宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指迎来大反弹，道指涨1.6%报35492.7点，标普500指数涨1.78%报4649.23点，纳指涨2.4%报15341.09点。拜登称仍可能与曼钦就其2万亿美元经济计划达成协议。耐克涨超6%，波音涨近6%，VISA、美国运通、迪士尼均涨超3%，领涨道指。科技股大涨，苹果涨近2%，美光科技涨超10%，因业绩前景强劲。新能源汽车股上涨，特斯拉涨超4%，小鹏汽车涨超11%。热门中概股多数上涨，爱奇艺涨14.16%，阿里巴巴涨6.94%。
经济数据：美国人口普查局数据显示，由于新冠疫情放大了移民减少、人口老龄化和低出生率的影响，截至7月1日的12个月内，美国人口仅增长0.1%，增速为有史以来最低水平。
其他信息：澳洲联储12月货币政策会议纪要重申，在实际通胀持续在该央行2-3%的目标区间内之前，利率不会从当前0.1%的历史低点上调。这将要求劳动力市场足够紧张，以推动薪资增幅大幅高于当前水准。这可能需要一些时间，董事会准备耐心等待。
国内宏观：
股票市场：沪深股指全天缩量回弹，上证指数收盘涨0.88%报3625.13点，深证成指涨0.82%报14688.98点，创业板指涨0.53%报3350.43点，万得全A涨0.99%。两市成交额连续43个交易日破万亿。地产板块集中爆发，阳光城、泰禾集团等40余只股涨停，金融、家电、建材板块集体造好，电力、新能源板块午后复苏。白酒、盐湖提锂板块全天低迷。中铝国际、陕西金叶、跃岭股份等近期热门股批量跌停。
经济数据：中汽协数据显示，11月份，商用车产销分别完成35.3万辆和33.0万辆，环比分别增长3.2%和1.1%，同比分别下降31.9%和30.3%，降幅比10月分别扩大5和0.6个百分点。
债券市场：现券期货整体震荡整理，银行间主要利率债收益率变动不大，短券偏弱收益率上行1-2bp；国债期货尾盘翻红略收涨；资金面整体转松，年内到期资金宽松跨年资金相对偏紧；地产债走势分化，“20时代02”跌超29%。
外汇市场：在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3707，较上一交易日涨74个基点。人民币兑美元中间价报6.3729，调升204个基点。
其他信息：国家发改委副主任宁吉喆表示，要积极出台有利于经济稳定的政策，用好投资政策和消费政策工具，实施好即将出台的扩大内需战略纲要；慎重出台有收缩效应的政策。加强顶层设计，研究制定促进共同富裕行动纲要。协同做好反垄断和反不正当竞争、反暴利防范短期游资炒作、反资本脱实向虚、反头部平台企业侵权等工作。持续推进防范化解地方隐性债务风险，加强企业债券违约风险防范。切实防范经济运行下行风险。
股指期货
上周在中央经济工作会议利好的推动下，A股延续上涨趋势，但后半周在海外货币政策加快转变、国内外疫情再度反弹、美国再度将34家国内企业纳入“实体清单”等不利因素下，A股出现震荡走弱。笔者认为，大盘在宏观利好刺激下经过连日拉涨，短期本身也存在一定的调整需求，但预计在疫情不发生超预期恶化的背景下，A股调整仍然是暂时的。中期看，笔者预计本轮市场上涨行情尚未走完，仍可积极把握。
从微观层面来看，不断放大的成交金额有望推升股指中枢上移。自10月22日两市成交金额再度突破万亿元以来，已经连续38个交易日成交额维持在万亿元之上，不断攀升的成交金额背后是市场较为热烈的交投情绪。笔者统计了2015年至2021年期间A股的总成交金额，其中成交金额连续7个交易日在万亿元之上且整体趋势不断放大的共有三次，分别是2015年3月17日至2015年6月8日期间、2020年7月2日至2020年7月14日期间以及2021年7月5日至2021年9月14日期间。
此外，以A股过去的经验和较为宽泛的视角看，自2010年至今，A股几乎每年均会出现春季躁动行情。2010年至2021年的12次春季躁动中，有9次均于元旦及1月政治局会议前后启动，剩下3次在12月初及中央经济工作会议之间启动；从结束时间来看，春季躁动很少在春节前就终结，而是大概率在3月政治局会议及4月政治局会议之间终结。
春季躁动启动的催化剂可分为流动性型与风险偏好型两类。通过提高流动性推动行情启动，如2015年2月4日央行宣布降准；2017年1月20日央行首次进行TLF操作等。第二类催化剂通过提振风险偏好推动行情启动，如2012年1月6日温总理在全国金融工作会议提出提振股市信心、2020年12月11日中央经济会议首次提出注重需求侧改革等。
从中央经济工作会议新闻公报措辞可以看出，经济工作会议对今年过于严厉的宏观政策进行了纠偏，释放了明显的稳增长信号。从当前A股所面临的市场环境看，虽有海外货币政策、国内外疫情扰动，但国内稳增长政策、流动性等因素均朝着相对有利的方向演绎，叠加机构投资者一般也已经进入新一轮考核周期，这使得春季躁动行情的容错率更高，也变相提升了投资者的风险偏好。 因此，今年的春季躁动大概率仍不会缺席，潜在风险点在国内多地出现的疫情反弹。
风险提示：海外货币政策风险、中美对抗加剧、国内经济下行压力加大、疫情进一步扰动等。
贵金属
市场表现：
沪金收368.96元人民币/盎司（-0.45%），纸黄金收367.15元人民币/克（0.22%），黄金T+D收368.3元人民币/克（-0.24%）。
小结：
本月利率决议整体偏鹰。一方面，每月资产购买规模及结束时点基本符合市场预期。另一方面，点阵图预测明年将加息3次，12月经济预测上调2022年GDP增速，经济增长前景可观。尽管前期市场对加息有所消化，但从中长期看，加息落地及通胀降温基本确定，黄金中期下行通道形成，重点关注变异病毒的阶段性干扰是否引发通胀失控，进而导致货币政策超预期加速收紧，或将重新修整市场预期。
当前，居民消费需求旺盛驱动经济增长，但就业市场回归乏力，加之高通胀下强劲需求难续，12月利率决议已然落地，中短期黄金下行空间已打开。但因美联储此前鹰派立场被市场消化，预计黄金下幅有限。且随着一致预期（市场预计2022Q4美国CPI同比将降至2.6%，PCE通胀将降至2.3%，核心PCE通胀将降至2.5%）得到印证，加息预期降温，或将影响实际收益率保持较低水平，黄金仍有长期支撑。
后市看，收紧银根是全球央行的大趋势，且随着疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济增长前景可观，支撑后市美元走强，黄金下行空间较大。但变异病毒、供应链不稳定仍将构成黄金局部避险支撑。
重点关注：
PCE，变异毒株及供应链稳定
黑色金属
行业要闻：
1.12月20日，Mysteel统计45港铁矿石库存总量15443.5万吨，环比上周一降库88.59万吨。
2.12月13日-12月19日 中国45港到港总量2230.7万吨，环比增加66.5万吨；北方六港到港总量为1060.7万吨，环比增加129.2万吨。
综述：
螺纹：上一交易日螺纹现货标的价格4890元/吨，跌30，01合约基差363点，基差小幅收敛。近日奥密克戎病毒快速传播引发全球恐慌情绪，外围资本市场大跌，国内也将受到波及。国内政策方面预期向好，中央经济工作会议释放稳增长信号，11月金融数据显示稳信贷已开始显现，年底流动性得到缓解，市场情绪得到提振。上周钢联数据显示，螺纹周产量环比持平，维持低位，库存继续快速下降，表需环比小幅回落。 螺纹供需双弱，供应增量预期一直没有兑现，而需求改善预期较强，库存继续去化，螺纹短期有支撑。后期关注主要变量：一个是螺纹产量有边际回升动力，明年粗钢压产力度或减轻，预计供应端在环保限产政策下维持低位但有望边际回升，一个是房地产市场阶段性政策底已现，近期政策层面频提房地产，稳字当先，需求或边际好转，短期有情绪提振，中长期或有企稳支撑，明年春季行情值得期待。短期重点关注强预期和弱现实博弈，现货价格高企抑制冬储，后期下行压力加大，淡季需求疲软仍是主要压力，叠加疫情反复的冲击，螺纹持续承压。
操作建议：短期或承压，不过分追高。中长期关注螺纹5-10正套及螺卷05价差走阔机会。
铁矿石：上一交易日青岛港超特粉报价500元/吨，涨15，01合约基差18。上周发运量到港量大幅增加，整体维持高位；铁水产量持续下降，钢厂日耗继续走低；港口库存继续攀升，位于历年同期高位水平。铁矿同样面临强预期弱现实的博弈，宏观预期不断回暖，终端消费修复前期过分悲观预期，中央经济工作会议再提不能运动式减碳，钢厂复产预期强烈，钢厂高利润及低库存下的补库驱动对铁矿有较强支撑，铁矿主要跟随螺纹波动。
策略方面，趋势跟随螺纹，不过分追高。
煤焦
动力煤：
市场数据：秦皇岛港库存491.5万吨（-9.5），调入56.8（+4.4），调出56.3（+9.9）,12月16日沿海八省重点电日耗210.6，库存3515.4。
总结：近期，山西有煤矿因超能力生产受到行政处罚，岁末年初历来是煤矿事故的易发期，一定程度上对市场情绪带来影响。从目前的情况来看，主产区煤矿供应稳定，煤企保持较高产量，但陕西地区因疫情防控较严格，公路运输受到影响。需求方面，今年整体气温偏高，日耗不及往年，推动下游库存大幅增加。煤炭供需偏紧的局面已得到较大改善，随着气温的降低，需求仍有提升空间，目前基差仍然较大，短期建议观望。重点关注煤炭生产和终端耗煤水平。
能源化工
国际原油：
市场消息：
1.交易员在两天大跌后恢复买入风险资产。
2.英国首相约翰逊称不打算在圣诞节前实施新的防疫限制，需求忧虑有所缓和。
3.美国至12月17日当周API原油库存减少367万桶，预期减少263.3 万桶，前值减少81.5万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货换月02合约71.12涨2.51美元/桶或3.66%；ICE布油期货02合约73.98涨2.46美元/桶或3.44%。中国INE原油期货主力合约2202跌13.9至446.9元/桶，夜盘涨19.5至466.4元/桶。
总体分析：
交易商逢低买入，且英国称不打算在圣诞节前实施新的防疫举措，叠加股市上行带来提振，国际油价大幅上涨。目前需求因素仍是影响油价的重要因素，南非毒株将引发需求发生变化，目前最新研究显示该病毒致命性不强，但目前在多国扩散，各国防疫措施加强，短期需求仍受影响。临近欧美双节，疫情扩散对消费的抑制明显。此外伊朗核谈或有积极进展，令油价雪上加霜。短期原油再度承压，但库存下降对油价形成支撑，短期以区间震荡为主。中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，伊朗核谈变化仍重点关注，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。从近期市场表现看，VIX指数反复，恐慌情绪再起。区间操作为主，原油期权参与熊市价差策略。
关注重点：
库存变动、伊朗核谈进展、疫情进展
LLDPE市场:
2201价格8557，+28，国内两油库存67万吨，-2.5万吨，现货8615附近，基差+58。
PP市场:
2201价格8149，-10，现货拉丝8130附近，基差-19。
操作建议：
预计12月平衡表平衡偏弱，其中供应方面预计检修环比降产量增、进口维持低位，而需求偏淡，但预计也不会出现明显累库，成本端方面关注煤炭原油的价格走势，聚烯烃向下可能空间有限。
甲醇：
行业要闻：
1.财联社12月21日电，欧洲天然气价格飙升逾10%，创下纪录新高。
综述：
昨日甲醇主力合约延续下跌行情，收于2568元/吨，跌幅1.76%。前期宏观层面对于明年经济工作释放的稳定信号令盘面情绪得以好转，远月05合约于上周拉升明显，但是往年来看05属于淡季合约，此番上涨包含了一定资金情绪的释放，其后劲较为乏力。当前甲醇供给端装置恢复不及预期且下游处于季节性淡季令其陷入了供需双弱的局面，供需两端难以为其提供持续推力，期价有所回落。现货市场，昨日甲醇价格走弱，其中山西、山东及河北地区跌幅较大。受冬季车辆减少以及疫情管控等原因，市场运费上涨且疫情严重区域存在物流停运的可能，造成甲醇上下游在价格上难以对接，市场整体交投氛围低迷。隆众数据显示，截至12月21日华东MTO利润为-1249.02元/吨，下游生产利润不佳背景下以刚需采购为主，市场买气不足压制现货价格。
基本面来看，电厂继续补库操作下预计今冬动力煤需求将延续旺盛，年内甲醇成本端支撑作用较强。库存数据显示当前沿海库存处于历史同期低位，一方面原因在于下游厂商不愿超需求采购，另一方面原因在于海外进口甲醇数量下降（从欧洲天然气价格屡创新高可以看出当前海外天然气能源的紧缺程度，海外甲醇产量受限气影响较大），考虑到下游需求短期内难有改善且海外限气政策持续进行，预计春节前港口库存都将维持在低位水平，这将对港口甲醇价格提供支撑，国内甲醇或上演“港口强，内地弱”的局面。在供需双弱背景下，甲醇库存端压力不大，意味着其自身基本面导致大跌的可能性也较小，预计甲醇主力合约将在2700-2400之间继续维持震荡行情。
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