宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.47%报36236.47点，标普500指数跌0.1%报4696.05点，纳指跌0.13%报15080.87点。纳指录得连续第三个交易日下滑。美联储加快收紧货币政策的前景令股指承压。联合健康集团跌超4%，IBM跌超2%，领跌道指。科技股多数下跌，苹果跌1.7%，特斯拉跌超2%，脸书涨超2%。热门中概股普涨，阿里巴巴涨4.5%，京东涨近6%，拼多多涨7.4%。
经济数据：美国去年11月贸易逆差扩大至802亿美元，其中进口增至3044亿美元的创记录水平。商品贸易逆差扩大至创纪录的990亿美元，服务贸易顺差增至188亿美元，为五个月来最高。
其他信息：世卫组织总干事谭德塞表示，与德尔塔毒株相比，奥密克戎毒株引发的症状似乎没有那么严重，在已接种疫苗的人群中尤为明显，但这并不意味着其可被定义为“温和”，奥密克戎毒株也会导致住院和死亡。
国内宏观：
股票市场：沪深股指早盘探底回弹，午后维持横盘整理，上证指数收盘报3586.08点，跌0.25%；深证成指报14429.51点，跌0.66%；创业板指报3127.48点，跌1.08%；万得全A跌0.21%；两市成交额连续第5个交易日突破万亿。盘面上，券商、汽车、一线白酒股低迷，比亚迪、长城汽车、广汽、长安再创阶段新低；贵州茅台跌超2%，跌破2000元整数关口。“稳增长”相关板块集体发力，大基建央企股全线上扬。中药股炒作卷土重来。水泥、工程机械、钢铁、核电、稀土板块造好。盐湖提锂板块反弹。北交所注册制第一股威博液压上市首日大涨近170%。
经济数据：中国2021年12月财新服务业PMI为53.1，较11月回升1个百分点，连续四个月位于扩张区间，显示2021年底服务业经营扩张势头加强。中国2021年12月财新综合PMI为53，前值51.2。
债券市场：宽信用再升温叠加美债利率反弹，现券期货延续走弱。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度更明显，10年期国债活跃券210017收益率上行1.6bp，5年期国债活跃券210011收益率上行2bp，3年期国债活跃券210012收益率上行3bp；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.2%，5年期主力合约跌0.13%；银行间资金延续宽松，隔夜回购加权利率小降逾5bp至1.7%附近；地产债整体走弱多数下跌，“17阳光城MTN001”跌超37%，“20世茂G4”跌近11%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3761，较上一交易日跌84个基点。人民币兑美元中间价报6.3728，较上一交易日调升51个基点。
其他信息：国务院办公厅印发《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，部署在土地、劳动力、资本、技术以及数据要素方面开展市场化配置综合改革试点，并提出加强资源环境市场制度建设，健全要素市场治理，进一步发挥要素协同配置效应。方案提出，支持在零售交易、生活缴费、政务服务等场景试点使用数字人民币。
股指期货
近期A股市场在海外货币政策加快转变、国内外疫情再度快速反弹导致的多国防控升级、美国再度将34家国内企业纳入“实体清单”等不利因素下，出现震荡走弱，行业板块轮动加快。笔者认为，虽然近期全球疫情快速反弹愈来愈引起市场担忧，但相对A股而言，“稳增长”政策基调有助于宏观流动性“宽松”，市场难以大幅下挫，预计在疫情不发生超预期恶化的背景下，A股调整仍然是暂时的。此外，跨年资金充裕将推动宽基指数保持韧性。同时，在市场主线明确之后，A股结构性行情有望延续；中期看，笔者预计本轮市场上涨行情尚未走完，仍可积极把握或将迟来的“跨年行情”。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。通过提高流动性推动行情启动，如2015年2月4日央行宣布降准；2017年1月20日央行首次进行TLF操作等。第二类催化剂通过提振风险偏好推动行情启动，如2012年1月6日温总理在全国金融工作会议提出提振股市信心、2020年12月11日中央经济会议首次提出注重需求侧改革等。
从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，12月份经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。从当前A股所面临的市场环境看，虽有海外货币政策、国内外疫情扰动，但国内稳增长政策、流动性、市场风险偏好等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席，潜在风险点在国内多地出现的疫情反弹，短期情绪压制表现的更为明显一些。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收368.86元人民币/盎司（-1.22%），纸黄金收377.98元人民币/克（-0.01%），黄金T+D收369.23元人民币/克（-0.69%）。
小结：
近日美联储12月利率决议会议纪要公布，显示最早于3月可能开始加息，黄金主线逻辑“加息预期升温”强化。一方面，人们对奥密克戎的担心缓解，南非日新增病例已出现下降，预计随着短期内各经济发达体严厉出行限制及敦促市民接种加强针措施力度再次升级，变异毒株对主要经济体经济复苏扰动有限，支持美联储紧缩政策。另一方面，疫情恐慌情绪的缓解还反映在初请人数和密大消费者信心指数上，上周初请人数再度走低，四周平均人数19.92万人（低于恢复到疫情前水平），环比减3.51%；此外，密大消费者信心指数低位回升至70.6，环比增4.75%，经济增长预期向好，为紧缩政策创造有利条件。因此在无避险及经济下滑拖累情形下，上周黄金盘面小幅走高或将归咎于11月PCE走高短线抗通胀支撑及投资者看涨情绪。
而从中期来看，市场对于美国经济增长乐观预期大于持续高通胀压力，物价指数增幅收窄，供给修复带动物价中枢回落，黄金承压下跌。另外，美国个人可支配收入和储蓄总额不断回落，而支出水平进一步抬升，政策刺激消费驱动经济增长乏力，预计个人支出水平增速或将见顶，疫情转好及常态化管理，叠加家庭储蓄不足提振就业回归，经济缓慢弱复苏。
此外，美联储货币政策仍作为潜在风险因素干扰市场预期。2021年12月利率决议鹰派立场，加息预期升温，中短期黄金下行空间已打开。重点关注变异病毒的阶段性干扰是否引发通胀失控或经济基本面超预期，进而导致货币政策超预期，或将重新修整市场预期。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，美国、英国、欧元区相继预热或落地政策转向，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。但疫情超预期、经济增速不及预期仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
非农就业，变异毒株及美联储讲话
黑色金属
行业要闻：
1.本周，五大品种钢材产量927.86万吨，周环比增加23.67万吨。其中，螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板产量增加，仅线材产量减少。
2.本周，钢材总库存量1315.09万吨，周环比增加19.36万吨。其中，钢厂库存量426.34万吨，环比增5.44万吨；钢材社会库存量888.75万吨，环比增13.92万吨。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4770元/吨，稳，05合约基差423点，基差小幅收敛。近期国内宏观预期向好，跨周期调节发力，稳增长成为首要任务，宽货币宽信贷下，市场情绪得到提振。昨日钢联数据显示，螺纹产量小幅回升，库存开始拐头向上，表需微幅回升。临近春节螺纹基本面延续供需双弱，供应受限产政策压制维持低位边际回升，需求季节性大幅走弱是短期主要压力。 短期关注冬储博弈，目前已出台冬储价在4400元左右，历史最高，贸易商冬储意愿不高，后期伴随需求进一步下降，现货价格下行压力加大，盘面价格将围绕冬储价上下波动。中长期关注变量：一是螺纹产量有边际回升动力，粗钢压产力度或减轻，预计供应端在双碳政策下维持低位但有望边际回升；二是房地产市场阶段性政策底已现，房地产稳字当先，基建投资力度加大，春季行情值得期待。
操作建议：螺纹4200-4500区间波动为主，关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价520元/吨，涨18，05合约基差12，基差维持弱势。上周到港量发运量增加；铁水产量维持低位，钢厂日耗小幅回升；港口库存小幅下降，钢厂库存回升。铁矿面临强预期弱现实的博弈，宏观预期不断回暖，终端消费有强回暖预期，中央经济工作会议再提不能运动式减碳，钢厂复产预期强烈，钢厂高利润及低库存下的补库驱动对铁矿有较强支撑。年初需关注澳巴天气因素对主流矿山发运的影响，铁矿主要驱动在需求端，跟随螺纹波动为主。
操作建议，预期驱动行情，谨慎对待强势，建议关注05-10正套机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存449万吨（-41），调入41.2（-4.2），调出40.2（-13.7）,12月30日沿海八省重点电日耗236，库存3343。
市场消息：印尼政府表示，印尼主产区东加里曼丹省多达25家煤企被获准1月上旬继续出口煤炭。
总结：昨日，动力煤期货小幅下跌。进口方面，印尼进口煤政策向利空方向发展。主产地由于年底检查较严，开工率下降，但整体供应较宽松，下游电厂由于库存较高，需求偏弱，不急于采购，环渤海港口调入减少，调出持稳，库存震荡下降，港口市场情绪低迷。从目前的情况来看，南方地区降温，但1月中旬起下游工业企业开工率下降，煤价上涨动力不足，还需持续关注印尼政策后续的执行力度以及对中国市场的进一步影响。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、1月5日晚间，因哈境内不可抗力因素影响，哈萨克斯坦局势骤然紧张，引发国际市场广泛关注。由于哈萨克斯坦发生动乱，这个OPEC+成员国的大型油田Tengiz油田的产量已经进行了临时调整。不过，到目前为止，没有迹象表明哈萨克斯坦的石油生产受到了影响。
2、利比亚国家石油公司(NOC)称，利比亚石油产量降至72.9万桶/日，受维护和油田关闭影响，去年曾创下逾130万桶/日的高位。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约79.46涨1.61美元/桶或2.07%；ICE布油期货03合约81.99涨1.19美元/桶或1.47%。中国INE原油期货主力合约2202涨4.0至504.9元/桶。
总体分析：
加拿大和美国北部遭遇严寒天气扰乱原油运输，雪佛龙因哈萨克斯坦动荡局势临时小幅调整了Tengiz油田产量，整体格局供弱需强，国际油价继续上涨。近期需求因素边际好转，奥密克戎病毒致命性不强，但目前在多国快速扩散，各国防疫措施加强，短期需求仍有一定影响，但疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪。此外，不可抗力导致短期供应出现问题，尤其是利比亚产量大幅下降，哈萨克斯坦地缘政治动荡，加之库存持续下降，欧佩克也延续温和增产措施，供给端提供有利支撑，短期原油不断向上修复，已接近前期高点，但冲高后上方仍有压力，供给面支撑属于短期因素，不具有持续性，后期波动率加强。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数下行，市场情绪缓和。投资者谨慎参与，区间操作为主，原油期权仍以牛市价差策略为主。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2205价格8687，+96，国内两油库存63万吨，-4万吨，现货8620附近，基差-67。
PP市场:
2205价格8281，+55，现货拉丝8200附近，基差-81。
操作建议：
预计1月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，原油近期偏强聚烯烃向下可能空间暂有限。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯1月6日报道：本周四煤制烯烃整体开工率为81.43%，周环比上涨8.60%；传统下游中二甲醚、甲醛、MTBE、醋酸以及氯化物的开工率分别变化+8.10%、-11.49%、-0.31%、+15.64%以及+22.53%。
综述：
昨日甲醇主力合约收于2605元/吨，涨1.01%；05基差0点，处于平水状态，港口累库令基准地现货价走低而内地部分烯烃装置重启带动期价上行造成近日基差连续走弱。宏观层面，印尼政府一月份停止煤炭出口的政策对甲醇价格影响有限，盘面情绪在周初已得到释放，近期交易逻辑将再度回归甲醇自身基本面。现货市场，昨日各地整理运行为主，价格变化不大，仅华东、华南及河南地区小幅上涨0-50元/吨。内地包括大唐多伦MTP装置在内的部分烯烃装置陆续重启，甲醇外放量减少，需求边际增长，内地压力有所缓解。隆重数据显示，本周四煤制烯烃整体开工率较上周出现明显增幅，主要系内地烯烃装置开工率上升所致，而港口需求改善不及内地，下游买气不佳。基本面来看，当前甲醇呈现内地强，沿海弱的局面，随着内地烯烃装置的恢复，主产区价格近日开始反弹上涨；沿海地区下游恢复较差，临近春节贸易商持货过节意愿不强，整体逢高出货为主。后期需要关注两方面，一是电厂补库行为是否延续，反应在数据上即电厂存煤的边际变化情况。二是下游需求能否迎来增长，但从历史数据来看，MTO、二甲醚及甲醛在一月份表现低迷，转折或需要等至二月。
综上所述，周初印尼禁止煤炭出口对甲醇影响有限，短期内成本端波动属于情绪的释放；当前甲醇供需较为宽松，且短期内下游难以改善，预计甲醇主力合约将在2700-2400之间维持震荡行情。
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