宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股涨跌不一，道指涨0.25%报36488.63点，连涨六日并创历史新高；标普500指数涨0.14%报4793.06点，创收盘历史新高；纳指跌0.1%报15766.22点。耐克、家得宝涨超1%，领涨道指。科技股涨跌不一，脸书跌近1%，美光科技涨超3%，AMD跌超3%。中概股方面，朴新教育涨78%，普普文化涨超41%。新能源汽车股走低，康迪车业跌11.68%，蔚来汽车跌4.72%。
经济数据：美国11月商品贸易逆差增至978亿美元，扩大到纪录最高水平。其中，进口额增长4.7%，至2524亿美元的纪录新高；出口额减少至1547亿美元。另外，美国11月批发库存增长1.2%，零售库存增长2%，为1992年以来最大增幅。
其他信息：欧盟经济专员真蒂洛尼表示，欧盟正考虑修改《稳定与增长公约》，不再设定统一的债务上限，允许各成员国根据各自国情自行设定合理的举债规模。自2020年3月起，欧盟成员国已经一致决定暂停执行欧盟《稳定与增长公约》至2022年年底。
国内宏观：
股票市场：沪深股指全天一路下滑，上证指数再失3600关口，两市成交额略低于1万亿元。上证指数收盘报3597点，跌0.91%；深证成指报14653.82点，跌1.24%；创业板指报3281.9点，跌1.4%；万得全A跌0.88%。盘面上，白酒板块塌陷，贵州茅台跌超4%，五粮液跌5%，主力资金合计净卖出近30亿元；泸州老窖跌近7%。片仔癀高位放量跌停，中药板块承压。电力、金融、家电板块低迷，上海电力跌停。航母、航空、盐湖提锂板块逆市走强。九安医疗再度涨停，近两月累涨7.3倍，提振新冠肺炎检测板块。
经济数据：《2021中国制造强国发展指数报告》显示，2020年，中国制造业经受住了巨大考验，实现了世界主要国家中制造强国发展指数最大增幅。《报告》指出，2015-2020年，中国制造强国发展指数由105.78增长到116.02。我国制造业总体趋势稳中向好，实现了市场快速响应，体现出对各类生产要素的强大动员组织能力，制造强国建设进程基本按照预期目标前进。
债券市场：银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好收益率下行逾3bp；国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.1%；资金面隔夜便宜跨年贵，DR001加权利率下行近29bp至1.2814%，创11个半月新低，盘中最低跌破1%报0.95%；地产债走势分化涨跌不一，“20时代05”涨超24%，“20阳城03”跌超9%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3714，较上一交易日跌1个基点。人民币兑美元中间价报6.3735，调贬7个基点。交易员称，市场缺乏指引，人民币亦无趋势，大概率年末收盘在当前水位附近。
其他信息：全国商务工作电视电话会议部署2022年重点工作，提出要提升传统消费能级，加快新型消费发展，办好消费促进活动，补齐城乡流通短板，加快建设现代流通体系。多措并举稳定外贸，加强跨周期调节，落实好稳外贸政策，推进外贸创新发展。加大吸引外资力度，进一步扩大开放。高质量做好《区域全面经济伙伴关系协定》实施，积极推进加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》、《数字经济伙伴关系协定》。
股指期货
近期A股市场在海外货币政策加快转变、国内外疫情再度快速反弹导致的多国防控升级、美国再度将34家国内企业纳入“实体清单”等不利因素下，出现震荡走弱，行业板块轮动加快。笔者认为，虽然近期全球疫情快速反弹愈来愈引起市场担忧，但相对A股而言，“稳增长”政策基调有助于宏观流动性“宽松”，市场难以大幅下挫，预计在疫情不发生超预期恶化的背景下，A股调整仍然是暂时的。此外，跨年资金充裕将推动宽基指数保持韧性。同时，在市场主线明确之后，A股结构性行情有望延续；中期看，笔者预计本轮市场上涨行情尚未走完，仍可积极把握或将迟来的“跨年行情”。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。通过提高流动性推动行情启动，如2015年2月4日央行宣布降准；2017年1月20日央行首次进行TLF操作等。第二类催化剂通过提振风险偏好推动行情启动，如2012年1月6日温总理在全国金融工作会议提出提振股市信心、2020年12月11日中央经济会议首次提出注重需求侧改革等。
从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。从当前A股所面临的市场环境看，虽有海外货币政策、国内外疫情扰动，但国内稳增长政策、流动性等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席，潜在风险点在国内多地出现的疫情反弹，短期情绪压制表现的更为明显一些。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收372.3元人民币/盎司（-0.33%），纸黄金收370.1元人民币/克（0.29%），黄金T+D收370.95元人民币/克（-0.27%）。
小结：
当前，美国经济增长见顶放缓，个人消费支出物价指数创历史新高，短线抗通胀属性增强，支撑黄金小幅上行；但市场对于美国经济增长乐观预期大于持续高通胀压力，物价指数增幅收窄，中长期看，供给修复带动物价中枢回落，黄金承压下跌。另外，美国个人可支配收入和储蓄总额不断回落，而支出水平进一步抬升，政策刺激消费驱动经济增长乏力，预计个人支出水平增速或将见顶，疫情转好及常态化管理，叠加家庭储蓄不足提振就业回归，经济缓慢弱复苏。
从中长期看，利率决议鹰派立场，加息预期升温，中短期黄金下行空间已打开。但因美联储此前鹰派立场被市场消化，预计黄金下幅有限。且随着一致预期（市场预计2022Q4美国CPI同比将降至2.6%，PCE通胀将降至2.3%，核心PCE通胀将降至2.5%）得到印证，明年经济增速整体弱于今年，加息预期降温，或将影响实际收益率保持较低水平，黄金仍有长期支撑。重点关注变异病毒的阶段性干扰是否引发通胀失控，进而导致货币政策超预期加速收紧，或将重新修整市场预期。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，美国、英国、欧元区相继预热或落地政策转向，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。但疫情超预期、经济增速不及预期仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
变异毒株，供应链稳定及美联储讲话
黑色金属
行业要闻：
1.到2025年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增，产能利用率保持在合理水平。钢铁行业吨钢综合能耗降低2%。
2.严禁新建扩大冶炼产能项目，严格落实产能置换、项目备案、环评、能评等政策规定，不得以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4750元/吨，跌20，05合约基差582点，基差维持高位。昨日工信部发布十四五规划粗钢产能只减不增，对钢铁板块有提振作用。近期国内宏观预期向好，国常会确定跨周期调节措施，稳增长成为首要任务，宽货币宽信贷调节下，市场情绪得到提振。基本面延续供需双弱，供应增加预期短期未兑现，需求季节性大幅走弱成为主要压力。上周钢联数据显示，螺纹钢周产量环比下降，总库存继续下降，降速小幅放缓，表需走弱。中长期关注两个变量：一个是螺纹产量有边际回升动力，明年粗钢压产力度或减轻，预计供应端在环保限产政策下维持低位但有望边际回升，一个是房地产市场阶段性政策底已现，近期政策层面频提房地产，稳字当先，需求或边际好转，明年春季行情值得期待。短期螺纹压力较大，主要走冬储博弈行情，现货价格高企抑制冬储，目前贸易商冬储意愿很低，后期伴随需求进一步下降，现货价格下行压力加大，05合约盘面价格估值不高，4100-4500区间波动。
操作建议：需求疲软压制螺纹弱势运行，中长期关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价468元/吨，跌7，05合约基差10，基差维持弱势。上周到港量小幅下降，发运量上升，后期到港整体维持高位；铁水产量持续下降，钢厂日耗继续走低；港口库存小幅下降，钢厂库存回升。近期钢厂补库对铁矿有支撑。铁矿面临强预期弱现实的博弈，宏观预期不断回暖，终端消费修复前期过分悲观预期，中央经济工作会议再提不能运动式减碳，钢厂复产预期强烈，钢厂高利润及低库存下的补库驱动对铁矿有较强支撑。铁矿主要驱动在需求端，跟随螺纹波动为主。
策略方面，趋势跟随螺纹，短期或承压调整，中长期关注05-10正套机会。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存491万吨（-22），调入44.9（-10），调出54.9（+4.5）,12月24日沿海八省重点电日耗214.8，库存3484。
总结：昨日，动力煤期货延续跌势。明年长协煤基准价格低于目前的现货价格，市场当前看跌情绪较浓，坑口和港口市场普遍以观望为主，贸易商着急出货，下调报价，但成交较少。从目前的情况来看，年底煤矿安全检查趋严，陕西地区因疫情防控较严格，公路运输受到影响，需求方面，严寒天气仍然支撑煤炭需求，拉动日耗进一步攀升。短期来看，煤价仍将偏弱运行。重点关注煤炭生产和终端耗煤水平。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、由于维护问题和油田关闭，厄瓜多尔、利比亚和尼日利亚原油生产遭遇不可抗力。此外市场期待将于1月4日举行的OPEC+会议，但目前来看2月继续增产40万桶/日是大概率事件。
2、截至12月24日当周，美国原油库存减少357.60万桶，至4.20亿桶，此前受访的分析师预期为减少310万桶。当周，NYMEX原油期货交割地--俄克拉荷马州的库欣原油库存增加105.50万桶。报告显示，炼油厂原油加工量减少11.50万桶/日，产能利用率增加0.1个百分点。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约76.56涨0.58美元/桶或0.76%；ICE布油期货02合约79.23涨0.29美元/桶或0.37%。中国INE原油期货主力合约2202涨6.9至493元/桶，夜盘涨2.7至495.7元/桶。
总体分析：
美国商业原油库存及成品油库存下降，国际油价继续上涨，但欧美疫情再度严峻抑制涨幅。目前需求因素仍是影响油价的重要因素，南非毒株将引发需求发生变化，目前最新研究显示该病毒致命性不强，但目前在多国快速扩散，各国防疫措施加强，短期需求仍受影响，但疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪。但不可忽视的是，欧美双节疫情扩散对消费的抑制明显。此外，不可抗力导致短期供应出现问题，支撑油价，短期原油不断向上修复，但冲高后上方仍有压力，仍以宽度震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。近期关注欧佩克会议，预计延续温和增产。从近期市场表现看，VIX指数下行，市场情绪缓和。投资者谨慎参与，区间操作为主。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2205价格8599，+94，国内两油库存56万吨，-3万吨，现货8540附近，基差-59。
PP市场:
2205价格8139，+159，现货拉丝8050附近，基差-89。
操作建议：
预计1月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计产量维持高位、进口可能环比略增，而需求仍偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，聚烯烃向下可能空间暂有限。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯12月29日消息，内陆地区部分甲醇代表性企业库存为43.14万吨，环比下跌0.95万吨；港口库存为66.73万吨，环比增加3.96万吨。
2.隆众资讯显示伊朗 kimiya、marjan 两套165万吨/年甲醇装置分别于27日与28日停车；busher 165万吨/年后续也有停车计划。
综述：
昨日甲醇主力合约日内小幅上涨0.87%，收于2545元/吨；基差收于55点，较前一交易日下跌12点，当前接近平水状态。周初受整个化工板块普遍走弱的影响，甲醇出现明显降幅，虽然当前期价有所企稳，但需求端未出现明显改善前甲醇价格难以提振。受即将到来的冬奥会影响，北方部分下游工厂被限制开工；此外局部地区疫情管控也令部分下游工厂提前放假，整体看当前下游需求愈发低迷。现货市场，昨日延续弱势运行状态，下游整体买气不佳，维持看空情绪，港口基差企稳偏弱。
短期来看，下游MTO装置利润改善不及预期，其开工负荷难以提升，叠加传统下游处于淡季行情，甲醇基本面目前较弱；中期来看，一方面电厂存煤数量达到高位，动力煤逐渐由卖方市场转向买方市场，随着煤炭产量的不断增长，需警惕甲醇成本端崩塌的风险；另一方面，隆众资讯显示伊朗kimiya、marjan两套165万吨/年甲醇装置分别于27日与28日停车，后续1-2月份也将迎来伊朗甲醇装置限气停车的高峰期，预计进口数量将在一月底出现明显缩量，或在中期节点上对甲醇价格有一定利好因素。后期需要关注三方面，一是电厂补库行为是否延续，反应在数据上即电厂存煤的边际变化情况，市场对2022年煤炭价格回落预期较为明确，需关注拐点的来临。二是海外尤其是伊朗地区的限气政策，往年数据来看，伊朗限气多发生于1月份，届时进口货源减少或对盘面存在利好刺激。三是下游需求能否迎来增长，但从历史数据来看，MTO、二甲醚及甲醛在一月份表现低迷，转折或需要等至二月。整体预计本周甲醇主力合约将在2700-2400之间继续维持震荡行情。
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