宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指连续两日收涨，道指涨0.74%报35753.89点，标普500指数涨1.02%报4696.56点，纳指涨1.18%报15521.89点。卡特彼勒涨近2%，微软涨1.8%，苹果涨1.5%，领涨道指。新能源汽车股大涨，Sono Group涨近14%；特斯拉涨超7%，马斯克称，快完成了出售10%股票的目标；小鹏汽车涨4.6%。
经济数据：美国第三季度核心PCE物价指数终值环比升4.6%，预期升4.5%，初值升4.5%，同比升3.6%，初值升3.6%；第三季度实际个人消费支出终值环比升2%，预期升1.7%，初值升1.7%。
其他信息：欧洲央行管委会成员霍尔茨曼表示，欧洲央行最早可能在明年年底加息，而宣布结束购债将是一个强烈信号，表明未来两个季度可能加息。
国内宏观：
股票市场：上证指数全天窄幅震荡为主，创业板、深证成指高位横盘。截至收盘，上证指数跌0.07%报3622.62点，深证成指涨0.7%报14791.33点，创业板指涨0.55%报3368.7点，万得全A涨0.3%。两市成交额连续第44个交易日超过1万亿元。盘面上，地产板块回调，天房发展、南国置业触及跌停。金融、钢铁、海运、电力板块疲软。苹果、网游、互联网股涨势强劲，半导体、农业板块造好，中药板块持续上攻。
经济数据：世界银行发布最新版《中国经济简报：经济再平衡——从复苏到高质量增长》。报告指出，继2021年上半年强劲反弹之后，中国经济活动虽然在下半年有所降温，但今年中国实际GDP增长率仍将达到8%，2022年将增长5.1%。
债券市场：现券期货明显走强，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好；国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.26%，5年期主力合约涨0.18%；银行间资金面仍维持结构性分化，年内资金宽松，跨年资金需求仍旺且价贵；地产债整体走弱多数下跌，“15世茂02”跌超46%，“20时代07”跌15%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3721，较上一交易日跌14个基点。人民币兑美元中间价报6.3703，调升26个基点。
其他信息：交通运输部印发《数字交通“十四五”发展规划》提出，到2025年，“一脑、五网、两体系”的发展格局基本建成，即：打造综合交通运输“数据大脑”、构建交通新型融合基础设施网络、部署北斗及5G 等信息基础设施应用网络、建设一体衔接的数字出行网络、建设多式联运的智慧物流网络、升级现代化行业管理信息网络、培育数字交通创新发展体系、构建网络安全综合防范体系。
股指期货
上周在中央经济工作会议利好的推动下，A股延续上涨趋势，但后半周在海外货币政策加快转变、国内外疫情再度反弹、美国再度将34家国内企业纳入“实体清单”等不利因素下，A股出现震荡走弱。笔者认为，大盘在宏观利好刺激下经过连日拉涨，短期本身也存在一定的调整需求，但预计在疫情不发生超预期恶化的背景下，A股调整仍然是暂时的。中期看，笔者预计本轮市场上涨行情尚未走完，仍可积极把握。
从微观层面来看，不断放大的成交金额有望推升股指中枢上移。自10月22日两市成交金额再度突破万亿元以来，已经连续38个交易日成交额维持在万亿元之上，不断攀升的成交金额背后是市场较为热烈的交投情绪。笔者统计了2015年至2021年期间A股的总成交金额，其中成交金额连续7个交易日在万亿元之上且整体趋势不断放大的共有三次，分别是2015年3月17日至2015年6月8日期间、2020年7月2日至2020年7月14日期间以及2021年7月5日至2021年9月14日期间。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。通过提高流动性推动行情启动，如2015年2月4日央行宣布降准；2017年1月20日央行首次进行TLF操作等。第二类催化剂通过提振风险偏好推动行情启动，如2012年1月6日温总理在全国金融工作会议提出提振股市信心、2020年12月11日中央经济会议首次提出注重需求侧改革等。
从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。从当前A股所面临的市场环境看，虽有海外货币政策、国内外疫情扰动，但国内稳增长政策、流动性等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席，潜在风险点在国内多地出现的疫情反弹。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收371.64元人民币/盎司（0.47%），纸黄金收369.89元人民币/克（0.45%），黄金T+D收370.5元人民币/克（0.49%）。
小结：
本月利率决议整体偏鹰，黄金承压下跌。一方面，每月资产购买规模及结束时点基本符合市场预期。另一方面，点阵图预测明年将加息3次，12月经济预测上调2022年GDP增速，经济增长前景可观。尽管前期市场对加息有所消化，但从中长期看，加息落地及通胀降温基本确定，黄金中期下行通道形成，重点关注变异病毒的阶段性干扰是否引发通胀失控，进而导致货币政策超预期加速收紧，或将重新修整市场预期。
当前，居民消费需求旺盛驱动经济增长，但就业市场回归乏力，加之高通胀下强劲需求难续，12月利率决议已然落地，中短期黄金下行空间已打开。但因美联储此前鹰派立场被市场消化，预计黄金下幅有限。且随着一致预期（市场预计2022Q4美国CPI同比将降至2.6%，PCE通胀将降至2.3%，核心PCE通胀将降至2.5%）得到印证，明年经济增速整体弱于今年，加息预期降温，或将影响实际收益率保持较低水平，黄金仍有长期支撑。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，且随着疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。但变异病毒感染人数激增、经济增长放缓仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
变异毒株，供应链稳定及美联储讲话
黑色金属
行业要闻：
1.本周，唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2929元/吨，平均钢坯含税成本3974元/吨，周环比下调8元/吨，与12月22日普方坯出厂价格4390元/吨相比，钢厂平均毛利润416元/吨，周环比上调68元/吨。
2.近日，邯郸正式印发2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案，2022年1月1日-3月15日，原则上钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4860元/吨，跌30，05合约基差572点，基差小幅收敛。近日奥密克戎病毒快速传播引发全球恐慌情绪，外围资本市场大跌，国内也将受到波及。国内政策方面预期向好，中央经济工作会议释放稳增长信号，11月金融数据显示稳信贷已开始显现，年底流动性得到缓解，市场情绪得到提振。上周钢联数据显示，螺纹周产量环比持平，维持低位，库存继续快速下降，表需环比小幅回落。 螺纹供需双弱，供应增量预期一直没有兑现，而需求改善预期较强，库存继续去化，螺纹短期有支撑。后期关注主要变量：一个是螺纹产量有边际回升动力，明年粗钢压产力度或减轻，预计供应端在环保限产政策下维持低位但有望边际回升，一个是房地产市场阶段性政策底已现，近期政策层面频提房地产，稳字当先，需求或边际好转，短期有情绪提振，中长期或有企稳支撑，明年春季行情值得期待。短期重点关注强预期和弱现实博弈，现货价格高企抑制冬储，后期下行压力加大，淡季需求疲软仍是主要压力，叠加疫情反复的冲击，螺纹持续承压。
操作建议：短期或承压，不过分追高。中长期关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价495元/吨，跌5，05合约基差9。上周发运量到港量大幅增加，整体维持高位；铁水产量持续下降，钢厂日耗继续走低；港口库存继续攀升，位于历年同期高位水平。铁矿同样面临强预期弱现实的博弈，宏观预期不断回暖，终端消费修复前期过分悲观预期，中央经济工作会议再提不能运动式减碳，钢厂复产预期强烈，钢厂高利润及低库存下的补库驱动对铁矿有较强支撑，铁矿主要跟随螺纹波动。
策略方面，趋势跟随螺纹，不过分追高。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存492万吨（-12），调入61.4（+3.1），调出60.9（+5.6）,12月16日沿海八省重点电日耗210.6，库存3515.4。
总结：近几日，动力煤期货延续跌势。山西有煤矿因超能力生产受到行政处罚，岁末年初历来是煤矿事故的易发期，一定程度上对市场情绪带来影响。从目前的情况来看，主产区煤矿供应稳定，煤企保持较高产量，但陕西地区因疫情防控较严格，公路运输受到影响。需求方面，今年整体气温偏高，日耗不及往年，推动下游库存大幅增加。煤炭供需偏紧的局面已得到较大改善，随着气温的降低，需求仍有提升空间，目前基差仍然较大，短期建议观望。重点关注煤炭生产和终端耗煤水平。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、截至12月17日当周EIA原油库存减少471.5万桶，远超预期的减少230万桶，部分原因是年底税收方面的考虑促使企业不愿储存原油。
2、12月21日，欧洲天然气价格一度上涨逾20%，再次创下历史新高，原因是俄罗斯输往德国的一条关键天然气管道改变了供应方向，继续给原油冬季需求预期带来提振。
3、全球已有106个国家和地区出现奥密克戎变异株，世卫组织称其整体风险仍为非常高。德国、爱尔兰、荷兰和韩国等国重新实施了部分封锁举措。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约72.76涨1.64美元/桶或2.31%；ICE布油期货02合约75.29涨1.31美元/桶或1.77%。中国INE原油期货主力合约2202涨15.5至462.4元/桶，夜盘涨8.8至471.2元/桶。
总体分析：
美国商业原油库存超预期下降，且欧洲天然气货紧价扬再次带来提振，国际油价继续上涨。目前需求因素仍是影响油价的重要因素，南非毒株将引发需求发生变化，目前最新研究显示该病毒致命性不强，但目前在多国扩散，各国防疫措施加强，短期需求仍受影响。临近欧美双节，疫情扩散对消费的抑制明显。此外伊朗核谈或有积极进展，令油价雪上加霜。短期原油再度承压，但库存下降对油价形成支撑，短期以区间震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数反复，恐慌情绪再起。区间操作为主，原油期权尝试参与熊市价差策略。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2201价格9885，-115，国内两油库存78万吨，-3万吨，现货9875附近，基差-10。
PP市场:
2201价格10068，-233，现货拉丝10100附近，基差+32。
操作建议：
近期榆林双控政策影响了市场对后期供应的预估，如果政策实施了，预计10月平衡表相对平衡，不会出现累库，近期需重点关注政策情况及成本端煤炭甲醇的情况。
甲醇：
行业要闻：
1.隆众资讯12月22日消息，内陆地区部分甲醇代表性企业库存为44.09万吨，环比增加3.29万吨；港口库存为62.77万吨，环比下跌2.89万吨。
综述：
昨日甲醇主力合约震荡偏弱，收于2555元/吨，跌幅0.51%。基差方面，05基差昨收于145点，处于正常水平。前期中央经济工作会议释放的稳定信号以及发改委在12月新闻发布会中提及的完善煤炭市场价格形成机制令盘面情绪得以好转，主力05合约于上周拉升明显，但是往年来看05属于淡季合约，其前期上涨行情包含了一定资金情绪的释放，后劲较为乏力。当前甲醇供给端装置恢复不及预期且下游处于季节性淡季令其陷入了供需双弱的局面，供需两端难以为其提供持续推力，期价有所回落。现货市场，昨日甲醇延续弱势行情，其中西北及东北地区跌幅较大，当前市场整体供应强于需求，下游采购情绪一般，现货价格承压。此外，受冬季车辆减少以及疫情管控等原因，市场运费上涨且疫情严重区域存在物流停运的可能，造成甲醇上下游在价格上难以对接，市场整体交投氛围低迷。
隆众数据显示本周内地累库、港口去库。其中港口地区浙江、广东及福建库存均有所上升，但江苏地区库存下降明显，主要系港口封航以及卸货速度的影响，周内船只抵港数量有限。整体看，在甲醇供需双弱的格局下，内地供应相较充足导致库存增加。考虑到下游需求短期内难有改善且海外限气政策持续进行，预计春节前港口库存都将维持在低位水平，这将对港口甲醇价格提供支撑，国内甲醇或上演“港口强，内地弱”的局面。当前甲醇库存端压力不大，意味着其自身基本面导致大跌的可能性也较小，预计甲醇主力合约将在2700-2400之间继续维持震荡行情。
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