宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.45%报36068.87点，标普500指数跌0.14%报4670.29点，纳指涨0.05%报14942.83点。纳指早间一度下挫逾400点，最低下降至14530.23点，随后逐渐反弹收高。耐克跌超4%，波音跌近3%，领跌道指。科技股多数走高，谷歌涨超1%，特斯拉、英特尔涨超3%。抗疫概念股集体上涨，Moderna涨9.28%。美国科技板块在非农次日走出V形走势，纳斯达克100指数扭转早盘2.7%的跌幅并收涨0.14%。
经济数据：欧元区2021年11月失业率为7.2%，刷新2020年3月以来新低，预期7.2%，前值7.3%。
其他信息：美联储主席鲍威尔表示，经济快速增长，劳动力市场强劲；美联储将阻止高通胀持续；美联储的政策必须维持广泛性和前瞻性；致力于实现就业最大化和稳定物价的目标。
国内宏观：
股票市场：沪深股指早盘触底回弹，创业板指午后再度翻绿，上证指数则在煤炭、房地产带动下扩大升幅，终结四日连跌。截至收盘，上证指数报3593.52点，涨0.39%；深证成指报14406.97点，涨0.44%；创业板指报3095.69点，跌0.04%；万得全A涨0.48%；大市成交1.05万亿元。盘面上，农业板块崛起，新希望涨9%，温氏股份涨近7%，牧原股份涨超5%。新冠肺炎检测板块再度飙升，明德生物、透景生命涨停。CRO、维生素、疫苗、盐湖提锂板块造好。新能源、半导体、海运板块全天低迷，节能风电一度触及跌停。
经济数据：中国中小企业协会发布，2021年12月中国中小企业发展指数（SMEDI）为86.4，比上月上升0.1点，连续两个月上升，但仍低于去年同期和2019年同期水平。
债券市场：资金宽松叠加避险情绪升温，现券期货回暖。银行间主要利率债收益率小幅下行，中短券表现更好，10年期国债活跃券210017收益率下行1.25bp，5年期国债活跃券210011收益率下行2.5bp；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.14%；资金供给充沛无虞，银行间隔夜和七天回购加权利率窄幅波动；地产债整体走好多数上涨，“20世茂G2”涨超11%，“19世茂01”涨超8%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3718，较上一交易日涨21个基点。人民币兑美元中间价报6.3653，调升89个基点。交易员指出，人民币仍受结汇需求和美元表现的双重影响，预计春节前人民币将维持低波动表现，节后需关注结汇需求是否会缓和。
其他信息：国务院常务会议部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资；决定常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采。会议指出，要尽快将去年四季度发行的1.2万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目；抓紧发行今年已下达的专项债；研究出台盘活存量资产的政策。
股指期货
2022年开年，市场期待的开门红未能实现，反而出现剧烈波动，尤其是受市场追捧的赛道股，包括新能源汽车、光伏和半导体，集体回调。笔者认为，多方面因素导致当前市场出现震荡走低。预计A股调整仍然是暂时的，跨年资金充裕将支撑宽基指数保持韧性。同时，在市场主线明确之后，A股结构性行情有望延续；从风格上看，市场高低切或将持续到上半年，整体风格将更加均衡，建议成长+价值均衡配置，降低对单一高景气赛道的风格依赖。
海外因素，12月FOMC纪要中意外提及缩表的“恐慌”情绪影响，近期海外市场尤其是美债利率快速上行，债券波动率也因此快速攀升进而引发跨资产波动，导致海外市场出现不同程度调整对A股产生溢出效应。此外，近期中美利差也持续收窄至1.2%左右，从历史经验可知，当中美利差低于1.5%时，或引发外资净流入的持续放缓。
国内因素，虽然去年12月份中央经济工作会议释放的“稳增长”信号明显，但在房地产放松程度不及预期的情况下，固定资产投资增速的持续下降，引发市场对政策落地预期的阶段性调整，在市场整体资金供求相对稳定的情况下，资金逐步从高估值、高成长的景气赛道转向低估值、受益稳增长预期的大盘蓝筹，市场风格开始进一步均衡。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，12月份经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。从当前A股所面临的市场环境看，虽有海外货币政策、国内外疫情扰动，但国内稳增长政策、流动性、市场风险偏好等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收370.06元人民币/盎司（0.39%），纸黄金收369.77元人民币/克（0.46%），黄金T+D收369.98元人民币/克（0.39%）。
小结：
人们对奥密克戎的担心缓解，虽然欧美正经历新一轮疫情潮，但对经济复苏扰动有限，且观察12月非农就业，平均时薪进一步抬升，工资-通胀螺旋上升，劳动力市场错配延续，令美联储无法回避政策收紧，市场加息预期升温，黄金承压下跌。
而从中期来看，市场对于美国经济增长乐观预期大于持续高通胀压力，物价指数增幅收窄，供给修复带动物价中枢回落。另外，美国个人可支配收入和储蓄总额不断回落，而支出水平进一步抬升，政策刺激消费驱动经济增长乏力，预计个人支出水平增速或将见顶，疫情转好及常态化管理，叠加家庭储蓄不足提振就业回归，经济缓慢弱复苏。重点关注变异病毒的阶段性干扰是否引发通胀失控或经济基本面超预期，进而导致货币政策超预期，或将重新修整市场预期。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，美国、英国、欧元区相继预热或落地政策转向，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。但疫情超预期、经济增速不及预期仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
PPI、美联储讲话及疫情形势
黑色金属
行业要闻：
1.1月3日-1月9日，Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2235.4万吨，环比减少560.5万吨；澳洲发运量1714.7万吨，环比减少407.0万吨；其中澳洲发往中国的量1400.6万吨，环比减少364.6万吨；巴西发运量520.7万吨，环比减少153.5万吨。
2.中钢协：12月下旬，重点钢企粗钢日均产量209.22万吨，环比增长10.67%；钢材库存量1129.69万吨，比上一旬减少227.32万吨，下降16.75%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4760元/吨，跌10，05合约基差415点，基差小幅收敛。供需格局来看，螺纹供应和库存维持低位对现货价格有支撑，但供应和库存已经开始回升，支撑力度将减弱，而需求持续走弱是主要压力。冬储价的博弈决定现货价格，目前冬储价格普遍在4400元左右，冬储价制约下现货价格易跌难涨。弱现实之下预期依然强劲，今年稳增长成为重中之重，宽货币宽信用的货币政策之下，房地产政策底已现，基建投资将进一步发力，春季需求值得期待。短期高基差对盘面有支撑，05合约估值不高，受冬储价格制约，预计春节前05合约将延续4200-4500区间弱势波动为主。中长期，谨慎看好春节后旺季行情。
操作建议：弱势震荡为主，关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价508元/吨，跌12，05合约基差17，基差维持弱势。上周数据显示，澳巴到港量环比回升维持高位，但发运量大幅下降；日均铁水产量环比增加，港口库存维持高位，日均疏港量环比大增8%，同比增5%，钢厂库存持续回升，同比降6%。可以看出近期国内钢厂复产带动补库，港口日均疏港量及钢厂日耗均出现回升，需求端出现边际好转对铁矿提供支撑。铁矿供需宽松格局难以改变，需求受制于限产政策及冬奥会影响难以大幅回升，需求弱势是铁矿的主要制约因素，将限制上方空间。近期巴西暴雨影响产销，关注澳巴发运量受天气影响力度。
策略方面，铁矿的核心驱动在需求端，主要跟随螺纹波动，短期以宽幅震荡为主。关注5-10正套机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存430万吨（-56），调入37.4（-4.2），调出47.4（+2.8）,1月6日沿海八省重点电日耗230.1，库存3335。
总结：昨日动力煤偏弱震荡。虽然主产地由于年底检查较严，开工率下降，但保供政策仍在执行，整体供应较宽松，需求方面，今年气温高于往年同期，且下游库存充足，不急于采购，环渤海港口调入减少，调出持稳，库存震荡下降，港口市场情绪低迷。整体来看，后市煤价仍存回落空间。预计此轮煤价上涨只是暂时性，受印尼事件影响，大部分终端仍在犹豫，成交较少，市场参与者对后市仍持观望态度，还需持续关注印尼政策后续的执行力度以及对中国市场的进一步影响。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国非农就业数据不及预期，但2021年12月失业率降到了4%以下，薪资跳涨，进一步证明劳动力市场偏紧，美联储最早将于3月加息的预期增强。
2、澳大利亚首次报告单日新增逾10万例新冠病例，各州开始重新实施限制措施，以减轻Omicron变异株快速传播给医疗系统造成的负担。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约78.23跌0.67美元/桶或0.85%；ICE布油期货03合约80.87跌0.88美元/桶或1.08%。中国INE原油期货主力合约2203跌4.1至510元/桶，夜盘跌6.8至503.2元/桶。
总体分析：
美国通胀和加息前景引发全球市场动荡，美股连阴，叠加地缘局势缓和及局部疫情严峻，国际油价继续下跌。在周度报告已经指出，近期市场上行的供给端助力属于短期因素。目前哈萨克斯坦紧张局势已趋于稳定，供应担忧基本缓解，这一地缘事件难以对油价形成持续性影响。需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，但目前仍在多国快速扩散，各国防疫措施加强，短期需求仍有一定影响，但疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪。短期原油不断向上修复，已接近前期高点，但上方压力增加，供给面支撑属于短期因素，不具有持续性，后期波动率加强。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，目前市场担忧3月份或有可能加息，引发市场动荡，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数下行，市场情绪缓和。投资者谨慎参与，区间操作，原油期权仍以牛市价差策略为主。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2205价格8590，-169，国内两油库存64.5万吨，+5万吨，现货8590附近，基差0。
PP市场:
2205价格8223，-147，现货拉丝8200附近，基差-23。
操作建议：
预计1月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，原油近期偏强聚烯烃向下可能空间暂有限。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯1月10日报道：山东鲁西甲醇近期持续外采中，30万吨/年烯烃装置重启中，80万吨/年甲醇尚未重启。
综述：
昨日甲醇主力合约盘中一路走低，收于2614元/吨，较前交易日小幅下跌0.76%；基差收于-4点，期现货平水。整体来看，元旦期间印尼政府突然宣布的禁止煤炭出口政策从成本端对甲醇形成了一定支撑，期货盘面近几日连续上涨。现货市场，昨日各地涨跌不一，价格整理为主，其中山西地区现货大幅上涨100元/吨，华东、河南及关中地区小幅下跌15-40元/吨不等。受疫情影响，西北及河南地区贸易运输受阻，流通货物大幅减少，周边市场供应较为紧张，内地报价短期内预计易涨难跌。
隆众数据显示，山东鲁西30万吨/年甲醇制烯烃装置重启中，鉴于前期大唐多伦MTP装置以及诚志二期MTO装置已然恢复开工，短期内新兴下游开工率或延续上涨。但是传统需求中1月是各个下游淡季集中期，外加今年我国举办冬奥会，北方下游工厂存在限制开工的政策风险，所以传统下游短期内将维持低迷状态。整体来看，甲醇需求端改善有限。供应端来看，部分西南天然气装置计划本月内恢复重启，另有四套煤制甲醇装置将于月中重启，所以本周甲醇将继续保持供给宽松状态，期价上行空间有限。后期需要关注电厂存煤边际变化情况及下游烯烃装置重启计划能否如期兑现，预计甲醇短期内震荡偏弱行情为主，幅度在2750-2450元/吨之间。
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