂存在限制开工的政策风险，所以传统下游短期内将维持低迷状态。整体来看，甲醇需求端改善有限。供应端来看，部分西南天然气装置计划本月内恢复重启，另有四套煤制甲醇装置将于月中重启，所以本周甲醇将继续保持供给宽松状态，期价上行空间有限。后期需要关注电厂存煤边际变化情况及下游烯烃装置重启计划能否如期兑现，预计甲醇短期内震荡偏弱行情为主，幅度在2750-2450元/吨之间。
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