宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股全线下跌，道指跌1.07%报36407.11点，标普500指数跌1.94%报4700.58点，纳指跌3.34%报15100.17点，创去年2月25日以来最大单日跌幅。美联储会议纪要显示可能有必要提前或更快加息。科技股遭重挫，苹果跌逾2%，微软跌超3%，英伟达、特斯拉跌超5%。新能源车概念板块普跌。
经济数据：美国2021年12月ADP就业人数新增80.7万人，创7个月最大增幅，并远超市场预期40万人，前值自53.4万人下修至50.5万人。
其他信息：美联储会议纪要显示，与会者指出，考虑到经济、劳动力市场和通胀前景，可能有必要提前或以快于此前预期的速度提高联邦基金利率。如果经济前景发生变化，委员会应继续准备调整购债速度。许多官员表示，缩表速度可快于上一个周期。奥密克戎毒株的出现使经济前景更加不确定，但还不认为这会从根本上改变美国经济复苏的路径。
国内宏观：
股票市场：沪深股指全天震荡下行，上证指数再失3600关口，宁德时代一度跌超5%令创业板承压。截至收盘，上证指数报3595.18点，跌1.02%；深证成指报14525.76点，跌1.80%；创业板指报3161.51点，跌2.73%；万得全A跌1.48%；大市成交1.3万亿元。盘面上，航天军工、半导体、盐湖提锂、电力板块领跌，西藏矿业、兆易创新等跌停，比亚迪跌近7%。苹果板块一路下滑，立讯精密跌超5%。中药股走势分化，龙津药业10连板，精华制药8连板，九芝堂等多股跌停。元宇宙再度活跃，中青宝等上板。银行、保险、家电板块走强，兴业银行、格力电器大涨，海信家电一度封板。中国移动A股首秀收涨0.52%，成交额近153亿元。
经济数据：广东省东莞市加入GDP万亿俱乐部，初步预计2021年GDP突破万亿元大关。中国内地GDP万亿俱乐部城市由此增至24个，具体为：上海、北京、深圳、广州、重庆、苏州、成都、杭州、武汉、南京、天津、宁波、青岛、无锡、长沙、郑州、佛山、泉州、济南、合肥、南通、西安、福州和东莞。
债券市场：现券期货震荡偏弱，国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率小幅上行；银行间资金宽松，主要回购利率多数下行，隔夜回购加权利率再度下行逾12bp至1.75%附近，七天和14天回购利率出现倒挂；地产债走势分化涨跌不一，“15合景02”跌近40%，“20世茂G4”涨超12%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3677，较上一交易日涨68个基点。人民币兑美元中间价报6.3779，较上一交易日调升15个基点。
其他信息：国务院领导人主持召开减税降费座谈会强调，面对新的经济下行压力，要继续做好“六稳”“六保”工作，针对市场主体需求实施更大力度组合式减税降费，确保一季度经济平稳开局、稳住宏观经济大盘。要延续到期的减税降费措施，加大研发费用加计扣除、增值税留抵退税力度，对受疫情影响重的服务业等困难行业实施精准帮扶。国家加大对地方转移支付，各地也要拿出措施。坚决打击偷税漏税，制止乱收费。
股指期货
近期A股市场在海外货币政策加快转变、国内外疫情再度快速反弹导致的多国防控升级、美国再度将34家国内企业纳入“实体清单”等不利因素下，出现震荡走弱，行业板块轮动加快。笔者认为，虽然近期全球疫情快速反弹愈来愈引起市场担忧，但相对A股而言，“稳增长”政策基调有助于宏观流动性“宽松”，市场难以大幅下挫，预计在疫情不发生超预期恶化的背景下，A股调整仍然是暂时的。此外，跨年资金充裕将推动宽基指数保持韧性。同时，在市场主线明确之后，A股结构性行情有望延续；中期看，笔者预计本轮市场上涨行情尚未走完，仍可积极把握或将迟来的“跨年行情”。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。通过提高流动性推动行情启动，如2015年2月4日央行宣布降准；2017年1月20日央行首次进行TLF操作等。第二类催化剂通过提振风险偏好推动行情启动，如2012年1月6日温总理在全国金融工作会议提出提振股市信心、2020年12月11日中央经济会议首次提出注重需求侧改革等。
从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，12月份经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。从当前A股所面临的市场环境看，虽有海外货币政策、国内外疫情扰动，但国内稳增长政策、流动性、市场风险偏好等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席，潜在风险点在国内多地出现的疫情反弹，短期情绪压制表现的更为明显一些。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收375.08元人民币/盎司（0.62%），纸黄金收371.06元人民币/克（-0.66%），黄金T+D收374.54元人民币/克（0.61%）。
小结：
隔夜美联储12月利率决议会议纪要公布，显示最早于3月可能开始加息，黄金主线逻辑“加息预期升温”强化。一方面，人们对奥密克戎的担心缓解，南非日新增病例已出现下降，预计随着短期内各经济发达体严厉出行限制及敦促市民接种加强针措施力度再次升级，变异毒株对主要经济体经济复苏扰动有限，支持美联储紧缩政策。另一方面，疫情恐慌情绪的缓解还反映在初请人数和密大消费者信心指数上，上周初请人数再度走低，四周平均人数19.92万人（低于恢复到疫情前水平），环比减3.51%；此外，密大消费者信心指数低位回升至70.6，环比增4.75%，经济增长预期向好，为紧缩政策创造有利条件。因此在无避险及经济下滑拖累情形下，上周黄金盘面小幅走高或将归咎于11月PCE走高短线抗通胀支撑及投资者看涨情绪。
而从中期来看，市场对于美国经济增长乐观预期大于持续高通胀压力，物价指数增幅收窄，供给修复带动物价中枢回落，黄金承压下跌。另外，美国个人可支配收入和储蓄总额不断回落，而支出水平进一步抬升，政策刺激消费驱动经济增长乏力，预计个人支出水平增速或将见顶，疫情转好及常态化管理，叠加家庭储蓄不足提振就业回归，经济缓慢弱复苏。
此外，美联储货币政策仍作为潜在风险因素干扰市场预期。2021年12月利率决议鹰派立场，加息预期升温，中短期黄金下行空间已打开。重点关注变异病毒的阶段性干扰是否引发通胀失控或经济基本面超预期，进而导致货币政策超预期，或将重新修整市场预期。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，美国、英国、欧元区相继预热或落地政策转向，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。但疫情超预期、经济增速不及预期仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
非农就业，变异毒株及美联储讲话
黑色金属
行业要闻：
1.本周，唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2982元/吨，平均钢坯含税成本4011元/吨，周环比上调34元/吨，与1月5日当前普方坯出厂价格4260元/吨相比，钢厂平均毛利润249元/吨，周环比下调44元/吨。
2.中指院公布最新数据显示，2021年全国百城新建住宅价格累计上涨2.44%，创近六年新低，涨幅较上年收窄1.02个百分点。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4770元/吨，涨10，05合约基差473点，基差维持高位。近期国内宏观预期向好，跨周期调节即将发力，稳增长成为首要任务，宽货币宽信贷下，市场情绪得到提振。螺纹基本面延续供需双弱，供应受限产政策压制维持低位边际回升，需求季节性大幅走弱是短期主要压力。 短期关注冬储博弈，现货价格高企抑制冬储，目前已出台冬储价在4400元左右，历史最高，贸易商冬储意愿很低，后期伴随需求进一步下降，现货价格下行压力加大。中长期关注变量：一是螺纹产量有边际回升动力，粗钢压产力度或减轻，预计供应端在双碳政策下维持低位但有望边际回升；二是房地产市场阶段性政策底已现，房地产稳字当先，基建投资力度加大，春季行情值得期待。
操作建议：需求疲软抑制上行空间，关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价502元/吨，涨7，05合约基差16，基差小幅走阔。上周到港量发运量增加；铁水产量维持低位，钢厂日耗小幅回升；港口库存小幅下降，钢厂库存回升。铁矿面临强预期弱现实的博弈，宏观预期不断回暖，终端消费有强回暖预期，中央经济工作会议再提不能运动式减碳，钢厂复产预期强烈，钢厂高利润及低库存下的补库驱动对铁矿有较强支撑。年初需关注澳巴天气因素对主流矿山发运的影响，铁矿主要驱动在需求端，跟随螺纹波动为主。
策略方面，预期驱动行情，谨慎对待强势，建议关注05-10正套机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存448万吨（-55），调入38.4（-14.8），调出38.4（-19.8）,12月30日沿海八省重点电日耗236，库存3343。
总结：昨日，动力煤期货小幅下跌。进口方面，印尼能源局发布新规保国内电力煤炭供应，要求2022年1月1日-1月31日全面禁止印尼煤出口，要求在装货盘直接发往国内电厂，未离岗的船都无法办理出口文件。主产地由于年底检查较严，开工率下降，但整体供应较宽松，下游电厂由于库存较高，需求偏弱，不急于采购，环渤海港口调入减少，调出持稳，库存震荡下降，港口市场情绪低迷。从目前的情况来看，南方地区降温，以及进口煤减少对市场情绪上的影响，或将在短期影响煤价止跌企稳，还需持续关注印尼政策后续的执行力度以及对中国市场的进一步影响。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、世界卫生组织(WHO)官员表示，更多的证据表明Omicron变异株主要影响上呼吸道，引起的症状比以前的变体更轻，缓解了市场对于疫情的担忧。
2、截止12月31日当周，美国原油库存量4.17851亿桶，为截止2021年9月17日当周以来最低，比前一周下降214万桶；美国汽油库存总量2.32787亿桶，比前一周增长1013万桶，为2020年4月以来最大增幅；馏分油库存量为1.26846亿桶，比前一周增长442万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约77.85涨0.86美元/桶或1.12%；ICE布油期货03合约80.80涨0.80美元/桶或1.00%。中国INE原油期货主力合约2202涨6.8至500.9元/桶。
总体分析：
美国商业原油库存连续六周下降，且部分产油国实际增加的供应或低于预期，国际油价继续上涨。目前需求因素仍是影响油价的重要因素，该病毒致命性不强，但目前在多国快速扩散，各国防疫措施加强，短期需求仍受影响，但疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪。此外，不可抗力导致短期供应出现问题，库存持续下降，欧佩克也延续温和增产措施，支撑油价，短期原油不断向上修复，但冲高后上方仍有压力，仍以宽度震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数下行，市场情绪缓和。投资者谨慎参与，区间操作为主，原油期权仍以牛市价差策略为主。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2205价格8591，-145，国内两油库存67万吨，-4万吨，现货8600附近，基差+9。
PP市场:
2205价格8226，-61，现货拉丝8220附近，基差-6。
操作建议：
预计1月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，聚烯烃向下可能空间暂有限。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯1月5日消息，内陆地区部分甲醇代表性企业库存为38.95万吨，环比下跌4.19万吨；港口库存为76.61万吨，环比增加9.88万吨。
2.隆众数据显示，截至1月5日，西北煤制甲醇利润为-236元/吨，华东MTO利润为-889.75元/吨。
综述：
昨日甲醇主力合约日内几无波动，收于2579元/吨，小幅下跌0.46%；受港口累库影响，现货弱于期货，基差连续走低，收于11点，处于平水状态。宏观层面，印尼政府一月份停止煤炭出口的政策对甲醇价格影响有限，盘面情绪在周初已得到释放，后期交易逻辑将再度回归甲醇自身基本面。现货市场，昨日各地整理运行为主，大唐多伦MTP装置重启，其配套甲醇装置将停止外售，内地压力有所缓解。随着原材料价格回落，部分烯烃装置利润有所恢复，隆众数据显示，华东MTO利润为-889.75元/吨，周环比涨66.64元/吨，虽有恢复但速度较慢，烯烃装置开工积极性依旧不高。基本面来看，当前甲醇供给相较充足，一方面随着动力煤现货价格大幅回落，煤制甲醇利润快速恢复，部分煤头装置重启运行；另一方面包括85万吨的重庆卡贝乐以及77万吨的川维在内的多套气头装置计划于一月重启，预计本月甲醇将继续保持供给宽松状态。后期需要关注三方面，一是电厂补库行为是否延续，反应在数据上即电厂存煤的边际变化情况。二是海外尤其是伊朗地区的限气政策，往年数据来看，伊朗限气多发生于1月份，届时进口货源减少或对盘面存在利好刺激。三是下游需求能否迎来增长，但从历史数据来看，MTO、二甲醚及甲醛在一月份表现低迷，转折或需要等至二月。
综上所述，印尼禁止煤炭出口对甲醇影响有限，短期内成本端波动属于情绪的释放；当前甲醇供需较为宽松，且短期内下游难以改善，预计甲醇主力合约将在2700-2400之间维持震荡偏弱行情。
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