宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股低开高走，道指涨0.51%报36252.02点，标普500指数涨0.92%报4713.07点，纳指涨1.41%报15153.45点。科技股连续两日反弹，带动纳指连涨两日。波音涨超3%，赛富时、雪佛龙涨超2%，领涨道指。科技股普涨，苹果涨1.7%，亚马逊涨超2%。中概股走高，京东涨超10%，小鹏汽车涨超7%。
经济数据：世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告，预计2021年全球经济增长5.5%，2022年将增长4.1%，均较此前预测下调0.2个百分点。报告指出，由于新冠疫情不断蔓延、各经济体政策支持力度减小以及供应链瓶颈持续存在，全球经济复苏势头将显著放缓。世行预计，2021年美国经济增长5.6%，2022年将增长3.7%，分别下调1.2和0.5个百分点；2021年欧元区经济增长5.2%，2022年将增长4.2%。同时，世行预计2021年中国经济增长8%，2022年将增长5.1%。
其他信息：美联储主席鲍威尔在提名听证会上表示，如果美联储看到通胀持续的时间比预期的要长，那么将不得不随着时间的推移进一步提高利率。关于美联储缩减购债和缩表进程，鲍威尔称，将在3月底结束资产购买，今年晚些时候可能会允许资产负债表收缩，而这次削减资产负债表将会比上次“更早更快”。
国内宏观：
股票市场：沪深股指全天震荡走低，创业板指和宁德时代均连跌7日。截至收盘，上证指数跌0.73%报3567.44点，深证成指跌1.27%报14223.35点，创业板指跌1.28%报3056.15点，万得全A跌0.88%；大市成交1.06万亿元。盘面上，汽车、军工、农业、半导体、家电板块领跌。银行板块走强，制药板块再现批量涨停。体外诊断、新冠肺炎检测板块午后冲高。唯科科技挂牌首日破发，收跌超6%。
经济数据：乘联会数据显示，2021年12月乘用车市场零售达到210.5万辆，同比下降7.9%，环比增长15.9%；1-12月零售累计2014.6万辆，同比增长4.4%。其中，12月新能源乘用车零售47.5万辆，同比增128.8%，环比增25.4%，国内零售渗透率22.6%；1-12月新能源车零售298.9万辆，同比增169.1%。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好，10年期国债活跃券210017收益率下行1bp，2年期国债活跃券210015收益率下行3.25bp；国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.11%；银行间资金面稍显收敛，但整体未脱均衡态势，隔夜回购加权利率反弹近10bp；地产债走势分化，“20荣盛地产MTN002”涨超16%，“20金科地产MTN002”跌超16%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3718，与上一交易日持平。人民币兑美元中间价报6.3684，较上一交易日调贬31个基点。交易员指出，市场关注鲍威尔的国会证词，希望从中窥探其将如何抑制通胀上升。但除非市场共识出现变化，否则仅美联储升息这一单一因素，难以令人民币兑美元走势出现转向。
其他信息：国务院办公厅印发《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》，从加强财税金融政策支持、进一步鼓励外贸新业态发展、缓解国际物流等外贸供应链压力和支持重点产业重点企业等四个方面提出15条稳外贸政策措施。文件提出，积极稳妥推进人民币跨境贸易结算，增设一批跨境电子商务综合试验区，做好大宗商品进口工作，积极保障大宗商品国内供给。
股指期货
2022年开年，市场期待的开门红未能实现，反而出现剧烈波动，尤其是受市场追捧的赛道股，包括新能源汽车、光伏和半导体，集体回调。笔者认为，多方面因素导致当前市场出现震荡走低。预计A股调整仍然是暂时的，跨年资金充裕将支撑宽基指数保持韧性。同时，在市场主线明确之后，A股结构性行情有望延续；从风格上看，市场高低切或将持续到上半年，整体风格将更加均衡，建议成长+价值均衡配置，降低对单一高景气赛道的风格依赖。
海外因素，12月FOMC纪要中意外提及缩表的“恐慌”情绪影响，近期海外市场尤其是美债利率快速上行，债券波动率也因此快速攀升进而引发跨资产波动，导致海外市场出现不同程度调整对A股产生溢出效应。此外，近期中美利差也持续收窄至1.2%左右，从历史经验可知，当中美利差低于1.5%时，或引发外资净流入的持续放缓。
国内因素，虽然去年12月份中央经济工作会议释放的“稳增长”信号明显，但在房地产放松程度不及预期的情况下，固定资产投资增速的持续下降，引发市场对政策落地预期的阶段性调整，在市场整体资金供求相对稳定的情况下，资金逐步从高估值、高成长的景气赛道转向低估值、受益稳增长预期的大盘蓝筹，市场风格开始进一步均衡。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，12月份经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。从当前A股所面临的市场环境看，虽有海外货币政策、国内外疫情扰动，但国内稳增长政策、流动性、市场风险偏好等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收373.88元人民币/盎司（1.01%），纸黄金收373.55元人民币/克（0.48%），黄金T+D收373.5元人民币/克（0.78%）。
小结：
人们对奥密克戎的担心缓解，虽然欧美正经历新一轮疫情潮，但对经济复苏扰动有限，且观察12月非农就业，平均时薪进一步抬升，工资-通胀螺旋上升，劳动力市场错配延续，令美联储无法回避政策收紧，市场加息预期升温，黄金承压下跌。
而从中期来看，市场对于美国经济增长乐观预期大于持续高通胀压力，物价指数增幅收窄，供给修复带动物价中枢回落。另外，美国个人可支配收入和储蓄总额不断回落，而支出水平进一步抬升，政策刺激消费驱动经济增长乏力，预计个人支出水平增速或将见顶，疫情转好及常态化管理，叠加家庭储蓄不足提振就业回归，经济缓慢弱复苏。重点关注变异病毒的阶段性干扰是否引发通胀失控或经济基本面超预期，进而导致货币政策超预期，或将重新修整市场预期。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，美国、英国、欧元区相继预热或落地政策转向，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。但疫情超预期、经济增速不及预期仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
CPI、美联储讲话及疫情形势
黑色金属
行业要闻：
1.据Mysteel调研统计，1月全国新开工项目共计398个，环比减少110个，降幅27.6%；延期开工项目775个，环比增加120个，增幅15.7%；在建项目13833个，环比减少654个，降幅4.7%。
2.Mysteel数据显示，2022年1月3日-9日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1066万吨，环比增加90.7万吨，略高于近期的平均水平。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4750元/吨，跌10，05合约走势强劲，基差快速收敛至308点。供需格局来看，螺纹供应和库存维持低位对现货价格有支撑，春节前短流程钢厂陆续停产，长流程增产或难以弥补，供应依然低位，库存累积或不及预期，需求面临季节性持续走弱。供需双弱下冬储价的博弈决定现货价格，目前冬储价格普遍在4400元左右，冬储价制约下现货价格易跌难涨。弱现实之下预期依然强劲，今年稳增长成为重中之重，宽货币宽信用的货币政策之下，房地产政策底已现，基建投资将进一步发力，春季需求值得期待。短期基差或进一步收敛，呈现现货弱盘面强格局，受冬储价格制约，不过分看高05合约。中长期，谨慎看好春节后旺季行情。
操作建议：关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价525元/吨，涨17，05合约基差11，基差维持弱势。上周数据显示，澳巴到港量环比回升维持高位，但发运量大幅下降；日均铁水产量环比增加，港口库存维持高位，日均疏港量大增，钢厂库存持续回升。可以看出近期国内钢厂复产带动补库，港口日均疏港量及钢厂日耗均出现回升，需求端出现边际好转对铁矿提供支撑。铁矿供需宽松格局难以改变，需求受制于限产政策及冬奥会影响难以大幅回升，需求弱势是铁矿的主要制约因素，将限制上方空间。近期巴西暴雨影响产销，关注澳巴发运量受天气影响力度。铁矿的核心驱动在需求端，主要跟随螺纹波动
策略方面，短期以宽幅震荡为主。关注5-10正套机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存430万吨（-57），调入47.5（-1.2），调出47.5（-0.2）,1月6日沿海八省重点电日耗230.1，库存3335。
总结：受印尼进口煤政策松动消息的影响，昨日动力煤呈下行走势。虽然主产地由于年底检查较严，开工率下降，但保供政策仍在执行，整体供应较宽松，需求方面，今年气温高于往年同期，且下游库存充足，不急于采购，环渤海港口调入减少，调出持稳，库存震荡下降，港口市场情绪低迷。整体来看，后市煤价仍存回落空间。预计此轮煤价上涨只是暂时性，受印尼事件影响，大部分终端仍在犹豫，成交较少，市场参与者对后市仍持观望态度，还需持续关注印尼政策后续的执行力度以及对中国市场的进一步影响。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、伊朗外交部发言人表示，重启伊核协议谈判在取消对伊制裁等4个问题上“进展良好”，伊方对此表示满意，希望谈判能达成“持久且可靠的”协议。此前，法国也就谈判放出积极信号。
2、美国石油协会(API)周二公布数据显示，上周美国原油库存下降，汽油和馏分油库存增加。数据显示，截至1月7日当周，原油库存减少110万桶，汽油库存猛增1,090万桶，馏分油库存增加300万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约81.22涨2.99美元/桶或3.82%；ICE布油期货03合约83.72涨2.85美元/桶或3.52%。中国INE原油期货主力合约2203跌4.0至506元/桶，夜盘涨13.1至519.1元/桶。
总体分析：
市场对奥密克戎变异株抑制需求的担忧减缓，且供应端仍存趋紧预期，国际油价强劲反弹。近期市场上行的供给端助力属于短期因素。目前哈萨克斯坦紧张局势已趋于稳定，供应担忧基本缓解，这一地缘事件难以对油价形成持续性影响。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，但目前仍在多国快速扩散，各国防疫措施加强，短期需求仍有一定影响，但疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪。短期原油不断向上修复，已接近前期高点，但上方压力增加，供给面支撑属于短期因素，不具有持续性，后期波动率加强。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，目前市场担忧3月份或有可能加息，引发市场动荡，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数下行，市场情绪缓和。投资者谨慎参与，区间操作，原油期权仍以牛市价差策略为主。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2205价格8638，+48，国内两油库存62万吨，-2.5万吨，现货8565附近，基差-73。
PP市场:
2205价格8224，+1，现货拉丝8150附近，基差-74。
操作建议：
预计1月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，原油近期偏强聚烯烃向下可能空间暂有限。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯1月11日消息：青海盐湖100万吨/年甲醇装置降负荷运行,日产1200吨，33万吨/年甲醇制烯烃装置于1月8日停车，预计1月21日左右重启。
综述：
昨日甲醇主力合约延续下跌行情，收于2559元/吨，较前交易日下跌2.10%；基差收于11点，期现货平水。宏观需求低迷和原材料价格高企从上下两端共同挤压甲醇的空间，甲醇当前难以走出趋势性行情，盘面反复震荡为主。现货市场，因西南天然气装置逐渐恢复以及华中地区部分煤头装置检修结束，局部供应存在增加预期，昨日甲醇大幅走弱，其中山东、河北、山西、西北、关中及两湖地区现货跌幅均大于100元/吨。
隆众数据显示，山东鲁西30万吨/年甲醇制烯烃装置重启中，鉴于前期大唐多伦MTP装置以及诚志二期MTO装置已然恢复开工，短期内新兴下游开工率或延续上涨。但是传统需求中1月是各个下游淡季集中期，外加今年我国举办冬奥会，北方下游工厂存在限制开工的政策风险，所以传统下游短期内将维持低迷状态。整体来看，甲醇需求端改善有限。供应端来看，部分西南天然气装置计划本月内恢复重启，另有四套煤制甲醇装置将于月中重启，所以本周甲醇将继续保持供给宽松状态，期价上行空间有限。后期需要关注电厂存煤边际变化情况及下游烯烃装置重启计划能否如期兑现，预计甲醇短期内震荡偏弱行情为主，幅度在2750-2450元/吨之间。
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